комментарии stanislava на форуме

Ростелеком - исключение из индекса MSCI Russia остается ключевым риском в краткосрочной перспективе

Рост затрат нейтрализовал сильную операционную динамику Ростелекома за 3К17, прогноз на 2017 предполагает сильный 4К17

Ростелеком вчера опубликовал операционные и финансовые результаты за 3К17, которые в целом совпали с консенсус-прогнозом. Ускорение роста абонентской базы стало главной приятной неожиданностью, в то время как более сильный рост затрат нейтрализовал улучшение операционной динамики. Выручка увеличилась на 4% г/г до 74,7 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 1,2%, OIBDA осталась без изменений г/г на уровне 25 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза), чистая прибыль упала на 4% г/г до 3,9 млрд руб. и оказалась на 5,9% ниже консенсус-прогноза. Капзатраты достигли 12,1 млрд руб., упав на 7% г/г. Свободный денежный поток вырос на впечатляющие 21% г/г до 7,1 млрд руб. Прогноз компании по росту выручки на 1% и росту OIBDA на 1,5% в 2017 не стал неожиданностью, поскольку он совпадает с большинством консенсус-прогнозов.

Сильная операционная динамика не транслировалась в сильные финансовые показатели за 3К17. Новый прогноз на 2017 предполагает сильные результаты в 4К17, однако неопределенность, связанная с дивидендной политикой, сохранится до объявления новой стратегии в 2018. Улучшение операционной динамики за счет роста базы абонентов широкополосного доступа и платного ТВ воодушевляет. Услуги с добавленной стоимостью способствовали росту средневзвешенного ARPU на 7% г/г, а рост в сегменте услуг клиентам федеральных органов власти (B2G) достиг 27% г/г и составил 3,6 млрд руб. В то же самое время сегмент местной телефонной связи продолжает терять абонентов — снижение составило 7% г/г. Исключение из индекса MSCI Russia остается ключевым риском в краткосрочной перспективе.

АТОН

Энел Россия - результаты за 2017 год окажутся выше прогнозов

Энел Россия: итоги телеконференции по результатам за 3К17

Прогноз на 2017: без обновлений. Энел Россия заявила, что ее финансовые показатели за 2017 окажутся выше прогноза, и обратила внимание на рост спроса на электроэнергию в октябре, который также должен поддержать результаты за 2017. Тем не менее компания намеренно отказалась обсуждать прогноз на 2017, заявив, что новые оценки будут представлены в рамках ежегодного Дня инвестора в конце ноября 2017.

Продажа Рефтинской ГРЭС идет по плану. Менеджмент подтвердил, что переговоры по продаже работающей на угле Рефтинской ГРЭС продолжаются, и заверил, что процесс идет так, как и планировалось, но не представил никаких новых деталей по этому вопросу.

Проекты ветровой и солнечной энергии. Энел Россия заверила, что эти проекты не повлияют на решение компании перейти на коэффициент выплаты дивидендов 65% в 2018-19. Компания не представила подробной информации по возможным проектам солнечной энергии, но отметила, что решение по ним скорее всего будет принято в 2018.

Поскольку компания представила мало новой информации, мы считаем, что телеконференция вряд ли окажет большое влияние на динамику котировок. Мы разделяем уверенность компании в отношении того, что результаты за 2017 окажутся выше прогнозов, но, на наш взгляд, это стало понятно после выхода результатов за 1П17. Чистая прибыль за 9М17 соответствует 92% от прогноза компании по чистой прибыли на 2017 в размере 6,7 млрд руб. и 83% от годового прогноза АТОНа. Мы считаем, что рынок теперь сосредоточится на предстоящем Дне инвестора, который станет следующим катализатором для акций компании в краткосрочной перспективе. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Энел Россия, которая входит в число лидеров роста среди российских генерирующих компаний с начала года, и по-прежнему считаем ее самой привлекательной дивидендной историей в российском секторе электроэнергетики.

