ПИФы

Всем читателям нашего блога хорошего дня и попутного тренда!

Сегодня хотим обсудить тему популярную среди консервативной части инвестиционного населения — инвестиционные ETF-фонды и разобрать все-ли там так «просто и надежно», как «рисуют» финансовые проспекты многих брокеров. Сейчас ETF зачастую воспринимаются как простой и безопасный способ вложений — «купил индекс и забыл». Но в реальности у этих инструментов есть скрытые риски и особенности, которые важно учитывать.

🔹 Концентрация и дисбаланс
S&P 500 сегодня — это уже не «широкий рынок США», а ставка на несколько техногигантов. «Большая семёрка» (Apple, Microsoft, NVIDIA и др.) формирует свыше 30% индекса. В 2000 году доля лидеров была почти вдвое ниже. Это значит, что покупая «весь рынок», инвестор на самом деле делает ставку на ограниченный круг компаний.

🔹 Ликвидность в стрессовые моменты
ETF дают иллюзию бесконечной ликвидности. Но кризис марта 2020 года показал: при резких распродажах цены ETF могут заметно расходиться с ценами базовых активов. Особенно это касается «узких» фондов — например, на корпоративные облигации или развивающиеся рынки.

В прошлые выходные оборот торгов ПИФами приблизился к 2 млрд рублей.

Это была шестая допсессия выходного дня, где можно было заключать сделки с паями фондов. Если раньше обороты не превышали 1 млрд, то в этот раз планку преодолели с большим отрывом. Всего на торгах в выходные доступно 7 БПИФ.

Торговали на выходных ПИФами?

🧮 Друзья, в начале августа я заметил любопытный разворот на рынке. Если последние месяцы все внимание инвесторов было приковано к фондам облигаций, то теперь на сцену с громким возвращением вышли и денежные фонды.

📈 За неделю с 4 по 10 августа фонды облигаций всё же удержали лидерство, получив приток в 27,8 млрд рублей. Но вот что меня по-настоящему удивило — фонды денежного рынка выстрелили. После нескольких недель падения интерес к ним буквально взорвался: приток вырос в 17 раз и достиг 21,3 млрд рублей, вернувшись к уровням начала лета.

🔍 В целом за неделю во все ПИФы зашло почти 49 млрд рублей — на 16% больше, чем неделей ранее. А с начала года совокупный приток уже впечатляющие 565,5 млрд рублей.

📉 Кто теряет позиции

⚠️ На фоне роста интереса к облигациям и денежным фондам, акции продолжают испытывать отток капитала — уже 14 недель подряд. За ту неделю минус 1,5 млрд ₽, а с начала года убыток достиг 17,4 млрд ₽.

🛡 Драгоценные металлы тоже не смогли удержать приток: минус 0,2 млрд ₽ за неделю, хотя в годовом выражении они пока в плюсе на 7,9 млрд ₽.

Собрал фонды с выплатой дохода, которые можно купить на Мосбирже. По фондам недвижимости был отдельный пост с таблицей, в этом сфокусировался на фондах акций и облигаций, а также упомянул об ОПИФах, которые не торгуются на бирже.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход, а также активно пользуюсь депозитами. Размер моего портфеля уже более 7,8 млн рублей, и останавливаться я не собираюсь. 

Чтобы не пропустить новые посты, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов, покупки, состав портфеля и много другого крутого контента. 

💸 Фонды денежного рынка

Доход формируется за счёт процентов по сделкам РЕПО с ЦК. Как LQDT или SBMM, но с выплатой дохода. Такой фонд пока что один. 

Первая (Сбер) — Ежемесячный доход

• Тикер: SPAY
• Комиссия: ⚠️ до 1,4%
• Выплаты: ежемесячно

Альтернатива: обычный фонд денежного рынка без выплат.

💸 Фонды акций

Занимаюсь инвестициями около полутора лет. Хочу с помощью этого поста упорядочить некоторые свои мысли по этому поводу. Живу уже 10 лет в Турции, использую только инструменты, доступные в Турции.

Вот выжимка из всего того потока информации, что я переварил.

БЕНЧМАРКИ

Чем выше доходность, тем больше риск. 25% и выше обычно связано с очень высоким риском. 


