комментарии velescapital на форуме

Северсталь: Финансовые результаты (4К25 МСФО)

Северсталь представила сильные операционные и ожидаемо слабые финансовые результаты за 4-й квартал и весь 2025 г. Несмотря на рост производства стали и продаж металлопродукции, выручка, EBITDA и FCF продемонстрировали негативную динамику вследствие значительного падения цен реализации на фоне слабого внутреннего спроса на стальную продукцию. В 2026 г. Северсталь ожидает рост выплавки до 11,3 млн т и снижение CAPEX до 147 млрд руб., однако неблагоприятная конъюнктура внутреннего рынка продолжит оказывать негативное влияние на финансовые результаты компании. Наша целевая цена для бумаг Северстали снижена до 1 240 руб., однако на фоне значительного падения котировок сохранена рекомендация «Покупать».

Операционные результаты. В 4-м квартале 2025 г. Северсталь нарастила выплавку стали на 2,8% г/г, до 2 764 тыс. т, продажи металлопродукции – на 0,4% г/г, до 2 935 тыс. т. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась до 45,4% против 48,9% годом ранее на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Solidcore: Операционные результаты (4К25)
Solidcore представила операционные результаты: сильные за 4-й квартал и слабые за весь 2025 г. Более высокие мировые цены на золото компенсировали спад производства и продаж, в результате чего выручка компании в 2025 г. показала рост на 13,0%. Согласно нашим расчетам, в 2026 г. EBITDA Solidcore вырастет на 77,1% за счет как рекордного выпуска золота на уровне 540 тыс. унций, так и ралли в ценах на золото, которое компенсирует ощутимый рост TCC и AISC. Также мы отмечаем, что компания вступает в активную фазу строительства ЕГМК и до конца текущего года рассчитывает окончательно утвердить проект Сырымбета. Мы повышаем целевую цену для бумаг Solidcore до 10,6 долл. с рекомендацией «Покупать».

Операционные результаты. В 4-м квартале 2025 г. производство Solidcore в золотом эквиваленте выросло на 23,0% г/г, до 146 тыс. унций, продажи – на 24,6% г/г, до 152 тыс. унций, благодаря возобновлению поставок концентрата с Кызыла на Амурский ГМК. Из-за санкций золотой концентрат с казахстанского Кызыла в 1-м полугодии 2025 г. не доходил до российского АГМК, в связи с чем годовое производство компании в золотом эквиваленте упало на 19,4%, до 394 тыс. унций, продажи – на 23,1%, до 412 тыс. унций. В 2026 г. Solidcore ожидает производство золота на уровне 540 тыс. унций, в 2027 г. – около 500 тыс. унций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Металлы попали под раздачу| Дайджест недели с Дмитрием Сергеевым 02.02.2026

— обзор рынка первичных размещений облигаций
— недельная инфляция приходит в себя
— инфляционные ожидания остаются повышенными в январе
— Акрон увеличил выпуск удобрений на 7% в 2025
— Выручка Х5 выросла на 18.8% в 2025г.
— Норникель планирует снизить производство МПГ в 2026г.
— А также другие новости и ожидаемые события

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Корпоративный центр X5: Операционные результаты (4К25)
Группа X5 сегодня представила свои операционные результаты за 4К 2025 г., которые совпали с нашими ожиданиями. Рост выручки по итогам октября-декабря составил 14,9% г/г против 18,5% г/г в предыдущем отчетном периоде. Замедление роста в основном было связано со снижением темпов продовольственной инфляции в конце прошлого года. Сопоставимые продажи увеличились на 7,3%, что было почти полностью обеспечено движением среднего чека. Всего за 2025 г. продажи X5 выросли на 18,8% г/г при целевом уровне менеджмента около 20%. Свои финансовые результаты ритейлер должен представить 20 марта. Мы полагаем, что рентабельность скор. EBITDA за год соответствовала прогнозу компании и была в диапазоне 5,8-6%. Наша текущая рекомендация для акций X5 — «Покупать», а целевая цена составляет 4 320 руб. за бумагу. Выручка X5 в 4К увеличилась на 14,9% г/г против 18,5% г/г, которые наблюдались в предыдущем отчетном периоде. Такая динамика соответствует нашему прогнозу. Замедление роста в основном объясняется снижением продовольственной инфляции в конце прошлого года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Норильский никель: Операционные результаты (4К25)
Норникель представил нейтральные операционные результаты за 4-й квартал и весь 2025 г. Квартальное производство меди и металлов платиновой группы (МПГ) показало сильный рост, а фактические показатели 2025 г. оказались близки к верхним границам производственного плана. В то же время по итогам прошлого года выпуск ключевых металлов Норникеля продемонстрировал снижение, которое продолжится и в текущем году. Однако мы полагаем, что ценовое ралли в цветных металлах и распродажа накопленных компанией избыточных запасов готовой продукции позволят существенно нарастить финансовые результаты в 2026 г. Мы повышаем целевую цену для акций Норникеля до 201 руб. и сохраняем рекомендацию «Покупать».

