По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку труда США за ноябрь важен для прогнозов и риторики ФРС на заседании 11 декабря.
Экономические данные США уходящей недели вышли лучше ожиданий и привели к пересмотру прогнозов по росту ВВП США в 4 квартале на повышение, если нонфармы выйдут сильными – точечные прогнозы членов ФРС вряд ли будут указывать на продолжение политики снижения ставок в 2020 году, а риторика Пауэлла будет ястребиной, что приведет к росту доллара на оглашении решения ФРС.

Основное впечатление о качестве пятничных нонфармов участники рынки получат из отчетов ISM промышленности и услуг и ADP, но имеющиеся данные от Markit и недельных отчетов по заявкам на пособие по безработице говорят о замедлении рынка труда.
Тем не менее, банки оптимистичны в своих предварительных прогнозах и предполагают достаточно сильный рост количества новых рабочих мест в ноябре около 180К.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС от заседания 30 октября вышел ястребиным, большинство членов ФРС заявили, что политика ФРС после третьего снижения ставки будет хорошо откалибрована, чтобы поддержать перспективы умеренного роста экономики, сильного рынка труда и инфляции вблизи цели ФРС и, вероятно, останется таковой до тех пор, пока новые данные не приведут к существенной переоценке экономических перспектив.

Тем не менее, рынки не отреагировали на ястребиный протокол ФРС и произошло это по двум причинам:
— Инвесторы предпочитают настаивать на своим понимании перспектив политики ФРС, основываясь на качестве экономических данных.
Глава ФРС Пауэлл менял своё мнение каждое заседание, начиная с осени 2018 года, инвесторы осознали зависимость Пауэлла от реакции финансовых рынков и уверены в начале цикла снижения ставок при дальнейшем замедлении экономики США.
Низкие прогнозы по росту ВВП США в 4 квартале дали рынкам иммунитет к ястребиной риторике протокола ФРС, но доллар вырос на выходе лучше прогноза экономических данных США в конце недели.
— Рассуждения членов ФРС в протоколе в основном были сфокусированы на попытках оправдать третье снижение ставки, вывод о прекращении мини-цикла снижения ставок занял всего один абзац, что придало протоколу голубиную окраску.
Тем не менее, попытки оправдать третье снижение ставки были неубедительными, ссылки на слабый рост инфляции, низкие инфляционные ожидания, возможность замедления темпов роста зарплат в начале 2020 года из-за высокой базы прошлого года не выдерживают критики, т.к. рост инфляции продолжается несколько месяцев.
Протокол указал, что ещё два члена ФРС были близки к голосованию против снижения ставки, но передумали, в противном случае в рядах инакомыслящих было бы 4 члена ФРС.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 20 ноября

Протокол ФРС выйдет ястребиным с мнением большинства членов ФРС о том, что трех снижений ставок достаточно для нивелирования внешних рисков для перспектив экономики США.
Более вероятно, что как минимум большинство членов ФРС выступили за взятие паузы перед определением дальнейшего направления по ставкам, пауза должна быть достаточно длительной для того, чтобы экономика США отреагировала на уже сделанные снижения ставок, а т.к. экономика реагирует на политику ЦБ с временным лагом в 6 месяцев, то переоценка ситуации логична на июньском заседании ФРС.
Тем не менее, ФРС вряд ли прямо укажет длительность паузы, хотя некоторые члены ФРС заявляют о том, что переоценку ситуации следует провести через 6-9 месяцев, что, в свою очередь, наводит на мысль о наличии договоренности внутри ФРС сохранения политики неизменной до президентских выборов в ноябре 2020 года.
Понятно, что при возникновении рисков наподобие жесткого Брексит ФРС может изменить своё мнение, но с учетом риторики Трампа члены ФРС хотели бы воздержаться от обвинений по попыткам влияния на политический процесс посредством своих действий в любом направлении.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Трампомания

Трамп 12 ноября выступит в экономическом клубе Нью-Йорка, темой выступления станет экономика и торговля.
Выступление Трампа будет значимым по трем причинам:
— В 2016 году Трамп в экономическом клубе Нью-Йорка представил свою экономическую программу в рамках предвыборной кампании, аналогия очевидна.
В своем выступлении Трамп может подвести достижения первого президентского срока и обозначить повестку дня на второй срок в случае переизбрания, что будет важным для коррекции портфелей инвесторов при победе Трампа на выборах 2020 года.
Понятно, что Трамп анонсирует снижение налогов, так называемую «налоговую реформу 2.0», но на текущий момент рынки больше тревожит торговая политика, в частности сохранение членства США в ВТО.
При выходе США из ВТО торговая война с Китаем, ЕС и прочими странами покажется детскими играми.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

ФРС ожидаемо снизила ставку, но в остальном риторика ФРС была ястребиной с главным лейтмотивом о том, что на данном этапе ставки соответствуют текущей ситуации и ФРС намерена взять паузу перед определением дальнейшего направления по ставкам.

