комментарии stanislava на форуме

Алроса - увеличению продаж способствовало усиление торговой активности на рынке

АЛРОСА в октябре увеличила продажи на 9%, до $337,6 млн

АК «АЛРОСА» в октябре 2017 года реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $337,6 млн, сообщила компания. Это на 9% выше уровня сентября ($309,7 млн), но на 21% ниже показателя октября прошлого года ($430,8 млн). Объем продаж алмазного сырья в октябре составил $326,7 млн, бриллиантов — $10,9 млн. За 10 месяцев 2017 года продажи алмазно-бриллиантовой продукции «АЛРОСА» составили $3,695 млрд, что на 6% ниже показателя годичной давности.

Снижение относительно октября прошлого года объясняется тем, что тогда был реализован большой объем продукции из запасов. В целом, увеличению продаж по сравнению с сентябрем способствовало усиление торговой активности на рынке, в частности, дополнительный рост спроса на мелкоразмерное сырье в конце месяца. Напомним, что АЛРОСА раскрывает показатели продаж в каратах, а также среднюю цену реализации, только в отчетности по МСФО. Сообщалось, что объем продаж совпадет с уровнем добычи, т.е. около 39 млн карат.

Промсвязьбанк

Полюс - рост выручки обусловлен ростом продаж – на 10% г/г – до 578 тыс. унций золота

«Полюс» в III квартале увеличил долларовую EBITDA на 7%, до $475 млн, выше прогноза

Скорректированная EBITDA золотодобывающего ПАО «Полюс» по итогам III квартала 2017 года составила $475 млн, говорится в отчете компании по МСФО. Это на 7% выше результата аналогичного периода прошлого года. Консенсус-прогноз по этому показателю составлял $463 млн. EBITDA margin за период — 64%, годом ранее 63%. Выручка выросла на 5% в годовом выражении, до $744 млн (при консенсус-прогнозе $748 млн).

Результаты Полюса мы оцениваем как неплохие. Рост выручки был обеспечен ростом продаж – на 10% г/г – до 578 тыс. унций золота, в связи с ростом добычи. Средние денежные затраты (total cash cost) компании снизились в 3 кв. до $380 на унцию (по сравнению с $406 годом ранее), совокупные денежные затраты (allin sustaining costs) — выросли на 7%, до $599/унция. Скорректированная чистая прибыль упала на 1% в годовом выражении, составив $298 млн. Capex составил $224 млн, в основном за счет вложений в Наталку, которая выйдет на проектную мощность в конце 2018 года. Негативным моментом стал рост чистого долга на конец 3 кв. до $3,151 млрд по сравнению с $3,084 млрд на конец полугодия. Но он был вызван в первую очередь распределением дивидендов (за второе полугодие 2016 года и первое полугодие текущего), осуществленным в 3 кв. Показатель net debt/скорректированная EBITDA остался на уровне 1,9x

Промсвязьбанк

ВТБ - прогнозирует прибыль 100 млрд руб.

ВТБ в III квартале сократил чистую прибыль по МСФО на 43% к/к, до 17,4 млрд руб., но за 9 мес. заработал в 2,2 раза больше, чем год назад

Чистая прибыль ВТБ по МСФО в третьем квартале 2017 года составила 17,4 млрд рублей, что на 43% ниже финансового результата за второй квартал и на 7% ниже прибыли за третий квартал 2016 года, свидетельствует отчетность группы. В целом за 9 месяцев ВТБ заработал 75,3 млрд рублей чистой прибыли (при прогнозе на этот год в 100 млрд рублей), что в 2,2 раза больше показателя годом ранее.

