комментарии stanislava на форуме

Северсталь - результаты компании за 3 квартал оказались смешанными и нейтральными в целом

Северсталь: EBITDA за 3К17 по МСФО: -2% кв/кв 

Выручка составила $1 972 млн (+2% кв/кв на фоне роста объемов продаж), EBITDA — $616 млн (-2% кв/кв из-за роста цен на сырье), свободный денежный поток — $507 млн (+33% кв/кв в результате снижения чистого оборотного капитала), чистая прибыль — $297 млн (+118% кв/кв). Рентабельность EBITDA упала до 25,5% с 27,3% во 2К17. Чистый долг снизился до $703 млн с $827 млн. Компания занимает оптимистичную позицию относительно оставшихся месяцев года и прогнозирует, что внутреннее потребление стали вырастет на 5%, а 4К17 станет самым сильным кварталом года, несмотря на сезонное снижение. Северсталь рекомендовала дивиденды в размере35,61 руб. на акцию за 3К17.

Результаты совпали с консенсус-прогнозом ($614 млн) в части EBITDA, но, на наш взгляд, несколько разочаровали в части рентабельности, которая упала из-за роста цен на сырье. Тем не менее прогноз на 4К17 оказался оптимистичным, а самые высокие дивиденды в отрасли вновь подтвердились — доходность 4% в 3К17. Мы считаем результаты смешанными и НЕЙТРАЛЬНЫМИ в целом.

АТОН

Evraz - новость о новой дивидендной политике является умеренно позитивной для акций компании

Evraz : день инвестора     

Evraz объявил, что он может представить новую дивидендную политику с целью сделать дивиденды более предсказуемыми в долгосрочной перспективе. Компания имеет комфортный уровень общего долга — $4,3 млрд на конец 1П17 и планирует сохранять чистую долговую нагрузку на уровне около 2,0x в будущем. Evraz ожидает, что клиентоориентированные инициативы и сокращение затрат приведут к росту EBITDA на $220 млн в 2017, при этом вклад этих мер в рост показателя составит 28% и 72% соответственно. Компания прогнозирует, что капзатраты в 2017П составят $640 млн (42% — на развитие, 58% — на ремонт и обслуживание), а в 2018П — вырастут до $700 млн.

Мы считаем новость умеренно ПОЗИТИВНОЙ для акций компании, поскольку инвесторы обычно ценят прозрачные и предсказуемые дивиденды. Тем не менее Evraz имеет несколько другой взгляд на корпоративное развитие и вряд ли станет еще одним источником высоких дивидендов с минимальной долговой нагрузкой, подобно другим российским стальным компаниям. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ для EVRAZ, поскольку считаем, что эйфория в стали подходит к концу в свете сезонного замедления строительной активности и смешанных сигналов из Китая.

АТОН

Выручка Северстали в 4 квартале может составить $2 млрд

Чистая прибыль группы «Северсталь» по МСФО за 9 месяцев 2017 года снизилась на 39,4% год к году и составила $792 млн, сообщила компания.

Выручка Группы за первые 9 месяцев 2017 года выросла на 32.9% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и достигла $5,670 млн (9 мес. 2016: $4,265 млн) ввиду более высоких цен реализации в течение 9 мес. 2017 года, что позволило «Северстали» значительно увеличить данный показатель;

Показатель EBITDA по Группе увеличился на 31.8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и достиг $1,823 млн (9 мес. 2016: $1,383 млн) за счет роста выручки;

В январе-сентябре компания сгенерировала $959 млн свободного денежного потока, превысив показатель аналогичного периода прошлого года (9 мес. 2016: $633 млн). Данная динамика обусловлена более благоприятной ценовой конъюнктурой;

Денежные потоки на капитальные инвестиции составили $421 млн, увеличившись на 17.6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (9 мес. 2016: $358 млн), что было вызвано укреплением российской валюты по сравнению с предыдущим годом.

За 3 квартал 2017 года прибыль Группы составила $297 млн (2 кв. 2017: $136 млн), которая включает убыток от курсовых разниц в размере $23 млн. Без учета данного фактора неденежного характера чистая прибыль «Северстали» в 3 кв. 2017 года составила бы $320 млн (2 кв. 2017: $448 млн).

