В предыдущем посте мы выяснили, что глобальные ETF-фонды становятся де-факто крупнейшими номинальными владельцами активов, забирая себе право представлять на ГОСА и прочих корпоративных событиях своих пайщиков.

smart-lab.ru/blog/721820.php

Этот процесс несёт в себе внутренние риски, так как безусловно может приводить к конфликту интересов. По мере роста активов в ETF — приводить к консолидации власти в руках менеджмента и владельцев фондов. 

К таким выводам приходят не только обыватели со Смартлаба, но и вполне себе уважаемые исследователи из Колумбийского университета:

papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3673531

В относительно свежем докладе (декабрь 2020) авторы убедительно показывают, что количество бумаг в займе резко вырастает перед собраниями акционеров компаний. 

Получается, что «злоупотребление правом» происходит сплошь и рядом, и является секретом Полишинеля только для нас с вами, миноритариев, которые и так в своей жизни врядли пойдут на ГОСА Майкрософт, будем уж честны и откровенны. Даже по зуму, даже в выходной =) 

Но давайте попробуем экстраполировать ситуацию и «довести её до логического конца». 
Обратим взор на список крупнейших ETF-фондов (данные на февраль 2021, но глобально в пропорциях ничего не меняется годами): 

Увлечение индексным инвестированием бодро и уверенно шагает по миру. 
Все инвест консультанты от Уолл Стрит до нашей богоспасаемой Родины в унисон твердят — купи ETF и живи спокойно! Зачем пытаться изобретать велосипед, если долгосрочно рынок не обыграть? 

Мысль выглядит разумной и логичной — купил паи фонда, который является просто техническим посредником и покупает за тебя активы по заранее известной и публично раскрываемой стратегии, и живи спокойно до старости. 

Но таким ли уж техническими и нечего не решающим являются ETF-провайдеры? 

Обратимся к крупнейшим управляющим компаниям - BlackRock и Vanguard.
Для понимания — BlackRock — владелец семейства фондов IShares. В фондах IShares на текущий момент почти $10 трлн., что составляет около половины ВВП США или 35 капитализаций индекса Мосбиржи. При этом около 8% самого BlackRock принадлежит прямому конкуренту - Vanguard, являющемуся по величине вторым провайдером ETF в мире. 
Как видим, эти две крепко связанные махины контролируют огромные финансы, сбережения миллионов людей, и инвестиции тысяч компаний.

Ну и что, скажете Вы, сосредоточено у них много денег клиентов. Покупают-то они всё равно «условный SP500», и отклониться от правил не могут. 

А теперь уважаемые знатоки, вопрос: 
А КАК ЭТИ РЕБЯТА ГОЛОСУЮТ НА СОБРАНИЯХ АКЦИОНЕРОВ? 

Сегодня СПБ-биржа знаменита тем, что любой обыватель может стать посредством неё акционером Теслы, Эпла и Вёрджин Галактик.
Но так было не всегда.

Исследователи из Йельского университета собрали данные по компаниям, обращавшимся на Санкт-Петербургской бирже в XIX-начале XX века. 
Данные доступны с 1865 года по 1914. С началом Первой мировой войны торги были приостановлены. Биржа вновь открылась только в 1917-ом, но всего на 2 месяца, чтобы после закрыться уже на долги-долгие годы.

Всего на Санкт-Петербургской бирже торговались бумаги 637 эмитентов! 

При этом представлены были многие отрасли экономики того времени. Так, на бирже обращались акции: 
— Банков,
— Страховых компаний,
— Железнодорожных компаний,
— Пароходств,
— Металлургических компаний,
— Компаний сферы ЖКХ,
— Лёгкая промышленность,
— Производители алкоголя,
— Нефтяники и газовики,
— Лесная промышленность,
— Ритейл и аграрии

Есть акции парфюмерных компаний и аптечных сетей, ломбардов и ткацких фабрик, гостиниц и вагоностроительных заводов — эмитенты были на любой вкус. Нынешние клиенты Мосбиржи могут только позавидовать таким возможностям по диверсификации. 

Исследователи составили индекс Санкт-Петербуржской биржи 1865-1914.
Индекс без учёта дивидендов (стоит отметить, что дивдоходности по некоторым компаниям были двухзначными).