Производство. В 4-м квартале 2025 г. Норникель снизил выпуск никеля на 1,3% г/г (до 58 тыс. т), однако при этом нарастил производство меди на 5,2% г/г (до 112 тыс. т), палладия – на 17,0% г/г (до 709 тыс. унций), платины – на 25,3% г/г (до 183 тыс. унций). По итогам всего 2025 г. компания сократила выпуск никеля на 3,2% (до 199 тыс.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акрон: Операционные результаты (4К25)

Акрон представил операционные результаты: нейтральные за 4-й квартал и сильные за весь 2025 г. И хотя квартальная динамика оказалась околонулевой, по итогам всего 2025 г. компания ощутимо нарастила выпуск товарной продукции – на 7,1%, до 9,0 млн т. Мы полагаем, что в 2026 г. рост производства продолжится за счет реконструкций и модернизаций на имеющихся активах, а также благодаря запуску Талицкого ГОКа. В то же время Акрон остается одной из самых дорогих российских компаний металлов, добычи и химпрома, торгуясь с существенной премией как к сектору, так и к Фосагро. Наша рекомендация для акций Акрона – «Продавать» с целевой ценой 14 165 руб.

Производство. В 4-м квартале 2025 г. выпуск товарной продукции Акрона увеличился на 0,3% г/г, до 2 135 тыс. т, благодаря успешному завершению реконструкции агрегата Аммиак-3 в Великом Новгороде и рекордным показателям по апатитовому концентрату на ГОК «Олений Ручей». Производство минеральных удобрения снизилось на 2,1% г/г, до 1 568 тыс.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Корпоративный центр X5: Прогноз операционных результатов (4К25)

Группа X5 представит свои операционные результаты за 4К 2025 г. в среду, 28 января. Мы полагаем, что рост продаж ритейлера в октябре-декабре продолжил замедляться и опустился до 14,7% г/г против 18,5% г/г в 3К. Во многом такая динамика связана со снижением темпов продовольственной инфляции, которое имело место в конце прошлого года. Рост сопоставимых продаж, согласно расчетам, составил около 7% и был в основном обеспечен положительной динамикой среднего чека. Всего по итогам года выручка группы могла увеличиться примерно на 19% г/г, что близко к ориентирам менеджмента. Наша рекомендация для акций X5 — «Покупать» с целевой ценой 4 320 руб. за бумагу.

Согласно нашим оценкам, выручка группы по итогам 4К увеличилась на 14,7% г/г против 18,5% г/г в предыдущем отчетном периоде. Дальнейшее замедление темпов роста выручки, на наш взгляд, было связано со снижением темпов продовольственной инфляции. По итогам 4К продовольственная инфляция в России составила 7,3% (включая 5,2% в декабре) против 10% в 3К.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Эталон проводит SPO | Дайджест недели с Дмитрием Сергеевым - 26.01.26

Ключевые темы:

🔵Обзор первичного рынка облигаций
🔵Инфляция остается повышенной 
🔵Структура активов ФНБ
🔵Операционные данные Эталона и параметры SPO
🔵Дом.РФ опубликовал стратегию до 2030 г.
🔵Селигдар увеличил производство золота в 2025г. на 10%
🔵И другие новости и ожидаемые события недели

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Селигдар: Операционные результаты (4К25)

Селигдар представил сильные операционные результаты за 4-й квартал и весь 2025 г. Компания значительно нарастила квартальное производство всех металлов, в полной мере воспользовавшись ралли цен как на золото, так и на олово, вольфрам и медь. В результате выручка Селигдара от реализации металлов в 2025 г. выросла на 49,1%, до 86,9 млрд руб. Мы ожидаем, что в 2026 г. компания увеличит выпуск золота на 14,5%, до 297,4 тыс. унций, благодаря постепенному выходу на полную мощность месторождения «Кючус», что удачно совпадет с рекордной стоимостью золота. Мы повышаем целевую цену для бумаг Селигдара до 73,3 руб. с сохранением рекомендации «Покупать».