Выручка выросла на 2.1% по сравнению с предыдущим кварталом и составила $1,972 млн (2 кв. 2017: $1,931 млн) благодаря росту объемов реализации, при умеренном снижении средних цен реализации в течение третьего квартала 2017 года.

Групповой показатель EBITDA снизился на 2.1% по сравнению с предыдущим кварталом и достиг $616 млн (2 кв. 2017: $629 млн) ввиду того, что увеличение выручки Группы было отчасти нивелировано ростом операционных затрат на сырье и материалы, ремонтные работы и незавершенное производство. Показатель рентабельности EBITDA остался на высоком уровне, достигнув 31.2% (2 кв. 2017: 32.6%). При этом показатель рентабельности Группы остается одним из самых высоких в отрасли.

Свободный денежный поток значительно вырос и достиг $507 млн (2 кв. 2017: $382 млн) ввиду снижения чистого оборотного капитала. Стабильный положительный свободный денежный поток остается одним из ключевых стратегических приоритетов компании.

Денежные потоки на капитальные инвестиции составили $144 млн, что на 3.6% выше аналогичного показателя предыдущего периода (2 кв. 2017: $139 млн).

Чистый долг компании снизился на 15.0% до $703 млн на конец 3 кв. 2017 (2 кв. 2017: $827 млн) на фоне роста баланса денежных средств и их эквивалентов при снижении общего долга.

«Северсталь» превзошла ожидания аналитиков. Объем ее продаж за девять месяцев текущего года в годовом выражении увеличился на 39%. Но главным для инвесторов, на мой взгляд, является то, что компания на протяжении нескольких лет поддерживает высокий, до 40%, уровень рентабельности EBITDA вне зависимости от конъюнктуры рынков, транспортных тарифов и валютных курсов. Рентабельность осталась высокой и на этот раз, несмотря на воздействие таких негативных факторов, как рост цен на сырье и услуги подрядчиков. Для сравнения: рентабельность EBITDA у ММК и НЛМК в этом году менее 30%. Операционная рентабельность «Северстали» в 3-м квартале также закрепилась на высоком уровне — около 25%. Свободный денежный поток составил $507.

Другой важный для инвестиционной привлекательности фактор — дивидендная политика. «Северсталь» — одна из немногих компаний, которая выплачивает дивиденд почти каждый квартал. За год держатели ее акций получат более 109 руб. на одну бумагу. Создание акционерной стоимости на протяжении длительного времени — важный фактор для стратегического инвестора. Также компанию отличает чрезвычайно низкая долговая нагрузка — 0,3х EBITDA, причем планов по ее наращиванию нет, и это является значимым фактором для стабильности дивидендной политики.

Я ожидаю, что по итогам текущего квартала выручка «Северстали» может достичь $2 млрд, а прибыль составит $280 млн. Рост процентных ставок октябре-декабре, укрепление рубля и другие внешние факторы заметно не повлияют на деятельность компании. Существенное, опережающее по темпам рост цены проката повышение тарифов, вероятнее всего, произойдет не ранее 3-го квартала 2018 года. До этого момента устойчивости финансовых показателей металлурга ничто не угрожает. Рынок, на мой взгляд, оценит отчетность позитивно. С начала года котировки «Северстали» снижались на 30% ввиду общей негативной ситуации на рынке, но к его концу могут вернуться на оставленный максимум в 1000 руб., для чего им нужно прибавить еще около 10%.

ИК «Фридом Финанс»

Группа ЛСР - опубликованные результаты за 3 квартал умеренно негативны для акций компании

Операционные результаты за 3 кв. 2017 г.: вслед за конкурентом компания также снижает прогноз продаж на текущий год

Продажи увеличились на 17% год к году в 3 кв. 2017 г. Вчера Группа ЛСР представила операционную отчетность за 3 кв. 2017 г. и провела телефонную конференцию. В 3 кв. 2017 г. объем новых заключенных контрактов на продажу объектов недвижимости вырос на 17% год к году до 167 тыс. кв. м, при этом за 9 мес. 2017 г. объем продаж снизился на 17% до 423 тыс. кв. м. Компания за 9 мес. 2017 г. ввела в эксплуатацию 219 тыс. кв. м недвижимости, что на 20% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.