Ключевые моменты сопроводительного заявления ФРС:
— Указания по ставкам.
Была удалена часть формулировки, которая указывала на дальнейшую готовность ФРС к снижению ставки для поддержки роста экономики.
Вместо:
«ФРС обдумывает дальнейшее направление по ставке, продолжая следить за последствиями поступающей информации для перспектив экономики и будет действовать соответствующим образом для поддержания роста экономики»
Теперь:
«ФРС будет продолжать следить за последствиями поступающей информации для экономических перспектив, поскольку она оценивает соответствующий путь для ставки».
— Оценка роста экономики.
Была более позитивной, чем в сентябрьской сопроводиловке, невзирая на ухудшение поступающих экономических данных с сентября.
Был отмечен высокий темп расходов домохозяйств.
Оценка рынка труда и инфляции осталась неизменной.
— Инакомыслящие.
Против снижения ставки в третий раз проголосовали Розенгрен и Джордж.
В отличие от сентябрьского заседания, Буллард не выступил за снижение ставки на 0,50%, это означает, что ярый голубь ФРС согласен с текущими решениями.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на Брексит, экономических данных США и выступлениях членов ФРС.
Продажи доллара после ястребиного заседания ФРС во многом связаны с публикацией экономических данных сегодня, банки ожидают провальные нонфармы по причине забастовки General Motors, которая отнимет около 50К рабочих мест, но по некоторым оценкам цифра может быть больше в связи с временным отсутствием работы в смежных компаниях.
Основные оценки по нонфармам находятся в диапазоне 70К-90К, но некоторые эксперты ждут отрицательное количество новых рабочих мест, созданных в октябре с падением роста зарплат.
Отчет по рынку труда США будет опубликован в 15.30мск, при отсутствии провальных данных/выходе околопрогнозных нонфармов изначального шипа на падение доллара может не быть, при выходе данных ниже прогноза доллар будет находится под нисходящим давлением до публикации ISM промышленности в 17.00мск, после чего возможен разворот на рост доллара.

Глава партии «Брексит» Фарадж сегодня в 14.00мск огласит о старте предвыборной кампании.
Фарадж стоит перед выбором, он может выполнить своё более раннее обещание по оспариванию мест партии тори во всех округах, но это может привести к победе партии лейбористов Корбина.
Инсайды говорят о том, что Фарадж может принять решение играть на стороне Джонсона и выдвинуть кандидатов только на тех округах, которые поддерживают жесткий Брексит, такое решение сделает победу партии Джонсона на выборах практически неоспоримой, что приведет к росту фунта и, впоследствии, евро, т.к. при победе Джонсона соглашение по Брексит с ЕС будет ратифицировано до конца текущего года.
Решение Фараджа имеет более высокий приоритет над экономическими данными США, при принятии торговых решений его нужно учитывать в первую очередь.

Экономические данные сегодня:
— 15.30мск отчет по рынку труда США за октябрь.
Сильный отчет приведет к вертикальному росту доллара в связи с заниженными ожиданиями рынка, слабый отчет может иметь краткосрочное влияние на рынки.
— 16.30мск PMI Канады.
Релиз вряд ли способен привести к сильному движению по канадскому доллару, долларкад сегодня во власти данных США.
— 17.00мск ISM промышленности США.
Markit указывает на отскок вверх ISM промышленности в октябре, но вчерашний PMI Чикаго говорит в пользу слабых данных.
Данный релиз будет для рынков важнее нонфармов.
— 17.00мск расходы на строительство в США.
Релиз не способен сегодня привести к реакции рынков.
— 20.00мск отчет Baker Hughes.
— 22.00мск продажи авто в США.

Выступления членов ФРС будут ястребиными при околопрогнозных данных США, при провальных нонфармах следует ожидать, что члены ФРС напомнят рынках о забастовке General Motors и о необходимости получения нонфармов за ноябрь для выводов.
Выступления членов ФРС сегодня:
16.30мск Каплан;
20.00мск Кларида;
20.00мск Кварлс;
21.30мск Уильямс.