Золото. В 4-м квартале производство золота Селигдара выросло на 14,6% г/г, до 62,0 тыс. унций, благодаря более высоким показателям работы Нижнеякокитского и Подголечного комплексов, а также запуску месторождения «Хвойное» в июле 2025 г. Квартальные продажи золота компании увеличились на 37,4% г/г, до 70,5 тыс. унций, за счет как роста добычи, так и реализации запасов. По итогам всего 2025 г. Селигдар нарастил выпуск золота на 6,0%, до 259,7 тыс. унций, продажи – на 19,1%, до 271,3 тыс. унций. Также в 2025 г. компания добыла 192,6 тыс. унций серебра.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер: ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ (12М25 РСБУ) ИК «ВЕЛЕС Капитал»: https://veles-capital.ru
Сбер выпустил ожидаемо сильную сокращенную отчетность по РСБУ за 12 месяцев 2025 г. Чистая прибыль по итогам года выросла на 8,4%, до 1,69 трлн руб., а рентабельность капитала составила 22,1%. При консолидации данных в отчете МСФО мы ожидаем чистую прибыль около 1,7 трлн руб., что при распределении 50% в виде дивидендов принесет акционерам 37,92 руб. на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность составит 12,47%. Мы рекомендуем «Покупать» акции Сбера с целевой ценой 393 руб. за акцию.

Чистые процентные доходы в декабре выросли на 21,7% г/г, до 297,5 млрд руб. По итогам года чистые процентные доходы прибавили 17,7%, достигнув 3,09 трлн руб. Значительный рост чистой процентный маржи (NIM) у Сбера пришелся на период ужесточения ДКП и высоких ставок, но по мере начавшегося снижения ставки ЦБ, банк сумел сохранить высокую маржинальность кредитно-депозитных операций. Рост розничного кредитного портфеля ускорился в декабре до 2,3% и достиг 18,8 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель рос медленнее и прибавил 0,7%, как и в предыдущем месяце, и достиг 30,4 трлн руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Распадская: Снова на перепутье
На фоне продолжающегося падения как мировых, так и внутренних цен на коксующийся уголь, усугубленного укрепившимся курсом рубля, акции Распадской потеряли 40% за последние 12 месяцев. Согласно нашим расчетам, по итогам 2025 г. EBITDA компании уйдет в отрицательную зону, и вполне вероятно, что данное положение сохранится и в первой половине следующего года. При этом на горизонте нескольких месяцев Распадская войдет в контур российского ПАО «Евраз», что снимет с повестки санкционные ограничения против британской Evraz plc, препятствовавшие выплате дивидендов и некоторым корпоративным действиям. Мы полагаем, что после выхода ПАО «Евраз» на Мосбиржу, запланированного на 1-е полугодие 2025 г., Распадская вновь окажется на перепутье. Наиболее позитивным сценарием нам видится выделение Распадской из ПАО «Евраз» в независимую угольную компанию с высоким free-float и понятным корпоративным управлением. В то же время мы допускаем и делистинг Распадской через принудительный выкуп со стороны ПАО «Евраз». Однако оба варианта, на наш взгляд, могут быть реализованы не раньше 2027 г. Мы снижаем целевую цену для бумаг Распадской до 171 руб. с рекомендацией «Держать».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер: ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ (11М25 РСБУ)

Сбер выпустил сильную сокращенную отчетность по РСБУ за 11 месяцев 2025 г. Благодаря значительному сокращению отчислений в резервы в ноябре (-71% г/г) чистая прибыль выросла на 26,8% г/г, до 148,7 млрд руб. Можно прогнозировать, что по итогам года совокупная чистая прибыль Сбера превзойдет наши ожидания в 1,62 трлн руб. и достигнет 1,68-1,72 трлн руб. C начала года чистая прибыль по РСБУ выросла на 8,5% г/г, до 1,57 триллиона рублей, при рентабельности капитала в 22,5%. В ноябре 2025 года рентабельность капитала достигла 22,7%. Завтра ожидается День инвестора, на котором могут быть озвучены прогнозы по ключевым показателям. Мы рекомендуем «Покупать» акции Сбера с целевой ценой 393 руб. за акцию.

Чистые процентные доходы увеличились за 11 месяцев на 17,3% до 2,79 трлн руб., что было связано с ростом объема работающих активов, а также с сохранением высокой чистой процентной маржи. В ноябре рост чистых процентных доходов составил 16,1% г/г, до 283,2 млрд руб. Высокая ставка ЦБ положительно влияет на чистую процентную маржу.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🧾В 1-м полугодии 2026 г. ожидается начало торгов акциями ПАО «Евраз» на Мосбирже в результате выделения компании из британской Evraz plc.