Объемы реализации росли только в массовом сегменте Санкт-Петербурга. В 3 кв. 2017 г. драйвером роста продаж группы выступил сегмент масс-маркет в Санкт-Петербурге, где объемы реализации увеличились на 55% до 100 тыс. кв. м, а продажи недвижимости по госконтрактам утроились, достигнув 9 тыс. кв. м. При этом продажи ЛСР в сегментах бизнес-класса и элитной недвижимости Санкт-Петербурга сокращались, как и продажи в Москве (минус 19% до 29 тыс. кв. м) и Екатеринбурге (минус 5% до 27 тыс. кв. м). За 9 мес. 2017 г. компания ввела в эксплуатацию почти в два раза меньше площадей, чем продала, что должно оказывать поддержку денежному потоку.

Группа снизила прогноз по продажам на 12%. Несмотря на рост продаж группы в 3 кв. 2017 г., за 9 мес. этого года зафиксировано сокращение. Вслед за конкурентом, который вчера снизил прогноз по реализации на 2017 г., ЛСР также объявила о снижении прогноза продаж в 2017 г. на 12% до 680 тыс. кв. м, что соответствует объему продаж прошлого года. При этом менеджмент подтвердил прогноз вывода на продажу по итогам 2017 г. 900 тыс. кв. м недвижимости, для чего в 4 кв. 2017 г. должно быть запущено в продажу около 375 тыс. кв. м в первую очередь в проектах «ЗИЛ-Арт» (два корпуса), «Лучи» (два корпуса), проекте на Ленинградском шоссе и проекте «Нева-Хаус» (на Петровском острове). В ходе телеконференции менеджмент также подтвердил, что на конец 2017 г. уровень долговой нагрузки не превысит 2 по показателю Чистый долг/EBITDA. На наш взгляд, опубликованные результаты умеренно негативны для акций Группы ЛСР.

Уралсиб

Магнит отчитается в пятницу, 20 октября и проведет телеконференцию. Аналитики рекомендуют держать акции Магнита

В пятницу, 20 октября, Магнит опубликует финансовую отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. По сравнению с предыдущим кварталом мы ожидаем ускорения роста выручки за счет улучшения ситуации на рынке и активизации программы реновации магазинов. В частности, мы прогнозируем увеличение выручки на 11% (здесь и далее год к году) до 297 млрд руб. (5,0 млрд долл.) и сокращение EBITDA на 3% до 27,9 млрд руб. (473 млн долл.), что предполагает снижение рентабельности по EBITDA на 1,3 п.п. до 9,4%. Чистая прибыль, по нашим оценкам, уменьшится на 10% до 13,3 млрд руб. (226 млн долл.).

             

Мы ожидаем, что валовая прибыль Магнита в 3 кв. 2017 г. вырастет на 9% до 82,5 млрд руб. (1,4 млрд долл.), это предполагает снижение валовой рентабельности на 0,3 п.п. до 27,8%. На динамику общих и административных расходов продолжит оказывать влияние программа реконструкции магазинов, что в итоге предопределит снижение рентабельности по EBITDA год к году.

     

Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Магнита. Последняя макроэкономическая статистика дает сигналы о возможности улучшения ситуации с потребительским спросом, что может поддержать финансовые показатели компаний сектора и интерес инвесторов к ним. В то же время X5 Retail Group последнее время демонстрировала значительно более высокие темпы роста, чем Магнит, сокращая разрыв в рентабельности, что способствует снижению премии в оценках Магнита относительно X5. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Магнита.

Уралсиб

Внесение доли РФ КТК в Транснефть может быть позитивно для привилегированных акций компании

Транснефть увеличит уставный капитал для внесения доли РФ в КТК

Совет директоров Транснефти 19 октября рассмотрит вопрос об определении цены размещения дополнительных акций ПАО. Увеличение уставного капитала Транснефти связано с внесением вклада РФ в виде доли в компаниях-акционерах Каспийского трубопроводного консорциума (КТК), пояснил Интерфаксу источник, знакомый с соответствующим распоряжением правительства.

