комментарии stanislava на форуме

Сильный рубль и снижение цен на удобрения могут оказать давление на способность Акрона выплатить в качестве годовых дивидендов заявленные $200 млн.

АКРОН ОПУБЛИКОВАЛ НЕЙТРАЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16

Выручка составила 22,5 млрд руб. — на 6% выше нашего прогноза, EBITDA в размере 7,6 млрд руб. оказалась на 3% ниже. Выручка за весь год составила 89,4 млрд руб. (-3% г/г), EBITDA — 29,9 млрд руб. (-27% г/г). Чистый долг в рублевом выражении за год практически не изменился и составил 51,9 млрд руб., коэффициент чистой задолженности составил 1,7. В пресс-релизе компания подтвердила свою готовность платить более высокие дивиденды и отсутствие спешки с проектом Талицкий без наличия проектного финансирования. Акрон считает, что его стратегию необходимо трансформировать, ориентируясь на более высокую прибыль на инвестированный капитал, и сохраняя при этом комфортную долговую нагрузку. Потенциальные новые инвестиции пойдут на проекты с низкими капитальными затратами и коротким периодом окупаемости.

Показатели в целом совпали с ожиданиями рынка, однако из-за волатильности цен на удобрения в 1К17 мы считаем, что показатели за 4К16 не будут представлять особого интереса для инвесторов. Мы приветствуем подтверждение высоких дивидендов и стратегию, ориентированную на низкие капзатраты, однако сильный рубль и снижение цен на удобрения могут оказать давление на способность Акрона выплатить в качестве годовых дивидендов заявленные $200 млн. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

         АТОН

Россети настаивают на централизации регулирования тарифов на федеральном уровне

РОССЕТИ ХОТЯТ ПОЛУЧИТЬ БОЛЬШИЙ КОНТРОЛЬ НАД ТАРИФАМИ НА УРОВНЕ ХОЛДИНГА, НЕГАТИВНО ДЛЯ АКЦИЙ МРСК

Как сообщают Ведомости, Россети предлагают Госдуме разделить существующие тарифы на передачу электроэнергии на два компонента — федеральную ставку и региональную надбавку. Первая станет основой для инвестиций в поддержание сетевой инфраструктуры, наряду с поддержкой инвестиционных проектов на федеральном уровне. Региональный компонент может использоваться для технологических присоединений, кросс-субсидирования и региональных инвестиционных программ. В настоящий момент тарифы для МРСК устанавливаются региональными энергетическими комиссиями (РЭК), аффилированными с местными властями. Россети предлагают оставить РЭК только регулирование региональной надбавки.

Насколько мы можем судить из статьи Ведомостей, Россети, де факто, настаивают на централизации регулирования тарифов на федеральном уровне, что будет способствовать консолидации потоков выручки на уровне Россетей и оставит МРСК только выручку от региональной надбавки. Это означает высокий риск снижения выручки для региональных МРСК. Поскольку это пока только предложение, и его перспективы неясны, мы не станем преувеличивать значение этой новости для акций МРСК, однако считаем, что она создаст некоторую нервозность вокруг котировок МРСК. Мы сомневаемся, что она сильно повлияет на ФСК, тариф на распределение электроэнергии которой полностью определяется на федеральном уровне.

           АТОН

Норникель - новость умеренно позитивна с точки зрения снижения долговой нагрузки (соглашение о продаже бизнес-центра)

Норникель подписал соглашение о продаже бизнес-центра Легион TI в Москве компании, контролируемой фондами UFG Real Estate. Сделка, которая является частью программы по продаже непрофильных активов, будет закрыта к 10 апреля. Средства, полученные от сделки, будут использованы на проекты компании.

Хотя похоже, что Норникель не выплатит средства, полученные от сделки, в качестве специальных дивидендов (потенциальная доходность составила бы 0,4%), мы считаем эту новость умеренно позитивной с точки зрения снижения долговой нагрузки — Норникель имеет гибкую дивидендную политику, которая предусматривает выплату до 60% EBITDA, если коэффициент долговой нагрузки остается ниже 1,8x.

