Российский Облигационный Конгресс. Санкт-Петербург. 5-6 декабря 2013.

Открывающие Конгресс спикеры – несколько «разошлись» во мнениях – если Сбербанк предрекал – «непростой и волатильный 2014», то ГПБ – «все не так плохо».

Далее – прошла смена участников и здесь я резюмирую мнения относительно текущей ситуации:

Мнение 1:

• Цикл снижения ставок закончился (ибо некуда более).
• Сворачивание QE скорее всего начнется уже в декабре 2013.
• Текущая денежно-кредитная политика в РФ не сможет решить текущие проблемы.
• Ожидание снижения ставок в РФ присутствуют.

Мнение 2:

• В США идет неплохое развитие. Уже на 2% сократилось «присутствие» гос-ва в экономике.
• Частный сектор растет на 3%.
• У ФРС есть все основания начать сворачивать количественное смягчение.
• К 2015 ФРС (дабы не появлялось излишней инфляции) должно забрать из экономики всю избыточную ликвидность.
• Еврозона выглядит достаточно уверенно. Фазу рецессии они прошли.
• Основная проблема сейчас – экономика Франции и если ЕЦБ будет «поддерживать» экономическую систему этого региона, то вцелом в ЕС может начаться рост.

( Читать дальше )

Альфа-Банк:

• Рост ВВП замедляется. До 2% в 2013
• Низкая безработица и рост доходов пока поддерживают потребление
• В ближ. 10 лет предложение на рынке труда будет сокращаться
• Рекордное снижение спроса на продукцию => что вызывает снижение загрузки мощностей => снижает стимулы к инвестированию
• Слабый внешний спрос ведет к сокращению текущего счета, даже несмотря на значительное замедление импорта
• Падение собираемости бюджетных доходов указывает на то, что жесткий план по росту расходов на 3% в 2014 году после 4% в 2013 году, скорее всего не будет пересмотрен
• С 2010 ЦБР оказывает поддержку банковскому сектору через рост объемов рефинансирования, но стоимость денег не снижается
• Из-за сохраняющейся высокой инфляции реальные ставки по депозитам в рублях снижаются, что дестимулирует сбережения в рублях. Около 50% притока базы фондирования банков в 1П13 приходится на иновалюту
• Прогноз роста ВВП на 2013 – снижен до 2%, на 2014-16 – до 1,8%. Экономика продолжает расти за счет потребления, рост доходов опережает ожидания на фоне низкой безработицы

( Читать дальше )

review.cbonds.info/

В последний день зимы прошло очередное заседание Российского совета РЕПО, традиционно организуемое Национальной
фондовой ассоциацией. На повестке дня стояло несколько вопросов — самые интересные из них касались запуска проекта
РЕПО с корзиной ценных бумаг и возможного снижения дисконта по акциям на рынке РЕПО.

Начнем с первого вопроса. Я думаю, ни для кого не секрет, что до 60% активов сейчас фактически «обездвижено» на счетах ЦБ. Более того, при текущей ситуации на денежном рынке в 2013 году можно прогнозировать увеличение этой доли с 60% до 75–80%, что достаточно критично для облигационного рынка. Последние несколько лет на рынке ликвидности в РФ преобладает Центральный банк России, который сменил роль «статиста» на роль «игрока» (причем сейчас достаточно активного). Проблемы с ликвидностью заставляют регулятора делать активные шаги в этом направлении, и в 2013 году российский рынок получает две совершенно новые услуги — РЕПО с Центральным контрагентом (ЦК) (старт предоставления услуги с февраля) и РЕПО с замещением (РЕПО с корзиной ценных бумаг).

( Читать дальше )