Все ключевые сегменты ВТБ по итогам 9 мес. были прибыльными, за исключением сегментов «корпоративный центр» (-8,2 млрд руб.) и «прочий бизнес» (-64,3 млрд руб.). Чистая процентная маржа за 9м2017 г. выросла до 4,1% по сравнению с 3,7% за 9м2016 г. Расходы на формирование резервов снизились до 118 млрд руб. по сравнению с 147 млрд руб. за 9м2016 г. Показатель NPL сохранился на уровне начала года — 6,4%. Прибыль за III квартал составила 17,4 млрд руб., что ниже результатов за предыдущие 4 квартала. На снижение прибыли в III квартале повлиял рост операционных расходов (+12,8% г/г), а также убыток 20,5 млрд руб. по не банковским активам. По итогам 2017 г. Группа ВТБ прогнозирует прибыль 100 млрд руб. (ROAE 7.0%), что с учетом результатов за 9м2017 г. выглядит реалистично.

Промсвязьбанк

Вымпелком - основным драйвером роста выручки стало увеличение доходов от услуг мобильной связи, а также от продаж оборудования и аксессуаров

Выручка Вымпелкома в III квартале выросла на 2,9%, EBITDA на 5,7%

Выручка ПАО «Вымпелком» по итогам III квартала 2017 года выросла на 2,9% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, до 72,56 млрд рублей, говорится в сообщении материнского холдинга VEON Ltd. Показатель EBITDA «Вымпелкома» составил 28,24 млрд рублей, что на 5,7% больше, чем годом ранее. Рентабельность EBITDA компании составила 38,9% против 37,9% годом ранее. На конец сентября у «Вымпелкома» было 58,8 млн абонентов, что на 0,7% больше, чем годом ранее.

Показатели компании в России продолжили улучшаться в 3 кв. Основным драйвером роста выручки стало увеличение доходов от услуг мобильной связи, а также от продаж оборудования и аксессуаров. Мобильная выручка оператора в 3 кв. выросла на 4,2%, составив 59,2 млрд рублей, в основном за счет услуг по передаче данных (рост выручки на 13,8%, до 15,3 млрд рублей), VAS-услуг и мобильных финансовых сервисов. Рост несколько сглаживался снижением доходов от голосовых услуг связи. Мобильный ARPU (средняя выручка на абонента в месяц) в III квартале увеличился на 3,2%, до 334 рублей. Выручка в сегменте B2B за 3 кв. на фоне стагнирующего рынка выросла на 6,7%, до 16,2 млрд рублей. Выручка от фиксированного бизнеса упала в 3 кв. на 11,7% — до 10,1 млрд рублей. Основной причиной снижения выступило влияние курсовых разниц на стоимость контрактов в иностранной валюте. Число ШПД-абонентов оператора по итогам 3 кв. составило 2,2 млн домохозяйств, увеличившись на 3,2% год к году.

Промсвязьбанк

Полюс - рекомендуем бумаги для включения в долгосрочные инвестиционные портфели

Полюс отчитался за III кв. по МСФО

Полюс представил финансовые результаты за III кв. 2017 г.

Выручка компании, выраженная в долларах, увеличилась на 5%, до $744 млн. за счет роста продаж золота в унциях на 10%. Чистая прибыль сократилась на 5%, до $371 млн. из-за неденежных начислений, имевших место в прошлом году. При этом скорректированная чистая прибыль выросла на 1%.

EBITDA в отчетном периоде составила $475 млн (или 28 млрд руб.). В долларовом выражении EBITDA выросла на 7%, в рублевом потеряла 3%. Маржа по EBITDA составила 64% (+1 п.п.).

Капитальные затраты за квартал увеличились до $224 млн., то есть более чем в два раза.
       
Учитывая результаты за III кв., компания подтвердила планы добычи на 2017 г. в диапазоне 2,075-2,125 млн унций. В 2018 г. объем добычи может увеличится до 2,35-2,40 млн, в 2019 г. до 2,8 млн унций. Рост добычи в следующие два года обеспечен благодаря планируемому запуску нового месторождения. 
     

Полюс представил довольно сильные результаты за III кв., в частности рост демонстрирует показатель EBITDA, который достиг в прошлом квартале рекордных уровней. Динамика показателя важна с точки зрения выплаты будущих дивидендов. Долговая нагрузка компании поддерживается на умеренном уровне.

