Segezha Group

Роботы помогли Мосбирже поставить рекорд в марте

Высокочастотная торговля роботов на рынках акций и валютном рынке Московской биржи в условиях экстремальной волатильности в этих сегментах стала в марте рекордной за последние несколько лет и достигла 58,4% и 58% от общего объема торгов. Банк России и опрошенные агентством «Прайм» эксперты уверены, что присутствие HFT-участников (high-frequency trading, игроков рынка, использующих высокочастотный трейдинг) даже сгладило резкие изменения котировок на финрынках в условиях обвала цены нефти и шоков от коронавируса, так как эти участники также являлись и поставщиками ликвидности.

https://1prime.ru/Financial_market/20200417/831279655.html

 

«Аэрофлот» закрыл продажи билетов на международные рейсы до августа

( Читать дальше )

Не смыкая газ. «Газпром» и НОВАТЭК обеспечили почти половину импорта ЕС

Российский газ в 2019 году смог укрепить свои позиции в Европе, несмотря на резко обострившуюся внутреннюю и внешнюю конкуренцию. Общая доля поставок «Газпрома» и НОВАТЭКа в импорте газа в ЕС по итогам года, по оценке “Ъ”, могла превысить 47%. «Газпром» при этом, хотя и сумел немного увеличить экспорт в ЕС в абсолютном выражении, потерял долю рынка в пользу производителей сжиженного природного газа (СПГ), в том числе НОВАТЭКа. Традиционные конкуренты «Газпрома» — Норвегия и Алжир — в 2019 году сократили поставки.

https://www.kommersant.ru/doc/4225372

 

Инвесторы увлеклись переменами. Российский фондовый рынок получил $480 млн за неделю

На минувшей неделе российский фондовый рынок получил максимальный за два года объем инвестиций. По данным Emerging Portfolio Fund Research, в российские

( Читать дальше )

Мы закрываем рекомендацию «покупать» для акций АФК «Система» в связи с достижением целевого уровня — $ 0,25 (16 руб.). Реализованный потенциал — 75%.

Ранее инвесторам для покупки мы предлагали акции АФК «Система». С 10.04.2019 (дата нашей рекомендации) или с 06.06.2019 года (дата нашей повторной рекомендации) котировки компании выросли с $ 0,14 (9,2 руб.) до нашей целевой цены $ 0,25 (16 руб.), дополнительно был выплачен дивиденд в $ 0,0017 (0,11 руб.). Реализованный потенциал — 75%.

АФК «Система» смогла достигнуть целевой цены благодаря росту бизнеса, buyback и продажи небольшой доли в «Детском мире» через SPO. У компании остаются два долгосрочных драйвера роста, которые должны реализоваться в 2021 году. Первый – IPO одной из дочерних компаний, Ozon или Segezha Group в 2021 году. Второй – возврат к прежней дивидендной политике в 2020 году, а именно выплате в $ 0,019 (1,19 руб.), что соответствует 7% дивидендной доходности. Если АФК «Система» распределит прибыль по аналогии с 2016 годом (последний раз, когда компания платила по действующей дивидендной политике), то дивиденд за следующий год разобьют на две выплаты: малая часть — в октябре-ноябре 2020 года, оставшаяся крупная часть — летом 2021 года.

( Читать дальше )

Мы считаем акции АФК Система привлекательными для инвестиций в средне- и долгосрочной перспективе. Основной триггер роста стоимости компании — положительная переоценка нерыночных активов группы, на наш взгляд.

Наша консервативная оценка потенциала роста стоимости акций АФК Система предполагает 13% премию к их текущей рыночной цене, до 14,1 руб./акция, или $4,3/ГДР до конца 2019 г. Более оптимистичный подход к оценке транслируется в потенциальный темп роста цены акций от 23 до 39% (15-17 рублей/акция или $4,7-5,3/ГДР).и АФК «Система» — это вложение в быстрорастущие сегменты экономики РФ.

ITI Capital
          
Раскрытие стоимости непубличных активов АФК «Система». Непубличную часть активов АФК Система можно сравнить с «черным ящиком», из которого компания, как опытный фокусник, время от времени извлекает на свет новые активы. Поскольку рынок до недавнего прошлого практически никак не оценивал их стоимость (в основном, по причине отсутствия достаточной информации), — любая новость относительно потенциального IPO или продажи стратегическому инвестору непубличных компаний, включая Ozon, Segezha Group, Агрохолдинга «СТЕПЬ» — моментально увеличивает рыночную стоимость акций самой АФК Система.