АТОН

Московская биржа - результаты нейтральны и не окажут влияния на динамику акций

Московская биржа: объемы торгов упали на 2% г/г в октябре  

Московская биржа сообщила, что оборот торгов на фондовом рынке вырос на 6,4% г/г до 673 млрд руб. в октябре, в то время как оборот торгов на рынке долга взлетел на 131% до 2,4 трлн руб. за счет новых размещений облигаций овернайт ВТБ (0,7 трлн руб.). С корректировкой на последний фактор, оборот торгов на рынке облигаций вырос на 68% до 1,7 трлн руб. Оборот торгов на денежном рынке упал на 2,8% г/г до 31 трлн руб., на валютном рынке — вырос на 5,6%, а объем торгов в сегменте производных финансовых инструментов сократился на 9,2% на фоне снижения волатильности валютного курса. Балансы участников рынка упали на 3,0% м/м до 524 млрд руб., но, что важнее — рублевые балансы снизились на 5% м/м до 81 млрд руб.

Результаты нейтральны и не окажут влияния на динамику акций. Более важными для акций компании будут результаты за 3К17 по МСФО, которые должны быть опубликованы 9 ноября. Мы ожидаем увидеть достаточно слабые показатели и предполагаем, что котировки могут упасть. По нашим оценкам, Московская биржа торгуется с мультипликатором P/E 2017П равным 14,0x, который выглядит дорогим, поэтому мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Северсталь - новые показатели эффективности менеджмента принимают во внимание прибыль акционеров

Северсталь провела День инвестора 2017

Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Основное внимание Северсталь сейчас уделяет совокупной прибыли акционеров, которая стала новым ключевым показателем эффективности для менеджмента. Показатель совокупной прибыли акционеров подразумевает три направления:
1) максимизация дивидендов и «умные» инвестиции;
2) раскрытие потенциала активов через рост операционной эффективности;
3) рост через инновационную программу с целью ускорения разработки продуктов.

Северсталь считает, что инновационные инициативы и основные проекты развития активов могут потенциально добавить до $350 млн к EBITDA компании за 2018 (+15%), в том числе — $160 млн за счет сбытовых и маркетинговых инициатив, $60 млн — за счет роста объемов и $125 млн — за счет роста операционной эффективности.

Северсталь демонстрирует рост внимания к вопросам защиты окружающей среды, социального обеспечения и контроля.

Переход на цифровые технологии и развитие платформы для электронной коммерции — одни из ключевых аспектов, выделенных компанией.

Ежеквартальные выплаты дивидендов могут превысить 100% свободного денежного потока, если коэффициент «чистый долг/EBITDA» упадет ниже 0,5x.

Северсталь занимает оптимистичную позицию по рынку, поскольку ожидает, что спрос на сталь в России вырастет на 5-6% в 2017 и продолжит расти в 2018 за счет восстановления инвестиций, в том числе, благодаря росту строительной активности.

Нам нравится, что новые показатели эффективности менеджмента принимают во внимание прибыль акционеров. Цифровые технологии — популярный сейчас тренд, который, на наш взгляд, позволит эффективно повысить взаимодействие с клиентами и стоимость компании при относительно низких затратах. Внимание к вопросам защиты окружающей среды, социального обеспечения и контроля важно в свете растущей значимости экологических вопросов для инвесторов, с которыми мы встречались во время нашей последней поездки в Европу. В целом День инвестора произвел на нас ПОЗИТИВНОЕ впечатление.

АТОН

Акции Ростелекома нацелены на рост до 90 рублей

«Ростелеком» повысил прогноз по росту выручки за2017 год с 1% до 1,5%. Об этом рассказал Кай-Уве Мельхорн, старший вице-президент — финансовый директор компании, комментируя результат компании за 3 квартал

Основные финансовые результаты Ростелекома оказались близко к ожиданиям. Продолжает сокращаться выручка от традиционной телефонии, которая составляет четверть всех доходов, но это компенсируется ростом доходов от ШПД и других услуг. Стоит отметить позитивный тренд в динамике доходов от облачных услуг, компания увеличила продажи на этом рынке на четверть за год.

К сожалению, опережающими темпами росли расходы, в том числе, по неденежным статьям, что обусловило сокращение операционной и чистой прибыли. Однако удалось получить положительный денежный поток более 3 млрд, за счет сокращения инвестиций. Рост чистого долга обусловлен новыми займами, долговая нагрузка находится на уровне 2х OIBDA, что приблизительно соответствует уровню прошлого года.