Соотношение Net Debt /EBITDA составляет 1,9х и удерживается ниже 2,0х второй квартал подряд. Стабильное финансовое состояние компании позволяет ей наращивать объем capex, необходимость в котором вызвана запуском Наталкинского месторождения. Компания планирует вывести Наталки на полную мощность до конца 2018 г.

Другим драйвером для акций Полюса является предстоящая ребалансировка индекса MSCI, итоги которой объявят в ближайшее время (14 ноября). Будут ли включены бумаги в индекс пока что неясно, но Полюс – один из наиболее вероятных кандидатов на включение.

Учитывая позитивную динамику финансовых и производственных показателей, а также планы компании по развитию, рекомендуем бумаги для включения в долгосрочные инвестиционные портфели и присваиваем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

КИТФинанс Брокер

Рост цен на фосфорные удобрения должен поддержать акции "ФосАгро"

По сообщениям FMB, цены на фосфорные удобрения, вопреки ожидаемой сезонной динамике, растут благодаря резкому снижению экспорта из Китая и стабильно высоким ценам на сырье (прежде всего на энергетический уголь). Так, цена FOB для поставок из Саудовской Аравии в Австралию на этой неделе превысила$400/т и достигла $410/т. По мнению FMB, это соответствует около $380/т для Китая (также на условиях FOB). Также в FMB ссылаются на то, что Mosaic удалось добиться цены $366 за тонну ДАФ/МАФ (FOB Тампа), что на $21/т выше цены предыдущего контракта.

Мы полагаем, что рост цен может отражать обеспокоенность ужесточением природоохранных норм в Китае, где власти начали с борьбы за чистоту воздуха, а затем планируют заняться улучшением качества водных и земельных ресурсов. Необходимость модернизировать производственные мощности для соответствия ограничениям по выбросам вредных веществ может приводить как к остановке заводов, так и к их закрытию, так как китайские производители являются маржинальными и при текущих ценах могут быть не в состоянии позволить себе дополнительные капвложения. Напомним, что в октябре FMB сообщали, что после проверки один из заводов фосфорных удобрений в Китае был вынужден сократить выпуск продукции на 40% и что такие проверки будут продолжаться до конца года.

Если мы не ошибаемся и снижение экспорта Китаем фосфорных удобрений станет трендом на 2018 год, а не временным явлением ноября-декабря, рынок вполне может «переварить» дополнительное предложение OCP и Ma'aden, а цена ДАФ (FOB Тампа) может превысить $400/т. Конечно, это поддержит котировки акций «ФосАгро», которым в последнее время не хватало серьезных катализаторов роста. Более того, в 2017 году «ФосАгро» проходит верхнюю точку инвестиционного цикла, поэтому в следующем году она, видимо, сможет генерировать более значительные свободные денежные потоки. При цене FOB Тампа $400/т и курсе 60 руб. за доллар EBITDA ФосАгро в следующем году может приблизиться к отметке $1,2 млрд, коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA» достигнет 5,5, а дивидендная доходность — 7%.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB

Роснефть - объявление дефолта PDVSA окажет дополнительное давление на акции компании в краткосрочной перспективе

Роснефть может пострадать из-за дефолта PDVSA

Коммерсант этим утром сообщает, что национальная нефтяная компания Венесуэлы PDVSA в настоящий момент близка к дефолту. Кросс-дефолт компании может сказаться на всех ее международных обязательствах, сумма которых составляет $40 млрд, что с большой вероятностью приведет к дефолту по суверенному долгу Венесуэлы. Роснефть — крупнейший международный инвестор в венесуэльскую экономику и ее нефтяную отрасль. Компания предоставила PDVSA кредит $6,0 млрд в форме предоплаты за будущие поставки нефти в 2015-2017, из которых $1,2 млрд уже погашено, а полное погашение ожидается к концу 2019. В общей сложности Россия предоставила $4,0 млрд Венесуэле в качестве суверенного долга, который может быть реструктурирован, согласно словам министра финансов Антона Силуанова.

