защитные активы

Ещё прошлой осенью, когда был только один ключевой штамм коронавируса — “уханьский”, — всё выглядело достаточно просто: людей по всему миру провакцинируют, сформируется так называемый коллективный иммунитет, и мир заживёт как прежде.

Два штамма спустя стало очевидно: добиться коллективного иммунитета уже невозможно. Изначально планку коллективного иммунитета оценивали в 60% от общего населения, но штамм дельта сдвинул эту планку на уровень 90-95%, что практически нереально в текущих условиях.

Почему это плохо для мировой экономики и рынков: во-первых, в большинстве стран по-прежнему будут действовать ограничения => сектор услуг продолжит страдать от последствий пандемии. Вклад сектора услуг в ВВП нескоро вернётся на допандемийные уровни. Во-вторых, открывается путь к наихудшему сценарию, который мы описывали в одном из наших прошлых постов — из-за роста числа заражённых также растёт вероятность появления нового штамма, который будет устойчив к текущему поколению вакцин.

Во время высокой волатильности растет спрос на защитные активы, к традиционному числу которых ключевым образом относятся драгоценные металлы. Последнее время обострилась дискуссия по поводу криптовалют как варианта защитного актива, но споры о ключевой ценности не утихают, разделяя сторонников и противников по вопросам экономического смысла крипты на основании сильного государства или на идеалах анархии. Стилистически эта дискуссия напоминает другой подобный ей спор о внутренней ценности активов — разговор о внутренней ценности драгоценных металлов, в первую очередь золота и серебра. Лично у меня крайне скептическое отношение к ценности золота, которое Кейнс (по-моему очень точно) назвал “пережитком варварства”, указывая на бесполезность металла в широком смысле. Можно смотреть на современную статистику использования золота в индустриальном производстве (где-то около 10% от общих запасов), или на исторические примеры заката государств, владеющих ключевыми запасами золота в свое время (речь об Испании, которая после завоевания Кортесом ацтекской Мексики и соседних регионов обогатилась золотом, но угасала при отсутствии инструментов инвестирования и грамотной торговли, как это начали делать Нидерланды и Англия, не обладающие подобными запасами). 

Этот пост является продолжением заметки о распределении активов https://smart-lab.ru/blog/619205.php

Напомню, что приведенную в прошлый раз модель многие ошибочно интерпретируют как намек на целесообразность ухода в «защитные» классы активов на время рецессий, хотя на самом деле ее смысл заключается в долгосрочном распределении рисков. Но даже в этом случае значительная часть капитала окажется в таких классах активов как золото/комодитиз и кэш/валюты. Такие активы не генерируют доход, поэтому их вклад в результат портфеля будет зависеть исключительно от выбора инвестором точек входа и выхода. Тактика не для всех. Поэтому предлагаю вспомнить широко известные принципы построения защитной части портфеля из акций компаний, которые способны продолжать приносить доход даже в периоды экономических спадов.

Итак, акции бывают разными. Есть, так называемые, цикличные компании. Как правило, это предприятия, выпускающие продукцию промышленного назначения. Когда экономика начинает падать, сокращаются объемы производства и инвестиций. Соответственно снижается спрос на средства производства и продукцию, необходимую для строительства новых мощностей. Типичным примером являются акции металлургических компаний. Такие акции лучше всего покупать во время кризиса. Справедливо и обратное — на пике цикла к таким бумагам стоит относится с осторожностью.

Курс биткоина преодолел отметку в $10 тыс. впервые с октября прошлого года. С начала года криптовалюта подорожала более чем на $2,5 тыс. По данным крупнейших площадок, в моменте актив просел чуть ниже $10 тыс., но продолжает торговаться около этой отметки. Уверенный рост биткоина начался в середине декабря и ускорился на фоне противостояния США и Ирана, а также ухудшения экономических прогнозов из-за коронавируса. Как писал Bloomberg, многие инвесторы считают, что именно биткоин сможет стать защитным активом во время глобальных потрясений.

С чем связан рост криптовалюты и может ли она стать новым защитным активом? По мнению сооснователя платформы для криптофондов Tokenbox Владимира Смеркиса, рост курса биткоина вполне закономерен, и он может помочь обезопасить накопления.

