• Падающие цены на нефть сказались на курсе USD-RUB, который вчера преодолел рубеж в 60, днем подскакивал до 60.94., закрылся на 60.02/долл. Такой курс последний раз был в 20-х числах марта. В нашей простой краткосрочной модели текущий курс рубля к доллару почти в точности соответствует предсказаниям. 

• На мировых рынках акций прошло заметное улучшение настроений. S&P 500 вырос также резво, как падал, вчера +1.24%. STOXX Europe 600 поднялся на +1.1%. Китайский Shanghai Stock Exchange Composite вчера закончил день с результатом минус 1.7%, на момент написания торговался минус 0.2%. Пузырь акций в этой стране никак не хочет лопаться. Индекс ММВБ вчера отыграл наверх +1.24% (благодаря павшему рублю, поскольку долларовый РТС минус 0.13%). 

• Рубль устроил вчера очередной забег, обвалившись до 59.9/доллар. Однако “пробить” круглый уровень в 60 не решился (закрылся 59.6). Поскольку цены на нефть сегодня продолжают валиться, брент ночью опускался ниже $53/баррель (сейчас на 53.1/барр., вчера был выше 54/барр.), это новый минимум с марта. У курса рубля сегодня есть высокие шансы, что отметка в 60 руб./долл. будет взята. При этом мы ожидаем, что курс не будет долго оставаться выше отметки в 60.

• Причины падения нефти объясняются избытком нефти, который возник из-за сланцевой революции, превращением США в производителя нефти номер 1 в мире. За этим последовала ценовая “война Саудовской Аравии со сланцем”. Начиная с конца прошлого года и до июня (последняя точка на графике ниже) эта страна добавила около 1 млн. баррелей в сутки производства. 
  Текущий объем избытка нефти оценивается EIA в 2.58 млн. барр. в сутки во 2 кв. 2015 г. и в 1.62 млн. барр. в сутки в 3-м кв. Вклад Саудовской Аравии в этот профицит носит решающий характер. Избыток оценивается по уровням запасов. Так, в США коммерческие запасы сейчас на 100 млн. барр. больше среднего значения за последние 5 лет. Эти объемы были накоплены примерно за полугодие, т.е. примерно по 1-1.5 млн. барр. в сутки. Также запасы растут в других частях мира. 

• Нефть продолжает сползать вниз, Брент показал новый минимум с апреля, по ближайшему фьючерсу находится на 54.5 долл./баррель. Американский ближний контракт на WTI на 48.1 долл./баррель. 

• Период слабой волатильности нефти, похоже, заканчивается. Позавчера американский WTI показал новые локальные минимумы с апреля. А вчера уже брент снизился до очередных минимумов, сейчас находится на 55.5 долл./баррель. Возникает шанс на то, что нефть вновь будет тестировать “дно”. В последние недели мы видели несколько предупреждений об этом, и они оказались не пустыми. 

• Период слабой волатильности нефти, похоже, заканчивается. Позавчера американский WTI показал новые локальные минимумы с апреля. А вчера уже брент снизился до очередных минимумов, сейчас находится на 55.5 долл./баррель. Возникает шанс на то, что нефть вновь будет тестировать “дно”. В последние недели мы видели несколько предупреждений об этом, и они оказались не пустыми. 

• Акции развитых стран продолжают корректироваться после роста на очередном разрешении греческой драмы. В среду S&P 500 показал минус 0.2%, STOXX Europe 600 — минус 0.6%. Развивающиеся рынки вчера снизились, MSCI Emerging Markets потерял 0.9%. Индекс ММВБ вчера не изменился (0.0%). Рубль весь день торговался в районе 57.1/долл., но в районе 22:00 МСК упал до 57.5/долл.
• Основное беспокойство вызывает нефть, которая продолжает сползать. Ближайший контракт на брент 56.1 долл./барр. находится на грани обновления минимумов за три месяца. Сегодня цены опускались ниже 56 долл./барр., что, возможно, повлияло на курс рубля при уже неликвидных торгах. Американский контракт на WTI на NYMEX вчера показал анти-рекорд, опустился ниже 50 долл./барр., это самые низкие уровни с 3 апреля. 

Причиной давления можно считать данные по запасам нефти в США, которые упрямо не хотят падать, и даже повысились за прошлую неделю на 2.4 млн. барр. (см. рис.). В настоящий момент уровень запасов нефти в США на 148 млн. превышает 5-летнее среднее значение, характерное для текущей времени года.  

• S&P 500 минус  0.4%, STOXX Europe 600 минус 1%. Индекс ММВБ +0.55%. Рубль по-прежнему находится в районе 57/доллар (закрытие: 56.94). 
  Ближайший фьючерс на брент торгуется на 56.6/баррель, примерно столько же был вчера, и это близко к минимумам с апреля. Аналогичный контракт на американский WTI близок к 50/баррель, это также район минимумов с апреля. Снятие санкций с Ирана считается причиной, почему нефть в ближайшие годы не сможет подорожать заметно выше 60-70 долл. Однако вчера Блумберг опубликовал другое мнение одного  “нефтяного гуру, предсказавшего прошлогодний обвал рынка”.