У Роснефти есть риски, связанные с Венесуэлой, учитывая ее кредиты и доли в местных нефтяных СП. Поскольку риск дефолта по кредитам Роснефти ниже, т.к. они обеспечены поставками нефти, текущая ситуация в Венесуэле имеет негативное влияние с точки зрения восприятия рынка для акций Роснефти и может объяснять отставание ее бумаг от динамики цен на нефть и других российских нефтегазовых компаний в последние недели. Мы продолжаем отслеживать ситуацию, но объявление дефолта PDVSA скорее всего окажет дополнительное давление на акции Роснефти в краткосрочной перспективе.

АТОН

Veon - завершенное рефинансирование задолженности должно принести группе ежегодную экономию на процентных расходах в размере 270 млн евро.

Veon опубликовал результаты за 3К17: базовая EBITDA выше прогноза на 4%, но региональная динамика смешанная  

VEON опубликовал результаты за 3К17, которые обогнали консенсус-прогноз на 9,5% по линии EBITDA благодаря разовой прибыли и стабильной базовой рентабельности. Базовая EBITDA оказалась на 4% выше консенсус-прогноза, в основном за счет улучшения динамики в России, Пакистане, Узбекистане и Украине. Объявленная выручка выросла на 4% г/г до 2 456 млрд долл., в рамках консенсус-прогноза Интерфакс, благодаря росту числа пользователей абонентов мобильной связи (+2,3% г/г до 211 млн). EBITDA выросла на 16,4% г/г до 1 042 млрд долл. и оказалась на 9,5% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Разовая переоценка торгового соглашения — основная причина сильного роста EBITDA в годовом сопоставлении в 3К17 — на 3,2% г/г до 993 млн долл. Соответствующая рентабельность осталась почти неизменной г/г на уровне 40,4%. Прибыль за период составила 125 млн долл., снизившись на 72% г/г, в то время как базовый FCF сократился на 2,9% г/г до 475 млн долл., а соотношение «чистый долг/EBITDA за последние 12М» выросло до 2,3x с 1,8x в прошлом году.

Базовая EBITDA VEON оказалась выше консенсус-прогноза Интерфакс на 4%, что говорит о хорошей динамике на некоторых рынках; это может позитивно сказаться на прогнозах для компании. Самыми успешными рынками компании остаются Россия (базовая EBITDA +4,1% г/г), Пакистан (базовая EBITDA +40,4% г/г), Украина (+8,5% г/г) и Узбекистан (+10,3% г/г). Алжир и Бангладеш демонстрируют самую худшую динамику — базовые показатели EBITDA упали на 21,8% и 19,3% г/г соответственно. Wind Tre продолжает разочаровывать — выручка упала на 6% г/г, тем не менее завершенное рефинансирование задолженности должно принести группе ежегодную экономию на процентных расходах в размере 270 млн евро.

АТОН

Сбербанк - инвесторы ждут подтверждения новостей о дивидендах

Сбербанк может увеличить коэффициент выплат до 40% в 2017 и 50% в 2018

Сбербанк разрабатывает новую стратегию на 2018-2020, которая должна быть утверждена Наблюдательным советом и представлена инвестиционному сообществу 14 декабря. Тем временем, некоторая информация о стратегии просочилась на рынок. В частности, Сбербанк рассматривает увеличение коэффициента дивидендных выплат с 25% в 2016 до 25-40% в 2017 и 50% в 2018, согласно неназванным источникам, которые цитирует Bloomberg.

Новость носит исключительно позитивный характер для Сбербанка. Если слухи подтвердятся, Сбербанк увеличит дивиденды за 2017 вдвое до 12 руб. на акцию (дивидендная доходность 5,5%/6,5% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно) и почти втрое за 2018 до 17 руб. на акцию (дивидендная доходность 7,7%/9% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно). Мы считаем, что, когда Сбербанк официально объявит о своей новой дивидендной политике, это сильно обрадует инвесторов и приведет к переоценке акций за счет снижения стоимости капитала (cost of equity). С учетом этих ожиданий мы повышаем нашу целевую цену до 285 руб. по обыкновенным акциям (с 240 руб.) и до 250 руб. по привилегированным акциям и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ. Более подробная информация — в нашем сегодняшнем отчете.