Примечание: для развивающихся рынков эти цифры могут быть больше, за счет большей волатильности рынков и разболтанности экономических циклов.
— Пример: процентная ставка в Турции была в районе 45-50% за последний год, что позволило получить 20% годовых в долларах(!) просто на депозите или денежном фонде.

ПОДХОД

Распределяю портфель между такими инструментами: акции, облигации, денежные инструменты, золото, биткоин — на основе экономических новостей. Как правило, чем больше риск — тем меньше доля инструмента в портфеле.

Стоимость чистых активов (СЧА) авторских ОПИФов, созданных для реализации инвестиционных стратегий финансовых экспертов — авторов популярных телеграм-каналов, превысила 100 млн рублей. В июле приток в фонды продемонстрировал рост на 86%.

Авторские фонды были запущены маркетплейсом Финуслуги Московской биржи и УК «Альфа-Капитал» весной 2025 года. В апреле было представлено три авторских фонда: «Блэк лайн» под управлением Назара Щетинина (телеграм-канал «Вредный инвестор»), «Великолепная семерка» Ивана Крейнина (Investment Diary) и «Матрешка а-ля Рус» Константина Кудрицкого («Спроси Василича»). В июле линейка пополнилась фондом «Биткоган: фонд рыночных возможностей» Евгения Когана. 

Средний чек клиента составляет порядка 10 000 – 25 000 рублей, при этом на Финуслугах сделки авторскими фондами в основном производили уже действующие клиенты маркетплейса. Наилучшую динамику доходности за период с 21 апреля по 5 августа 2025 года показал фонд «Матрешка а-ля рус», где стоимость пая выросла на 11,8%.

Статистика рынка ПИФов (без квал. инвесторов)
Приток / отток средств

⚫️ По итогам июля инвесторы вложили 121.8 млрд рублей в облигационные ПИФы — это очередной исторический максимум. При этом из фондов акций продолжился отток (–8.489 млрд)

Интерес к облигациям сохраняется на фоне высокой текущей доходности, что не удивительно, ведь зафиксировать 16–18% годовых выглядит для инвестора привлекательнее, чем получать 8–10% дивидендов по акциям в боковике.

⚫️ Однако в долгосрочной перспективе стоит помнить о цикличности: когда реальная ставка опустится ниже, акции вновь начнут выигрывать по доходности и станут более привлекательны. Тогда начнётся перераспределение капитала из облигаций в акции, что подстегнёт рост котировок. По ощущениям, критическая точка — где-то у 10–12% ставки ЦБ, если смотреть на историю. Даже при 14–16% спрос на облигации, скорее всего, останется выше, чем на акции.

Заходи в мой Телеграм канал: t.me/liqviid

В самом начале «инвестиционного» пути я хаотично покупал акции компаний, которые были на слуху. Тогда на бесшабашном трейдинге я потерял более 300 тыс. руб. — приличные для 2018-2022 гг. деньги. Было желание «отыграться» и быстро компенсировать убытки. Хорошо, что я смог пересилить себя и начал углубляться в тематику, учиться, анализировать. 

Сейчас львиную долю моего портфеля составляют ПИФы. Это фонды УК ВИМ Инвестиции — на протяжении трех последних лет покупаю преимущественно их. Доходность за прошлый год 22% чистыми — за вычетом комиссий и т.п. С проданных паев прибыль реинвестирована, часть погашать не стал — планирую держать.

Я прошел путь от абсолютно безумного неопытного трейдера до вдумчивого, как мне кажется, инвестора, который стремится к широкой диверсификации и низким рискам. Хочу рассказать об уроках, которые извлек для себя, а также поделиться опытом сотрудничества с ВИМ Инвестициями — доходность их ПИФов меня на данный момент более чем устраивает. Но отмечу все плюсы и минусы управляющей компании.

На фоне ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки интерес инвесторов сместился с фондов денежного рынка на облигационные ПИФы. С 7 по 13 июля чистый приток средств в облигационные фонды составил рекордные 22,6 млрд рублей – максимум с начала 2025 года. В денежные фонды за этот же период инвесторы вложили лишь 8,1 млрд. В результате впервые с начала года лидером по объему притока стали облигационные фонды: с января они привлекли 197,5 млрд рублей, обогнав денежные ПИФы (190,6 млрд).

Этот сдвиг объясняется началом цикла снижения ключевой ставки: инвесторы стремятся зафиксировать высокие доходности в облигациях, прежде чем они снизятся. Переход к стратегии фиксации доходности особенно популярен у частных инвесторов.