Кому интересно покопаться в данных, ссылка на сайт Йельского университета: 
som.yale.edu/faculty-research-centers/centers-initiatives/international-center-for-finance/data/historical-financial-research-data/st-petersburg-stock-exchange-project

Поставил книге оценку 5, ибо повествование не оставляет равнодушным.
Немножко затянутое начало — избыточная информация про детство, учёбу в гимназии, изобилующие лишними деталями.
Также довольно смазанный конец с размышлениями о политике, обществе и бытии.
Но всё, что между ними — читается на одном дыхании. 
Сначала буквально физически ненавидишь Дурова за его «маркетинговые ходы» для развития форума СПБГУ, потом восхищаешься его целеустремлённостью и визионерством, переживаешь за него в борьбе с mail.ru, ищешь вместе с ним ответы на вопросы о том, как развивать ВКонтакте. 

Прочитав книгу, к её герою можно относиться по-разному. Можно сказать «на деньги бандитов клонировал Фэйсбук», можно: «создал сайт, надолго ставшим основным средством общения среди миллионов людей в интернете». Выводы каждый сделает сам в силу своего восприятия действительности, но книга точно вызовет эмоции, заставит восхититься или нелюбить Павла Дурова. 

Все мы привыкли тщательно и взвешенно подходить к выбору активов для покупки. 
Кто-то долго штудирует отчётность, обзоры аналитиков и презентации для инвесторов. 
Другие устремляют свой взгляд на графики и стаканы в поисках уровней поддержки, пробоев, свечей. 
У каждого свой стиль, на вкус и цвет фломастеры разные — спору нет. 

Сегодня же хочу обратить внимание на то, что доход — не единственное мерило успешной покупки. 
Иногда даже очень выгодные сделки могут стать фатальными. 

Не верите? 

Ну, вот вам пара примеров недавних новостей: 
— Кандидата в Госдуму сняли с выборов из-за владения акциями то-ли зарегистрированного в Нидерландах Яндекса, то ли Apple, Tesla и Ford
— В региональный парламент не попадёт кандидат, сынишка которого стал пульсёнком приобрёл иностранных акций на 5 тыщ рублей.

Один погожим летним днём заболела душа о том, что нет ничего родного в моём портфеле, исконного и настоящего. 
Такого актива, глядя на который сердце радовалось бы... 

После долгих мук поисков был найден в недрах Роковой горы Мосбиржи настоящий алмаз — фьючерс на пшеницу.

К алмазу на сайте биржи, аки на сверкающей витрине, полагался ещё горшочек золота — конкурс с донельзя простым условием — торгуй фьючерс каждый день, и получай за это каждый месяц шекели в подарок от самой биржи. 

Сердце забилось чаще, глаза превратились в доллары... 


Существовало только три маленькие проблемы: 
1. Для участия в конкурсе ликвидности нужно отправить на биржу заявление, и не напрямую, а через брокера
2. Фьючерс поставочный, а обязательства забирать 200 тонн пшенички под Воронежем хотелось бы избежать
3. Фьючерсом НИКТО НЕ ТОРГУЕТ. ВООБЩЕ. В стакан эпизодически заглядывает маркет-мейкер, а сделок с весны прошло штук 5-10, а то и меньше. 

Смартлаб устроил голосование, сколько среди нас квалифицированных инвесторов, и как неквалы собираются жить в ближайшем будущем: 

smart-lab.ru/company/smartlabru/blog/718687.php 

В комментариях к посту многие выразили довольно популярное, НО ОШИБОЧНОЕ мнение о том, что необходимые формальные требования для получения статуса можно очень быстро выполнить «оборотами» — проторговав с плечами деривативами на огромные суммы, ничем особенно не рискуя. 

Использовать фьючерсы/опционы действительно можно, НО! единичные сделки на большие суммы не приведут Вас к желаемому результату и вот почему: 

  — Кто такой «квалифицированный инвестор» говорит нам п.4. ст. 51.2 «Закона о рынке ценных бумаг» 
www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/7ce0bd4ff6146a754480aaa7e7d4d7c74f8f21de/

— Конкретные требования прописаны в «Указаниях Банка России»
www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_180527/cd268b0476ee1900eab615ce5a1811ac4063f492/

— Основные «способы» быть квалом, как следует из указаний ЦБ — иметь активы на 6 млн рублей или совершить сделок на 6 млн рублей (убираем за скобки экзотические вещи — работа в профучастнике, сертификаты CFA и аттестаты аудитора, и прочее)