         АТОН

Позитивные результаты для акций Татнефти

Татнефть вчера опубликовала финансовые показатели за 4К16 по МСФО, в которых впервые в истории компании консолидированы результаты Банка Зенит. С корректировкой на банковские операции, чистая выручка (за вычетом затрат на экспортную пошлину) составила 164,9 млрд руб. (+12% кв/кв, +2% по сравнению с прогнозом Атона), EBITDA оказалась намного выше — 50,5 млрд руб. (+29% кв/кв, +22% по сравнению с прогнозом Атона). Оба показателя поддержали благоприятная макроэкономическая конъюнктура (в основном, более высокая цена на нефть), а также структурные улучшения в выходе нефтепродуктов на НПЗ ТАНЕКО, поскольку компания перестала производить мазут. Чистая прибыль полностью совпала с нашим прогнозом и составила 32,2 млрд руб. (+21% кв/кв), хотя на нее мог оказать некоторое влияние эффект консолидации Банка Зенит, который мы не учитывали в нашем прогнозе. Показатель FCF в 4К16 составил 8,6 млрд руб. (-21% кв/кв на фоне роста капзатрат на 24% кв/кв). В 2016 FCF достиг 45,7 млрд руб. (-4% г/г).

Мы бы хотели особенно отметить тот факт, что показатель EBITDA существенно превзошел наш прогноз — преимущественно из-за более низких операционных расходов и налогов, в частности, НДПИ. Мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ

           АТОН

Аналитики рекомендуют держать акции РусГидро

Недельный обзор от 03.04.2017 г.
Чистая прибыль РусГидро по РСБУ в 2016 г. по сравнению с 2015 г. выросла в 1,4 раза, до 41,9 млрд руб. Выручка составила 115 млрд руб., что на 7% больше, чем годом ранее. Положительно на выручке сказались рост выработки на ГЭС и увеличение стоимости электроэнергии и мощности. Себестоимость сократилась на 12%, до 56,4 млрд руб. Валовая прибыль повысилась на 36%, достигнув 58,7 млрд руб. EBITDA по РСБУ в 2016 г. выросла на 29%, до 73,9 млрд руб., скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль стала выше почти в 2 раза, составив 59,9 млрд руб.

Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции РУСГИДРО. Целевая цена: 1 руб.

         КИТФинанс Брокер

Аналитики рекомендуют покупать акции ВТБ

Недельный обзор от 03.04.2017 г.
Чистая прибыль ВТБ за 2 месяца 2017 г. по МСФО составила 20,4 млрд руб. и увеличилась почти в 10 раз по сравнению с чистой прибылью за аналогичный период 2016 г. Чистые процентные доходы составили 72,9 млрд руб. и увеличились на 14,4% г/г вследствие роста чистой процентной маржи до уровня 4,1% за 2 месяца 2017 года. Чистые комиссионные доходы составили 12,3 млрд руб. и выросли на 6% по сравнению с аналогичным периодом 2016 г. (11,6 млрд руб. за 2 месяца 2016 г.).

Рекомендуем к покупке в среднесрочные портфели акции ВТБ с текущих уровней, целевая цена 0,080 руб.

          КИТФинанс Брокер

Акции X5 по мультипликатору P/E и EV/EBITDA торгуются с дисконтом к Магниту около 14%

Недельный обзор от 03.04.2017 г
Чистая прибыль X5 Retail Group по итогам 2016 г. по МСФО выросла на 57,3% — до 22,3 млрд руб. В 4 кв. 2016 г. чистая прибыль Х5 выросла на 15,6% — до 2,42 млрд руб. Выручка X5 в прошлом году увеличилась на 27,8г/г- до 1,034 трлн руб. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 33,8%, а маржа по EBITDA составила 7,7% (+35 б.п.). Показатель чистый долг/EBITDA снизился до уровня 1.81х по состоянию на 31 декабря 2016 г., что является самым низким показателем за всю историю компании.