Учредитель консалтинговой компании PIRA Energy Group Гэри Росс сказал, что рынки нефти совсем не так сильно затоварены, как считается. Избыток предложения, по его словам, невысок, поскольку Саудовская Аравия добывает предельно возможный объем нефти и не бурит новых скважин. “Текущая динамика цен носит неустойчивый характер, -сказал Росс в интервью в Лондоне в понедельник. — Нельзя не видеть, что в ближайшие пять лет нефть снова подорожает до $100 за баррель”.

[Сегодня из-за нехватки времени обзор будет короткий]

•  S&P 500  едва изменился, +0.08%, находится на “копейки” ниже исторических максимумов. STOXX Europe 600 +0.3%. Развивающиеся рынки вчера падали. Так, MSCI Emerging Markets минус 0.7%. Индекс ММВБ минус 1.4%, на столько же упал бразильский Ibovespa. Рубль опять на 57/доллар. Цены на нефть находятся под умеренным давлением, Брент упал до 56.6/доллар, это близко к минимальным уровням с апреля 2015.  

• Греция как фактор сейчас отошла в на второй план. Но многие, если не подавляющее большинство, не верят, что стране удастся пройти по пути, который предначертан ЕС. Во всяком случае, прошлый опыт говорит, что это порочная практика.

• Вчера Сбербанк запустил волны в СМИ, пугая всех трудным вторым полугодием. Записка “Внешние шоки 2015 г: неприятно, но без катастрофы” доступна на их сайте. Пугают тем, что нефть из-за Ирана упадет вплоть до $48-50/барр для марки Brent. Хуже того, пострадает российская смесь Юралз, поскольку она сходна по качеству с иранской. 

• На рынках повсеместный оптимизм. S&P 500, похоже, собирается штурмовать исторические максимумы. Вчера он вырос на 0.8% и закрылся на 2124 п., тогда как предыдущий максимум по закрытию был в мае на 2135 п., то есть, нужно вырасти еще 11 пунктов, т.е. 0.5%. 
  Бурно продолжает расти Европа, STOXX Europe 600 вчера поднялся на 1.35%, которому до исторических максимумов нужно вырасти на 10 пунктов, т.е. 2.5%. Формальной причиной называется то, что ЕЦБ (у которого вчера было заседание СД по ставкам и пресс-конферецния Драги) решил решение повысить объем финансирования банкам Греции в рамках программы экстренного предоставления ликвидности (Emergency Liquidity Assistance, ELA). Однако сумма повышения ELA смешная — 900 млн. евро. 
  Shanghai Shenzhen CSI 300 торговался +1.5% на момент написания. Это второй день роста, и, надо признать, что неортодоксальные меры, принятые Китаем, работают.
• Рубль и брент на отметке 57. Значимых изменений нет. Сегодня — годовщина сбития Боинга MH17 на Донбассе и должно быть много шумихи по этому поводу. Также сегодня выйдут данные Росстата по розничным продажам, доходам населения, инвестициям за июль, которые позволят понять глубину случившегося падения экономики и то, настало ли дно. Мы продолжаем считать, что лето — это время минимальных показателей, и что вторая половина года должна быть лучше, показывая восстановление.
• Вчера в РФ прошло знаковое, не побоимся сказать, эпохальное событие — размещение облигаций, индексируемых на инфляцию, которые будут называться ОФЗ-ИН (облигации федерального займа с индексируемым номиналом). Объем размещения был 75 млрд. руб, спрос — 230 млрд., около 26% купили нерезиденты (так, что министр финансов А. Силуанов поспешил объявить, что Россия “успешно вернулась” на международный рынок). Переподписка составила 2.6 раз, цена размещения составила 91% от номинала, лучше ожиданий.

• Реальная доходность ОФЗ ИН заявляется на уровне  - 3.85% (см. скришнот расчета “на коленке” из Excel ниже, c учетом капитализации процентов и полугодового характера выплат).

• Рынки успокоились, раздражителей не стало. Изменения незначительные: S&P 500 минус 0.07%, STOXX Europe 600 +0.4%, индекс ММВБ минус 0.3%. Брент на 57.4/баррель, рубль колеблется на уровнях немногим ниже 57/доллар.
• Греческий парламент вчера проголосовал за законопроекты (229 “за” из 300 членов), что является условием ультиматума Брюсселя на получение средств и предотвращение вылета из еврозоны. Страна сдалась на милость победителю. Но вчера у Греции появился новый союзник — МВФ, который заявил, что стране нужно списание долга. В числе мер предлагается ввести 30-тилетнюю отсрочку на гашение долга  - если это будет выполнено, то это станет неявным способом списания долга, притом что Европа настаивает, что списывать ничего нельзя.
• Индекс Shanghai Shenzhen CSI 300 сегодня растет, +1.3%. Опасения, что рынок продолжит сдуваться не оправдываются. Роберт Шиллер, исследующий пузыри, как-то указывал, что пузыри не обязательно должны двигаться линейно — надувание, сдувание. Динамика движения может быть гораздо сложнее, и совсем нельзя исключать, что китайские акции в какой-то момент начнут бурно расти опять и превысят недавние рекорды. График ниже из публикации Блумберг, в которой утверждается, что это китайские власти привели к пузырю. Подписи на графике указывают даты, когда Банк Китая понижал ставки, последовательно смягчая денежную политику.