пишет
t.me/borodainvest/486
Юнипро отчиталась за 3 квартал 2020 года по МСФО. Пожалуй это единственная относительно интересная идея в российской генерации.
По результатам 9 месяцев у компании небольшой спад в показателях:
— выручка упала на 7,5%;
— EBITDA снизилась на 11%;
— чистая прибыль минус 22%;
Результаты прямо скажем так себе, но они логичны. Все таки у нас был финансовый кризис и снижение прибыли мы видим практически по всей энергетической отрасли.
Другое дело, что инвестиционные перспективы сейчас зависят скорее от строительного фронта. Многострадальная Березовская ГРЭС должна была быть запущена еще в начале года, но сроки ввода постоянно переносятся. Если верить презентации, то станция все таки заработает в конце года и таки выйдет на полную мощность в 2021 году. Поскольку ГРЭС строилась по программе ДПМ, она существенно улучшит показатели всей компании.
Опять же в презентации менеджмент уже анонсировал увеличение дивидендов с 2021 года почти на треть и новую дивидендную политику до 2025 года. Такое повышение дает солидную форвардную ДД в 11,5%!!
Мультипликаторы: EV\EBITDA = 6.2; P\E = 10,5; ДД = 11,5%
Компания стоит в среднем дороже сектора, но премия абсолютно оправдана качественным зарубежным менеджментом, отсутствием долга и высокой ДД.
Уже в следующем году Юнипро наконец закончит ремонт Березовской ГРЭС и повысит дивидендные выплаты. Я считаю, что это станет драйвером переоценки и котировки вырастут до 3,5 рублей. С учетом промежуточных выплат получится солидная доходность в 30-40% примерно за год с достаточно низкими рисками. Считаю, что это очень хорошая консервативная инвестиционная идея, которой нужно пользоваться.
Я сам купил акций Юнипро на 10% портфеля, как замену облигациям.