Акции X5 по мультипликатору P/E и EV/EBITDA торгуются с дисконтом к Магниту около 14%. Считаем, что дисконт будет сокращаться. Подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции X5 Retail Group и повышаем целевую цену до $37.

          КИТФинанс Брокер

Global Ports, Группа НМТП - действия ФАС усиливают неопределенность для инвесторов

ФАС требует с Группы НМТП и Global Ports 17 млрд руб.

ФАС взыщет со стивидоров 17 млрд руб. за нарушение антимонопольного законодательства. Федеральная антимонопольная служба выдала предписание Новороссийскому морскому торговому порту и трем компаниям группы Global Ports – Первому контейнерному терминалу (ПКТ), Петролеспорту и Восточной стивидорной компании (ВСК) – перечислить в бюджет 16,8 млрд руб. дохода, полученного в результате злоупотребления доминирующим положением. По сообщению «Коммерсанта», сумма к взысканию с НМТП составляет 9,74 млрд руб., с ПКТ — 4,17 млрд руб., с Петролеспорта – 1,27 млрд руб. и с ВСК – 1,6 млрд руб. Перечислить деньги компании должны в течение 180 дней. И Global Ports, и Группа НМТП намерены обжаловать решение ФАС в суде. Размер требований существенен для бизнеса обеих компаний. Начисленные суммы существенны для компаний – это около 24% от прогнозной EBITDA за 2016 г. группы НМТП и больше половины EBITDA Global Ports.

Действия ФАС усиливают неопределенность для инвесторов. На наш взгляд, у обеих компаний, работающих на конкурентных рынках, есть аргументы против решения антимонопольной службы, и в итоге сумма штрафов может быть существенно снижена. Таким образом, J-фактор становится определяющим для инвесторов в акции Global Ports и Группы НМТП.

          Уралсиб

Остается неизвестным покупатель акций Транснефти

UCP подтвердил продажу значительного пакета привилегированных акций Транснефти

Фонд UCP Ильи Щербовича подтвердил продажу значительного пакета привилегированных акций АК Транснефть. «Сейчас, после того как все формальности улажены, я могу подтвердить продажу нами значительного пакета акций Транснефти. Подготовка сделки заняла значительное время. Покупателями является группа инвесторов. Как только они оформят окончательно все отношения между собой, я думаю, они сделают соответствующее заявление и раскроют детали. Вопрос раскрытия в данном случае — исключительно добровольное дело, так как речь идёт о неголосующих акциях. Пока могу лишь подтвердить, что покупатели являются финансовыми инвесторами, и они заинтересованы, как и все акционеры, в росте капитализации компании», — сообщила Интерфаксу директор по коммуникациям фонда Ирина Ланина.

Таким образом, первоначальное предположение, что продавцом был фонд UCP, подтвердилось. В то же время остается неизвестным покупатель. Несмотря на то, что формально он не обязан раскрывать информацию, мы считаем, что с учетом значимости Транснефти, такая информация будет предоставлена.

          Промсвязьбанк

Исходя из текущей стоимости акций Алросы, дивидендная доходность по ним составит 9,1%

АЛРОСА может выплатить дивиденды в размере 50% прибыли по МСФО — президент компании

Акционеры АЛРОСА приняли решение о выплатах дивидендов в размере около 50% от прибыли по МСФО. «Сейчас правительство принимает решение по выплате дивидендов для государственных компаний. Мы ожидаем, что дивиденды составят около 50%, но это решение акционеров, и его комментировать некорректно. Компания сегодня способна заплатить 50% от чистой прибыли по МСФО», — заявил президент АЛРОСА Сергей Иванов журналистам после совещания с правительством Якутии в понедельник в Якутске.

