Тут товарищ проводит опрос, в котором предлагает несведущей публике самостоятельно выбрать версию.
Явно сама постановка вопроса как и все версии ответа на него — бредятина.

Всё очень просто: российский экспорт худо-бедно по-прежнему идёт. По моим даже очень приблизительным прикидкам его объем существенно превышает импорт. Об этом подробно я писал еще 12 марта. При этом отток капитала почти полностью закрыт, возможности населения по покупке валюты сильно ограничены, паника среди населения закончилась. Предложение валюты со стороны экспортеров превышает спрос на неё.

ЦБ может и хотел бы чуть поднять курс, но вопрос — как?

Раньше в таких ситуациях ЦБ выходил на рынок и скупал валюту. Сейчас ЦБ этого сделать не может, потому что «электронные доллары» потом никто у ЦБ не возьмет — ЦБ же под санкциями.

Я лично не понимаю как. Разве что накапливать валюты других стран (дружественных), т.е. в первую очередь Китая.
Либо снимать ограничения постепенно. Но тут тоже возможности ограничены.
Либо как-то через прокладку действовать в лице ГПБ, которая имеет иммунитет против санкций.

В общем, пока не вижу никаких особых способов остановить укрепление рубля, кроме отмены ограничений.
Но каких их отменять я тоже не понимаю, потому что если население накупит например валюту через биржу, а все российские банки попадут в SDN, как мы эту валюту потом выведем — тоже непонятно:)

Смотрю на график, выглядит очень неестественно:

Похоже идет какая-то интервенция.
Если не ЦБ, то кто?
Я вообще не понимаю, кто сейчас будет покупать валюту в текущих ограничениях.

Как прежде выглядела схема расчетов? 
Европейские импортеры российского газа перечисляли деньги Газпрому, тот продавал выручку на Мосбирже, ЦБ подкупал валюту, накапливая золото-валютные резервы и инвестировал их обратно в американские/европейские и т.д. долговые бумаги.

Что случилось? 
Резервы ЦБ заблокировали, ЦБ под санкциями, а значит, если он будет покупать доллары и евро на валютном рынке, то ему никто формально их не отдаст. Потому что это же все электронные переводы, которые по сути являются обещанием банка-контрагента выдать тебе валюту или оплатить ей товар в Европе.

Поэтому придумали новую схему:

( Читать дальше )

Про то, стоит ли покупать сейчас доллар, подробно писал сегодня тут. Одно маленькое дополнение хотел сделать. 

ЦБ интервенций больше делать вряд ли будет через покупку USD или EUR. Но ЦБ прямо заявил, что будет покупать золото по цене 5000 рублей за грамм. Это означает, что при текущей цене унции $1933 справедливый курс USDRUB от ЦБ составляет в районе 80 рублей за доллар. (1 тр. унция = 31 г = 155 тыс рублей за унцию, а далее 155,000/1933). Я сначала не придал этой новости значения, а когда задумался о том, кто вообще сейчас может спасти доллар от провала, вспомнил про эту историю.
Это конечно очень косвенная история, т.к. напрямую российское золото никак с долларом не связано; кроме того на каких конкретно уровнях ЦБ реально предпримет уверенные шаги для предотвращения укрепления рубля мы не знаем.

По настроениям вижу, что снижение доллара  на 30% от максимумов заставляет многих задумываться о покупке валюты. Последний раз мы делали заметку по валюте 12 марта, когда доллар стоил 115 рублей. Рыночная ситуация стремительно изменилась и требует нового комментария.


( Читать дальше )

В субботу мы выпустили материал по рублю. Есть небольшое дополнение в поддержку этого взгляда.


( Читать дальше )

В данный момент ЦБ на полгода ограничил сумму снятия со вклада $10 тыс для старых вкладов. Эта мера вынужденная, мы объясняли это вчера.

США и ЕС также запретили вывоз наличных долларов и евро в Россию. В таких условиях наши банки могут быть физически не в состоянии удовлетворить весь спрос на наличную валюту.

Все риски для валютных вкладов можно свести к следующему:
1️⃣❌банки не смогут выдать вам валюту из-за ее физического отсутствия
2️⃣❌перевести эту валюту за рубеж будет нельзя из-за ограничений на переводы
3️⃣❌останется только конвертировать в рубли по заниженному курсу и получить вклад в рублях
4️⃣❌принудительная конвертация в рубли по официальному курсу
5️⃣❌“стрижка” вкладов
6️⃣❌банкротство банка

Разберем пункты 1-5 подробно.

1️⃣Физическое отсутствие наличной валюты — это самый реальный риск. Для примера: в 2021 году в РФ было ввезено $16 млрд и €8 млрд. Наличка заказывалась коммерческими банками и ввозилась из США самолетами. После введения санкций, наличную валюту в больших объемах будет взять неоткуда. Отсюда и ограничения на снятие и вывоз, которые ввел ЦБ.