Я ожидаю, что компания в будущем сохранит высокий темп роста доходов от ШПШ, облачных технологий, VPN, а также не телекоммуникационных услуг. Рост доходов от ШПД составит 8-10% в 2018 г. Успехи на рынке MVNO пока довольно скромные, а доля рынка низкая.

Я не ожидаю, что компания будет усиленно развивать эти проекты и число абонентов в будущем году, возможно, достигнет 1 млн, а выручка 600 млн. Продолжит сокращаться выручка от традиционной телефонии, ориентировочно, на 10-15% в год. По итогам 2017 г. ожидаю выручку в районе 294 млрд, а в 2018 г. она может вырасти до 324 млрд. Также в будущем году компания может получить трансферты от государства на реализацию программ «Цифровая экономика», которые составят не менее 14 млрд руб. Прибыль эти проекты начнут приносить, скорее всего, после 2020 г. Рентабельность OIBDA останется на уровне 24-25%.

Реакция инвесторов на отчетность нейтральная, поскольку результаты в целом совпали с ожиданиями. Более быстрому росту мешает «заморозка» отдельных тарифов, сокращение спроса телефонии, затраты на модернизацию оборудования. Тем не менее, рентабельность, вероятнее всего, не упадет с нынешних уровней, во многом, потому что долговая нагрузка не будет расти. Котировки акций достаточно близко к минимуму с 2006 года, а стоимость компании к балансовой. Это создает хороший драйвер для долгосрочного роста, цель 90 руб. на горизонте 12 месяцев.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Возможное приобретение бизнеса сегмента супермаркетов у Группы Окей соответствует стратегии X5 Retail Group

Компания рассматривает возможность приобретения супермаркетов O’КЕЙ

X5 подала ходатайство в ФАС об одобрении покупки супермаркетов у Группы О’КЕЙ. Вчера X5 Retail Group объявила, что подала ходатайство в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) о возможности приобретения супермаркетов, работающих под брендом О’КЕЙ. Решение о покупке на данный момент еще не принято и будет зависеть от позиции ФАС и исхода переговоров с продавцом – Группой О’КЕЙ. Последняя также подтвердила, что рассматривает среди вариантов своего развития и возможность продажи бизнеса супермаркетов, чтобы сконцентрироваться на развитии гипермаркетов и дискаунтеров.
         
Приобретение может добавить около 8% к торговой площади сегмента супермаркетов... В настоящее время у О’КЕЙ 37 супермаркетов общей торговой площадью 48 тыс. кв. м, включая 20 магазинов в Санкт-Петербурге и Ленинградской области и семь в Московском регионе. В свою очередь, сегмент «Перекресток» у X5 насчитывает 584 магазина общей площадью 586 тыс. кв. м. Таким образом, потенциальная покупка может добавить примерно 8% торговой площади в сегменте супермаркетов, или всего около 1% к общей торговой площади X5 Retail Group. Соответственно, размер возможной сделки незначителен, и она не окажет существенного влияния на долговую нагрузку X5, которая находится на исторически минимальном уровне по показателю Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес., равному 1,7 на конец последнего отчетного квартала.

…и соответствует стратегии увеличения рыночной доли X5 Retail Group. Возможное приобретение бизнеса сегмента супермаркетов у Группы О’КЕЙ соответствует стратегии X5 Retail Group, направленной на агрессивное увеличение доли рынка. При этом эффект для акционерной стоимости будет зависеть от цены возможной сделки. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ ГДР X5 Retail Group, которая остается сильнейшим российским ритейлером. В то же время мы отмечаем как один из основных факторов риска давление на рентабельность, проявившееся в результатах компании за 3 кв. 2017 г.

Уралсиб

РЖД, НМТП - темпы роста погрузки зерна – самые высокие среди основных ж/д грузов

Рост объемов погрузки зерна продолжился в октябре

В октябре объемы погрузки увеличились на 4,6% год к году. Вчера ОАО «РЖД» опубликовало операционные результаты за 10 мес. 2017 г. В октябре объемы погрузки выросли на 4,6% (здесь и далее – год к году) до 108 млн т, а грузооборот – на 5,9% до 215 млрд ткм. За январь–октябрь 2017 г. объемы погрузки увеличились на 3% до 1,05 млрд т, а грузооборот – на 6,5% до 2 061 млрд ткм.