( Читать дальше )

Выручка АФК Система во II квартале выросла на 9,6%, до 194,1 млрд руб., OIBDA — на 1,3%

Выручка ПАО АФК Система по итогам II квартала 2019 года выросла на 9,6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 194,1 млрд руб., говорится в финотчете компании. Скорректированная OIBDA увеличилась на 1,3% год к году, до 65,6 млрд руб. Рентабельность скорректированной OIBDA составила 33,8%.

Результаты АФК Система оказались лучше ожиданий рынка. Рост выручки и OIBDA связано с улучшением показателей ключевых активов: ПАО МТС, ПАО Детский мир, Segezha Group и Медси. При этом негативное влияние на OIBDA оказали результаты Ozon, отражаемые по методу долевого участия (классифицируется как инвестиции в зависимые компании), в сумме 2,7 млрд рублей, включая списание отложенных налоговых активов Ozon на сумму 0,8 млрд рублей.

Промсвязьбанк

Система: Неплохие результаты за 2К19: первые видимые результаты снижения долговой нагрузки

· Неплохие результаты: основные активы показали уверенный рост, OIBDA выше консенсуса на 3%.

· Первые плоды усилий по снижению долговой нагрузки: финансовые обязательства корпоративного центра сократились на 4% кв/кв.

· Мы продолжаем видеть потенциал роста в бумагах Системы, учитывая дисконт около 60% к стоимости ее чистых активов. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Дима Виктор
  Атон

Финансовые результаты за 2К19 отметили хороший рост выручки и контроль над затратами ключевых активов Системы. Выручка группы составила 194 млрд руб., в целом совпав с консенсус-прогнозом, а OIBDA превысила его на 3% и достигла 65.6 млрд руб. При этом на OIBDA группы повлиял чистый убыток Ozon (2.7 млрд руб.), без учета которого OIBDA увеличилась бы на 5.2% г/г. Капзатраты выросли на 4.6% г/г до 28.3 млрд руб.

Основные активы показывают хорошие темпы роста, несмотря на замедление кв/кв вследствие эффекта растущей базы и сезонности. Темпы роста выручки положительные у всех активов, кроме Космоса (выручка -4.4% г/г). Выручка Агрохолдинга СТЕПЬ возросла на 24.6% г/г до 4.7 млрд руб., а OIBDA снизилась на 24% г/г вследствие переоценки биологических активов и сезонности. Показатели сети клиник Медси (выручка +34.1% г/г) были поддержаны 21% г/г ростом выручки от частных пациентов и хорошими темпами расширения как в сегменте ОМС, так и в ДМС. Продажи Segezha Group отметили рост на 17.2% г/г, несмотря на ослабление ценовой конъюнктуры.

( Читать дальше )

Мы считаем, что акции АФК «Система» — привлекательный объект для инвестиций ввиду устойчивого развития компании и высокой диверсификации проектов. Бумаги компании демонстрируют устойчивый рост в нашем портфеле «Выбор» (+11,3% за 63 дня).

Финансовые показатели холдинга демонстрируют позитивную динамику. Выручка АФК Системы по МСФО за 1К19 выросла до 185,5 млрд руб. (+10,4% г/г), скорректированная OIBDA увеличилась до 62 млрд руб. (+4,5% г/г) благодаря росту показателя у МТС, Детского мира, Segezha Group, Агрохолдинга Степь и Медси. Скорректированная чистая прибыль составила 15,7 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль АФК Системы в доле АФК увеличилась до 16,6 млрд руб. по сравнению с убытком в размере 1,2 млрд руб. в 1К18.

На наш взгляд, корпорация торгуется с существенным дисконтом к рыночной стоимости своих публичных активов (долям в МТС, «Детском мире» и «Эталоне») из-за высокой долговой нагрузки. Система намерена снизить долговую нагрузку: финансовые обязательства компании на конец 2019 г. составят 194,8 млрд руб., а в сентябре компания рассмотрит возможность возврата к прежней дивидендной политике (дивидендная доходность составит не менее 6% и не менее 1,19 руб./акция).