Тем не менее, фонды денежного рынка остаются актуальными как инструмент краткосрочного размещения капитала с доходностью, близкой к ставке ЦБ. Более половины вложений, по оценкам аналитиков, останутся в этих фондах в ближайшее время.

Особым спросом пользуются ПИФы управляющих компаний «Первая» и «Альфа-капитал». Например, фонд «Первой» на 48% состоит из госбумаг и показал доходность 19,5% за полгода. Фонд «Управляемые облигации» от «Альфы» дал инвесторам 17%, а фонд «Облигации плюс» — 16,75%.

В ней участвовали Глеб Юченков, директор по инвестиционным продуктам Финуслуг, Елена Чекулаева, директор по стратегии УК «Альфа-Капитал», Евгений Коган, инвестбанкир и основатель проекта Bitkogan и Назар Щетинин, автор канала «Вредный инвестор».

• Фонды под управлением публичных экспертов: clck.ru/3N69cc — прорыв на российском финансовом рынке. Они позволяют не просто наблюдать за авторами известных инвестиционных каналов, но и использовать их опыт, чтобы приумножать свои сбережения.

• Чтобы приобрести паи, не нужно открывать брокерский счет. Достаточно зарегистрироваться на Финуслугах, пополнить Кошелек и выбрать нужный инструмент.

• Интерес к авторским фондам растет, потому их линейка постепенно расширяется. Например, на Финуслугах уже доступен новый фонд Евгения Когана: clck.ru/3N69dc

Уверены, что благодаря опыту управляющих и удобству покупки активов через Финуслуги коллективные инвестиции будут становиться всё популярнее.

«Мы в любом случае планируем создать большой ПИФ недвижимости, распродать его нашим состоятельным клиентам. Мы в целом считаем, что не надо банку владеть недвижимостью. Это, в принципе, правильная идея. Бизнес меняется, и арендная модель дает больше маневра», — сказал Хотимский.

У Совкомбанка, по данным ЦБ, 922 дополнительных офиса. У группы на 31 марта 2025 года было 1 тыс. 995 офисов и 84 тыс. точек продаж, расположенных в 1 056 населенных пунктов в 79 регионах, говорится в отчете банка по МСФО.

«Мы хотим такой ПИФ создать и постепенно свою долю там уменьшить до нуля. Мы это будем делать в любом случае, потому что это идеологически отвечает тому, как мы видим свой бизнес», — отметил Хотимский.

Он добавил, что ряд офисов появился в группе в рамках сделок по покупке других игроков.

«У нас идеология всегда была — арендовать, а некоторые банки, которые мы поглощали, они хотели иметь офисы в собственности. Мы постепенно их распродаем. В этом году две сделки прошли по распродаже офисов, которые нам в наследство достались», — заявил Хотимский.

ETF — это как продуктовый набор от «ВкусВилла»: всё готовое и выгодное

Представь, что ты хочешь собрать обед из разных блюд. Можно бегать по всему супермаркету (покупать акции поштучно), а можно взять готовый набор (ETF) — там уже есть и салат, и горячее, и десерт.

Выгода:

— Дешевле (комиссии ниже, чем при покупке отдельных акций)

— Быстрее (одна кнопка — и портфель готов)

— Надёжнее (если одно «блюдо» испортится, остальные спасут ситуацию)

Почему ETF выгоднее вкладов и наличных рублей?

Ты же не хранишь все деньги в тумбочке? Вот и рублёвые накопления лучше «оживить».

Инфляция vs ETF:

— Рубли под подушкой > теряют 5-15% в год из-за инфляции.

Банк России опубликовал объемный доклад о перспективах развития розничных ПИФов. 25 страниц регуляторных размышлений попробуем превратить в список основных предложений с оценкой их пользы.

Полезные изменения:

1️⃣ Доступ к неторгуемым акциям, облигациям и инвестиционным паям интервальных и закрытых ПИФ российских эмитентов с лимитом «в размере 10% для открытых, биржевых и интервальных ПИФ, 20% для закрытых ПИФ рыночных финансовых инструментов». 

Сначала, само собой, подумалось, что снова частных инвесторов решили на третьем эшелоне «надуть», но объективно текущего размера российского рынка крайне мало, и при указанном управлении риском через долю фонда может выйти вполне себе хорошая история. К этому добавим фактор важности репутации управляющего/компании ПИФа, и выглядит инициатива еще лучше.

