ФРС США

👉 Про инфляцию и денежно-кредитную политику:

◾️Пик ужесточения ДКП будет выше чем ФРС прогнозировала ранее

◾️Полного эффекта от повышения ставок рынок еще не наблюдает, однако инструменты для снижения инфляции имеются в арсенале ФРС

◾️Базовая инфляция снижается не теми темпами, которые ожидает ФРС. Пауэлл сказал, что снижение будет долгосрочным действием, не стоит ожидать резкого снижения инфляции

◾️ФРС будет удерживать ставку на высоком уровне в течение определенного времени, а также Регулятор постарается избежать ее преждевременного ослабления до момента достижения целей ФРС

👉 Про госдолг США:

◾️Потолок государственного долга должен быть повышен

👉 Про рынок труда:

◾️По мнению ФРС, рынок труда является сильным, а уровень безработицы в 4,5% исторически достаточно низкий

◾️ ФРС считает, что текущее состояние рынка труда является проинфляционным

👉 Про доллар:

◾️По мнению Пауэлла, никакая мировая валюта не заменит доллар в качестве резервной

👉 Про рынок криптовалюты:

◾️Существенное внимание уделяется крипторынку. Глава ФРС отметил, что на рынке присутствует достаточное количество спонтанных движений

Фондовые индексы США упали сегодня после того, как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил Конгрессу, что процентные ставки, вероятно, будут выше в условиях сохраняющейся инфляции.

Индексы упали пока в пределах 1 %.

«Последние экономические данные оказались сильнее, чем ожидалось, что говорит о том, что конечный уровень процентных ставок, вероятно, будет выше, чем предполагалось ранее», — сказал Пауэлл. «Если бы совокупность данных указывала на то, что более быстрое ужесточение оправдано, мы были бы готовы увеличить темпы повышения ставок».
Пауэлл сказал, что полное влияние повышения процентной ставки ФРС на экономику еще не ощущается.
Рынки начали рассчитывать как минимум на 2 дополнительных повышения ставок центральным банком на 0,25% в течение следующих двух заседаний; инвесторы начали год с оптимизмом в отношении того, что ФРС прекратит свою кампанию по повышению ставок уже в феврале.
Комментарии Пауэлла говорят о возможности как более высокой процентной ставки, так и более высоких темпов ее повышения. 

Чем дольше инфляция сохраняет устойчивость, тем выше придётся поднимать ставку. Правда, есть ещё один способ побороть инфляцию в США. Сегодня и завтра главу ФРС США на допросе обязательно спросят:

💁🏼‍♂️ Есть ли смысл удерживать таргет по инфляции в 2%? Пауэллу обязательно предложат поднять таргет до 3%, так как это снизит давление на заёмщиков и на американский бюджет.

☝️Если Пауэлл заявит, что они думают над этим, то на рынках будет ракета, так как фактически это будет означать, что инфляция выше цели не в три раза, а всего в два. Возможно ли такое?

Изменение цели по инфляции должно фактически означать и изменение других показателей в рамках целей ФРС США. Получается, что ранее при инфляции в 3% безработица должна была быть значительно выше, где-то около 5% (это примерно).

Правда, после пандемии уровень участия рабочей силы резко снизился и не восстанавливается, что говорит о сокращение рабочей силы по разным причинам (не будем углубляться, если интересно, то ставьте лайк). Таким образом, экономика США находится в стадии высокой конкуренции за рабочую силу, что будет вести к высоким заработным платам, а значит, борьба с инфляцией будет долгой.

Друзья, всем отличного начала финансовой недели!

Как всегда — публикуем для вас ключевые новости дня:

КАЛЕНДАРЬ НА СЕГОДНЯ
(06.03.22):

ФРС США из бюджета выделили $1,9 млрд долларов в 2019 году на капитальный ремонт трёх соседних офисных зданий с видом на Национальную аллею в ультрасовременный кампус. За 2022 год стоимость капитального ремонта выросла до $2,5 млрд, что на 34% больше изначально выделенных средств. Бюджетные документы показывают, что стоимость всего проекта завышена из-за увеличения стоимости стали, цемента, дерева и других материалов.

🤭Понимаете всю иронию? Инфляция выросла в том месте, где с ней борются и убеждают весь мир, что она под контролем.

Правда, ФРС не финансируется правительством, а самостоятельно за счёт процентов, других финансовых операций и услуг. Инфляция, которую почувствовал американский Центробанк — очень личная!

🍒 А теперь перейдём к самому сладкому:

Инфляция в США привела к резкому взлёту ставок в 2022-2023 году, что ведёт ФРС к убытку. Да-да, вам не привиделось! К убытку! ФРС США — это независимая организация, которая финансирует сама себя и от их действий, зависят их прибыли и убытки. Вы всё ещё сомневаетесь в том, что ФРС не будет бороться с инфляцией? Вас не смущает то, что американскому Центробанку необходимо быстро её побороть, чтобы начать зарабатывать на разнице в ставках? Давайте Евген даст больше деталей:

Если февраль можно назвать месяцем ужаса для инвесторов, которые наперегонки переоценивали потолок ставок ФРС и ЕЦБ на основании более высокой инфляции и более сильных отчетов по росту экономики, то март это месяц прозрения, инвесторы либо получат подтверждение своим страхам, либо выдохнут с облегчением.

