макро

Мысли вслух

На протяжении последнего месяца индекс гособлигаций RGBI, да и рынок в целом, активно росли. Однако вышедшие в среду данные по инфляции заметно испортили настроения. И в последние 2 торговых дня была следующая ситуация: на открытии наблюдался рост, в течение дня обнуление и постепенное снижение, которое к закрытию усиливается. В четверг на открытии рост доходил до 0.08%, по итогам дня — падение на 0.18%, в пятницу — рост на открытии на 0.07%, по итогам дня — падение на 0.2%. Подобное происходило в июне, когда рынок начинал многомесячное снижение: сначала постепенно, потом все более активно с кульминацией в октябре. Конечно же, это не означает, что рынок ожидает многомесячной падение, но коррекция вполне возможна.

На данный момент тезис подтверждается. В понедельник рынок ОФЗ открылся резким падением, по итогам дня было -0.93%. Во вторник и среду торги закрылись снижением на 0.29% и 0.17% соответственно. Итого за последние 7 дней падение составило 1.76%. Сегодня ОФЗ также торгуются в минусе — 0.03% на момент публикации.

( Читать дальше )

Во вчерашней публикации забыли упомянуть ещё один фактор — отмена Банком России послаблений по выполнению норматива краткосрочной ликвидности для банков с 1 марта 2024 года.

«Банк России принял решение не продлевать ряд послаблений, заканчивающих свое действие в 2023 году. Кредитные организации (КО) сейчас обладают достаточной финансовой устойчивостью и высокой прибыльностью. Меры выполнили свою защитную и поддерживающую роль, и дальнейшее их использование нецелесообразно, так как снижает мотивацию банков к самостоятельному управлению рисками.
Отказ от послабления по НКЛ необходим для улучшения ситуации с управлением СЗКО краткосрочной ликвидностью, удлинения базы фондирования, выравнивания конкуренции между банками. При этом для облегчения перехода кредитных организаций на соблюдение норматива им будут открыты безотзывные кредитные линии (БКЛ).»

Как это повлияет на банки? Отмена послаблений приведет к необходимости кредитным организациям увеличить долю высоколиквидных активов и снизить темпы выдачи кредитов, так как последние имеют повышенные коэффициенты риска.

( Читать дальше )

🔔 Добрый день!

Команда Долгосрок подготовила презентацию по обзору рынка ВДО на ноябрь 2023 года. Данная презентация изначально планировалась для выступления на форуме АВО «Облигации: Ставка на повышение», но с учетом сжатого формата выступления мы решили выделить её отдельно и опубликовать на канале. Ссылка на публикацию в сообщении, а также у нас в профиле.

🖥 В рамках обзора мы кратко рассмотрели:

— Текущую макроэкономическую обстановку в стране

— Объёмы и темпы кредитования в экономике

— Облигационный рынок, включая ВДО

— Отраслевой обзор девелопмента и МФО

— Альтернативные идеи в условиях жесткой ДКП

▶️ Если резюмировать все инсайты по информации, которую мы изучили, то можно описать наш вывод одним тезисом:

«Бум на облигационном рынке уже случился, остается наблюдать» 

В следующих отчетах информативность и содержательность по тематике будут дополняться, соответственно, на данный момент — это своеобразный MVP.

Будем признательны конструктивным комментариям и предложениям по улучшению.

( Читать дальше )

Рубрика #выжимки

Комментарий:

ЦБ продолжит вести жесткую монетарную политику ради достижения таргета по инфляции. Растущий курс доллара также стимулирует инфляцию. Государство явно дало понять, что критический уровень по доллару 100. При ослаблении инфляционных ожиданий ЦБ в 1й половине 2024 года начнет цикл снижения ставки, что в свою очередь разогреет рынок. Однако, доходы бюджета обгоняют темпы роста цен. Кредитование населения также растет рекордными темпами. До 2008 года конечно далеко, однако ключевой вопрос — в какой момент кредиты из топлива для роста превратятся в угрозу стабильности?

Самое важное из исследования 'Мониторинг экономической ситуации в России' от Института экономической политики имени Е. Т. Гайдара.

По итогам августа годовая инфляция (за последние 12 месяцев) ускорилась до 5,2%, при этом уровень потребительских цен за август вырос на 0,28%, что с устранением сезонности составляет 10,0% в годовом выражении. Согласно нашим оценкам, годовая инфляция продолжит ускоряться и к концу года составит 6,5–7% г/г. Устойчивое замедление годовой инфляции начнется лишь с середины 2024 г., и к концу 2024 г. она снизится до 5–6%.

( Читать дальше )

    

Чем выше доллар (DX) тем больше вероятность, что ФРС потеряет контроль. Прогнозы FOMC на прошлой неделе это подтверждают, цикл ужесточения будет дольше и выше.