Темпы роста объемов погрузки зерна ускорились в октябре. Динамика объемов погрузки по различным типам грузов была разнонаправленной: так, с начала года транспортировка каменного угля выросла на 9,6% до 294 млн т, зерна – на 14,5% до 17 млн т, удобрений – на 7,9% до 47 млн т, черных металлов – на 2% до 60 млн т, а нефти и нефтепродуктов – на 0,1% до 194 млн т. В то же время объемы погрузки строительных грузов сократились на 7,8% до 114 млн т, железной руды – на 0,2% до 91 млн т.

Темпы роста погрузки зерна – самые высокие среди основных ж/д грузов. Увеличение объемов угля, поставляемого на экспорт, а также зерна остается основным фактором роста операционных показателей РЖД. На наш взгляд, результаты умеренно позитивны для котировок Globaltrans и Группы НМТП.

Уралсиб

РЖД, НМТП - темпы роста погрузки зерна – самые высокие среди основных ж/д грузов

Рост объемов погрузки зерна продолжился в октябре

В октябре объемы погрузки увеличились на 4,6% год к году. Вчера ОАО «РЖД» опубликовало операционные результаты за 10 мес. 2017 г. В октябре объемы погрузки выросли на 4,6% (здесь и далее – год к году) до 108 млн т, а грузооборот – на 5,9% до 215 млрд ткм. За январь–октябрь 2017 г. объемы погрузки увеличились на 3% до 1,05 млрд т, а грузооборот – на 6,5% до 2 061 млрд ткм.

Темпы роста объемов погрузки зерна ускорились в октябре. Динамика объемов погрузки по различным типам грузов была разнонаправленной: так, с начала года транспортировка каменного угля выросла на 9,6% до 294 млн т, зерна – на 14,5% до 17 млн т, удобрений – на 7,9% до 47 млн т, черных металлов – на 2% до 60 млн т, а нефти и нефтепродуктов – на 0,1% до 194 млн т. В то же время объемы погрузки строительных грузов сократились на 7,8% до 114 млн т, железной руды – на 0,2% до 91 млн т.

Темпы роста погрузки зерна – самые высокие среди основных ж/д грузов. Увеличение объемов угля, поставляемого на экспорт, а также зерна остается основным фактором роста операционных показателей РЖД. На наш взгляд, результаты умеренно позитивны для котировок Globaltrans и Группы НМТП.

Уралсиб

Тинькофф Банк - менеджмент может немного улучшить прогнозы после публикации отчетности за 3 квартал

День открытых дверей: взрывные темпы роста по ряду продуктов

Банк активно увеличивает клиентскую базу как в рознице... Тинькофф Банк вчера провел день открытых дверей, на котором менеджмент представил текущее состояние дел и планы по отдельным видам продуктов. Банк в настоящее время имеет более 6 млн клиентов, из которых 3,3 млн приходится на кредитные карты, 2,5 млн – на расчетные карты, по 200 тыс. – на Тинькофф-бизнес и POS-кредитование, 100 тыс. – на страхование. Банк ежемесячно проводит порядка 400 тыс. встреч с клиентами, что дает примерно 250 тыс. новых активных клиентов в месяц. В 2018 г. менеджмент рассчитывает на 70–80процентный рост месячной аудитории в мобильном приложении, к концу 2019 г. оценивает возможность увеличения клиентской базы по расчетным картам (которые являются скорее каналом привлечения, чем источником прибыли) до 8 млн. По оценкам банка, около 6% его клиентов хотели бы получить кредиты наличными, сейчас они выдаются 2% клиентов, в планах нарастить долю до 3–4%.
                 
…так и в сегменте МСБ. По POS-кредитам банк сейчас обслуживает 1,5 тыс. активных магазинов, через год планируется довести их количество до 7 тыс. и сделать их каналом продаж других продуктов банка. Кроме того, здесь Тинькофф также нацелен на брокерские продажи кредитов других банков. В сегменте МСБ в следующем году банк может начать выдавать кредиты со своего баланса (пока что это только кредиты банков-партнеров, а сам Тинькофф предоставляет расчетно-кассовое обслуживание). За октябрь банк открыл около 24 тыс. счетов МСБ – по словам менеджмента, это второе место после Сбербанка. Сегмент вышел на безубыточность во 2 кв. 2017 г., в 3 кв. показал доход в 1,2 млрд руб. (против примерно 0,5 млрд руб. во 2 кв.), в 4 кв. он, по оценкам руководства, может составить 2 млрд руб., при этом половина расходов сегмента сейчас приходится на привлечение клиентов. Также были представлены планы по наращиванию сети банкоматов и запуску инкассации для крупных сумм. В ипотеке банк планирует в 2018 г. обогнать рынок по темпам выдачи (в случае Тинькофф – в качестве брокера) примерно в два раза, а в 4 кв. 2017 г. сегмент по плану должен выйти на безубыточность.

