qe

В среду прошло важное заседание Федрезерва: сворачивание стимулов вероятно начнётся уже со следующего заседания в ноябре и продлится до лета 2022г.

Инвесторы по всему миру пытаются угадать (или «спрогнозировать», что в общем-то одно и то же) как сворачивание скажется на динамике рынков. Консенсус, конечно же, на падение: чем меньше ликвидности, тем хуже.

Можно взглянуть на крайний пример сокращения темпов выкупа активов в 2014 году. На графике ниже показана динамика S&P500 и отмечены 3 ключевые точки: анонс (май 2013г), начало (январь 2014г) и конец (октябрь 2014г) сворачивания монетарных стимулов. Интересная динамика: сначала вниз на 5%+, что кстати очень много для текущей ситуации, а затем «buy the dip», и в итоге: индекс за этот период закрылся в плюсе.

По-настоящему негативные эффекты случились гораздо позже. Как только ФРС перестала накачивать рынок, импульс на выкуп просадок существенно замедлился. В итоге 2015-й стал первым, закончившимся в волатильном боковике. А при снижении баланса ФРС в 2018 году, мы в первый раз увидели “красный” год за все десятилетие.

На мой взгляд, вчера прошло значимое заседание ФРС

▪️На картинке прогнозы ФРС относительно основных метрик экономики, как видим средние значения существенно ухудшены по всем направлениям, а средний уровень ставки на следующий год поднялся до 0,3%, т.е. голоса в пользу повышения в следующем году распределяются 50/50. Я бы сказал, что ФРС возвращается на землю.
▪️Также ФРС повысил объемы обратных РЕПО от одного контрагента с 80 до 160 млрд долларов, что еще больше сократит избыточную ликвидность.

Из пресс-конференции:
▪️ФРС почти достигла целей по инфляции и безработице. Если не произойдет форс-мажора (дельта), то ФРС готова завершить сворачивание QE к средине следующего года, о начале же могут объявить на следующем заседании, а приступить к сворачиванию с ноября месяца.
▪️Пауэлл намекнул, что уровень создания новых рабочих мест в 755 тыс. человек (NFP) на протяжении трех месяцев соответствует оценкам ФРС в 600-800 тыс. человек, для того, чтобы перейти к сворачиванию QE. Также отметил позитивное состояние на рынке труда в целом.

В своем подготовленном выступлении председатель ФРС Пауэлл отметил, что «завершение сокращения QE около середины 2022 года может быть уместным».

Это соответствует ожиданиям начала сокращения QE  в декабре на 15 миллиардов долларов (5 миллиардов долларов MBS, 10 миллиардов долларов TSY) в месяц ...

Crypto Pro Service бесплатно 16-23 сентября

5 уроков как предвидеть тенденции и развороты в криптовалюте, акциях, валютах, золоте, нефти

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал

С очень противоречивой статистикой мы подходим к  сегодняшней пресс-конференции от федеральной резервной системы США. Мы видим рост инфляции и инфляционных ожиданий в Америке(работа сигнального канала во всей красе), плюс снижение безработицы.

Ожидается, что ценовое давление в секторе услуг вскоре приведет к резкому росту базовой потребительской инфляции(предпочтительный показатель для резервной системы). Опережающий индикатор уже пробил отметку в 3%.

С точки зрения классической экономической школы все кажется понятным: пришла пора готовиться к снижению ключевой ставки и сокращать программу выкупа активов, хотя бы незначительно.  

Пойдем по порядку

ФРС и ее руководство явно дают понять, что снижение ставки — не их стратегия. Они готовы даже поднимать таргет инфляции выше нынешнего, но не изменять диапазон ставок, который уже полтора года стоит на уровне 0-0,25%. Более того, они ждут снижения инфляции, хотя инфляционные ожидания явно дают нам понять, что размышления ФРС о возможном снижении — просто бессмысленны.

«Сила действия рождает силу противодействия.»

Третий закон Ньютона

«Каждые 5-6 лет в РФ наступает кризис»

Кто-то сказал.

В 2013 году ФРС напечатало столько Куев, что человечеству и не снилось. Потом взяло и свернуло. Смотрим как это было:

1. Нефть:

С 115 на 25

Согласно результатам опроса, 84% участвовавших в нем управляющих фондами
ожидают сворачивания стимулов от ФРС к концу 2021 года, но переносят первое
повышение ставки с декабря 2022 года на февраль 2023 года.

Заседания ФРС в 2021г.
22 сентября (решение о монетарной политике и прогноз),
13 октября (протокол заседания);
———————————————————————————————————————————
3 ноября (решение о монетарной политике),
24 ноября (протокол заседания);
———————————————————————————————————————————
15 декабря (решение о монетарной политике и прогноз),
5 января 2022 (протокол заседания).

С уважением,
Олег.