🧾Принимая во внимание ожидаемое оживление внутреннего рынка стали на фоне снижения уровня ставок, появление на Мосбирже еще одного крупного сталевара существенно расширит возможности российских инвесторов.

⛏ПАО «Евраз» объединит все российские активы Evraz plc (НТМК, ЗСМК, КГОК, Ванадий Тула и Распадская). Мощность ПАО «Евраз» составит около 12,0 млн т стали в год, что сопоставимо с ММК и Северсталью, а по абсолютному размеру финансовых результатов компания займет уверенное третье место в стальной четверке.

📊Мы считаем, что по EV/EBITDA 2024 ПАО «Евраз» должен быть оценен немного дешевле НЛМК, принимая во внимание более высокую рентабельность последнего. Таким образом, при целевом значении мультипликатора на уровне 2,2х текущая совокупная стоимость (EV) ПАО «Евраз» должна составлять 396 млрд руб., что при чистом долге в размере 177 млрд руб. позволяет нам оценить рыночную капитализацию в 219 млрд руб. Данные расчеты отражают теоретическую оценку ПАО «Евраз» в том случае, если бы акции компании получили листинг на Мосбирже в начале декабря 2025 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ в юанях: зачем Минфину китайский долг? | Дайджест недели с Дмитрием Сергеевым 01/12/2025

— Новая эра заимствований: Разбор дебютного выпуска ОФЗ в юанях — стратегия Минфина и сигналы рынку.
— Корпоративные итоги: Глубокий анализ падения прибыли «Газпромнефти» (–37%) и Мосбиржи (–25%) — структурные проблемы или временные трудности?
— Стратегии роста: Оценка планов «Сегежи» на допэмиссию и амбициозной стратегии «Ленты» до 2028 года.
— Финальный штрих: Ожидаемые события декабря и дивидендный календарь для планирования.

Смотрите, чтобы держать руку на пульсе.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акрон: Финансовые результаты (3К25 МСФО)

Акрон представил сильные финансовые результаты за 3-й квартал 2025 г. Компания продемонстрировала сильный рост ключевых финансовых результатов, подкрепленный более высокими ценам на удобрения и наращиванием выпуска товарной продукции в рамках долгосрочных планов по увеличению производства. В то же время мы считаем текущую оценку Акрона завышенной по причине более высокого значения EV/EBITDA 2025П (8,4х) и более низкой форвардной дивидендной доходности (3,3%) в сравнении с российским сектором металлов, добычи и химической промышленности, а также ближайшим аналогом – Фосагро.  Наша рекомендация для бумаг компании – «Продавать» с целевой ценой 14 165 руб.

Финансовые показатели. В 3-м квартале 2025 г. выручка Акрона увеличилась на 13,5% г/г, до 53,7 млрд руб., благодаря более высоким продажам и ценам реализации удобрений. EBITDA компании выросла на 41,4% г/г, до 19,3 млрд руб., с рентабельностью 36,0% против 28,9% годом ранее. Свободный денежный Акрона в 3-м квартале 2025 г. поток составил 3,1 млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акрон: Прогноз результатов (3К25 МСФО)
28 ноября Акрон представит финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2025 г. Мы ожидаем, что выручка компании увеличится на 13,7% г/г, до 53,8 млрд руб., на фоне более высоких цен и объемов реализации удобрений. EBITDA вырастет на 46,2% г/г, до 20,0 млрд руб., с рентабельностью 37,2% против 28,9% годом ранее. Свободный денежный поток составит 3,2 млрд руб. Наша рекомендация для бумаг компании – «Продавать» с целевой ценой 14 165 руб. Аналитик: Василий Данилов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АЛРОСА: Затяжной спад