Внесение доли РФ КТК в Транснефть может быть позитивно для привилегированных акций компании, т.к. увеличит прибыль компании, а следовательно и дивиденд им причитающийся. В частности, в 2017 году КТК прогнозирует чистую прибыль на уровне 792 млн долл., доля РФ – 190 млн долл. (около 4% от текущей капитализации префов Транснефти).

Промсвязьбанк

ЛСР Группа - в 2017 году компания покажет слабые результаты продаж

Группа ЛСР в январе-сентябре снизила продажи на 21%

Продажи Группа ЛСР в третьем квартале 2017 года выросли на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 16 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Как сообщалось, продажи в январе-июне текущего года составили 26 млрд рублей. Таким образом, за 9 месяцев показатель снизился на 21% по отношению к январю-сентябрю 2016 года (53,1 млрд рублей). В общей сложности с начала этого года компания реализовала 423 тыс. кв. метров недвижимости, что на 17% ниже, чем годом ранее.

Падение продаж компании связано с высокой базой предыдущих периодов и циклом ввода жилья, пик которого пришелся на 2015 года. В целом, данные за 3 кв. 2017 года свидетельствует о стабилизации продаж, однако в 2017 году ЛСР покажет слабые результаты.

Промсвязьбанк

Evraz - основной рост производства наблюдался в сегменте полуфабрикатов и строительного проката, а также трубной продукции

Evraz в III квартале увеличил выпуск стали на 5,9% — до 3,5 млн тонн

Evraz в III квартале 2017 года увеличил выпуск стали на 5,9% по сравнению со II кварталом — до 3,5 млн тонн, говорится в сообщении компании. Объем выпуска стальной продукции, исключая объемы для перекатки, вырос в прошлом квартале на 4,4%, до 3,1 млн тонн. В четвертом квартале Evraz ожидает несущественное увеличение объемов выпуска стали и чугуна по сравнению с третьим кварталом, обращая внимание на отсутствие планов по крупным капремонтам.

Основной рост производства наблюдался в сегменте полуфабрикатов и строительного проката, а также трубной продукции. Последние два направления сейчас формируют основной спрос на сталь в России. Что касается средних цен реализации, то они выросли, но достаточно скромно: стальная продукция на 3,4% (до 364 $/т), кокс – на 0,6% (до 173 $/т).

Промсвязьбанк

Русгидро - привязка дивидендов к EBITDA (которая более стабильна) более рациональное решение

РусГидро может перейти к расчету выплат дивидендов исходя из EBITDA

РусГидро может изменить дивидендную политику и перейти к расчету выплат исходя из показателя EBITDA, а не чистой прибыли, сообщают Ведомости со ссылкой на источники. Но это вопрос уже следующего года, уточняет один из них. Какая именно доля EBITDA может пойти на дивиденды, они не говорят. Генеральный директор компании Николай Шульгинов в рамках Российской энергетической недели сообщал Интерфаксу, что в компании идет работа над изменением дивидендной политики в связи с необходимостью выплат по форвардному контракту, но это не дело ближайших дней.

Сейчас Русгидро выплачивает акционерам около 50% от чистой прибыли. При этом показатель чистой прибыли является достаточно волатильным, поэтому привязка к EBITDA (которая более стабильна) более рациональное решение.

Промсвязьбанк

Россети - освобождение компании от выплаты дивидендов (что маловероятно), может негативно отразиться на котировках

Россети хотят освобождения от выплаты дивидендов в рамках текущих тарифов — глава компании

Россети хочет попросить освободить компанию от выплаты дивидендов в рамках текущего тарифного меню, сообщил глава компании Павел Ливинский на семинаре ФАС. «Дивидендная схема для нас, наверное, была бы хорошей, но тарифное меню не предполагает выплаты дивидендов. Социально ответственной компании было бы неправильно с инфраструктуры платить дивиденды. Наши предложения — выступить совместно (с ФАС и Минэнерго — ИФ) в правительство, чтобы нас освободили от выплаты дивидендов», — сказал П.Ливинский.

В 2017 году Россети ожидают чистую прибыль по МСФО в 98 млрд руб., что на уровне 2016 года. Дивидендная политика компании предполагает выплаты на уровне 50% от прибыли, но с учетом переоценок. Для сравнения в 2016 году было выплачено 3,8 млрд руб. Многие рассматривают акции Россети, как дивидендную историю, поэтому освобождение компании от выплаты дивидендов (что маловероятно), может негативно отразиться на котировках.