Менеджмент может немного улучшить прогнозы после публикации отчетности за 3 кв. Формально руководство оставило свои предыдущие прогнозы по чистой прибыли без изменений, но отметило, что в сегменте МСБ банк опережает прогнозы. На данный момент те 30% прибыли за 2019 г., которые банк ждет от некредитных продуктов, распределены следующим образом: 6–8 млрд руб. от МСБ, 1–2 млрд руб. от дебетовых карт Tinkoff Black и 0,5–1 млрд руб. от ипотеки. Страхование в ближайшие три года, по прогнозу менеджмента, не будет вносить сколько-нибудь ощутимый вклад в чистую прибыль, но в более долгосрочной перспективе возможен рост доли рынка как минимум в автостраховании. Прогнозы по основным финансовым показателям на 2018 г. менеджмент даст после публикации отчетности за 3 кв. по МСФО 23 ноября.

Уралсиб   

Окей - продажа супермаркетов может улучшить эффективность группы. Сделка также может быть выгодной для Х5

Х5 может купить супермаркеты О`Кей, подала ходатайство в ФАС

Х5 Retail Group (сети Пятерочка, Перекресток, Карусель) рассматривает возможность покупки супермаркетов у ритейлера О`Кей (более чем 30 магазинов под одноименным брендом). Х5 подала соответствующее ходатайство в Федеральную антимонопольную службу (ФАС). Дальнейшие действия будут зависеть от решения ФАС и результатов переговоров, сообщила Х5.

На супермаркеты приходится около 10% выручки компании, в составе группе их 37, при этом в собственности Окей 38% от их общей площади. Исходя из заявки в ФАС, Х5 может приобрести почти все супермаркеты. Окей не раскрывает маржинальность бизнеса супермаркетов, объединяя ее с гипермаркетами, но мы предполагаем, что они менее маржинальны. Таким образом, их продажа может улучшить эффективность группы. При этом для Х5 сделка также может быть выгодной, т.к. супермаркеты компании одни из самых эффективных относительно аналогичных форматов других компаний.

Промсвязьбанк

Окей - продажа супермаркетов может улучшить эффективность группы. Сделка также может быть выгодной для Х5

Х5 может купить супермаркеты О`Кей, подала ходатайство в ФАС

Х5 Retail Group (сети Пятерочка, Перекресток, Карусель) рассматривает возможность покупки супермаркетов у ритейлера О`Кей (более чем 30 магазинов под одноименным брендом). Х5 подала соответствующее ходатайство в Федеральную антимонопольную службу (ФАС). Дальнейшие действия будут зависеть от решения ФАС и результатов переговоров, сообщила Х5.

На супермаркеты приходится около 10% выручки компании, в составе группе их 37, при этом в собственности Окей 38% от их общей площади. Исходя из заявки в ФАС, Х5 может приобрести почти все супермаркеты. Окей не раскрывает маржинальность бизнеса супермаркетов, объединяя ее с гипермаркетами, но мы предполагаем, что они менее маржинальны. Таким образом, их продажа может улучшить эффективность группы. При этом для Х5 сделка также может быть выгодной, т.к. супермаркеты компании одни из самых эффективных относительно аналогичных форматов других компаний.

Промсвязьбанк

ФосАгро - хорошие темпы роста производства и продаж

ФосАгро в III квартале увеличила выпуск удобрений на 19%, продажи на 10%

ФосАгро в III квартале увеличила производство минудобрений и кормовых фосфатов на 19% к аналогичному периоду прошлого года — до 2,1 млн тонн, сообщила компания. Продажи удобрений выросли на 10% и составили 2,025 млн тонн. Производство фосфорсодержащих удобрений увеличилось на 16% и достигло 1,684 млн тонн. Продажи в этом сегменте составили 1,71 млн тонн (+10% год к году). В том числе продажи NPK выросли на 28% — до 749,2 тыс. тонн, DAP/MAP — на 11,5%, до 769 тыс. тонн.