Традиционно на нонфармах пройдет конференция в скайпе с началом в 14.30мск, желающие её посетить могут это сделать через регистрацию:
omegaglobal.ru/conference/

( Читать дальше )

Парламент Британии ратифицировал законопроект Джонсона о проведении досрочных выборов 12 декабря в обмен на отказ правительства Британии по дальнейшему рассмотрению соглашения Брексит текущим составом парламента.
Палата лордов должна ратифицировать законопроект сегодня, после чего он получит королевское согласие.
Шанс принятия поправок палатой лордов, которые сделают закон о выборах неприемлемым для Джонсона, мал, ибо правительство предупредило, что при принятии поправок действия палаты лордов будут восприняты как попытка государственного переворота.
До выборов курс фунта будет находится в прямой зависимости от рейтингов партий Британии, при росте рейтингов партий тори и еврооптимистов фунт будет склонен к росту, при росте рейтинга партии «Брексит» Фараджа фунт будет находится под нисходящим давлением.
Свежие опросы выйдут не ранее выходных, на текущей неделе динамика фунтдоллара и евродоллара будет находится в прямой зависимости от риторики ФРС и экономических данных.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ ожидаемо сохранил политику без изменений, рынки не отреагировали на пресс-конференцию Драги, т.к. это была последняя пресс-конференция Марио и он больше не сможет влиять на решения ЕЦБ.
Невзирая на то, что было логичным ожидать воздание почестей Драги за его 8-летнее пребывание на посту главы ЕЦБ, в течении которого Марио в одиночку спас Еврозону и евро, вопросы СМИ были колючими и в большинстве были посвящены расколу среди членов ЕЦБ с сомнительными успехам политики Драги.

Драги отрицал раскол внутри ЕЦБ, а разногласия, возникшие при принятии сентябрьского пакета стимулов, назвал привычной формой дискуссии.
Марио сообщил, что события и экономические данные с момента сентябрьского заседания, убедили членов ЕЦБ в правильности принятого решения.
Особый упор Драги сделал на необходимость запуска фискальных стимулов в странах Еврозоны, у которых есть для этого возможности, ибо сие приведет к более ранней нормализации политики с повышением ставок ЕЦБ.
Самым важным для будущего Еврозоны Драги считает создание бюджета, который будет противостоять рискам.
Драги сообщил, что Лагард присутствовала на октябрьском заседании ЕЦБ, но не принимала участие в обсуждении, Марио не дал Лагард никаких советов, ибо, по его мнению, она сама знает, что делать.
Первое выступление Лагард будет иметь сильное влияние на рынки.

( Читать дальше )

Сегодня в программе

Лидеры ЕС склоняются к продлению статьи 50 по дате Брексит до 31 января согласно запросу Британии, единственной уступкой Джонсону может стать включение опции о выходе Британии из ЕС раньше срока при ратификации соглашения Брексит.
Франция и несколько других стран ЕС поддерживают просьбу Джонсона о коротком продлении даты Брексит, но они в подавляющем меньшинстве.
Для того, чтобы лидеры ЕС могли рассмотреть приватную просьбу Джонсона о более коротком продлении даты Брексит необходимо исполнение двух условий: изложение этой просьбы в письменном виде с указанием причин и согласование графика рассмотрения законодательства по Брексит с лидером оппозиционной партии лейбористов Корбиным.
Вчерашняя встреча Джонсона с Корбиным прошла неудачно, двум лидерам сложно найти общий язык по причине кардинального расхождения интересов, в связи чем логично предположить, что лидеры ЕС не поддержат просьбу Джонсона о коротком продлении даты Брексит.
Источники в офисе премьера Британии заявляют, что Джонсон готовится к объявлению о старте досрочных выборов в парламент Британии, соглашение Джонсона станет основой предвыборного манифеста партии тори, но другие инсайды говорят, что лидеры партии тори и члены Кабмина выступают против проведения досрочных выборов, ибо их исход непредсказуем.
ЕС должен принять решение о продлении даты Брексит завтра, после чего Джонсон определится с дальнейшей тактикой.
Продолжение рассмотрения парламентом Британии соглашения по Брексит приведет к росту фунта и евро как минимум до голосования по поправкам, оглашение о досрочных выборах ускорят нисходящий коррект фунта и евро.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Brexit

Премьер Британии Джонсон совершил практически невозможное, достигнув соглашения с ЕС по Брексит за неделю.
Но при этом Джонсон сделал ЕС три огромные уступки:
— Равные условия игры.
Текст соглашения гласит:
«Учитывая географическую близость ЕС и Британии, будущие отношения должны обеспечивать открытую и честную конкуренцию, заключающую в себе твердые обязательства по обеспечению равных условий для игры».
Вопросы, охватывающие данную сферу, включают в себя государственную помощь, конкуренцию, социальные стандарты и стандарты занятости, окружающую среду и изменение климата, а также налоги.
Чем ближе правила ЕС и Британии – тем лучше будут условия по торговому соглашению, чем больше правила расходятся – тем хуже будет торговое соглашение.
— НДС.
НДС в Северной Ирландии будет не ниже, чем в Ирландии, что должно защитить единый рынок ЕС.
— Верховенство права.
Европейский суд останется главным арбитром в спорах, связанных с законодательством ЕС.

( Читать дальше )