Что имеем:
— ставка высокая, сигнал на будущее — жесткий;
— давление на ЦБ возрастает — «ПОПЫТКИ РЕЗКОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ ЛЮБОЙ ЦЕНОЙ НЕСУТ РИСКИ ДЛЯ ДОЛГОСРОЧНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА — РЕШЕТНИКОВ»;
— инфляционные ожидания не заякорены, что важно — ни на каких периодах и такая риторика макроэкономических властей будет иметь негативный эффект на ожидания по инфляции;
— ЦБ хронически не попадает в прогноз по инфляции, а это значит что работающей макроэкономической модели у них нет (возможно, они учат нейронку на текущем потоке данных, но еще не обучили или учатся сами — шутка);
— признаки замедления экономического роста уже есть, признаков замедления инфляции пока нет, что логично, но тревожно;
— Россия имеет одну из богатейших историй периодов стагфляции, т.е. одновременно высокой инфляции и экономического спада.

Если возможности проведения независимой политики ЦБ будут ограничены или в цели ЦБ добавится рост ВВП, а инфляция не снизится, то ситуация на денежном рынке существенно изменится.

( Читать дальше )

РОСНАНО предупреждает. Зачем? Проблему в 2022 году в лучших традициях решили не решать. Сначала Минфин ушел в отказ, потом, после гласа свыше, денег все же дали, но их надолго не хватило. Отчетность РОСНАНО закрыта, поэтому можем сделать выводы из этого факта только такие, что нынешнее руководство РОСНАНО в каких то моментах почти не уступает талантами Анатолию Борисовичу. Нынешнее предупреждение адресовано явно не инвесторам в облигации. Адресаты у него те же, что и в 2022 и показывает, что нынешнее руководство не смогло пока заслужить такой же авторитет в Минфине, как прежнее и поэтому приходится общаться через СМИ. Момент выбран не случайно. Деньги кончаются, а Минфин уже вовсю расписывает нераспределенные остатки бюджета 2023. РОСНАНО, видимо, среди получателей нет. Если достучаться до небес в этот раз не выйдет какие перспективы получить деньги при банкротстве? С облигациями без госгарантий все понятно. А что с РОСНАНО 08? С одной стороны на БКС обоснованно написали, что государством гарантируется только номинал и только при погашении в срок.

( Читать дальше )

Просьба поделиться данными — кто из брокеров давал доступ к торгам GLDRUB_TOM? Давали ли шортить? Кто торговал — что с тарифами за депозитарное обслуживание?

Я думаю — нет. Не буду жонглировать цифрами, сроками и финансовыми показателями, чтобы кто-нибудь не счел этот пост инвестиционной рекомендацией. Снизить стоимость обслуживания заемных средств хотят все заемщики, но чтобы требовать реструктуризацию нужны доводы. Обычно, это угроза прекращения деятельности и ультиматум кредиторам — если не согласитесь на реструктуризацию — не получите вообще ничего. Но в истории с РОСНАНО этот метод не сработает. Большая часть основного долга покрывается госгарантиями, остаток долга и проценты могут быть выплачены за счет продажи активов, которых, не смотря на все феноменальные способности бывшего менеджмента в перераспределении денег по всем известным направлениям, на проценты должно хватить.

Что же происходит?
Первый вариант — неуклюжая попытка руководства РОСНАНО «шантажа» больше Минфина, чем кредиторов. Возможно, вопрос по новым заимствованиям попытались решить в манере: раз Минфин был лоялен к бывшему руководству (или наоборот?) и выдавал гарантии все это время несмотря на провалы, значит он несет ответственность за сложившуюся ситуацию и, значит, должен помочь закрыть кассовый разрыв. Минфин мог и обидеться.

( Читать дальше )

Пока ФРС обещает нам быстрый или не очень быстрый возврат инфляции в штатах на свое место под плинтусом, а авторы в жанре экономикс соревнуются в наглядности описания неотвратимости обрушения экономики под тяжестью экспонент на графиках — реальные пацаны в инвестдомах занимаются привычным ремеслом сочинения wiew, которые их клиенты должны считать своими идеями. Благодаря этой слаженной работе мы и узнали про buy the dip, увеличение кэша в портфеле, начало суперцикла комоддитиз, необходимость включения золота в портфель и что акции единственное, что может дать положительную реальную доходность пока инфляция не уляжется и т.д. Вам не кажется, что что-то упустили? Я думаю вариант ФРС (и достаточно большого количества экономистов, например ritholtz.com/2021/06/the-inflation-reset/) с возвратом инфляции к цели будет гораздо бОльшей проблемой, чем инфляция или даже стагфляция в штатах.

О

( Читать дальше )