Промсвязьбанк

Северсталь - результаты компании в 3 квартале по EBITDA оказались на уровне ожиданий рынка

Северсталь в III квартале сократила EBITDA по МСФО на 2,1% ко II кварталу — до $616 млн

Северсталь в третьем квартале 2017 года сократило показатель EBITDA по МСФО на 2,1% по сравнению с кварталом ранее — до $616 млн, сообщила компания. Показатель рентабельности EBITDA в прошлом квартале составил 31,2% против 32,6% во втором квартале. Выручка выросла на 2,1% по сравнению со вторым кварталом и составила $1,972 млрд. Чистая прибыль составила $297 млн (во втором квартале — $136 млн), показатель включает убыток от курсовых разниц в размере $23 млн.

Результаты компании по EBITDA оказались на уровне ожиданий рынка. В то же время маржа по этому показателю находится на минимальном уровне с 1 кв. 2016 года. Основной негативный вклад в значение EBITDA внесло снижение показателя в горнодобывающем сегменте на 35% до 155 млн долл., которое было частично нивелировано ростом значения в сталелитейном сегменте (на 21% до 449 млн долл.). Отметим достаточно умеренный рост издержек на тонну слябы (на 1,7% до 241 $/т).

Промсвязьбанк

Россети - отказ от дивидендов не будет способствовать росту рыночной стоимости компании

Россети: глава компании просит освободить от выплаты дивидендов 

Недавно назначенный глава Россетей Павел Ливинский вчера встретился с президентом России Владимиром Путиным. В ходе встречи обсуждались различные аспекты деятельности компании. Основной итог — просьба Россетей освободить компанию от выплаты дивидендов, поскольку, по мнению главы компании, Россети — социально-ответственная компания, и неправильно платить дивиденды с инфраструктуры. Кроме того, глава компании сообщил, что Россети ожидают EBITDA 2017П на уровне 270 млрд руб. и чистую прибыль — на уровне 98 млрд руб.

Комментарии в отношении освобождения от выплаты дивидендов способствовали вчера обвалу акций Россетей примерно на 5%. Мы занимали скептическую позицию по дивидендному профилю Россетей, учитывая практику, которой компания придерживалась в последние два года, когда она получала около 23 млрд руб. дивидендов от своих дочерних компаний (ФСК и МРСК), из которых в качестве своих собственных дивидендов выплатила максимум всего 3,7 млрд руб. Принимая во внимание этот факт и запрос компании на освобождение от дивидендов, мы подтверждаем нашу идею парной торговли «длинная позиция по ФСК /короткая по Россетям», которую мы предложили 3 октября в выпуске Фарватера рынка. Кроме того, освобождение от дивидендов представляется особенно странным и противоречащим словам г-на Ливинского о том, что Россети сильно недооценены относительно своих международных сетевых аналогов, в частности, г-н Ливинский указал на низкий мультипликатор P/S. Дивиденды — важный фактор для инвестиционного профиля Россетей, и отказ от каких-либо дивидендов, очевидно, не будет способствовать росту рыночной стоимости компании. Пока не ясно, во-первых, на какой период Россети хотели бы отказаться от выплаты дивидендов, и, во-вторых, касается ли этот отказ только материнской компании или также и дочерних компаний. Последний фактор оказал бы очень негативное влияние на акции МРСК и ФСК.

АТОН

Аналитики ожидают нейтральной реакции рынка на результаты ЛСР и не видят краткосрочных катализаторов для акций компании

Группа ЛСР опубликовала смешанные операционные результаты за 3К17

Общий объем реализации недвижимости вырос на 17% г/г/43% кв/кв до 167 тыс кв м. В стоимостном выражении это соответствует росту на 4% г/г/32% кв/кв до 16 млрд руб. при средней цене 96 000/кв м (-11% г/г/-7 кв/кв). Средняя цена упала на фоне смещения продаж в сторону более бюджетного сегмента масс-маркет в Санкт-Петербурге. Объемы реализации недвижимости в Санкт-Петербурге взлетели на 41% г/г/67% кв/кв до 110 тыс кв м, в то время как в Москве продажи упали на 19% г/г до 29 тыс кв м, а в Екатеринбурге — на 6% до 27 тыс кв м. Продажи строительных материалов также снизились, но в соответствии с прогнозом компании. На телеконференции менеджмент ожидаемо снизил прогноз по продажам на 2017 до 680 тыс кв м (против 770 тыс кв м), однако подтвердил целевой показатель по вводу в эксплуатацию 1 млн кв м жилья в 2017.

