Общая ситуация

Ситуация в геополитике только ухудшается, новая модель мира будет определена в ближайшие годы, роды нового мира происходят в муках через реальные и торговые войны.
Демократы неожиданно выяснили, что Байден недееспособен, но заменить его некем, а денег под Байдена насобирали 240 млн долларов, а использовать эти деньги может только Байден или вице-президент Харрис, а значит пойдет на выборы Харрис, а значит победит Трамп.
При понимании победы Трампа в нежелании отказываться от президентского фонда денег (может инвесторы и скинуться на нового кандидата, идут переговоры, но мало времени осталось, маловероятно, а значит Харрис логичный вариант) демократы могут вести борьбу только за Конгресс, а значит будет игра на раздражение Трампа (для чего Харрис идеально подходит), чтобы убедить избирателей дать противовес Трампу в виде контроля демократов над Сенатом (утверждение назначений правительства, ФРС и судов) и Палатой Представителей (кошелек).
Если демократы получат контроль над Конгрессом: рождение нового мира затянется ещё на два года до промежуточных выборов в Конгресс, если демократы проваляться полностью: новый мир родится раньше.

( Читать дальше )

Лейбористы получили абсолютное большинство на выборах в парламент Британии.

Победа лейбористов, безусловно, является позитивным фактором, урегулирует отношения с ЕС, что стабилизирует экономику.
Избиение Байдена СМИ, в первую очередь СМИ США, говорит о скорой замене кандидата от партии демократов и, более вероятно, Трампу будет проигрывать вице-президент Харрис.

Сегодня все внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку США за июнь с публикацией в 15.30мск.
Все косвенные данные указывают на замедление рынка труда, но есть огромное сомнение в правильности подсчета данных, ибо правительство демократов поставило своего директора во главе бюро статистики труда США.
В связи с этим, при разногласии между составляющими данными нонфарма, инвесторы будут большее внимание уделять динамике уровня безработицы, ибо опрос домохозяйств больше учитывается именно в этом показателе.
Но традиционно первая реакция будет на цифры нонфарма, а вторая и истинная на уровни безработицы и рост зарплат как инфляционную составляющую.

( Читать дальше )

День начался с нового витка торговых войн.

ЕС огласил о повышении пошлин на электрокары Китая в среднем на 25%, это сверх текущей пошлин в 10%, хотя данная информация нуждается в подтверждении.
Пошлины для различных компаний электрокаров Китая будут повышены от 17.4% до 38.1% в зависимости от того, принимала ли компания участии в расследовании ЕС по субсидированию и с каким результатом.
МИД и министерство торговли Китая выразили негодование, призвали страны ЕС отменить решение (что они могут сделать с ноября), и предупредил о введении ответных мер.
В продолжение тем торговых войн сегодня США объявит о расширении санкций на продажу чипов ИИ и других товаров в Россию через третьи страны, а также сообщается о рассмотрении возможности дальнейших ограничений на доступ Китая к новым чиповым технологиям, используемым для искусственного интеллекта.

Но фоне нового витка торговых войн и последствий прежде всего для ЕС и евро плановые события сегодняшнего дня, которые считаются самыми важными для летнего тренда, потеряли яркость своих красок, хотя сие не отменяет их значимость.

( Читать дальше )

Трудно писать вывод по отчету, внутренности которого смотрят в разные стороны в ключевых компонентах.
Да, опросы домохозяйств давно не коррелируют с опросами предприятий, но это опросы, они глубоко закопаны в отчете, на них можно было закрывать глаза какое-то время.
Но когда выходит нонфарм с сильным ростом новых рабочих мест и ростом уровня безработицы U3 на фоне падения участия в рабочей силе — это объяснить трудно, ибо так не бывает.
ФРСники с конца прошлого года начали писать в протоколах, что трудно полагаться на данные бюро статистики труда из-за частых ревизий на понижение, правда это подозрение пропало в протоколах с начала 2024 года, ибо подрывало демократию в США, т.е. бросало тень на честность партии демократов.
Политологи, не будучи экономистами, задаются вопросом: рейтинг президента США тесно связан с уровнем безработицы, но Байден стал первым президентом, у которого рейтинг низкий при исторически низком уровне безработицы.
Как будет ФРС трактовать данный нонфарм — неизвестно, но в мандате ФРС записан не рост новых рабочих мест, а уровень безработицы U3, который вырос до двухлетнего хая.

( Читать дальше )

ЕЦБ ожидаемо снизил ставку, но отказался давать указания по времени следующего снижения ставки.
Традиционный инсайд после заседания гласил, что члены ЕЦБ почти исключают возможность снижения ставки в июле, а некоторые даже сомневаются в снижении ставки в ходе сентябрьского заседания.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за май с публикацией в 15.30мск.
Нонфарм является единственным экономическим отчетом, способным в мгновение ока развернуть политику ФРС при выходе значительно ниже прогноза.
Экономические отчеты США и увольнение компаний сотрудниками указывают на продолжение тенденции охлаждения рынка труда, но для кардинального разворота ФРС с анонсом снижения ставки на июльском заседании нужен нонфарм около 120К (с учетом, что по новым веяниям для поддержания рынка труда неизменным нужно 125К ежемесячного прироста новых рабочих мест), а лучше ниже 100К.
При количестве рабочих мест немного ниже прогноза реакция рынка будет на динамику зарплат, уровней безработицы и ревизию за предыдущие два месяца.