Владимир Смеркис, сооснователь платформы для криптофондов Tokenbox:

«Биткоин далеко не набрал своей силы, по сравнению с тем, что он должен стоить. Биткоин готовится к халвингу, его майнить будет сложнее. Его всегда было ограниченное количество — 21 млн монет. Соответственно, спрос на него, как на финансовый инструмент, растет и существует. И это логично, что его цена потихонечку идет вверх. Мы сейчас не наблюдаем жестких спекулятивных движений, которые были в 2017 году, когда с $900 в начале года он повысился до $20 тыс. Мы видим плавный рост с начала 2019 года, когда биткоин стоил чуть дороже $3 тыс., до $10 тыс.

Как пишет Коммерсант совокупные активы мировых фондов, инвестирующих в золото, превысили 2,57 тыс. тонн, что является историческим рекордом. Российские ПИФы только за январь получили от инвесторов почти 350 млн. руб. Интерес к инвестициям в золото продолжает расти. Этим тенденциям способствуют нарастающие ожидания финансового кризиса и, конечно, неопределенность, связанная с последствиями коронавируса для мировой экономики. Золото традиционно является защитным активом в периоды ухода от рисков. Но, имеет ли смысл вкладываться в этот актив именно инвестору, а не спекулянту.

С одной стороны, золото рассматривают как страховку. Если кризис действительно наступит, то страховка сработает: цена золота, скорее всего, вырастет. Ну или, по крайней мере, не упадет его реальная стоимость, в отличие, например, от наличных денег и их аналогов. Если же кризис откладывается еще на некоторое время, то цена страховки будет потеряна. А цена эта равняется, как минимум, упущенному доходу от настоящих инвестиций, которые генерирует денежный поток, но от которых инвестор отказывается в пользу золота.

мысли на тему формирования защитной части портфеля:
1. Золото. обычно его рекомендуют. мол движутся противоположно акциям. НО: и так золото на довольно высоких уровнях. Причём у центробанков много тон. А если в кризис они  золотишко продавать начнут?  сюда же  акции полюса.

2. Хэджирующая позиция шорт в s&p. непонятно правда пока через, что её лучше реализовать после смерти u500. На Спб можно шортить etf? 
сюда же шорт мосбржи и  хэджирующая продажа фьючерсов на конкретные инструменты. но опять же -так защитить смогу норникиль в портфеле, но не ВДО  

3. etf на vix. это вариант мне симпатичен- естественно не небольшую часть депозита
4. защитные валюты- доллар франк йена евро. всё хорошо. только дивидендов и купонов не платят. долго в них висеть не очень то выгодно
5. искать что то что падать будет меньше. Китай? оптимизировать портфель по бетте.
6. некоторые верят в биткоин. но тут бабка сказала надвое- могут в него деньги пойти, а могут наоборот из него как из дико волотильного актива полететь. мне не нравиться
7. короткие облигации. вот в них можно и подольше посидеть.  По классики надо в AAA- но  у них уже курсы ОГОГО и доходность ниже. Поэтому начинаю смотреть облигации классом пониже. не понимаю  правда насколько сильней они уйдут в просадку. Как вариант- etf на аренду недвижимости -с физической недвижимостью то что случится? максимум арендаторы съедут и купонов не будет). Или я не прав


Какие у вас идеи по поводу? Что я не учёл?

Биржа: NASD

Сектор: Healthcare

Отрасль: Biotechnology

Условия сделки

Продажа: в зоне $73-76

Стоп-лосс: под $66,12

Тейк профит: первая цель — $88, затем $101

Горизонт инвестирования: до середины 2019 г.

Краткая характеристика компании

Incyte — крупная международная биофармацевтическая корпорация. Компания разрабатывает, развивает и продает лекарства от раковых заболеваний. Флагманские продукты Incyte — JAKAFI и ICLUSIG. На 2-3 стадии клинических испытаний также находятся Руксолитиниб, Тофацитиниб, Эпакадостат и другие препараты.

Сайт Incyte

Компания сотрудничает с ведущими международными корпорациями из отрасли здравоохранения, в том числе Novartis International Pharmaceutical Ltd., Eli Lilly and Company, Agenus Inc., Pfizer.

Incyte была основана в 1991 г., штаб-квартира корпорации находится в Делавэре.