( Читать дальше )

Статья заняла почти 7 страниц, если хотите сэкономить время, основные выводы изложены в конце на последней странице (Резюме).

Главное, с чего хочу начать — никто не в состоянии точно прогнозировать валютные курсы. Это важно понимать. В данный момент это делать еще сложнее, потому факторов неопределенности стало ещё больше. В этой заметке мы рассмотрим основные факторы, влияющие на курс рубля.

Что в целом влияет на валютный курс?
1️⃣движение товаров и услуг (экспорт/импорт)
2️⃣движение капитала (приток/отток)
3️⃣покупки/продажи валюты населением

Почему курс вырос с 77,50 до 120 рублей (+55%) ?
Это резкий отток капитала2️⃣ и паника населения3️⃣.

Почему до 24.02 у меня не было долларов? Если вы не знали заранее про военную операцию, то у вас не было оснований ожидать, что рубль будет падать:
📈в России был рекордный за всю историю экспорт и профицит торгового баланса
 
📈У нас не было оснований полагать, что цены на сырье резко обрушатся в 2022 году.
👉Ожиданий оттока капитала или паники не было

Всё изменилось 24.02.2022

Что произошло?
После 24.02 возникает эффект “бутылочного горлышка”. Если вы бросите таблетку mentos в ведро кока колы, реакция будет не такая впечатляющая, как если бросить таблетку в бутылку с узким горлышком.

Люди напуганы, все по привычке покупают доллары. Это нормальный, выработанный десятилетиями рефлекс всех россиян.

Что происходит в моменте с нашей картиной?
📉движение товаров (экспорт/импорт) — отказ от российского экспорта
🔥📉движение капитала (приток/отток) — резкий отток капитала из всех инструментов
🔥📉действия населения — резкая покупка долларов на все имеющиеся рубли

ЦБ в данной ситуации поступает совершенно адекватно ситуации, вводя ВРЕМЕННЫЕ валютные ограничения! Это как раз меры, направленные на расширения горлышка, чтобы “погасить фонтан” улетающего наверх доллара.

В нормальных условиях население покупает валюту на сумму $40-50 млрд в год. В 2014 году, когда случились обвал нефти и Крым,  был установлен рекорд покупок на уровне $131 млрд (это без учета данных о продаже валюты населением).

У населения на руках 8 трлн рублей и 27,8 трлн рублей на депозитах. При курсе 120 это потенциально $67 млрд и $230 млрд. В сумме это почти $300 млрд, что составляет почти половину всех официальных ЗВР России и львиную долю не замороженной части ЗВР в размере (по некоторым оценкам $380 млрд.)

Если не остановить панику, то население будет чистить банки, закрывая депозиты, а курс будет расти до непрогнозируемых величин. И всё это будет совершенно эмоциональной реакций, не подкрепленной фундаменталом, что приведет к еще большим потерям населения на валютных спекуляциях.

Таким образом, принятые меры — правильные, в интересах самих граждан и всей банковской системы. Я полагаю, что после того, как паника пройдет, а движение капитала сбалансируется, фонтан осядет, временные валютные ограничения будут ослаблены. Возможно даже раньше срока (6 месяцев по вкладам).

Что имеем на данный момент с нашей конструкцией:


( Читать дальше )

1. Новый порядок операций с наличной валютой является временным.

2. ЦБ черным по белому пишет:

90% валютных счетов не превышают сумму в 10 тыс долларов США, то есть, 90% держателей валютных вкладов или счетов смогут полностью получить свои средства в наличной валюте.

Это значит, что снять наличную валюту не смогут лишь крупные держатели валюты. Таких не больше 10% от общего числа.

3. Любая валюта будет выдаваться в долларах, потому что есть подозрение, что есть большой дефицит наличных евро.

4. Банки не будет продавать наличную валюту.

Я бы ввел точно такие же меры. Причина — необходимость погасить панику.
Когда все побежали в валютный нал, где банки по вашему возьмут столько наличной валюты? 
Так что мера вполне ожидаемая и предсказуемая.

Еще раз: паника пройдет, приток/отток выровняется, меры отменят.

Во-первых, нефть $73 — комфортный уровень для рубля. При отсутствии оттока капитала рубль должен укрепляться через большой профицит торгового баланса. 
Во-вторых, отток капитала должен сдерживаться высокими (привлекательными) ставками ОФЗ (8,7% годовых).

Все-таки рубль когда падал, это больше спекулятивные факторы, паника нерезов, отток капитала и т.п. А возврат рубля к медленному укреплению — это факторы фундаментальные. Серьезное падение рубля вряд ли возможно без:

1. дальнейшего обострения геополитических рисков (предсказывать сложно)
2. серьезного падения цен на нефть.

При этом чисто технически, если бы вы меня спросили куда вероятнее пойдет USDRUB, я бы в моменте сказал, что больше вероятность за лонг, чем за шорт. 

(Из архива).