ФосАгро показывает хорошие темпы роста производства и продаж. В тоже время опережающая динамика выпуска по сравнению с реализацией свидетельствует, что часть продукции пойдет в запасы. В целом, мы отмечаем неплохую динамику цен на продукцию компании, правда, растут и цены на ключевые компоненты себестоимости (аммиак, сера, уголь), что может несколько сдержать увеличение маржи.

Промсвязьбанк

НМТП - дивидендная доходность акций компании может составить 3,4%-5,1%.

НМТП готов направлять на дивиденды по $100-150 млн в год

НМТП готово к дивидендным выплатам в размере $100-150 млн в год, говорится в обзоре аналитиков ВТБ Капитала по итогам встречи с топ-менеджментом компании на полях прошедшего на прошлой неделе форума Россия зовет!.. Менеджмент НМТП высказал мнение, что такую сумму компания может выплачивать ежегодно при текущем денежном потоке, погашении $200 млн долга и капзатратах на уровне $250 млн, говорится в аналитическом обзоре.

Отметим, что ранее НМТП уже анонсировал возможность выплаты дивидендов на уровне 100 млн долл. в год, но потом от этой идеи отказался из-за ряда сложностей и сейчас к ней возвращается. Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить 3,4%-5,1%.

Промсвязьбанк

Рост добычи Газпрома можно отметить с положительной стороны

Добыча Газпрома в октябре выросла на 4%, до 44 млрд куб.м

Добыча газа Газпрома в октябре 2017 года выросла на 4% — до 44 млрд куб. м, следует из данных следует из данных ЦДУ ТЭК. За 10 месяцев компания добыла 383,4 млрд куб. м (что на 17% или 55,8 млрд куб. м больше, чем годом ранее). А за последние 12 месяцев добыча уже вышла за отметку 474 млрд куб. м (после 419 млрд куб. м в 2016 году).

Рост добычи Газпрома можно отметить с положительной стороны, т.к. на фоне снижения спроса со стороны Европы, а также более теплого октября, ожидалось снижение показателя. Этого не произошло, т.к. европейские потребители продолжили пополнение запасов хранилищ.

Промсвязьбанк

ФосАгро - наращивание мощностей агрегата аммиака (760 тыс т) и линии по производству гранулированного карбамида (500 тыс т) продолжается

ФосАгро опубликовала сильные операционные результаты за 3К17

Общее производство удобрений увеличилось до 2 089 тыс т (+19% г/г), включая 1 684 тыс т фосфорных удобрений (+16% г/г) и 406 тыс т азотных удобрений (+32% г/г), благодаря росту производства на новом агрегате аммиака и органическому росту. Совокупные продажи удобрений выросли до 2 025 тыс т (+10% кв/кв), в том числе 1 716 тыс т фосфорных удобрений (+10%) и 309 тыс т азотных удобрений. Россия и Европа являются двумя ключевыми и приоритетными рынками для компании, продажи на этих рынках за 9M17 увеличились на 20% и 17% г/г соответственно. Фосагро занимает осторожно позитивную позицию по рынку, отмечая замедление роста экспорта фосфатов из Китая, и надеется, что рост цен на аммиак, серу и уголь поддержит рынок в условиях нового предложения со стороны OCP и Ma'aden.

Фосагро опубликовала сильные операционные результаты, которые в целом ожидались рынком, на наш взгляд. Наращивание мощностей агрегата аммиака (760 тыс т) и линии по производству гранулированного карбамида (500 тыс т) продолжается, и когда оно будет завершено, мы ожидаем, что проекты добавят около $130 млн в год к консолидированной EBITDA. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ, поскольку не видим очевидного потенциала роста цен на удобрения, а также с учетом высокой оценки Фосагро — 6,2x по форвардному консенсус-мультипликатору EV/EBITDA против среднего 5-летнего значения 5,7x.