АТОН

ВТБ - банк подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на 2017 год и далее

ВТБ опубликовал ожидаемо слабые результаты за 3К17 по МСФО 

Чистая прибыль банка снизилась на 7% г/г/ до 17,4 млрд руб. в 3К17 (RoE 4,2%). Чистый процентный доход вырос на 13% г/г до 117 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 4,1% (3,8% за 3К16), в то время как чистый комиссионный доход увеличился на 24% до 23,9 млрд руб. Отчисления ВТБ в резервы сократились на 3% до 42,5 млрд руб., стоимость риска составила 1,9% (1,0% во 2К17). Операционные затраты выросли на 13%, коэффициент «затраты/доход» составил 45,8%. Общий кредитный портфель остался практически неизменным с начала года на уровне 9,6 трлн руб., неработающие кредиты (90+) выросли на 2% с начала года до 614 млрд руб. (6,4%), коэффициент покрытия составил 103%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня упал на 2 бп кв/кв до 12,1%. Банк прогнозирует стоимость риска ниже 2% и ЧПМ ниже 4%, а также подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на 2017 на уровне 100 млрд руб.

Результаты оказались ниже, по сравнению с показателями за 1П17 по МСФО, но совпали с консенсус-прогнозом и нашими ожиданиями. Отчисления в резервы выросли из-за переоценки инвестиций в Холдинг Открытие (убыток 7 млрд руб.) и ряда проектов в сфере недвижимости (убыток 13 млрд руб.). Тем не менее банк подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на 2017 и далее. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.

АТОН

Катализаторов для дальнейшего роста Московской биржи нет

Московская биржа опубликовала достаточно хорошие результаты за 3К17 по МСФО, однако в рамках консенсус-прогноза 

Комиссионный доход вырос на 14,9% г/г/7,5% кв/кв до 5,46 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза). Основной рост был обеспечен денежным рынком, который вырос на 25% кв/кв до 1,56 млрд руб. за счет роста объемов торгов на 27%, в то время как комиссионный доход от других сегментов был близок к уровням предыдущего квартала. Чистый процентный доход ожидаемо снизился на 23% г/г из-за снижения процентных ставок и балансов клиентов, но вырос на 4,4% кв/кв до 3,85 млрд руб., что оказалось чуть более высоким результатом, чем мы ожидали, поскольку компания нарастила процентный доход по своей собственной денежной позиции (+60% кв/кв до 1 млрд руб.). Операционные затраты выросли на 11% до 3,3 млрд руб. EBITDA упала на 15,5% г/г и 3,2% кв/кв до 7,1 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза). Чистая прибыль сократилась на 18,2% г/г/3% кв/кв до 5,14 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза). Собственная денежная позиция компании составила 84,6 млрд руб.

Результаты превысили наши ожидания, однако совпали с консенсус-прогнозом, поэтому мы ожидаем нейтральной реакции рынка. То, что результаты оказались лучше, чем ожидалось, объясняется доходом от денежного рынка и более высоким процентным доходом по собственной денежной позиции. Компания сохранила достаточно большой объем денежных средств. Акции компании в настоящий момент торгуются с мультипликатором P/E 2017П 14,8x, который мы считаем дорогим. Мы считаем, что ралли в акциях компании было связано с позитивной позицией по российскому фондовому рынку в целом, и поскольку мы не видим специфических корпоративных катализаторов для компании, мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Polyus один из наиболее вероятных кандидатов на включение в индекс MSCI

