26.05.2014, Москва — Идущий с начала года рост рынка акций в США, по идее, должен был бы привлечь инвесторов из бондов на рынки акций. Но все произошло ровно наоборот — по материалам AForex.
Институт инвестиционных компаний, исследующий рынок взаимных фондов, сообщает, что за 3 недели, закончившиеся 14 мая, из взаимных фондов акций произошел отток  в $8.2 млрд. Приток средств в фонды облигаций за тот же период составил $10.4млрд.
Фонды облигаций демонстрировали нетто приток, начиная с февраля. Это объясняется просто – S&P500 с начала года показал доходность 2.95%, тогда как Barclays 10-20 Year Treasury Index дал доходность в 7.19%.
CNNMoney ведет подсчет Индекса жадности и страха (Fear and Greed Index). Сейчас этот индикатор стоит на уровне «экстремальный страх», тогда как год назад он показывал «экстремальную жадность». Стратеги из Wells Fargo считают, что на рынках акций должно смениться целое поколение инвесторов, чтобы на него не оказывали сильное влияние люди, обжегшиеся на кризисе 2007-2009гг.

26.05.2014, Москва — Хью Джонсон, управляющий компанией HJ Advisors, указывает на то, что рынки акций ведут себя похожим образом, как они вели себя  в октябре 2007г. — по материалам AForex.
Бумаги находятся около исторических максимумов, после которых они ушли в пике на полтора года. Похоже поведение бумаг отдельных секторов. В частности, промышленные, технологические, цикличные потребительские компании– все, объединяемые в категорию «бычьих», чувствуют себя неважно. А бумаги из «защитной» категории (телеком, ЖКХ, продукты первой необходимости), наоборот показывают хорошие результаты и в большом фаворе.
Похожим образом соотносятся доходности крупных и малых компаний – доходность крупных выше доходности малых (с исторической точки зрения это аномалия).  Это все говорит о том, что в умах инвесторов начинает царить страх и они перекладываются в безопасные активы, ожидая трудных времен.


( Читать дальше )

22.05.2014, Москва — Сегодняшние инвесторы хотят одновременно и высоких прибылей от вложений и стабильности. Как показывают свежие опросы, большинство игроков полагается больше на интуицию, слухи и расхожие домыслы-толки, нежели на рациональное планирование и финансовое моделирование — по материалам AForex.
Отчет Natixis Global Asset Management показывает, что средний инвестор хочет иметь прибыль от вложений на уровне 9.8%.
При этом доходность такого уровня не может быть достигнута без покупки рисковых активов в портфель. Согласно отчету, 7 из 10 опрошенных игроков полагают, что рост стоимости активов — более важный фактор, чем базовая защищенность портфеля от рыночных рисков. При этом 56% респондентов утверждают, что они готовы иметь дело исключительно с минимальным риском.
Как показывает исследование, инвесторы ставят перед собой достаточно агрессивные цели, не имея при этом достаточных знаний и опыта, чтобы справляться с рисками.


( Читать дальше )

15.05.2014, Москва — Некоторые инвесторы в период между 1997 и 2013гг. могли получать инсайдерскую информацию о политике ФРС до официальных заявлений о ее изменении — по материалам AForex.
Такой вывод делают исследователи Берниле, Ху и Танг из Университета управления Сингапура. Данные о торгах показывают аномально резкие изменения цен и дисбалансы в количестве приказов на покупку и продажу со статистически значимым перевесом в сторону предстоящего «неожиданного» изменения политики ФРС. Эти резкие движения происходили перед и во время периода, когда репортеры получали доступ к заявлениям Комитета по открытым рынкам во время так называемого закрытого объявления результатов для прессы.
Этот период длится всего 20 мин, после окончания которых журналисты имеют право опубликовать информацию о решении ФРС. Именно в эти 20 минут и происходил «слив», доказывают исследователи. В дни, когда выходило решение ФРС, противоположное ожиданиям, инсайдеры, по грубым подсчетам, могли зарабатывать от $14млн до $256 млн., подсчитали авторы исследования.