АТОН

Окей - сделка должна позитивно сказаться на компании

Okey может продать 30 супермаркетов X5, позитивно для Okey, нейтрально для X5

O'KEY рассматривает возможность продажи 30 из своих 37 супермаркетов X5, о чем 1 ноября рассказали сами компании и СМИ. На сегмент супермаркетов приходится около 10% в выручке O'KEY и 8% торговых площадей компании. Общие торговые площади сегмента супермаркетов составляют 47 640 кв м. O'KEY принадлежит около 26% торговых площадей в сегменте супермаркетов или около 9 магазинов.

Мы считаем, что сделка должна позитивно сказаться на O'KEY по следующим причинам:

Упрощение логистики. Цепочка продаж и логистика станут проще после продажи супермаркетов из-за разницы в ассортименте и количестве складских позиций в двух форматах. Упрощение транспортировки и логистики означает экономию на затратах.

Фокус на основном сегменте. Сделка позволит O'KEY сосредоточиться на своем ключевом сегменте — гипермаркетах, которые генерируют около 90% продаж компании.

Позитивное влияние на операционную рентабельность.

Мы считаем, что супермаркеты обеспечивают более низкую рентабельность EBIT, чем гипермаркеты, и структура рентабельности Группы улучшится после продажи. Кроме того, сегмент супермаркетов имеет более высокую долю арендованных магазинов (74%) по сравнению с гипермаркетами (45%), и продажа должна способствовать росту рентабельности EBIT и EBITDA Группы. Мы считаем сделку нейтральной для X5 из-за ее малого масштаба для компании. Приобретение добавит менее 1% к торговым площадям X5.

АТОН

Окей - сделка должна позитивно сказаться на компании

Okey может продать 30 супермаркетов X5, позитивно для Okey, нейтрально для X5

O'KEY рассматривает возможность продажи 30 из своих 37 супермаркетов X5, о чем 1 ноября рассказали сами компании и СМИ. На сегмент супермаркетов приходится около 10% в выручке O'KEY и 8% торговых площадей компании. Общие торговые площади сегмента супермаркетов составляют 47 640 кв м. O'KEY принадлежит около 26% торговых площадей в сегменте супермаркетов или около 9 магазинов.

Мы считаем, что сделка должна позитивно сказаться на O'KEY по следующим причинам:

Упрощение логистики. Цепочка продаж и логистика станут проще после продажи супермаркетов из-за разницы в ассортименте и количестве складских позиций в двух форматах. Упрощение транспортировки и логистики означает экономию на затратах.

Фокус на основном сегменте. Сделка позволит O'KEY сосредоточиться на своем ключевом сегменте — гипермаркетах, которые генерируют около 90% продаж компании.

Позитивное влияние на операционную рентабельность.

Мы считаем, что супермаркеты обеспечивают более низкую рентабельность EBIT, чем гипермаркеты, и структура рентабельности Группы улучшится после продажи. Кроме того, сегмент супермаркетов имеет более высокую долю арендованных магазинов (74%) по сравнению с гипермаркетами (45%), и продажа должна способствовать росту рентабельности EBIT и EBITDA Группы. Мы считаем сделку нейтральной для X5 из-за ее малого масштаба для компании. Приобретение добавит менее 1% к торговым площадям X5.

АТОН

TCS Group - является высокотехнологичной компаний и предлагает множество интересных и уникальных решений

TCS Group провела день аналитика, сделав упор на технической стороне     

Менеджмент подробно представил развитие ключевых сегментов бизнеса банка: кредитных карт, услуг для малого и среднего бизнеса, Tinkoff.ru, кредитования в точках продаж. Основной упор был сделан не на финансовых показателях (компания сохранила без изменений ранее объявленные целевые показатели), а на технической стороне этих сегментов. Банк детально описал многие свои достижения: систему управления рисками на основе NPV- моделирования, использование технологии искусственного интеллекта, технологии распознавания голоса, новые услуги для малого и среднего бизнеса (CRM систему, бесплатную бухгалтерию, валютный контроль и т.д.).

Встреча произвела на нас очень хорошее впечатление. TCS Group, несомненно, является высокотехнологичной компаний и предлагает множество интересных и уникальных решений. Основная цель компании — создание финансовых продуктов, которые более удобны по сравнению с традиционными банковскими услугами. В результате клиентская база банка быстро растет. Что касается вопроса, является ли TCS Group банком или интернет-компанией, мы склоняемся к последнему, что означает более высокую оценку по сравнению с традиционными банками, и мы считаем, что у TCSGroup есть огромный потенциал для дальнейшего развития. Мы планируем в скором времени опубликовать отчет по компании по результатам прошедшей встречи.

