По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls, Дадли и доллар.

Драйвером для падения доллара на уходящей неделе стало выступление главы ФРБ Нью-Йорка Дадли в среду, который сообщил, что с момента декабрьского заседания ФРС финансовые условия значительно ужесточились и, если ситуация не изменится, ФРС придется это учесть на заседании 16 марта.
Также Дадли сообщил, что глобальный спад мировой экономики и/или продолжение роста курса доллара могут иметь значительные последствия для экономики США.

Изменение риторики ФРС было понятно после заседания 27 января, но рынок предпочел дождаться прямого подтверждения от членов ФРС.
Выход провального ISM сектора услуг США вызвал массовое закрытие лонгов доллара, что привело к вертикальному росту евродоллара.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

ФРС порадовала рынки тремя заявлениями:
— Обычным сопроводительным заявлением;
— Решением по денежно-кредитной политике;
— Заявлением о целях и стратегии денежно-кредитной политики в долгосрочной перспективе.

Решение по денежно-кредитной политике полностью соответствует декабрьскому тексту.
В заявление о целях и стратегии в долгосрочной перспективе было внесено изменение:
«Комитет будет обеспокоен, если инфляция будет постоянно двигаться выше или ниже цели ФРС 2%».
Голосование относительно изменений в долгосрочную политику, в отличие от голосования по ставке, не было единогласным: Буллард голосовал против, отметив, что риторика поправки к заявлению недостаточно акцентирует внимание на ожидаемых отклонениях инфляции от цели ФРС.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

После любого важного ФА-события остается «послевкусие», которое в отношении заседания ЕЦБ можно выразить старым анекдотом:
«-Дорогой, что ты мне подаришь на 8 Марта?
— Может цветы?
— Нет.
— Тогда может конфеты?
— Нет.
— Тогда может духи?
— Нет.
— Ну и ходи, как дура, без подарка!»

Обещание Драги пересмотреть монетарную политику ЕЦБ на заседании 10 марта и, при необходимости, расширить стимулы вызывает ассоциации с этим анекдотом, т.к. понятно, что возможности ЕЦБ ограничены мандатом, отсутствием консенсуса и ростом экономики.
Марио тщательно уклонялся от ответа на вопрос о том, какие меры могут быть приняты 10 марта, настаивая на том, что у ЕЦБ остался «достаточный» набор инструментов.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ, 21 января

На уходящей неделе участников рынка порадовали очередной порцией информации о намерениях ЕЦБ, невзирая на неделю тишины.
Виллерой, глава ЦБ Франции, перед промежуточным заседанием ЕЦБ сообщил, что мандат ФРС вынуждает ЕЦБ увеличить усилия для достижения цели по инфляции, а не уменьшить их.
Глава ЦБ Франции отметил, что пространство для снижения ставок ограничено, т.к. «ультра низкие» ставки могут привести к образованию пузырей, но до окончания периода мягкой монетарной политики ещё далеко.
Как правило, подобные заявления от лидеров проблемных стран Еврозоны говорят как минимум об обсуждении дополнительных мер на предстоящем заседании ЕЦБ.

В четверг, после промежуточного заседания ЕЦБ, Рейтер опубликовал инсайд от 5 анонимных членов ЕЦБ.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Протокол ФРС

Протокол ФРС практически не дал рынкам новой информации для размышления, в нем не было указаний относительно вероятности повышения ставки на предстоящих заседаниях, также члены ФРС не удосужились порадовать рынки оглашением паузы для оценки воздействия первого повышения ставки на экономику.