( Читать дальше )

13.05.2014, Москва — Насколько иррациональными могут быть инвесторы? Весьма, по крайней мере, такой вывод можно сделать, прочитав новое исследование Quantitative Analysis of Investor Behavior, проведенное исследовательской компанией Dalbar — по материалам AForex.
Частный пример – вложения в фонды акций за последние 30 лет в среднем принесло 3.69% годовых, тогда как простое владение индексным портфелем S&P500 давало 11.11% в год. Если внимательно вчитаться в исследование, то, безусловно, можно понять, что к его методологии есть вопросы. Но его общие выводы верны и подтверждаются результатами других исследований, свидетельствующих о поведенческих проблемах инвестирования.
Другой пример – инвесторы часто преждевременно выпрыгивают их активов для финансирования крупных расходов, а потом тщетно пытаются нагнать упущенную доходность, вкладываясь в горячие активы. Результатом становятся потери. Попытки справиться с нерациональным поведением инвесторов через повышение уровня финансовой грамотности и увеличением объема данных, предоставляемых инвесторам, оказались тщетными. Обе идеи – о грамотности и данных – оказались полностью дискредитированными. Причем, эта проблема характерна не только для дилетантов, но и для профессионалов – финансовые советники и управляющие тоже показывают в среднем далеко не блестящие доходности. Причиной этого становится стадное поведение, чрезмерная самоуверенность и слишком частое совершение сделок.
В основе этих ошибок лежит человеческая слабость, называемая в теории поведенческих финансов когнитивными искажениями. Будьте рациональны, считайте деньги и инвестируйте дисциплинированно.

09.04.2014, Москва — Дж.Обервайс управляет самым доходным фондом китайских акций в Америке. Инвесторы им пока не интересуются. Фонд находится на первом месте по доходности среди фондов со схожей инвестиционной стратегией, показав среднюю доходность в 24% годовых на протяжении последних 5 лет — по материалам AForex.
Проблема в названии – слово «Китай» сейчас отталкивает инвесторов также, как оно притягивало их в прошлом десятилетии. Международные инвесторы вывели $2.8 млрд из фондов, фокусирующихся на китайских акциях; в прошлом году они вывели $5.9 млрд, подсчитали в аналитической компании EPFPR Global. Так, активы фонда Oberweis’s ChinaOpportunities Fund упали на 50% с 2010 года на опасениях о замедлении второй экономики мира и ожиданиях кредитного кризиса.
Индекс акций крупнейших китайских компаний, торгуемых на NYSE, с начала года упал на 7.9%. Индекс Shanghai Composite с апреля 2011 года потерял 32%. S&P500 достиг рекордных величин 2 апреля, и с тех пор изменялся не очень сильно. Обервейс, однако считает, что чрезмерная фиксация на макроэкономических проблемах Китая ошибочна и игнорирует колоссальный потенциал отдельных компаний, в особенности в потребительском секторе. Успех его фонда базировался во многом на подборе компаний в секторах, наименее подверженных макроэкономическим рискам. По мнению Обервейса, институциональные инвесторы попросту не понимают размера и возможностей, которые дает отдельным компаниям китайский рынок. Поняв их, они бы ринулись вкладывать в них деньги, верит управляющий.

08.04.2014, Москва — Инвесторы с остервенением ринулись вкладывать деньги в облигации с мусорным рейтингом, обеспеченными чем угодно – от денежных потоков компании, до портфелей ипотечных кредитов и автокредитов — по материалам AForex.
Инвесторами движет неугасимая жажда получения высокой доходности. Налогооблагаемые высокодоходные взаимные фонды и ETF в прошлом квартале привлекли $3.42 млрд (за весь прошлый год отток из фондов составил около $5 млрд).
Индекс Barclays Corporate High Yield Index показал доходность 3.1% с начала текущего года. Спрос на самые низкорейтинговые транши  облигаций, обеспеченные активами, стал таким сильным, что это даже привело к заметному снижению доходности для некоторых из этих бумаг. Идея таких инвестиций состоит в том, что ФРС не будет повышать ставки как минимум год, в то время как экономический рост продолжится, что приведет к снижению рисков в этих высокорискованных активах и меньшему числу дефолтов. Эта стратегия позволяет получить доходности существенно выше тех, что обещают более качественные эмитенты. Это опасная активность – Дэниел Тарулло, один из управляющих ФРС, уже заметил, что фонды мусорных облигаций сейчас настроены вести чрезмерно рискованную игру. Такое поведение очень пугающе и характерно для конца цикла роста рынков, отмечают управляющие фондами облигаций. В этой игре нужно следить за кредитными рисками эмитентов очень внимательно. Выиграет в ней тот, кто первый выскочит. Кто останется, окажется в большой беде.