Госдолг России

Так ли страшен госдолг?

В последнее время в сети распространяется много информации по поводу большого количества заимствований Минфина и роста государственного долга. Основной посыл таких сообщений — государство ускоренно движется к долговой спирали (новые займы необходимы для обслуживания старых, т.к. собственных доходов недостаточно).

На самом деле проблема, если ее в действительности можно назвать проблемой, сильно преувеличена. Поэтому ниже рассмотрим несколько цифр.

1️⃣ Совокупный объем рынка государственных облигаций составляет чуть больше 20 трлн руб. С учётом внешних обязательств, который не представлен на графике, объем госдолга ~ 25 трлн руб.

2️⃣ Чистая эмиссия государственного долга (размещения за вычетом погашений) находится в рамках нормы последних лет — в среднем около 2 трлн руб. с 2021 по 2023 годы. В 2020 году на фоне пандемии прирост госдолга составил более 4 трлн руб. Таким образом, темпы заимствований, начиная с 2022 года, не являются аномальными.

3️⃣ ВВП России по итогам 2023 года составил 170 трлн руб., по итогам 2022 года — 155 трлн руб.  Тут важное замечание: и госдолг, и ВВП измеряется в номинальных величинах — в рублях. В 2023 году ВВП вырос на 3.6% в реальном выражении, т.е. после корректировки на инфляцию, но в рублях ВВП вырос на 10%. Сопоставимыми темпами рос госдолг.

( Читать дальше )

Центробанк увидел риски в разрастании внутреннего долга России: может возникнуть эффект вытеснения частных заимствований государственными. Об этом говорится в проекте «Основных направлений развития финрынка РФ» ЦБ. Инвесторы будут активнее вкладываться в облигации федерального займа (ОФЗ), а не в бумаги компаний. Уже сейчас на ОФЗ приходится 47% рынка. В итоге бизнес сможет привлечь меньше денег, хотя он обычно более эффективно ими распоряжается. Впрочем, в Минфине уверены, что такие риски ограничены: ведомство осознанно управляет своими обязательствами и избыточно не давит на долговой рынок. Тем не менее в дальнейшем привлечения внутри страны будут только расти, зато внешние заимствования станут сокращаться.

Госдолг конкурирует за спрос с корпоративными заимствованиями, пояснил руководитель направления «Финансовая грамотность» Ассоциации владельцев облигаций Константин Новик. Инвесторы (как частные, так и институциональные) выбирают, куда вложить свои средства — в государственные облигации или частные. Чем на рынке больше ОФЗ, тем туда больше идет средств.

( Читать дальше )

Бельгийская Euroclear заработала на заблокированных российских активах 3 млрд евро за 9 месяцев текущего года. За год это даст больше 4 млрд евро с учетом роста среднего процента ставок. Такая несправедливость заставила меня задуматься о том, сколько же мы зарабатываем на наших друзьях. Информации о количестве средств на счетах С не было ровно год. На тот момент это были уже весомые 280 млрд. руб. (скорее всего в этой оценке еще не учтен огромный дивиденд Газпрома в 1.2 трлн. руб).  
Эльвира Набиуллина в сентябре прошлого года озвучила объем средств в «несколько сотен миллиардов рублей». Будем надеятся, что несколько, это больше чем два.

Итак, спустя год можно констатировать, что объем средств должен был вырасти в разы. Основываясь на открытых источниках, привожу грубый расчет для оценки порядка:
1) 5 трлн. руб внешний долг правительства, на текущий момент стоимость долга составляет около 6% (исходя из бюджета за 2023) = 300 млрд. за год.
2) 28% доля нерезов в обращающихся акциях (что соответствует доле нерезов в Сбере, который является крупнейшим плательщиком), оцениваем примерную див.доходность за прошедший год к текущей капитализации (с учетом выплаченных дивов Газпрома в прошлом году) и получаем 1,77 трлн.

( Читать дальше )

1 октября в США начался новый финансовый долг. И сразу обрушил на головы сытых и всегда улыбающихся американцев ошеломительный рекорд. В понедельник государственный долг страны вырос с 33,167 триллиона долларов до 33,442трлн. 275 млрд за день — это больше чем весь внешний долг России (на 1 сентября 2023г. наша страна должна 25,6трлн рублей, или 267,3 миллиарда долларов).

33,442трл долгов — это новый рекорд США. Ну а почему бы и нет, потолок то президент отменил аж до 2025г., можно набирать как не в себя. Такими темпами он вырастет многократно. Основной рост пришелся на обязательства правительства перед собственными ведомствами — 266млрд. 

Почему то рубль на такие громкие новости не отреагировал и продолжает отираться возле отметки 100 за за бакс. Ждём мощного рывка к концу недели? Или чужих неприятностей нынче недостаточно, чтобы воспрять духом и телом?

Отслеживая индикаторы инфляции и девальвации, и то, и то для облигационного рынка – беда, мы мониторим динамику накопленных фондов (ликвидная часть ФНБ), динамику денежной массы и динамику госдолга.

Иногда наблюдение наводит на сторонние мысли. В частности, о госдолге. В экономике, состоящей, минимум, на 2/3 (или ¾?) из госсобственности, госдолг в отдельности не так показателен. И всё же.

( Читать дальше )

У России низкий государственный долг.
А что с ним будет дальше? Проблемы российского бюджета хорошо известны: высокий уровень расходов, нестабильный заработок, как следствие раздутый дефицит.
Один из очевидных ответов на все эти вопросы: занимать. Минфин уверен, что ситуация позволяет: сейчас, по словам министра Антона Силуанова, долг низкий — 15% ВВП. На его обслуживание уходит около 4% бюджета. «Это наше преимущество», — говорит чиновник.
Открываем проект бюджета и смотрим планы: до 2025 года заимствования будут наращиваться повышенными темпами.
Госдолг с 20 трлн руб. должен вырасти до почти 30 трлн. Это, конечно, не рекорды 1998 года, но тоже, выражаясь дипломатично, новый опыт.
Провести точные подсчеты невозможно из-за нестабильной конъюнктуры, но вполне реально обозначить главные переменные, от которых будет зависеть успех такого маневра.
Во-первых, надо понять, какой возможен объем: формально дефицит заявлен на уровне 3 трлн в этом году, и такую сумму, как показал прошлый год, вполне возможно собрать.

( Читать дальше )