( Читать дальше )

Повода для оглашения ФРС готовности к снижению ставок нет, инфляция не снизилась, а ФРС четко заявил о том, что необходимо три месяца с уверенным падением инфляции для начала снижения ставок.
Есть предупреждающие знаки о замедлении экономики США, ВВП в 1 квартале упал до 1,6%квкв, что ниже тренда в 1,8%, но одной из основных причин низкого ВВП США стало снижение запасов и эксперты ожидают, что пополнение запасов приведет к росту ВВП США во 2 квартале выше тренда (на текущий момент первые оценки без подтверждающих данных находятся около 3,0%квкв).
ISM услуг США с февраля предупреждает о резком падении занятости, PMI США заявило о резком падении найма и инфляции услуг в апреле, CB заявляет о резком падении настроений потребителей второй месяц подряд – все это важно, но ФРС должна увидеть эти опережающие знаки в ключевых отчетах США, т.е. нонфарме и розничных продажах, для коррекции своей политики путем снижения ставок.
Тем не менее, в мартовском протоколе ФРС уже были высказаны мнения членов ФРС о том, что экономика США замедляется, а текущие сигналы экономики подтверждают опасения голубей ФРС.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на экономических отчетах США и заседании ФРС.
Вчерашние экономические данные США пошатнули веру инвесторов в мягкую посадку экономики США, что, наряду с ростом инфляции, усилило уход от риска.
Теперь инвесторы опасаются, что ФРС продолжит удерживать ставки на пике, невзирая на замедление экономики США, что приводит к двойному негативу.
Блок сегодняшних данных США может усугубить эти страхи или уменьшить их, но в любом случае их отыгрыш будет краткосрочным, ибо с 21.00мск балом будет править ФРС.
Отчет ADP США выйдет в 15.15мск, его корреляция с официальным нонфармом давно утеряна, поэтому логична слабая реакция на отчет, но он скорректирует ожидания трейдеров на пятничный нонфарм.
Вакансии на рынке труда JOLTs в 17.00мск являются самым важным отчетом сегодня, сильное падение вакансий приведет к росту аппетита к риску, т.к. снижение предложение на рынке труда является фактором в пользу более голубиной ФРС.
ISM промышленности США в 17.00мск в базовом варианте является фактором на уход от риска согласно косвенным данным, ибо товарная инфляция растет в то время, как промышленность резко замедляется, но в текущей ситуации главный акцент на отчете JOLTs, если он выйдет намного ниже прогноза, то на негативный ISM промышленности США участники рынка могут закрыть глаза.

( Читать дальше )

Ожидания на то, что среда станет супер волатильным днем, не оправдались.
Отчет JOLTs вышел близким к прогнозу, а риторика Пауэлла была неизменной с момента январской пресс-конференции, Джей повторил, что ФРС планирует снизить ставки позже в этом году, но нужна большая уверенность в снижении инфляции к цели, а сроки снижения ставки зависят от данных.
Впрочем, некоторые СМИ попытались раскачать рынки заявлениями о том, что ФРС все-таки планирует снижения ставок в этом году, но крах банка New York Community Bank снизил хайп в моменте.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на решении ЕЦБ, экономических данных США и втором дне свидетельствования Пауэлла в Конгрессе.
ЕЦБ огласит решение в 16.15мск, оставит ставки неизменными, указания по ставкам могут изменится с указанием о готовности к снижению позже в этом году, что приведет к падению евро.
Прогнозы ЕЦБ по инфляции должны показать достижение цели в 2,0% в 2025 году, что также станет голубиным сигналом по евро.
Пресс-конференция Лагард начнется в 16.45мск.

( Читать дальше )

С начала года участники рынки пытаются предугадать будущий тренд на рынках, минимизировав риски.
Фиксирование прибыли на долговом и фондовом рынке после новогоднего ралли привело к росту доллара, геополитические опасения играют важную роль в мировоззрении инвесторов, т.к. отсутствие решения проблемы в Красном море приведет к росту инфляции и, как следствие, к более скромному снижению ставок ЦБ по сравнению с ожиданиями рынка.
Пришло время фактов, отчет по рынку труда США сегодня в 16.30мск даст первое понимание о времени начала цикла понижения ставок ФРС.

Прогнозы на нонфарм скромные: рост рабочих мест на 170К, рост уровня безработицы до 3,8%, рост зарплат на 0,3%мм 3,9%гг.
Такой прогноз без учета геополитики на рост аппетита к риску, ибо это ситуация Златовласки, когда экономика продолжает рост немного выше тренда (а для обеспечения вновь прибывших в рабочую силу в США нужен среднемесячный рост на 100К), а инфляция замедляется (падение зарплат ниже 4,0%гг значимо).
Рост рабочих мест в диапазоне 140К-180К приведет к аппетиту к риску при условии замедления роста зарплат на фоне роста уровней безработицы, сильный аппетит к риску может вызвать падение зарплат ниже 3,9%гг.

( Читать дальше )

Традиционного ранее новогоднего обзора не будет, поэтому во вводной на январь также рассмотрю ожидания/риски на весь 2024 год.
Рисков множество, они включают в себя геополитику, экономику, долговой кризис и, конечно же, политику ФРС.
В обычной ситуации, если мы говорим об активах США, все возможные риски оцениваются только с точки зрения политики ФРС, но в этот раз ситуация немного иная, геополитические проблемы и их последствия могут выйти на первый план.

Риски 2024 года:
1. Политика ФРС.
Голубиный разворот ФРС очевиден, весь вопрос в темпах снижения ставок.
Правильным сценарием, который соответствует необходимости возвращения экономики США к росту до ноябрьских выборов, является снижение ставок ФРС с марта с продолжением в мае и июне, после чего, согласно правилам негласного этикета, должна быть взята пауза до декабря, но во времена правления самого демократичного президента Байдена прежних правил не существует, поэтому все зависит от ситуации в экономике и темпов падения инфляции.
Чтобы начать снижать ставки в марте нужно предупредить рынки на заседании 31 января, что приведет к росту аппетита к риску.

( Читать дальше )