Polyus Gold опубликовал сильные финансовые результаты за 3К17

Выручка составила $744 млн (+5% г/г), EBITDA — $475 млн (+7% г/г), рентабельность EBITDA — 64% (+1 пп г/г). Высокие показатели были обеспечены ростом продаж золота до 578 тыс унций (+10% г/г), который помог компенсировать снижение цены на золото до $1 279 (-5% г/г). Общие денежные затраты составили $380 на унцию, снизившись на 6% г/г за счет роста эффективности (снижения затрат на расходные материалы и запчасти) и операционных результатов, преимущественно, на Олимпиаде — это компенсировало укрепление рубля на 9%. Совокупные денежные затраты выросли на 7% г/г до $599 на унцию из-за роста расходов на поддержание и вскрышные работы. Соотношение «чистый долг/EBITDA» осталось неизменным г/г на уровне 1,9x за счет роста чистого долга ($3 151 млн) и EBITDA. Polyus подтвердил планы вывести Наталку на полную мощность к концу 2018, а также ранее представленный прогноз по производству на 2017-19.

Результаты Polyus оказались на 2,6% выше консенсус-прогноза по статье EBITDA и совпали с прогнозом по выручке. Нам нравится, что компания демонстрирует контроль над затратами, особенно на своем основном активе — Олимпиаде, где общие денежные затраты упали на 22% г/г до $334 на унцию. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по Polyus и считаем, что дисконт 30% к мировым аналогам с корректировкой на вклад Наталки не обоснован, а также выделяем потенциальное включением в индекс MSCI 13 ноября в качестве катализатора.

АТОН

ММК - коэффициент выплат 59% превышает минимум, предусмотренный дивидендной политикой (50%)

ММК рекомендовала дивиденды в размере 1,111 руб. на акцию   

Совет директоров ММК рекомендовал выплатить первые квартальные дивиденды в размере $214 млн — приблизительно 1,111 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность 2,6%. Дивиденды должны быть утверждены внеочередным собранием акционеров, которое состоится 8 декабря.

Коэффициент выплат 59% чуть превышает минимум, предусмотренный дивидендной политикой (50%). В целом, в рамках наших ожиданий и ожиданий рынка, на наш взгляд.

АТОН

ММК - акции компании могут еще вырасти, если она будет включена в индекс MSCI Russia 13 ноября

ММК опубликовала сильные финансовые результаты за 3К17

Выручка составила $2 012 млн (+4,5% кв/кв), EBITDA — $533 млн (+17,1% кв/кв), рентабельность EBITDA — 26,5% (+2,9 пп). Сильные показатели были обеспечены общим ростом объемов продаж, ростом доли продукции с высокой добавленной стоимостью и внутренних продаж, а также стабилизацией цен на сырье. Свободный денежный поток составил $360 млн (+77,3% кв/кв) благодаря высокой прибыли, снижению капзатрат до $143 млн и высвобождению оборотного капитала в размере $67 млн, что позволило ММК зафиксировать отрицательный показатель чистого долга в размере $119 млн (т.е. достичь положительной чистой денежной позиции) в конце квартала. ММК ожидает, что капзатраты в 2018 превысят прогнозное значение $600 млн из-за укрепления рубля — в рамках предыдущего прогноза, представленного на Дне инвестора стального сектора АТОНа в октябре. ММК отмечает сезонное снижение внутреннего спроса на сталь и прогнозирует снижение объемов продаж в 4К, рассчитывая частично компенсировать это снижение более высокими ценами реализации.

Результаты ММК оказались на 2,1% выше консенсус-прогноза по статье EBITDA и на 2,9% — по выручке, в то время как свободный денежный поток оказался на 20% выше нашего прогноза — в целом сильные результаты, на наш взгляд. ММК — единственная среди освещаемых нами компаний металлургического сектора имеет рекомендацию ПОКУПАТЬ, и мы считаем, что ее акции могут еще вырасти, если она будет включена в индекс MSCI Russia 13 ноября.

АТОН

Газпром нефть может существенно увеличить свой коэффициент выплат со следующего года

Совет директоров Газпром нефти рекомендовал промежуточные дивиденды  

Совет директоров Газпром нефти вчера рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за 9М17 в размере 10 руб. на акцию. Дата закрытия реестра — 29 декабря 2017.