АТОН

Ростелеком отчитается в четверг, 2 октября и проведет телеконференцию

Аналитики Уралсиба прогнозируют чистую прибыль на уровне 2,8 млрд руб.:

В четверг, 2 ноября, Ростелеком опубликует отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что компания покажет увеличение выручки на 1% (здесь и далее – год к году) до 73,8 млрд руб. (1,3 млрд долл.), но OIBDA сократится на 4% относительно сильного 3 кв. 2016 г. до 24,0 млрд руб. (407 млн долл.) при рентабельности по OIBDA на уровне 32,5% (снижение на 1,9 п.п.). Чистая прибыль, как мы прогнозируем, составит 2,8 млрд руб. (48 млн долл.), что предполагает сокращение на 31%.

             
Аналитики Уралсиба ожидают снижения выручки от традиционных сегментов бизнеса:

По нашим оценкам, выручка Ростелекома от услуг фиксированной телефонии в 3 кв. 2017 г. сократится на 9% до 19,3 млрд руб. (328 млн долл.). Доходы от услуг платного ТВ увеличатся на 18% до 7,0 млрд руб. (120 млн долл.), а от присоединения и пропуска трафика – на 16% до 9,4 млрд руб. (160 млн долл.). Мы ожидаем, что выручка от ШПД вырастет на 6% до 17,5 млрд руб. (297 млн долл.). Денежные операционные расходы, по нашим прогнозам, увеличатся на 3% до 49,8 млрд руб. (844 млн долл.), включая 21,6 млрд руб. (366 млн долл.) расходов на персонал (минус 0,8%) и 13,6 млрд руб. (231 млн долл.) расходов на присоединение и пропуск трафика (плюс 11%).

   
Аналитики Уралсиба подтверждают рекомендацию держат акции компании:

Основным риском для котировок акций компании в ближайшее время останется возможность получения Ростелекомом контроля над Т2 РТК Холдингом, что будет означать необходимость консолидации его слабых финансовых показателей и высокой задолженности. Результаты Ростелекома за 3 кв. 2017 г. покажут, что денежный поток остается достаточно большим, но возможности для роста ограниченны. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции компании.

АФК Система - сделка устраняет риск необходимости дополнительных инвестиций в индийскую «дочку»

Сделка по слиянию мобильных активов в Индии закрыта

SSTL получит 10% акций четвертого по величине индийского мобильного оператора. АФК «Система» вчера объявила о закрытии сделки по слиянию своей индийской мобильной «дочки» SSTL с RCom. Сделка получила все необходимые одобрения регуляторов и судов Индии. В результате сделки RCom получит весь бизнес SSTL, включая лицензионные права и обязательства в частотном диапазоне 800–850 МГц. SSTL, в свою очередь, стала владельцем 10% капитала RCom по итогам проведенной допэмиссии акций индийского оператора. Также SSTL может получить право на дополнительные выплаты от RCom, в случае если регулирующие органы разрешат использование спектра SSTL для развертывания сетей четвертого поколения без доплаты.

Стратегически оправданная сделка... Соглашение о слиянии активов SSTL и RCom было подписано еще в конце 2015 г., и первоначально сделку планировалось закрыть во 2 кв. 2016 г. RCom – четвертый по величине мобильный оператор Индии с рыночной долей примерно 12% и абонентской базой около 100 млн абонентов. У SSTL доля рынка составляет лишь 1%, а абонентская база насчитывает 9 млн абонентов, и компании так и не удалось выйти на устойчивую положительную прибыльность на уровне OIBDA в рамках самостоятельного бизнеса.

… устраняет риск необходимости дополнительных инвестиций в индийскую «дочку». Мы расцениваем новость позитивно, так как закрытие сделки между SSTL и RCom окончательно устранит риски необходимости дополнительных инвестиций в SSTL, которой так и не удалось построить самодостаточный сотовый бизнес в Индии. В то же время основным драйвером для акций Системы является поток новостей о судебном конфликте с Роснефтью. Рассмотрение дела в апелляционной инстанции должно начаться 13 ноября. Наша рекомендация по акциям компании в настоящее время отозвана.

Уралсиб