( Читать дальше )

Негатив от маленьких дивидендов и отчетности АФК «Система» создает хорошую точку входа в актив, а выход на IPO непубличных дочерних компаний поможет в реализации потенциала. IPO Ozon и Segezha Group могут пройти в 2020 году.

Отчет за 4 квартал отразил медленное снижение финансовых обязательств корпоративного центра, которые уменьшились на 1,7% до $3,45 млрд. (223,2 млрд. руб.) и не достигли обещанных Евтушенко $2,94 млрд. (190 млрд. руб.)

Рост акций «Системы» возможен при возврате к старой дивидендной политике после уменьшение долговой нагрузки до $2,32-2,47 млрд. (150-160 млрд. руб.) Снижение долговой нагрузки может произойти при выходе дочерних компании на IPO. В презентации сказано – «Система» будет строить бизнес непубличных компаний до $1-2 млрд. и выходить на IPO.

Кумановский Дмитрий
Инвестиционная компания ЛМС

Можно ожидать выхода на IPO Ozon и Segezha Group в конце 2020 года, что позволит сократить долговую нагрузку до обозначенных значений и вернуться к выплатам дивидендов по уставу. Это увеличит капитализацию АФК «Системы» на $1 млрд. (65 млрд. руб.), до $2,37млрд. (154 млрд. руб.). Возможной оценкой акций «Системы» будет $0,25 (16руб.), на уровне P/S=0,2, т.е. оценка «Системы» на конец апреля 2017, до объявления об уменьшении дивидендных выплат.

( Читать дальше )

Сильные результаты и M&A обуславливают повышение целевой цены.

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Системы и повышаем нашу целевую цену до 20 руб. (+16%, потенциал роста 115%) после включения ее результатов за 2018 и новых оценок в нашу модель, а также других изменений. Эти изменения включают, в том числе, увеличение доли в Ozon, которая сообщила о рекордном росте оборота на 73% г/г в 2018, и такие сделки, как создание СП в области микроэлектроники, а также ожидаемое слияние Биннофарм и OBL Pharma, которые могут разблокировать значительный потенциал для акций Системы в будущем. Тем не менее мы продолжаем считать, что сокращение долговой нагрузки останется ключевым катализатором акций, который может привести к их переоценке.

АТОН

Результаты за 2018 – сильные на фоне улучшения динамики в ключевых сегментах
Выручка в 4К18 ускорилась кв/кв и выросла на 15.5% г/г до 225.1 млрд руб., что на 4% выше консенсуса Интерфакса. Система перешла на новую систему отчетности (МСФО 15 и 16) с 1К18, и на сопоставимой основе выручка достигла 219.8 млрд руб. Все основные активы холдинга, за исключением РТИ и Биннофарма, показали значительный рост выручки.

( Читать дальше )

Без учета эффекта перехода на новые стандарты МСФО (IFRS 9, 15, 16) консолидированная выручка группы составила 219,8 млрд руб. в 4К18, что на 2% выше консенсус-прогноза агентства “Интерфакс”, OIBDA в размере 53,0 млрд руб. превзошла оценку рынка на 1%. Консолидированные выручка и OIBDA АФК “Система” обычно не являются большим сюрпризом для рынка, так как крупнейшие дочерние предприятия — МТС, Детский мир, Segezha и МЕДСИ – объявляют свои результаты раньше холдинговой компании.

Долг холдинговой компании остается одним из ключевых опасений АФК “Системы”: на конец прошлого года он составил 223 млрд руб. (30% совокупного долга группы), практически не изменившись в годовом сопоставлении. Чистый долг группы вырос на 10% г/г до 603 млрд руб. к концу 2018 г. Отношение чистого долга к EBITDA составило 2,3x.

Как сообщается в пресс-релизе, АФК “Система” будет стремиться сократить валовый долг холдинговой компании до 140-150 млрд руб. в среднесрочной перспективе. По нашей оценке, это приведет к снижению чистого долга группы до 520-530 млрд руб. и сокращению отношения чистого дога к EBITDA до более комфортного уровня 2,0x. Менеджмент прокомментировал в ходе конфренц-звонка, что корпорация имеет возможность снижать долговую нагрузку органически на 5-10 млрд руб. в год.

( Читать дальше )