Выплата дивидендов в 50% от чистой прибыли это базовый сценарий, на который закладывались инвесторы. Подтверждение этого как со стороны акционеров, так и менеджмента, нейтральный сигнал для рынка. С негативной стороны воспринялось бы решение уменьшения выплат, а с позитивной их увеличение (слухи о том, что АЛРОСА может направить на дивиденды 70% от чистой прибыли были). Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним составит 9,1%.

          Промсвязьбанк

Убыток компании был вполне ожидаем на фоне укрепления рубля

Сургутнефтегаз получил убыток по итогам 2016 года

Сургутнефтегаз из-за укрепления рубля в 2016 году впервые за много лет получил убыток — 104,76 млрд рублей, следует из отчета компании по РСБУ. Выручка компании выросла в 2016 году по сравнению с 2015 годом на 1,5% — до 992,5 млрд рублей, прибыль от продаж на 0,5% — до 235,455 млрд рублей, коммерческие расходы — на 18%, до 94,334 млрд рублей, валовая прибыль — на 5%, до 329,79 млрд рублей.

Убыток компании был вполне ожидаем на фоне укрепления рубля и переоценки «кубышки». Сейчас она («кубышка») оценивается в 2,1 трлн руб. по сравнению с 2,4 трлн руб. в 2015 году. В связи с убытком основной интригой является то, какими могут быть дивидендные выплаты компании. Согласно «Положению о дивидендной политике Сургутнефтегаза, общая сумма дивидендов на каждую привилегированную акцию должна составлять 10% от чистой прибыли компании по РСБУ, разделенной на 25% от уставного капитала. Дивиденды на „префы“ не должны быть меньше дивидендов на обыкновенные акции. Решение по выплатам может быть принято на СД Сургутнефтегаза и дивиденды будут, скорее всего, минимальными (около 60 коп. на акцию)

         Промсвязьбанк

Акрон отчитается сегодня, 3 апреля и проведет телеконференцию

Акрон сегодня в 11:00 должен опубликовать финансовые результаты по МСФО и провести телеконференцию в 17:00. Мы ожидаем увидеть сильные показатели в квартальном сопоставлении на фоне эффекта низкой базы 3К16, а также за счет роста цен реализации и объемов — выручка, согласно прогнозам, должна вырасти до 21 млрд руб. (+40% кв/кв), а EBITDA — до 7,9 млрд руб. Учитывая рост цен на азотные удобрения в 1К17, мы считаем, что показатели за 4К16 не будут представлять большого интереса для инвесторов, которые сфокусируются на прогнозе компании на этот год, а также на прогнозе по дивидендам и капзатратам. Мы сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ для компании, и считаем, что она справедливо оценена по мультипликатору EV/EBITDA 2017П 5,2x, поскольку мы видим ограниченный потенциал роста цен на удобрения и отсутствие специфичных для компании катализаторов. Код телеконференции: 96802161#, номера для набора: +44 2030432440, +7 4952216523.

          АТОН

Сургутнефтегаз выплатит символические дивиденды

Сургутнефтегаз опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 2016. Компания зафиксировала чистый убыток в размере 104,8 млрд руб. (против чистой прибыли 751,4 млрд руб. в 2015). Причиной стал убыток по курсовым разницам в размере 461,8 млрд руб. против прибыли по этой статье в размере 567,6 млрд руб. в 2015. Убыток по курсовым разницам был получен в связи с гигантской суммой в размере $36,8 млрд, в основном в иностранной валюте, которую компания держит на своем балансе, после укрепления рубля в 2016 — компания зафиксировала убыток по курсовым разницам в размере 101,5 млрд руб. в дополнение к 360,4 млрд руб. убытка в соответствии с финансовыми результатами по РСБУ за 9M2016. Фактически, рубль сыграл плохую шутку с Сургутнефтегазом в 2016 после двух предыдущих лет рекордно высокой прибыли, которую компания получала из-за ослабления национальной валюты.