Результаты оказались смешанными. Объемы продаж существенно выросли кв/кв за счет продаж в Санкт-Петербурге, в то время как продажи в Москве остаются слабыми. Снижение прогноза было ожидаемым, и, на наш взгляд, оно уже учтено в цене. На телеконференции менеджмент выразил уверенность, что ЛСР введет в эксплуатацию 1 млн кв м жилья в 2017, несмотря на тот факт, что она приняла в эксплуатацию всего 220 тыс кв м за 9M17, что говорит о том, что 4К17 должен оказаться особенно сильным. Кроме того, в 4К17 должна вырасти средняя цена, поскольку начнутся продажи в новом элитном проекте. Компания торгуется с мультипликатором P/NAV 2017П (скорректированным на бизнес по производству строительных материалов) 0,7x и P/E 7,0x, которые мы считаем справедливыми. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты и не видим краткосрочных катализаторов для акций компании. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Fesco - дальнейший рост акций возможен, если цена сделки окажется выше текущих рыночных котировок

Сумма планирует закрыть сделку с DP World по Fesco к концу этого года   

Владелец Суммы Зиявудин Магомедов сообщил, что надеется, что сделка с DP World по FESCO будет закрыта к концу года, хотя это скорее зависит от регулирующих органов. Новый инвестор должен получить 35-40% в FESCO, в то время как у Суммы останется контрольная доля.

Структура сделки не раскрывается. Тем не менее нам кажется, что планов по выпуску новых акций FESCO, как мы предполагали изначально, нет. Если это так, имеет смысл рассмотреть мультипликаторы FESCO на данный момент. Чистый долг компании сейчас составляет $850 млн, но при корректировке на долю в Трансконтейнере и эффекта от погашения облигаций с дисконтом около 16%, мы оцениваем чистый долг FESCO примерно в $500 млн. Это предполагает EV $870 млн. Компания прогнозирует, что EBITDA составит около $100-120 млн, что предполагает мультипликатор EV/EBITDA 7,3x-8,7x, который мы считаем высоким уровнем. Тем не менее дальнейший рост акций возможен, если цена сделки окажется выше текущих рыночных котировок и будет иметь место обязательная оферта миноритариям.

АТОН

Русгидро - привязка дивидендов к EBITDA сделала бы дивиденды компании более предсказуемыми

Русгидро планирует привязать дивиденды к EBITDA

Ведомости сообщают, что менеджмент Русгидро планирует изменить текущую дивидендную политику, привязав дивиденды к EBITDA вместо чистой прибыли — компания в настоящий момент выплачивает 50% от чистой прибыли по МСФО. Такое изменение аргументируется тем, что на EBITDA не оказывают влияние различные разовые «бумажные» статьи, которые делают чистую прибыль, а значит и дивиденды очень волатильными — к ним относятся убытки по обесценению активов, переоценка форвардного контракта с ВТБ, проводимая ежеквартально, возможное обесценение, связанное с Загорской ГАЭС-2, в случае, если компании не удастся восстановить эту электростанцию, и т.д. Если изменение будет утверждено, новая дивидендная политика может начать действовать со следующего года, т.е. в отношении дивидендов, выплачиваемых в 2019 по итогам 2018.

Мы приветствуем эту инициативу и напоминаем, что менеджмент ранее говорил о намерениях скорректировать учет разовых бухгалтерских статей при расчете дивидендов. Такие изменения сделали бы дивиденды Русгидро более предсказуемыми, а значит, повысили бы привлекательность инвестиционного профиля Русгидро. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по Русгидро, по-прежнему считая ее нашим фаворитом в секторе электроэнергетики.