Главным, конечно же, остается ФРС, ибо динамика долгового и фондового рынков США, сила доллара влияют на весь мир.
Центристы ФРС постоянно твердят о том, что один отчет не может изменить политику ФРС, поэтому они ждут отчетов за февраль по инфляции, рынку труда для решения/прогнозов/ риторики на заседании 22 марта.
ФРС четко понимает, что последствия сильного и быстрого повышения ставок оставят след на экономике США и открытие Китая лишь отсрочило рецессию, поэтому они не спешат с выводами после серии сильных отчетов США за январь.
Именно экономические данные дадут понимание решения и прогнозов ФРС на заседании в марте.
В эту пятницу выйдет ISM услуг США, главное внимание будет на компоненту цен, ибо она больше всего волнует членов ФРС.
7 марта Пауэлл начнет свой первый день свидетельствования перед Конгрессом США с полугодовым отчетом, понятно, что Пауэлл научился говорить уклончиво не только с рынками, но и с представителями власти, тем не менее, на слушаниях в Конгрессе США Джей может дать информации больше, нежели рынкам, ибо откровенно врать представителям власти, которые тебе дали полномочия, нельзя.
Рынки будут реагировать в основном на риски возвращения ФРС к повышению ставки по 0,50%, но Джей вряд ли ответит на этот вопрос, не видя ключевых отчетов за февраль.
Главное в риторике Пауэлла 7 марта – проявит ли Джей аппетит к пересмотру потолка ставок на повышение, когда он видит вероятным переход ФРС в режим паузы, как высоки риски рецессии.
После понимания настроя Пауэлла рынки определят своё отношение к предстоящим ключевым отчетам, т.е. стоит ли при повторно сильных отчетах по инфляции и рынку труда сразу оптом все продавать и уходить в кэш или можно ещё что-то подбирать с лоев на пипсовку, ожидая приговора 22 марта.
Отчет по рынку труда США ключевой для политики ФРС 10 марта, пока рынок труда не начнет падение – ФРС не одумается.
Крайне маловероятно, что рост рабочих мест в США в феврале продолжится январскими темпами, скорость падения и ревизия за январь (вероятно – вниз) дадут аппетит к риску на фоне падения доллара.
Затем внимание переместится на отчет по инфляции CPI США 14 марта, с инфляцией все сложно во всем мире, нужно исходить из динамики компоненты цен в ISM услуг США.
Розничные продажи США 15 марта поставят точку в этой эпопеи подготовки к ФРС и если хотя бы нонфарм и розница удивят негативно, то ФРС вряд ли осмелится повысить ставку больше, нежели на 0,25% (что, впрочем, и без отчетов понятно), но прогнозы членов ФРС по ставкам важны, явное замедление экономики США охладит пыл ястребов ФРС.

В свое время владельцы банковского картеля «ФРС» убили Кеннеди за то, что он подписал Приказ 11110 (Executive Order 11110), заменяющий банкноты ФРС (доллары) на серебряные сертификаты. Этому приказу предшествовала серьезная ситуация в экономике США, о которой вы можете узнать из открытых источников.

Президент подписал приказ 4 июня 1963 года и за это получил пулю в голову 22 ноября 1963 года. Публично. У всех на виду. Чтобы другим не повадно было. С тех пер Президенты являются послушными служебными собаками владельцев картеля «ФРС» и ничто внутри США не угрожает их власти, основанной на эмиссии доллара.

#почему_ФРС_снизит_ставку

Гос. долг США около
$31,5 трлн.
ФРС в феврале 2023г. повысил ставку до 4,50 — 4,75%.

22 марта в 21:00 по МСК состоится заседание ФРС, а затем выступление Джерома Пауэлла.
На данном заседании ФРС ожидается повышение процентной ставки на 0.25%.

В 2023г. ФРС увеличит ставку, например, до 5%
(возможно, даже чуть выше).
Стоимость обслуживания нового долга = 5% от $31,5 трлн = $1,575 трлн. (реально, сумма другая, т.к. под 5% выпускают новые UST).
ВВП США в 2023г = 2022г ($25,34 трлн.) + 3% = $26,1 трлн.
Т.е. гос. долг США составит 1,2 годовых ВВП.
А есть ещё корпоративные, муниципальные и др. долги,
они в разы выше гос. долга.

Рост экономики США — около 3% в среднем за год.
Стоимость обслуживани долга = 5%.
Кроме стоимости обслуживания долга,
бюджет США ежегодно дефицитный.
Т.е. растёт и долг в % от ВВП.
Сколько он может расти ?
Столько, сколько кредиторы будут считать, что
US Trerasures для них безопасны
(кстати, Китай уже не считает для себя
US Treasures безопасными).