Объявленная чистая прибыль оказалась близкой к нашим ожиданиям и ожиданиям рынка, поэтому мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Сургутнефтегаза, особенно для привилегированных, по которым компания ежегодно выплачивает в качестве дивидендов 7,1% от чистой прибыли по РСБУ. Хотя формально Сургутнефтегаз не обязан платить дивиденды по привилегированным акциям в случае чистого убытка, мы полагаем, что компания выплатит символические дивиденды, чтобы привилегированные акции не стали голосующими.

          АТОН

Окей - результаты отражают непростую ситуацию на рынке продовольственной розницы.

Невпечатляющие финансовые результаты по итогам 2016 г.

Выручка увеличилась на 8% год к году Вчера Группа ОКЕЙ представила отчетность за 2016 г. по МСФО, которая выглядит слабой по сравнению с результатами лидеров розничного рынка. Выручка О’КЕЙ выросла на 8% (здесь и далее – год к году) до 175 млрд руб. (2,6 млрд долл.), включая 170 млрд руб. (2,5 млрд долл.), полученные в сегменте гипер- и супермаркетов, и 5,8 млрд руб. (86 млн долл.) в сегменте дискаунтеров. Сопоставимые продажи группы увеличились на 7,6%, что отражает рост покупательского потока на 9,3% в сочетании с уменьшением среднего чека на 1,7%.

…но EBITDA сократилась. EBITDA компании упала на 9% до 9,2 млрд руб. (138 млн долл.), а рентабельность по EBITDA составила 5,3%, снизившись на 0,9 п.п. В сегменте гипер- и супермаркетов EBITDA выросла на 1,5% до 11,8 млрд руб. (177 млн долл.), а сегмент дискаунтеров (бренд Да!) показал убыток на уровне EBITDA в размере 2,6 млрд руб. (39 млн долл.). Валовая прибыль выросла на 4,8% до 40,2 млрд руб. (600 млн долл.), валовая рентабельность понизилась на 0,7 п.п. до 22,9%. Чистый убыток по итогам года составил 138 млн руб. (2 млн долл). Чистый долг на конец 2016 г. был равен 24,8 млрд руб. (404 млн долл.), что предполагает отношение чистого долга к EBITDA на уровне 2,7 против 3,4 на конец 1 п/г 2016 г.

Результаты отражают непростую ситуацию на рынке продовольственной розницы. Результаты Группы О’КЕЙ за 2016 г. предполагают некоторое улучшение ситуации с рентабельностью во 2 п/г 2016 г., но в целом являются достаточно слабыми. Динамика реальных доходов населения и потребительская активность не дают поводов для оптимизма, и риски для финансовой устойчивости российских ритейлеров остаются существенными. В настоящий момент у нас нет рекомендации для акций ОКЕЙ.

Уралсиб

Окей планирует продолжить развивать Да!, считая что они будут основным драйвером их роста

Ритейлер О`Кей в 2016 г. сократил EBITDA на 8,5%, закончил год с чистым убытком

Ритейлер О`Кей в 2016 году получил чистый убыток по МСФО в размере 138 млн рублей против прибыли в 1,9 млрд рублей в 2015 году, говорится в сообщении компании. Показатель EBITDA сократился на 8,5%, до 9,25 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 5,3% по сравнению с 6,2% годом ранее. Общая выручка группы в 2016 году выросла на 8%, до 175,5 млрд рублей.

По итогам 2016 года компания отразила достаточно слабые результаты. Причина такой динамики связана с активным развитием дискаунтера Да!, отдача от которого пока не проявила себя. Так, на 30 марта 2017 года сеть ритейлера насчитывает 164 магазина: 74 гипермаркета, 36 супермаркетов и 54 дискаунтеров. В 2016 году в результате открытия четырех гипермаркетов, одного супермаркета и 19 дискаунтеров торговая площадь компании увеличилась на 5,1%, до 623 тыс. кв. м. В своих планах компания планирует продолжить развивать Да!, считая что они будут основным драйвером их роста.