АТОН

Evraz - ожидаемо сильные результаты за 3 квартал благодаря завершению ремонтных работ

Evraz: операционные результаты за 3К17

Производство стали выросло на 5,9% до 3,5 млн т в результате завершения ремонтных работ в цехе ЕВРАЗ ДМЗ и увеличения производства на заводах Evraz Regina. Производство стальной продукции выросло на 4,4% до 3,1 млн т за счет роста объемов производства полуфабрикатов (+10,3%) и металлопроката строительного назначения (+6,0%), отражающего улучшение рыночной конъюнктуры. Производство коксующегося угля осталось на уровне 2К — 6,1 млн т, в то время как производство железорудной продукции упало на 7,5% из-за продажи Сухой Балки в июне.

Ожидаемо сильные результаты благодаря завершению ремонтных работ — умеренно ПОЗИТИВНО, на наш взгляд. Мы отмечаем позитивные индикаторы для ТМК (ПОКУПАТЬ), так как компания прогнозирует рост продаж трубной продукции на фоне роста спроса на трубы нефтегазового сектора. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ для Evraz на фоне снижения цен на коксующийся уголь и грядущее сезонное замедление строительной активности в России.

АТОН

Evraz - ожидаемо сильные результаты за 3 квартал благодаря завершению ремонтных работ

Evraz: операционные результаты за 3К17

Производство стали выросло на 5,9% до 3,5 млн т в результате завершения ремонтных работ в цехе ЕВРАЗ ДМЗ и увеличения производства на заводах Evraz Regina. Производство стальной продукции выросло на 4,4% до 3,1 млн т за счет роста объемов производства полуфабрикатов (+10,3%) и металлопроката строительного назначения (+6,0%), отражающего улучшение рыночной конъюнктуры. Производство коксующегося угля осталось на уровне 2К — 6,1 млн т, в то время как производство железорудной продукции упало на 7,5% из-за продажи Сухой Балки в июне.

Ожидаемо сильные результаты благодаря завершению ремонтных работ — умеренно ПОЗИТИВНО, на наш взгляд. Мы отмечаем позитивные индикаторы для ТМК (ПОКУПАТЬ), так как компания прогнозирует рост продаж трубной продукции на фоне роста спроса на трубы нефтегазового сектора. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ для Evraz на фоне снижения цен на коксующийся уголь и грядущее сезонное замедление строительной активности в России.

АТОН

X5 Retail Group отчитается в четверг, 19 октября и проведет телеконференцию

Аналитики Уралсиба прогнозируют чистую прибыль на уровне 8,1 млрд руб.:

В четверг, 19 октября, X5 Retail Group должна опубликовать отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что в целом результаты останутся хорошими, хотя и не прогнозируем сохранение высокого уровня рентабельности, показанного в предыдущем квартале, учитывая продолжающееся активное расширение бизнеса и начисления по долгосрочной программе мотивации. В частности, консолидированная выручка X5 Retail Group, по нашим прогнозам, вырастет на 24% (здесь и далее год к году) до 319 млрд руб. (5,4 млрд долл.), а EBITDA на 22% до 24,2 млрд руб. (411 млн долл.), что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 7,6%, означая снижение на 0,2 п.п. год к году, или на 1,1 п.п. квартал к кварталу. Мы также ожидаем чистую прибыль на уровне 8,1 млрд руб. (138 млн долл.), что предполагает рост на 18% и чистую рентабельность на уровне 2,5% (минус 0,2 п.п.).

         

По нашим прогнозам, валовая прибыль X5 в 3 кв. 2017 г. вырастет на 22% до 76 млрд руб. (1,2 млрд долл.). Это будет означать падение валовой рентабельности на 0,5 п.п. Мы также прогнозируем общие и административные расходы на уровне 16,8% от выручки, или 53,6 млрд руб. (910 млн долл.), включая затраты на персонал и аренду в размере 24,6 млрд руб. (417 млн долл.) и 15,0 млрд руб. (254 млн долл.) соответственно.

     

Мы ожидаем, что результаты X5 Retail Group за 3 кв. 2017 г. подтвердят ее статус лидирующего игрока на рынке и способность сочетать быстрый рост выручки с сохранением хорошей рентабельности. Акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2018П, равным 7,9, или с 22-процентным дисконтом к Магниту, и остаются, на наш взгляд, лучшим выбором в секторе. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции X5.