Газпром нефть еще не публиковала финансовые показатели за 9M17 по МСФО, в то время как ранее она придерживалась коэффициента выплат 25%. Промежуточные дивиденды предполагают дивидендную доходность приблизительно 4% или доходность в годовом выражении около 5%, что соответствует доходности, которую акции Газпром нефти обеспечивали в предыдущие годы. Мы считаем, что компания может существенно увеличить свой коэффициент выплат со следующего года, поскольку в этом году будет пройден пик капзатрат (360 млрд руб.), и она начнет генерировать высокий FCF. На настоящий момент мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ, но по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на акции Газпром нефти.

АТОН

Цель роста акций ВТБ к концу года - уровень 0,065 рубля

Чистая прибыль ВТБ за 9 месяцев 2017 года по МСФО выросла в 2,2 раза до 75,3 млрд рублей. В 3 квартале прибыль сократилась на 7% — до 17,4 млрд рублей.

Сегодня отчитался Банк ВТБ. ВТБ продемонстрировал уверенный рост комиссионных и процентных доходов: в 3-м квартале они увеличились на 23,8% и 12% в годовом выражении. Одновременно с этим зафиксировано повышение административных расходов на 12,8%. В этой связи прибыль банка в 3-м квартале оказалась на 7% меньше, чем за аналогичный период 2016-го. Рост кредитного портфеля составил около 11%, что стало самым высоким показателем за несколько лет. Акции ВТБ позитивно отреагировали на публикацию отчетности.

Долгое время их котировки находились вблизи уровня 0,06 руб., капитализация банка близка к его балансовой стоимости. Это было связано с консервативными ожиданиями инвесторов относительно темпов роста, а также с рисками убытков по неработающим кредитам, которые не оправдались. Банк отмечает увеличение объема средств клиентов, стоимость привлечения которых сокращается.

Я ожидаю, что реакция на отчетность будет позитивной, целью роста к концу года видится уровень 0,065. Драйверами этого роста станут хорошие фундаментальные показатели, в частности, высокая рентабельность капитала (10,4%)

Ващенко Георгий
ИК «фридом Финанс»

Продажа пакета Северстали на рынке может сохранить вес акций в индексах MSCI

Компания Pearlgreen Limited, связанная с председателем совета директоров «Северстали» Алексеем Мордашовым, продала 18 040 892 обыкновенных акций «Северстали», что составляет примерно 2,1% уставного капитала общества.

Одной из потенциальных причин для продажи акций «Северстали» на рынке может быть стремление сохранить или увеличить вес «Северстали» в индексах MSCI Russia и MSCI EM.

Текущий коэффициент free-float для «Северстали» в индексах MSCI составляет 20%, т. е., по расчетам индексного провайдера, доля акций «Северстали» в свободном обращении составляет от 15% до 20%. По оценкам самой «Северстали», сейчас в свободном обращении у нее находится 20,4%, а до продажи пакета Алексея Мордашова эта доля составляла 18,3%. Если MSCI согласится с оценкой компании, возможно, что коэффициент free-float «Северстали» будет повышен до 25%.

Повышение коэффициента MSCI для free-float «Северстали» предполагает, что рыночная капитализация компании с поправкой на акции в свободном обращении увеличится приблизительно на $650 млн. Это больше минимального объема $500 млн, который, насколько мы понимаем, требуется для заявления индексного провайдера о немедленной переоценке free-float «Северстали» и соответствующего увеличения индексного веса компании.

Если MSCI по тем или иным причинам на этот раз не сочтет параметры сделки удовлетворительными, пересмотр, возможно, произойдет в ходе полугодового ревью, итоги которого должны быть объявлены после закрытия торгов 13 ноября, либо в ходе последующих двух ревизий — в феврале или мае.

Если MSCI повысит применяемый к «Северстали» коэффициент free-float, как заявлено, можно будет, по нашему мнению, ожидать дополнительного притока средств пассивных фондов в ее ценные бумаги на сумму около $13 млн, что на 30% превышает средний дневной оборот локальных акций за последние 30 дней.

Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции «Северстали», наша целевая цена — $17,55.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB

Veon - покупка предполагает увеличение ставки на быстрорастущие рынки

Компания объявила об обязательном предложении миноритариям GTH

На увеличение доли в GTH до 100% может потребоваться около 900 млн долл. VEON вчера объявил о том, что направил в египетский финансовый надзорный орган (EFSA) обязательное предложение о выкупе акций у миноритариев своей дочерней компании GTH. В рамках предложения VEON может выкупить до 1 млрд 998 млн акций GTH, или 42,3% всех акций компании, по цене 7,9 EGP/акция (0,45 долл./акция). Таким образом, если условия оферты будут одобрены регулятором и в выкупе примут участие все миноритарные акционеры, Veon может потратить около 900 млн долл. и стать единственным владельцем GTH.
          
Цена незначительно выше рыночного уровня. GTH объединяет мобильные активы VEON в Пакистане, Алжире и Бангладеш с суммарной абонентской базой 98,7 млн абонентов. Во 2 кв. 2017 г. они обеспечили выручку и EBITDA на уровне 750 млн долл. и 338 млн долл., или 31% и 36% от соответствующих показателей VEON. Цена предполагает незначительную (4-процентную) премию к текущим рыночным котировкам акций GTH и мультипликатор EV/EBITDA GTH за последние 12 месяцев на уровне 4,1, что, на наш взгляд, является приемлемым. В случае выкупа в полном объеме консолидированный чистый долг VEON может вырасти на 11%, а соотношение Чистый долг/Скорректированная EBITDA за предыдущие 12 мес. может достичь 2,4. При этом компания не должна испытывать сложности с финансированием покупки, учитывая, что на конец второго квартала денежные средства на балансе составляли 3,2 млрд долл., плюс у VEON значительный невыбранный объем кредитных линий.

Покупка предполагает увеличение ставки на быстрорастущие рынки. Рост доли в GTH может повысить долю бизнеса, приходящуюся на географические сегменты с наивысшим потенциалом роста. При этом стоимость покупки выглядит адекватно, а ее финансирование не должно вызвать сложностей. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции VEON.

Уралсиб

Уралкалий выкупит обыкновенные акции по 135,95 руб./акция

Компания объявила о делистинге акций

Конец истории «голубой фишки» российского фондового рынка

Компания становится непубличной, объявлен делистинг с Московской биржи. Уралкалий, бывший прежде одной из «голубых фишек» российского фондового рынка, становится непубличной компанией. В декабре 2015 г. был проведен делистинг депозитарных расписок с Лондонской биржи, за которым спустя почти два года последовало объявление о планах делистинга и с Московской биржи.
            

Уралкалий выкупит обыкновенные акции по 135,95 руб./акция. Это станет последним выкупом, объявленным компанией до делистинга акций. Инвесторы, которые могут себе позволить держать неликвидные акции после делистинга, будут вознаграждены высокой доходностью по дивидендам за 2018 г., которая, по нашим оценкам, может составить около 11% (что, впрочем, не является запредельным уровнем на текущем рынке). С другой стороны, для миноритариев сохранение позиции в неликвидных акциях Уралкалия после делистинга сопряжено с риском принудительного выкупа (squeeze out) по низкой цене, поскольку нельзя исключать, что в дальнейшем, в результате ряда сделок, пакет акций, превышающий 95%, будет аккумулирован на одном юрлице.

Уралсиб

Татнефть - бурение новых скважин позволило нарастить добычу нефти

Татнефть за 10 месяцев увеличила добычу нефти на 2,1%

Группа «Татнефть» в январе-октябре 2017 года увеличила добычу нефти на 2,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и довела ее до 24,12 млн тонн, говорится в сообщении компании. Из этого объема 23,8 млн тонн было добыто в Татарстане, а 294,9 тыс. тонн — за пределами республики.

По объемам добычи Татнефть занимает 5 место среди российских компаний. Отметим, что в этом году Татнефть увеличила бурение новых скважин по сравнению с 10 месяцами 2016 года на 20% — до 645 скважин. Из них 617 скважин являлись эксплуатационными. Это позволило нарастить добычу.

Промсвязьбанк