Глобальные финансовые рынки штормит. Возросла волатильность.
Мировые информационные ленты пестрят различными заголовками. Поведение финансовых активов объясняются разнообразными факторами. Так каково же наилучшее объяснение происходящего? В целом можно выделить пять теорий:
• Обвал нефтяных котировок. Прежде всего, речь идет о переизбытке предложения «черного золота». Однако возникли опасения и относительно слабости спроса, то есть замедления мировой экономики. Кроме того, многие банки владеют портфелями кредитов нефтегазовому сектору.
• Замедление глобальной экономики может перекинуться на США. Американская промышленность сокращается четвертый месяц подряд. Прежде всего, это обусловлено ослаблением мирового спроса, высоким курсом доллара, а также обвалом нефти. Впрочем, достаточно позитивный отчет по рынку труда США за январь указывает на то, что риски несколько преувеличены.
• Фиаско мировых ЦБ. Монетарные «стимулы» крупнейших центробанков способствовали многолетнему росту крупнейших фондовых рынков. Однако сейчас ситуация усложнилась. В декабре ФРС впервые с 2006 года увеличила процентные ставки. После этого начало 2016 года стало худшим за всю историю для фондового рынка США. Тем временем, в январе Банк Японии ввел негативную ставку по избыточным резервам финучреждений. Мера не помогла ни японским акциям, ни йене, которая заметно укрепилась. Намеки на дополнительно стимулирование в еврозоне также оказались не особо эффективными.
Для мировых рынков акций вчера был день обвала. STOXX Europe 600 показал минус 3.1%, немецкий DAX (см. график, время пермское — МСК+2) — минус 3.6%, S&P 500 — минус 1.4%. Объяснение — “Драги разочаровал”.
Вчера, в 17:45 пермского (или 15:45 МСК) совет директоров ЕЦБ объявил решение по монетарной политике. Оно предполагало снижение “ставки по депозитам” с минус 0.2% до минус 0.3%.
Поясним, что это ставка по которой ЕЦБ облагает процентными платежами коррсчета банков — это то, что называется “резервами” в США. Эта надбавка объясняет почему в Европе сейчас наблюдаются фантасмагоричные отрицательные ставки по облигациям. Банкам менее накладно держать ликвидность в форме приносящих убытки облигаций, чем деньги на коррсчетах. Но коллективно банковская система еврозоны не может избавиться от резервов, и их объем даже растет вместе с “печатанием” в ходе программы QE. Если банк купит облигацию, то резервы получит другой банк, так что банки вынуждены перебрасываться “резервами” как горячей картошкой.