Почти все члены ФРС согласились с достижением условий «руководства вперед» для повышения ставки на декабрьском заседании.
Решение о повышении ставки было принято единогласно, но некоторые члены ФРС заявили, что для них это решение было сложным, «на волосок» в пользу повышения.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 6 января

Сомнительно, что протокол ФРС предоставит участникам рынка веские доводы для покупок или продаж доллара.
Решение о повышении ставки на заседании 16 декабря было принято единогласно, ястребы и голуби сошлись в едином мнении относительно текста сопроводительного заявления ФРС.
Это значит, что все члены ФРС признали необходимость одноразового повышения ставки при текущем состоянии экономики США, а дальнейшие действия зависят от экономических данных.
Будет экономика расти в соответствии с прогнозами: повысят ставку 4 раза в 2016 году на 100б.п., как и заявляла Йеллен в Конгрессе США летом 2015 года, такой темп повышения ставок члены ФРС считают «постепенным».

( Читать дальше )

Каким будет 2016 год для финансовых рынков?

ФРС в декабре 2015 года повысила ставку впервые за 9 лет, что, согласно истории, означает окончание периода супер мягкой политики во всем мире.
Монетарная политика ФРС опережающая, другие ЦБ мира следуют в кильватере ФРС с временным лагом.
Согласно этой логике, 2016 год должен стать стартовым для расцвета мировой экономики, период мягкой монетарной политики развитых стран будет завершен.
Подтверждением данной теории являются декабрьские решения ЕЦБ и ВоЯ, которые больше похожи на окончательную коррекцию программ QE, чем на готовность к расширению этих программ в будущем.

Конечно, не стоит исключать риск ошибки членов ФРС при оценке перспектив роста экономики США.
ФРС впервые повысила ставку при инфляции значительно ниже 2% и при падении PMI промышленности ниже водораздела рецессии в 50 пунктов.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

ФРС повысил диапазон ставки по федеральным фондам до 0,25%-0,50%.
В сопроводительном заявлении указано, что члены ФРС ожидают рост экономики, который будет служить основанием «только для постепенного увеличения ставки».
Решение было принято единогласно.

Основной акцент сопроводиловки касался инфляции: «учитывая текущий недостаточный рост инфляции, ФРС будет внимательно следить за фактическим и ожидаемым прогрессом роста инфляции к ориентиру 2%».
Более широкие условия для повышения ставки остались неизменными:
«При определении сроков и размера предстоящих повышений ставки, ФРС будет оценивать фактический и ожидаемый прогресс по отношению к своим целям максимальной занятости и 2% инфляции.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ФРС, 16 декабря.

Рынок уверен в повышении ставки ФРС на заседании 16 декабря.
Экономисты, аналитики банков подавляющим большинством считают, что ФРС повысит ставки на следующей неделе, т.к. в противном случае доверие рынка к ФРС будет окончательно подорвано.
Некоторые члены иностранных ЦБ, ВоЯ в частности, уже поздравили ФРС с предстоящим повышением ставки в этом месяце, что говорит либо в пользу их осведомленности либо непроходимой глупости.
Но так ли однозначен исход декабрьского заседания ФРС?

В протоколе ФРС от заседания 28 октября были расширены условия для повышения ставки:
«На заседании в декабре Комитет примет решение по ставке основываясь на широком спектре информации, в том числе данных по рынку труда, инфляции и инфляционных ожиданий, а также учтет финансовую и международную ситуацию»

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ

Перед оглашением решения ЕЦБ о ставках FT опубликовало заметку, в которой сообщалось, что ЕЦБ оставил ставки без изменений.
Мгновенно вышло опровержение, многие крупные пресс-центры готовят несколько вариантов заметок на значительные события заранее, а при факте публикуют нужный, этот текст был выпущен по ошибке ранее решения ЕЦБ, но евродоллар успел отреагировать шипом вверх.
На решение ЕЦБ о сокращении депозитной ставки на 10 б.п. до -0,30% евродоллар отреагировал шипом вниз, которого не было бы без «инсайда» от FT, т.к. перед заседанием ЕЦБ участниками рынка были заложены чрезмерные ожидания по сокращению депозитной ставки на 20 б.п. до -0,40%.

( Читать дальше )