Часто вспоминаю людей, которые повлияли на меня в моем финансовом образовании. Один из них — Дэниел Канеман, лауреат Нобелевской премии, изучающий поведенческую экономику и финансы. К сожалению, он умер две недели назад, ему было 90 лет.
Дэниел Канеман — основоположник поведенческой экономики, объяснил всем иррациональность риска в принятии решений. А мне обьяснил, что собственный разум может работать против тебя или наоборот, сделать тебя лучшим инвестором.
Рассмотрим пример того, как работают поведенческие финансы. Предположим, в 2020-м году вы инвестировали 1 млн руб. в акции РФ и не смотрели портфель до сегодняшнего дня. И вот вы увидели прибыль в размере 40%, и это без дивидендов. Хороший результат! Но когда вы посмотрите “историю” и узнаете, что за четыре года ваш портфель падал до 550 тыс рублей (более 45%, а от пика более 60%), ваши чувства должны измениться по “Теории перспектив” Канемана.
Этот пример из области фантастики, он нереальный — покажите мне инвестора, который не заглядывал бы в портфель 4 года!
В этом посте многим покажется, что я натягиваю сову на глобус, но мне кажется, что философские мысли, которые я напишу дальше имеют место быть, и могут послужить развитию личного отношения к инвестициям, а также работ в части поведенческих финансов.
Когда мы мы говорим об инвестициях и думаем, куда вложить свои деньги, чтобы постараться их приумножить, то редко задумываемся, что по большому счёту мы говорим о вере в наши собственные решения и выводы. При этом мы имеем дело не с некой абсолютной верой, которой от нас зачастую требует религия, а весьма измеримой верой, которая порождена логикой. Но эта логика иногда сильно сбоит, особенно у начинающих инвесторов.
О чём это я?
Давайте посмотрим на ситуацию через вот такие утрированные примеры, чтобы стало более понятно.
Предположим, что у нас есть два актива:
Объясняет Анна Солодухина, эксперт в области поведенческой экономики, доцент экономического факультета МГУ и приглашенный преподаватель университетов Сорбонна и Монпелье.
По данным американского исследования, даже в такой развитой (в экономическом и гендерном отношении) стране, как США, женщины проигрывают мужчинам по показателям здорового финансового поведения. Речь идет о ежемесячном полном погашении задолженности по кредиткам, наличии трехмесячной подушки безопасности, инвестиций и некорпоративных пенсионных накоплений. Похожая ситуация и в России: по сравнению с мужчинами женщины меньше сберегают и чаще сетуют на то, что нет возможности откладывать на что-либо, чаще берут кредиты на нужды семьи, меньше инвестируют (меньше и объем инвестиций, и количество женщин-инвесторов), получают более низкую пенсию (как следствие более низкой заработной платы) и чаще становятся жертвами мошенников.
Авторы американского исследования делают вывод, что женщины просто недостаточно хорошо подготовлены к принятию финансовых решений.
Сила эксперимента. Принятие решений в мире, которым управляют данные.
И крупные, и небольшие организации проводят эксперименты, для того чтобы тестировать идеи, изучать продукты и услуги, оценивать реакцию потребителей и получать информацию для принятия решений.
Когда-то экспериментированием в основном занимались медики, психологи и социологи, но теперь оно распространилось практически на все отрасли. Эксперименты позволяют руководителям получать данные для разработки более качественных товаров и услуг, совершенствовать методы работы и приносить пользу обществу.
Профессора Гарвардской школы бизнеса Майкл Лука и Макс Базерман считают, что преимущества, которые бизнес, потребители и граждане получают благодаря исследованиям, перевешивают опасность злоупотреблений в ходе экспериментов.
Сегодняшняя рецензия про мою настольную книгу по поведенческим финансам.
Автор всю жизнь посвятил исследованию в области поведения людей и принятия решений. Венцом этого пути стала нобелевка, которую он получил за свою работу. На мой взгляд, вполне заслуженно.
Единственный, но заметный минус книги – ее название. Вернее, никчемный перевод этого названия на русский. Оригинальное название – «Thinking. Fast and slow» — емко описывает, о чем книга. О быстром иррациональном и медленном рациональном мышлении.
Жизнь учит нас не принимать важные решения на эмоциях. Житейские мудрости «утро вечере мудренее», «семь раз отмерь – один раз отрежь» именно об этом. Основная идея книги: для того, чтобы принимать интуитивно неверные решения, не обязательно быть «на эмоциях». Не обязательно чувствовать страх, алчность, спешить, гневаться, быть азартным и т.п. В нас зашито принятие быстрых решений, не соответствующих долгосрочным целям.
Большинство игроков, к счастью, не понимает, в какую игру они играют. А многие не понимают и того, что трейдинг является игрой, причем, одним из лучших примеров игры в терминах «Теории Игр». Какой игрой является трейдинг? Некооперативной, последовательно-параллельной игрой с нулевой суммой. Формально инвестиции и трейдинг можно отнести к ненулевой игре в связи с постоянно растущим фондом игры. Однако большая часть излишков «изымается» из игры на ранних стадиях их образования т.н.«умными деньгами», а оставшаяся их часть распределяется между игроками очень неравномерным образом (5/95), зависящим от их навыков и умения, которые и представляют собой пресловутые «торговые стратегии». По этой причине можно с легкостью назвать трейдинг игрой с нулевой суммой.
То, что трейдинг является некооперативной игрой, понятно и на интуитивном уровне, а также следует из его определения как игры с нулевой суммой. А ярким тому примером служит одна из причин формирования зон поддержки/сопротивления. Ею в данном примере являются действия залоченных в своих позициях игроков, препятствующих движению цены в выгодном для них направлении. Так поступать их заставляет хорошо изученная финансовой психологией ассиметрия в принятии рисков, которая заставляет массу игроков действовать нерационально в отношении своих прибылей и убытков. Ведь рациональным поведением в данном случае было бы беспрепятственно пропустить цену сквозь свои убыточные позиции, чтобы они превратились в прибыльные. Такая тактика превратила бы эту игру, хотя и временно, в кооперативную. Уже потом, на уровне цен со значительной прибылью, эта игра все равно вернулась бы в разряд некооперативных из-за высокой конкуренции и невозможности для всех разом найти контрагента для фиксации прибыли.