Уралсиб

Аналитики не исключают, что в ближайшие дни снижение котировок Группы ПИК продолжится

Сергей Гордеев увеличил свою долю в компании

После завершения обязательного выкупа доля Сергея Гордеева выросла до 74,6%. По сообщению Группы ПИК, основной акционер Сергей Гордеев увеличил свою долю в компании до 74,6% в результате обязательного выкупа акций. Контролирующий акционер подтвердил приверженность стратегии присутствия на рынках капитала и развития Группы ПИК в качестве публичной компании. В сообщении также говорится, что Группа ПИК и контролирующий акционер ставят задачу увеличения доли акций в свободном обращении в среднесрочной перспективе через проведение SPO.

Free-float сократился до 25,4%. Основания для выставления обязательной оферты возникли после того, как в июле Сергей Гордеев консолидировал контрольный пакет акций, выкупив доли у компаний, принадлежавших Александру Мамуту и Микаилу Шишханову. К выкупу по цене 290,7 руб./акция было предъявлено 162,4 млн акций, или 24,6% от их общего количества. Таким образом, в результате выкупа free-float сократился до 25,4%.

Группа ПИК подтверждает планы по проведению SPO в среднесрочной перспективе. После выкупа ликвидность акций заметно сократится. С другой стороны, после делистинга с Лондонской биржи компания и контролирующий акционер неоднократно заявляли о планах повысить ликвидность акций, обращающихся на Московской бирже. В ближайшее время после того, как к выкупу была предъявлена почти половина free-float, размещение выглядит маловероятным. Тем не менее компания и контролирующий акционер подтверждают планы провести в среднесрочной перспективе SPO, в рамках которого ВТБ, владеющий пакетом в 7,6%, также, на наш взгляд, может выставить на продажу свои акции. На закрытие рынка в пятницу цена акций превышала цену выкупа на 12%. Мы не исключаем, что в ближайшие дни снижение котировок Группы ПИК продолжится.

Уралсиб

Эталон - опубликованные результаты за 3 квартал умеренно позитивны для депозитарных расписок компании

Операционные результаты за 3 кв. 2017 г.: поступления денежных средств продолжили расти

Продажи и поступления денежных средств выросли. Вчера Группа Эталон опубликовала операционную отчетность за 3 кв. 2017 г. и провела телефонную конференцию. В 3 кв. 2017 г. продажи по новым контрактам выросли как в денежном, так и в натуральном выражении – на 13% до 12,0 млрд руб. и на 7% до 114 тыс. кв. м соответственно (здесь и далее – год к году). Объем поступивших денежных средств увеличился на 42%, составив 12,4 млрд руб.

Продажи запасов готовой недвижимости поддержали денежный поток. За 9 мес. 2017 г. поступления денежных средств от продажи недвижимости выросли на 10% до 31,4 млрд руб., чему способствовала реализация запаса готовой недвижимости: за указанный период было продано около 100 тыс. кв. м готовой недвижимости – примерно 29% от общего объема продаж. Кроме того, поступление денежных средств росло быстрее, чем продажи, благодаря увеличению доли предоплаты в 3 кв. до 82%. В четвертом, сезонно наиболее сильном квартале компания планирует выставить на продажу недвижимость в двух проектах в Санкт-Петербурге, включая запущенный в октябре проект Botanica на Аптекарской набережной в Санкт-Петербурге.

Компания снизила прогноз роста продаж на 2017 г. Несмотря на улучшение динамики в 3 кв. 2017 г., по итогам 9 мес. объемы продаж в денежном выражении остались практически на уровне прошлогодних из-за падения показателя в 1 кв. 2017. Это сделало проблематичным достижение прежнего прогноза по росту продаж в 2017 г, который составлял 20%. На телефонной конференции менеджмент сообщил о снижении прогноза, теперь рост прогнозируется на уровне около 10% по итогам года в денежном выражении. Понижение прогноза продаж ожидалось инвесторами. В 4 кв. компания планирует вывести на рынок 426 тыс. кв. м. площадей, что должно способствовать росту продаваемых объемов. На наш взгляд, опубликованные результаты умеренно позитивны для депозитарных расписок Группы Эталон.

Уралсиб