2️⃣ Swing pricing — это механизм корректировки стоимости пая ПИФа для справедливого распределения транзакционных издержек (кто из пайщкиов создает издержки, тот их и оплачивает).

Банк России проанализировал и обобщил накопленную правоприменительную практику на рынке розничных паевых инвестиционных фондов (ПИФ), международный опыт, а также инициативы участников рынка и предлагает обсудить возможные направления развития этого сегмента:

1) Расширение инвестиционных возможностей розничных фондов

Предлагается увеличить перечень неторгуемых на бирже ценных бумаг, в которые они могут вкладываться, при этом установить лимит.

2) В списке доступных для ПИФ объектов для инвестирования могут появиться ЦФА

Для этого потребуется создать правовую базу, а также разработать порядок обособления и хранения таких активов. Начать инвестировать в них розничные фонды смогут не сразу, а со временем, отмечается в пресс-релизе ЦБ.

Участники рынка в том числе предлагали создать возможности для появления в России фондов с повышенным финансовым рычагом, сообщает ЦБ. Это заемные средства или производные финансовые инструменты, которые фонд дополнительно использует для получения прибыли.

Основные причины роста притока в ПИФы
1. Снижение привлекательности банковских депозитов:
Средние ставки по вкладам упали до 19,38% (-2.3 п. п. с начала года), что сделало консервативные фонды денежного рынка (доходность 4,7–5,5%) и облигационные ПИФы (+0,4–11% весной) более выгодными альтернативами .

2. Адаптация к санкциям через ЗПИФы:
Состоятельные инвесторы переводят активы в закрытые ПИФы (ЗПИФы) для защиты от санкций и оптимизации налогов. Активы индивидуальных ЗПИФов выросли до 41% рынка коллективных инвестиций (₽5,7 трлн), а их число увеличилось на 77% с 2022 года .

3. Геополитическая стабилизация в феврале:
Телефонный разговор Путина и Трампа (12 февраля) вызвал рекордный рост индекса Мосбиржи (+9% за неделю). Это спровоцировало переток средств из фондов денежного рынка (отток ₽37,3 млрд в феврале) в рисковые активы, включая акционные ПИФы .

4. Ожидание снижения ключевой ставки:
ЦБ начал цикл смягчения ДКП, снизив ставку до 20% в июне. Инвесторы массово покупали облигационные ПИФы (приток ₽80+ млрд весной), рассчитывая на рост цен бумаг при дальнейшем падении ставки.

«При этом, поскольку неторгуемые ценные бумаги являются, как правило, более рискованными и неликвидными , в целях ограничения рисков владельцев инвестиционных паев предлагается установить лимит в отношении неторгуемых ценных бумаг  в размере 10% для открытых, биржевых и интервальных ПИФов, 20% для закрытых ПИФов рыночных финансовых инструментов», — отмечает Банк России.

Банк России проанализировал и обобщил накопленную правоприменительную практику на рынке розничных паевых инвестиционных фондов (ПИФ), международный опыт, а также инициативы участников рынка и предлагает обсудить возможные направления развития этого сегмента.

Одним из векторов развития может быть расширение инвестиционных возможностей розничных фондов. Предлагается увеличить перечень неторгуемых на бирже ценных бумаг, в которые они могут вкладываться, но установить лимит. Также в списке доступных для ПИФ объектов для инвестирования могут появиться цифровые финансовые активы. Для этого потребуется создать правовую базу, а также разработать порядок обособления и хранения таких активов. Но начать инвестировать в них розничные фонды смогут не сразу, а со временем.

Участники рынка в том числе предлагали создать возможности для появления в России фондов с повышенным финансовым рычагом.

Стратегия

• Стратегия Евгения Ворончихина и Сергея Калмацуя, которая объединяет в себе два подхода: Алгоритмическая торговля + Инвестиционный портфель
• В фонде ведётся алгоритмическая трендовая торговля роботами на ликвидных фьючерсах и акциях как от лонга, так и от шорта. А также развернут пассивный инвестиционный портфель с регулярной ребалансировкой, который состоит из акций, облигаций, фондов и золота.
• В активной алгоритмической стратегии может быть использовано маржинальное кредитование и шорты, поэтому она выполняет функцию хеджа для пассивной инвестиционной стратегии.