По основным пунктам …

• Производственный сектор находится в рецессии.
• Высокие процентные ставки оказывают огромное негативное влияние на многие секторы экономики.
• Банки ужесточают стандарты кредитования, что влияет на потребительские расходы.
• Избыточные сбережения достаточно высокие, но сокращаются.
• Заработная плата растет. Повышение заработной платы означает увеличение покупательной способности, особенно с учетом того, что инфляция заработной платы в настоящее время превышает большинство показателей общей инфляции.
• Цепочки поставок полностью восстановились после COVID. (в прошлом сбои в поставках приводили к росту расходов)
• Рынок труда – сильный. (спрос на рабочую силу высокий)
• Оценки корпоративных доходов растут (EPS). Это один из лучших показателей здоровья экономики.

( Читать дальше )

Что будет с долларом к началу 2024 года?
Для ответа на этот вопрос рассмотрим несколько глобальных фундаментальных данных. Начнем с инфляции.

Ниже, график индекса CPI за 2021-2023 год:

( Читать дальше )

По Китаю выходило много разных новостей в последнее время. Из этих новостей собрал основные риски для Китая на ближайший период:

1. Уже второму крупному застройщику Китая требуется финансовая помощь, т.к. он просрочил выплату по купонам своих облигаций. Китай исчерпывает лимит по кредитам и до сих пор разбирается с последствиями Evergrande. Объем инвестиций трастовых фондов в недвижимость Китая находятся ниже уровней 2015 года. Нужно помнить, что строительная отрасль обеспечивает около четверти китайской экономики.

2. Около 20% рабочего населения Китая подходят к рубежу в 65 лет в этом году. Это самый большой показатель за историю наблюдений. Безработица среди молодежи на максимальных уровнях, вскоре её запретили публиковать. Это создает риск произведённым мощностям для экономики, которая базируется на производстве и продаже товаров. 

3. Экспорт Китая упал на 12%, а экспорт в США из этих 12% снизился на 24%. Юань слабеет по отношению к доллару. При этом Китайской экономике нет большого смысла удерживать свою валюту. Также популяризируются ETF на азиатский рынок, которые не имеют в своем составе акции Китайских компаний и следов Китайской экономики.

( Читать дальше )

Участники рынка ждали торги четверга с некоторой тревогой, поскольку распродажа в среду на фоне снижения американского кредитного рейтинга вызвала опасения — не началась ли коррекция после фактически 7-ми месячного роста. Вдруг инвесторы массово испугаются, ринутся фиксировать прибыль и распродавать бумаги, находящиеся у них в портфелях. К счастью, ничего подобного не произошло. Да, сессия была тяжелой, а борьба медведей и быков вязкой и мало привлекательной. Торги стартовали в красной зоне, но затем быки перехватили инициативу и смогли вытащить индексы в небольшой плюс. Однако сил им все же не хватило, и к финальному гонгу все же прошла небольшая волна фиксации прибыли, которая затащила индексы вновь на отрицательную территорию. Правда, в итоге потери все же совершенно небольшие — ограничились несколькими десятыми долями процента. Поэтому можно выдохнуть и перевести дыхание. Обошлось…

На отраслевом уровне хуже всех дела обстояли в коммунальном секторе, где только средние потери составили 2,31%. Особенно досталось ведущим поставщикам электроэнергии, которые попали под мощный пресс продавцов в связи с мягкой погодой и меньшим потреблением электроэнергии для холодильников и кондиционеров.

( Читать дальше )

По мотивам поста spydell

Оставить тут без «жёсткой руки» регулятора на невидимую руку рынка мне кажется смертельно вредно. Давайте вспомним, что у нас население сильно не однородно. кто то по миллиону у е на члена семьи из страны вывозит (отток капитала), а кто то последний хрен доедает.

Первые будут выводить пока есть куда и что выводить. У них дела неплохо- если, что переберутся туда куда вывели.
Вторые- другая крайность, это условные многодетные неработающие матери одиночки. Иждивенцы на шее гос-ва. Им на прокорм гос-во в том понимании в котором власть считает гос-во социальным будет помогать. С теми же матерями уже и на аборты наезды и депутаты высказались- зачем это до родов учиться и вставить на ноги. Будут эту часть электората задабривать.  Их не мало «Меры социальной поддержки от государства в России получают 80 млн человек, из них 45 млн — пенсионеры и 35 млн — другие категории граждан. „

И остаётся ± средний класс. Профессионалы.  миллионами баксы выводить не могут, но и в получатели льгот по сирости и убогости не попадают. Но именно их труд и издаёт блага сегодняшние и главное будущее страны. 

( Читать дальше )