На фоне затяжного спада мирового спроса на алмазы, длящегося уже более трех лет, котировки АЛРОСА опустились ниже 40 руб., оказавшись на минимальных с 2014 г. значениях. Ситуация усугубляется и ощутимо укрепившимся курсом рубля, негативно влияющим на доходы компаний-экспортеров. Несмотря на сильный спрос на ювелирные изделия со стороны США и Китая, мы пока не видим признаков восстановления импорта алмазов индийским ограночным сектором, в связи с чем перелом нисходящей тенденции стоит ожидать не ранее следующего года. На этом фоне АЛРОСА продемонстрировала значительное снижение финансовых результатов и перешла к выплате минимальных дивидендов в размере 50% чистой прибыли по МСФО. В то же время мы отмечаем, что даже в столь непростых условиях компания сохраняет положительный FCF, имеет на балансе большую денежную «подушку» и сохраняет опцию на господдержку в виде закупок Гохрана. Также АЛРОСА продолжает инвестиции в долгосрочное развитие добычи алмазов и предпринимает шаги по диверсификации основной деятельности в золото. Мы понижаем целевую цену для бумаг компании до 45,1 руб., однако на фоне значительного падения котировок меняем рекомендацию на «Покупать».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📃Группа Ренессанс Страхование представила сокращенные результаты по МСФО за 3К 2025 г.

📃Группа Ренессанс Страхование представила (https://veles-capital.ru/analytics/article/renessans_strakhovanie_finansovye_rezultaty_3k25_msfo/) сокращенные результаты по МСФО за 3К 2025 г.

📤Результаты по собранным премиям и доходу от инвестиций оказались лучше наших ожиданий, однако чистая прибыль была ниже прогноза. В целом результаты можно оценить как нейтральные и близкие к нашим ожиданиям.

⚖️Брутто-премии выросли на 32,7% г/г, до 59,4 млрд руб. (на 4,4 млрд руб. выше прогноза).  Рост был сформирован за счет увеличения продаж НСЖ и восстановления страхования имущества юридических лиц, которое относится к сегменту прочего non-life страхования.

💼В структуре инвестиционного портфеля стало больше государственных облигаций, их доля достигла 29%. Сам портфель увеличился на 17,2% с начала года, до 275
млрд руб.

🧾Чистая прибыль упала на 38,2% г/г, до 2,1 млрд руб. (на 0,1 млрд руб. ниже прогноза). По итогам 9 месяцев чистая прибыль упала на 23,9% г/г, до 6,7 млрд руб.

❗️Наша текущая рекомендация по акциям компании находится на пересмотре.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сезон отчетов: где искать доходность | Дайджест недели с Дмитрием Сергеевым 24.11.2025

Ноябрь приносит яркие корпоративные результаты — пока сырьевой сектор сталкивается с вызовами, другие сектора демонстрируют впечатляющую динамику.

Ключевые темы недели:

📊 Макроэкономика:

● Инфляция ускорилась до 0.11% (недельная), но годовой показатель замедлился до 7.20%

● Падение производства стали на 6% г/г сигнализирует о замедлении промышленности

● Нефть Urals бьет антирекорды — анализируем последствия для бюджета

🏆 Корпоративные победители:

● ФосАгро — прекрасные результаты 9М25 на фоне благоприятной конъюнктуры

● Т-Техно — рентабельность 29% и щедрые дивиденды 36 руб/акцию

● Черкизово — рост выручки и прибыли при оптимизации долговой нагрузки

🔍 Перспективные проекты:

● ГК Базис готовится к IPO — оцениваем потенциал размещения

● СеверСталь претендует на мегаконтракт для «Силы Сибири-2»

P.S. Когда сырье теряет позиции, на первый план выходят компании с прозрачными бизнес-моделями и сильной финансовой дисциплиной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🌐Группа VK сегодня представила (https://veles-capital.ru/analytics/article/vk_finansovye_rezultaty_9m25_msfo/) свои финансовые результаты за 9М 2025 г., которые мы считаем нейтральными. 

🌐Группа VK сегодня представила (https://veles-capital.ru/analytics/article/vk_finansovye_rezultaty_9m25_msfo/) свои финансовые результаты за 9М 2025 г., которые мы считаем нейтральными. 

🧾Выручка и EBITDA по итогам периода оказались близки к нашим оценкам и консенсусу. В компании подтвердили свой прогноз и по-прежнему ожидают, что EBITDA в 2025 г. составит более 20 млрд руб. Результаты за 9М, на наш взгляд, демонстрируют способность группы достичь такого результата.

🛍Темпы роста выручки ожидаемо замедлились до 10% г/г. На динамику доходов продолжала оказывать давление сложная рыночная конъюнктура и слабый спрос в рекламном сегменте.

↗️EBITDA с практически нулевого значения год назад увеличилась до 15,5 млрд руб. Заметно улучшить рентабельность помогли сокращение инвестиций и оптимизация затрат большинства направлений, включая основной сегмент социальных платформ.

⚖️Наша текущая рекомендация для акций VK — «Держать», а целевая цена находится в процессе пересмотра.

Авто-репост. Читать в блоге >>>