          Промсвязьбанк

ЧТПЗ показывает достаточно высокую долговую нагрузку. На этом фоне выплаты дивидендов выглядят несколько нелогичными

ЧТПЗ может выплатить за 2016 г. 10,05 руб. на акцию

Совет директоров ЧТПЗ рекомендует акционерам на годовом собрании принять решение выплатить дивиденды по итогам 2016 года в размере 10 рублей 5 копеек на одну обыкновенную акцию. Согласно сообщению, на выплату дивидендов будет направлено не более 4,7 млрд рублей… Рекомендованная дата, на которую будут определены лица, имеющие право на получение дивидендов, — 10 мая 2017 года.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по акциям компании оценивается в 7,6%. Отметим, что на выплаты дивидендов ЧТПЗ направит всю чистую прибыль за 2016 год, а также часть нераспределенной прибыли прошлых лет. В целом, ЧТПЗ показывает достаточно высокую долговую нагрузку (Net debt/EBITDA в 2016 году 2,7). На этом фоне выплаты дивидендов выглядят несколько нелогичными.

         Промсвязьбанк

Лукойл - инвестиции в геологоразведку помогут удержать текущие объемы добычи нефти

ЛУКОЙЛ к 2019-2020 гг. рассчитывает на скачок в добыче

НК ЛУКОЙЛ за счет значительных инвестиций в геологоразведку рассчитывает в ближайшие годы увеличить добычу. «Мы считаем, что те 43 млрд рублей, которые компания в ближайшие годы будет выделять на инвестиции в геологоразведку и разработку, позволят нам до 2019-2020 годов произвести скачок в добыче и удержать объём производства на должном уровне», — приводятся слова президента ЛУКОЙЛа Вагита Алекперова в региональной корпоративной газете Пермская нефть по итогам встречи с трудовыми коллективами организаций группы в Пермском крае.

По итогам 2016 года компания снизила добычу на 8,6% до 92 млн т нефти. Последние несколько лет ЛУКОЙЛ не демонстрирует существенных темпов роста добычи. Мы считаем, что инвестиции компании в геологоразведку скорее помогут удержать текущие объемы добычи нефти, а к существенному ее увеличению не приведут.

         Промсвязьбанк

Окей - ожидаем нейтральной реакции на результаты

OKEY опубликовал нейтральные результаты по МСФО ЗА 2016

Выручка выросла на 8% г/г до 175,5 млрд руб. Выручка в сегменте гипермаркетов и супермаркетов увеличилась на 4,9% г/г до 170 млрд руб. Выручка в сегменте дискаунтеров составила 5,8 млрд руб. Валовый показатель EBITDA снизился на 8,5% до 9,25 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 5,3%. Показатель EBITDA сегменте гипермаркетов и супермаркетов вырос на 1,5% г/г до 11,8 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 7,0% (7,2% за 2015), EBITDA в сегменте дискаунтеров оказалась отрицательной и составила -2,6 млрд руб. (-1,6 млрд руб. в 2015). Компания объявила о чистом убытке в размере 138 млн руб. против чистой прибыли 1,9 млрд руб в 2015. На телеконференции менеджмент сказал, что ожидает существенного роста EBITDA и рентабельности в этом году за счет роста в формате дискаунтеров.

Результаты почти совпали с ожиданиями рынка. Мы ожидаем нейтральной реакции на результаты.

      АТОН

Татнефть отчитается в понедельник, 3 апреля

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль  на уровне 32232 млн руб.:

Татнефть в понедельник 3 апреля должна опубликовать финансовые результаты за 4К16. Мы ожидаем, что чистая выручка (за вычетом экспортных пошлин) в 4К16 достигнет 162 140 млн руб. (+6,9% кв/кв), отражая рост цен на нефть и сохраняющийся рост добычи нефти, наряду с увеличением добавленной стоимости корзины нефтепродуктов после ввода в строй установки замедленного коксования на НПЗ ТАНЕКО. Мы ожидаем, что показатель EBITDA достигнет 41 373 млн руб. (+5,4% кв/кв) на фоне роста выручки. Мы прогнозируем очень высокую чистую прибыль на уровне 32 232 млн руб. (+21% кв/кв), отражающую прибыль от продажи акций Нижнекамскнефтехима в 4К16 (~10 млрд руб. после налога), которую частично нивелировало создание резерва по средствам, потерянным компанией из-за недавнего банкротства Татфондбанка. Стоит добавить, что на финансовых показателях за 4К16 отразится консолидация Банка Зенит. Поэтому наши прогнозы, где не учитывается этот эффект, могут отличаться от объявленных результатов. Позднее компания проведет телеконференцию, хотя точная дата пока не анонсировалась.

Восстановление цен на фосфорные и азотные удобрения поддержит финансовые показатели Фосагро в 1 кв. 2017 г.

День инвестора: компания представила Стратегию-2020

Компания представила долгосрочную стратегию. В понедельник Группа Фосагро опубликовала результаты по МСФО за 2016 г. (см. Russian Informer за 27.03.2017), а вчера провела День инвестора в Лондоне, представив стратегию развития до 2020 г.

Компания продолжит инвестировать в расширение мощностей и в первую очередь по производству азотных удобрений. Можно выделить следующие тезисы презентации:

         ■ Фосагро планирует на 20% увеличить объем производства минеральных удобрений – с 7,4 млн т в 2016 г. до 8,7 млн т. в 2020 г. Рост                   объемов производства азотных удобрений составит 33%, а фосфорных 14%.

         ■ В горнодобывающем сегменте планируется увеличить объем добычи апатита с 8,5 млн т. в 2016 г. до 9 млн т в 2020 г., причем объем,                   направляемый Фосагро на собственное производство, будет расти опережающими темпами по сравнению с продажами третьим сторонам.

         ■ Капзатраты в 2017 г снизятся на 27% до 29,5 млрд руб., тогда как суммарные капзатраты в 2017–2020 гг. составят 83,3 млрд руб.

         ■ Менеджмент подтвердил ранее обнародованные ориентиры, а именно целевой уровень Чистый долг/EBITDA равный 1;                                         Капзатраты/EBITDA на уровне 0,5. Также компания продолжит платить дивиденды ежеквартально. Коэффициент дивидендных выплат                 будет составлять 30-50% от чистой прибыли, скорректированной на неденежный эффект от курсовых разниц.

         ■ В связи с курсом Евросоюза на ужесточение регулирования в отношении содержания в минеральных удобрениях токсичных примесей (в             том числе кадмия, свинца, мышьяка и ртути). Фосагро планирует сделать акцент при продвижении на европейский рынок на                               экологичности своей продукции и низком содержании токсичных веществ.

         ■ Менеджмент подтвердил приверженность органическому развитию, тогда как сделки M&A не стоят на повестке дня.

         ■ Фосагро ожидает, что доля продаж на российском рынке в консолидированных продажах компании увеличится незначительно с 29% в                2016 г. до 30% в 2020 г.
           

Реализация новых проектов по производству аммиака и карбамида увеличит EBITDA на 150 млн долл. По оценке менеджмента, в результате реализации проектов по производству карбамида и аммиака EBITDA Группы увеличится на 150 млн долл. (исходя из текущих цен). Компания продолжит инвестировать в расширение производственных мощностей и в первую очередь в сегменте азотных удобрений. Завершение проектов по производству карбамида и аммиака позволит снизить зависимость компании от внешних закупок аммиака. При этом средний уровень капзатрат будет существенно ниже, чем в 2015-2016 гг. Мы считаем, что цены на азотные удобрения, поддержкой которым выступает уровень затрат маржинальных китайских производителей, вероятно, находились на минимальных значениях в конце 2016 г. Сейчас наблюдается некоторое восстановление цен на фосфорные и азотные удобрения, что должно поддержать финансовые показатели компании в 1 кв. 2017 г. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции Фосагро.

           Уралсиб