В четвертом квартале 2022 года долг американских домохозяйств вырос на самую большую величину за два десятилетия. При этом молодые заемщики, в частности, изо всех сил пытались выплачивать кредиты на фоне высокой инфляции и процентных ставок.

Согласно данным, опубликованным Федеральным резервным банком Нью-Йорка в четверг, общий долг домохозяйств США увеличился на 394 миллиарда долларов, что является самым большим номинальным увеличением за 20 лет. В результате общая сумма задолженности достигла рекордных 16,9 триллионов долларов.

Основной прирост пришелся на ипотечные кредиты — самую большую форму долга американских семей (темпы выдачи новых ипотечных кредитов все же сокращаются на фоне роста процентных ставок). Но в целом долг рос по всем направлениям, и задолженность по кредитным картам, например, показала наибольший скачок за всю историю ведения статистики, начиная с 1999 года, сообщили в своем блоге экономисты Федерального резервного банка Нью-Йорка.

📉За последнюю неделю баланс ФРС сократился на $50 млрд и это очень существенное сокращение, всего с пиковых значений баланс ФРС сократился на $580 млрд. Через сокращение баланса — продажу облигаций, ФРС изымает ликвидность из системы, а это приводит к падению рынка.

❗️Плюс ко всему Буллард и другие члены ФРС говорят о том, что инфляции в 2% мы достигнем через 2-3 года и пока что все едины во мнении, что ставку надо поднимать.

📈 Поэтому я жду коррекцию по индексу S&P500 как минимум на 7% до 3800 пунктов, потому что пока ситуация крайне негативная и цикл повышения ставок ещё не завершён

1. Дефицит ФРС — первая мина

В тяжелые дни 2008 и 2020 годов дефицит США в процентах от ВВП вырос на 8% и 10% соответственно.

В конце концов, плохие времена требуют большего “размещения” долга, то есть увеличения расходов на дефицит и повышения темпов роста долга.

Приближаясь к 2023 году, годовой уровень сжигания федерального дефицита уже составил 1,5 трлн долларов, что не только смущает, но и опасно.

К сожалению, строгая математика предполагает, что эта цифра, вероятно, ухудшится в 2023 году.

Гораздо хуже.

Используя предыдущие проценты роста дефицита (800 и 1000 базисных пунктов) в 2008 и 2020 годах, соответственно, в 2023 году математически можно ожидать, что темпы сокращения федерального дефицита в годовом исчислении достигнут от 2 до 2,6 трлн долларов, что консервативно приведет к тому, что дефицит федерального бюджета США составит от 3,5 до 4 трлн долларов в 2023 году.

Но это только начало.

• Больше QT, больше боли от дефицита: мина номер 2

Возобновление давления на ФРС с целью усилить борьбу с инфляцией в условиях все еще устойчивой экономики заставляет профессионалов Wall Street переосмыслить ландшафт торговли акциями.

После того, как во вторник вышел тревожный отчет по потребительским ценам, инвесторы в облигации усилили ожидания того, что процентные ставки перешагнут отметку 5% и останутся на ней. Доходность двухлетних казначейских облигаций выросла еще больше, а прогнозы на снижение ставок в этом году практически исчезли, что стало поворотом по сравнению с «голубиными» прогнозами, сделанными всего несколько недель назад.

Картина не столь однозначна в акциях, где быки и медведи спорят о том, что важнее: рост ставок или экономика, которая в прошлом месяце расширялась достаточно быстро, чтобы создать полмиллиона новых рабочих мест. Торги во вторник отразили каждую сторону дебатов: S&P 500 сначала подскочил, затем упал, затем снова подскочил, так как трейдеры взвешивали все еще высокие потребительские цены против последних экономических данных и данных о доходах, которые дают скудные признаки серьезного замедления.

Headline-CPI YoY инфляция в США снизилась в январе 7-й месяц подряд до 6,4%, но темпы снижения начинают замедляться. Инфляция оказалась выше, чем предсказывали экономисты. Ожидалось, что Headline-CPI YoY покажет рост цен на 6,2%. Headline-CPI MoM вырос на 0,5% в январе, что является самым большим скачком с июня. Это соответствует прогнозам экономистов, но отражает продолжающийся рост цен в широком спектре категорий.

Core CPI, который не учитывает такие категории как продукты питания и энергоносители — вырос на 0,4% MoM и на 5,6% YoY. Данные месяц к месяцу также оказались такими, как ожидали экономисты, а в годовых цифрах данные по базовой инфляции оказались выше по сравнению с прогнозом в 5,5%.

Таким образом, оба годовых показателя снизились, но меньше, чем ожидалось, а месячные данные вышли ровно как прогнозировалось. Пик текущего цикла инфляции в США составил 9,1% в июне.

Комментарии Wall Street:

Джон Плассард, специалист по инвестициям в Mirabaud: