комментарии EmperVest на форуме

Август 2026 – в ожидании

Доходности с начала года:

• личный счет 19,2%
• клиентский счет 14,5%%
• Стратегия PoE 9,9% или 263 697 руб.
• Индекс ММВБ (MCFTR) (15,1)%

Месяц был занят закрытием плеча, из бумаг немного покупал + очередной неудачный шорт.

Акции

• Отчитался ЮМГ $GEMC и теперь можно немного глубже заглянуть как работает Семейный Доктор и адекватная ли за него была цена.

1. Адекватность цены покупки – согласно отчету, есть стоимость покупки в 188 971 тыс. евро (как же бесит), а также данные о финансовых результатах Семейного Доктора за 1 полугодие.
2. EBITDA получается порядка 15 млн евро за полугодие (ЧП + Амортизация и списания, поскольку налог 0 и нет сезонности), значит за год, грубо говоря, около 30 млн евро. Но тут есть небольшая развилка в том как посчитать EV:
3. 
   Сделка уже прошла, так что даже мульт около 7х для медицины норм. Ну и как было понятно, сегмент менее маржинальный чем ЕМЦ.
4. Главное в другом – кэш на балансе остался, а значит игра в стулья скоро снова начнется. Но если про это забыть, то есть еще два интересных момента в отчетности:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Август 2026 – в ожидании

Доходности с начала года:

• личный счет 19,2%
• клиентский счет 14,5%%
• Стратегия PoE 9,9% или 263 697 руб.
• Индекс ММВБ (MCFTR) (15,1)%

Месяц был занят закрытием плеча, из бумаг немного покупал + очередной неудачный шорт.

Акции

• Отчитался ЮМГ $GEMC и теперь можно немного глубже заглянуть как работает Семейный Доктор и адекватная ли за него была цена.

1. Адекватность цены покупки – согласно отчету, есть стоимость покупки в 188 971 тыс. евро (как же бесит), а также данные о финансовых результатах Семейного Доктора за 1 полугодие.
2. EBITDA получается порядка 15 млн евро за полугодие (ЧП + Амортизация и списания, поскольку налог 0 и нет сезонности), значит за год, грубо говоря, около 30 млн евро. Но тут есть небольшая развилка в том как посчитать EV:
3. 
   Сделка уже прошла, так что даже мульт около 7х для медицины норм. Ну и как было понятно, сегмент менее маржинальный чем ЕМЦ.
4. Главное в другом – кэш на балансе остался, а значит игра в стулья скоро снова начнется. Но если про это забыть, то есть еще два интересных момента в отчетности:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вот по дивам не голосовали.
Почему? Варианты:
1. Будет решение позже.
2. Хотят уравнять префы с обычкой и сделать оферту.
3. Не было директи...

Александр Александр, решения не приняли, дивов не будет (кейс мосэнерго). чтобы было решение нужно еще раз созывать собрание акционеров, а перед этим СД должен опять рекомендовать к выплате

Июнь 2026 – насыщенный месяц, но не по доходности

Доходности с начала года:

• личныйсчет 16,2%
• клиентский счет 16,1%
• Стратегия PoE 7,8% — 258 864 руб. (теперь буду писать сумму счета подключенного к стратегии, уходя от относительных цифр)
• Индекс ММВБ (MCFTR) (12,2)%

Акции

• Немного добрал Россети Московский Регион ($MSRS) на проливе. Пикировали крепкие парни, но ничего страшного, бывает
• Промомед ($PRMD) – все больше начинает нравиться компания, уже немного купил в стратегию
• Дом.РФ ($DOMRF) – самая крупная позиция по акциям сейчас, планирую написать обзор, кажется есть не понимание как прайсить компанию
• СКБ ($SVCB) – вроде все хорошо и даже объявили байбек, но еще остается риск мажора, который льет свой пакет в стакан и снятие санкции на это не повлияют
• МТС ($MTSS) – освободился от башенного бизнеса, что должно улучшить Debt/EBITDA, в свою очередь перенесется на дивиденд. Многие не понимают, зачем продавать бизнес и потом платить аренду, но это выйдет дешевле, потому что:
• У тебя уходят косты ФОТ на персонал;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Июнь 2026 – насыщенный месяц, но не по доходности

Доходности с начала года:

• личныйсчет 16,2%
• клиентский счет 16,1%
• Стратегия PoE 7,8% — 258 864 руб. (теперь буду писать сумму счета подключенного к стратегии, уходя от относительных цифр)
• Индекс ММВБ (MCFTR) (12,2)%

Акции

• Немного добрал Россети Московский Регион ($MSRS) на проливе. Пикировали крепкие парни, но ничего страшного, бывает
• Промомед ($PRMD) – все больше начинает нравиться компания, уже немного купил в стратегию
• Дом.РФ ($DOMRF) – самая крупная позиция по акциям сейчас, планирую написать обзор, кажется есть не понимание как прайсить компанию
• СКБ ($SVCB) – вроде все хорошо и даже объявили байбек, но еще остается риск мажора, который льет свой пакет в стакан и снятие санкции на это не повлияют
• МТС ($MTSS) – освободился от башенного бизнеса, что должно улучшить Debt/EBITDA, в свою очередь перенесется на дивиденд. Многие не понимают, зачем продавать бизнес и потом платить аренду, но это выйдет дешевле, потому что:
• У тебя уходят косты ФОТ на персонал;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Smart-lab 38

Итак, встретились утром с Булатом (автор канала с подкастами Душевные инвестиции), вместе на самолете с нами летел еще Алексей Марков (автор Хулиномики, сидел перед нами). После с самого утра залетели на конференцию.

В целом людей было не так много, но даже с учетом этого в некоторых залах было достаточно тесно.

• В самом начале пообщался с Алексеем Пудовкиным (ДомРФ) оставил положительные впечатление. Рассказал про специфику работы банка и дальнейшие планы на рост. Рисков несут немного и их бизнес-модель отличается от классической банковской. Очень симпатизирует бизнес и отношение. 30 июня планирую сходить на оффлайн ГОСА к ним. Акции держи и еще докупил.
  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЮМГ и X5 мнение

$X5 – средне отчиталась, вроде видно замедление, но Чижик растет + рост EBITDA дает положительный эффект на мульт, что позволяет добирать долг, т.е. потенциально платить дивы.

Уже видел ожидания до 200 рублей макс

$GEMC – по котировкам видно, что ничего не понятно и как интерпретировать отчетность компании. Кэш на балансе компании как кот Шредингера, на след недели его не станет и смотреть на него нет смысла. Также внутри уже виден Семейный доктор и он отчитался по выручке чуть ниже ожидании. Какая у него EBITDA не понять, поскольку дальше выручки не раскрывается. Но пока видно, что рентабельность начала сползать и опуститься до уровня 35%, если учитывать сохранения исторической рентабельности EBITDA у СД около 20%.

Учитывая это, потенциальная дивдоходность по моей модели опустилась с 17% до 14-15% за 2026 год. В теории могут заплатить и за 2025 г., поскольку после погашения долга останется где-то 25 млн евро + 50-60 заработают за 1П 2026 г., итого 75-85 млн евро потенциально могут.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЮМГ и X5 мнение

$X5 – средне отчиталась, вроде видно замедление, но Чижик растет + рост EBITDA дает положительный эффект на мульт, что позволяет добирать долг, т.е. потенциально платить дивы.

Уже видел ожидания до 200 рублей макс

$GEMC – по котировкам видно, что ничего не понятно и как интерпретировать отчетность компании. Кэш на балансе компании как кот Шредингера, на след недели его не станет и смотреть на него нет смысла. Также внутри уже виден Семейный доктор и он отчитался по выручке чуть ниже ожидании. Какая у него EBITDA не понять, поскольку дальше выручки не раскрывается. Но пока видно, что рентабельность начала сползать и опуститься до уровня 35%, если учитывать сохранения исторической рентабельности EBITDA у СД около 20%.

Учитывая это, потенциальная дивдоходность по моей модели опустилась с 17% до 14-15% за 2026 год. В теории могут заплатить и за 2025 г., поскольку после погашения долга останется где-то 25 млн евро + 50-60 заработают за 1П 2026 г., итого 75-85 млн евро потенциально могут.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТГК-14 для воблы

ТГК-14 отчиталась по МСФО за 2025 г. — для воблы все норм.

Очень внимательно наблюдаю за компанией, поскольку держу большую долю в облигациях эмитента.

ОФР для лохов — ОДДС для пацанов, сразу денежные потоки по диагонали


Деньги есть и даже небольшой запас еще на %%, ожидать какого-то роста было бы очень странно, учитывая объем размещения облигации в 2025 г.

Также на балансе компании лежит 8,2 млрд кэша в депозитах, которые приносили 15% годовых, из них 3 млрд в качестве гарантии, т.е. ликвидного 5 млрд руб. Но это так, просто для спокойствия.
Еще держат акции РусГидро на 18 млн руб., маловато, у меня это почти топ пик.

Теперь самое главное — капекс под ДПМ-2
Компания приводит такой график с учетом НДС

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТГК-14 для воблы

ТГК-14 отчиталась по МСФО за 2025 г. — для воблы все норм.

Очень внимательно наблюдаю за компанией, поскольку держу большую долю в облигациях эмитента.
Поэтому в первую очередь смотрю на возможность обслуживания долга

ОФР для лохов — ОДДС для пацанов, поэтому сразу смотрим на денежные потоки 


Деньги есть и даже небольшой запас еще на %%, ожидать какого-то роста было бы очень странно, учитывая объем размещения облигации в 2025 г.

Также на балансе компании лежит 8,2 млрд кэша в депозитах, которые приносили 15% годовых, из них 3 млрд в качестве гарантии, т.е. ликвидного 5 млрд руб. Но это так, просто для спокойствия.
Еще держат акции РусГидро на 18 млн руб., маловато, у меня это почти топ пик.

Теперь самое главное — капекс под ДПМ-2
Компания приводит такой график с учетом НДС

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТГК-14 выглядит живым

Продолжаю держать выпуски ТГК-14. На своих счетах уже начал перекладываться в акции, в скором времени начну и в стратегии.
Также прикинул будущую величину выплат ТГК-14 по долгу и на коленке сумму потока за 2026 г. Выглядит, что проблем с обслуживанием возникнуть не должно, но кэша не остается, чтобы выполнить обязательства по стройке, т.е. надо будет еще занимать.

Для этого, скорее всего, заключался допник с АО «Всероссийский Банк Развития Регионов» в декабре 2025 г., но не исключен выход на облигации еще раз, поскольку также в декабре СД утвердил лимиты стоимостных параметров заимствований:
• для плавающей ставки – не более «ключевая ставка Банка России+7% годовых»;
• для фиксированной ставки – не более 25%.

Поскольку почти 90% долга это облиги, на остальное можно закрыть глаза.

С расходами примерно понятно, но доходы посчитать труднее в связи с большим количеством разных тарифов для разных групп, несколько станции и котельных, также теплосети и т.д.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТГК-14 выглядит живым

Продолжаю держать выпуски ТГК-14. На своих счетах уже начал перекладываться в акции, в скором времени начну и в стратегии.
Также прикинул будущую величину выплат ТГК-14 по долгу и на коленке сумму потока за 2026 г. Выглядит, что проблем с обслуживанием возникнуть не должно, но кэша не остается, чтобы выполнить обязательства по стройке, т.е. надо будет еще занимать.

Для этого, скорее всего, заключался допник с АО «Всероссийский Банк Развития Регионов» в декабре 2025 г., но не исключен выход на облигации еще раз, поскольку также в декабре СД утвердил лимиты стоимостных параметров заимствований:
• для плавающей ставки – не более «ключевая ставка Банка России+7% годовых»;
• для фиксированной ставки – не более 25%.

Поскольку почти 90% долга это облиги, на остальное можно закрыть глаза.

С расходами примерно понятно, но доходы посчитать труднее в связи с большим количеством разных тарифов для разных групп, несколько станции и котельных, также теплосети и т.д.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сделка которая касается 2 бумаг нашего рынка напрямую. ЭсЭфАй- Евротранс.Альфа-банк приобретает Европлан у холдинга SFI за ₽65 млрд. SFI ...

Потеряев А.А.,

56,9 млрд 0,875 пакет, в раскрытии вся инфа есть

Октябрь 2025 туда-сюда

Доходности с начала года:

• личный счет 33,2%
• клиентский счет 23,6%
• Индекс ММВБ (MCFTR) (4,1)%

ЦБ все также не балует, хотя вокруг уже очень плохо. На работе проекты с оценки сменились на реструктуризацию и разработка стратегии.

Акции

• Спекулятивно покупал ЦИАН под дивы. Все время был небольшой плюс, по итогу закрылся около нуля, но с учетом платы за плечо получился небольшой минус.
• На конфе смартлаба сразу пошел на Ренессанс Страхование. Выступление не очень впечатлило, а учитывая новый применяемый ими стандарт МСФО, сильного эффекта при снижении КС ЦБ на ОФР не будет. Поэтому позу закрыл.
• Также понравилось выступление МТС Банка, как и писал ранее. Думал докупить, но видимо не мне одному понравилось, котировки за неделю сделали +10%, пока еще посмотрю.
• Держу шорт на м.видео через декабрьские фьючи. По словам менеджмента до конца года должны провести допку. На коленке цена должна быть не выше 40-45 рублей. Вроде было 30.10 заседание СД по определению цены, в скором времени должно быть решение.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Октябрь 2025 туда-сюда

Доходности с начала года:

• личный счет 33,2%
• клиентский счет 23,6%
• Индекс ММВБ (MCFTR) (4,1)%

ЦБ все также не балует, хотя вокруг уже очень плохо. На работе проекты с оценки сменились на реструктуризацию и разработка стратегии.

Акции

• Спекулятивно покупал ЦИАН под дивы. Все время был небольшой плюс, по итогу закрылся около нуля, но с учетом платы за плечо получился небольшой минус.
• На конфе смартлаба сразу пошел на Ренессанс Страхование. Выступление не очень впечатлило, а учитывая новый применяемый ими стандарт МСФО, сильного эффекта при снижении КС ЦБ на ОФР не будет. Поэтому позу закрыл.
• Также понравилось выступление МТС Банка, как и писал ранее. Думал докупить, но видимо не мне одному понравилось, котировки за неделю сделали +10%, пока еще посмотрю.
• Держу шорт на м.видео через декабрьские фьючи. По словам менеджмента до конца года должны провести допку. На коленке цена должна быть не выше 40-45 рублей. Вроде было 30.10 заседание СД по определению цены, в скором времени должно быть решение.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Июнь 2025
Доходности с начала года:

• личный счет 28%
• клиентский счет 13%

Акции

• Немного докупал на купоны Х5, идея все еще выглядит более менее, жду дальнейшие отчеты и дивиденд. Дивиденд планирую полностью реинвестировать обратно.
• Покупал немного ЮГК с взглядом на будущий девал (забегая вперед скажу, что продал после новостей)
• Взял на копейки ВТБ и ЮМГ понаблюдать, пока интересных идей не видно

Облигации

• Стойко пересидел падение по ТГК-14, когда отросло обратно продал часть.
• На деньги от ТГК-14 докупил облигации Самолета с последнего размещения, получилось в день торгов взять чуть ниже номинала.
• На купоны также докупал 1 и 2 выпуск ТГК-14, пока давали доходность выше 25%.
• Полностью закрыл позиции по Борцу и Домодедово, после ТГК-14 перчика хватает и без них. 

Из перспектив смотрю в сторону экспортеров или замещаек, чувство, что скоро будет ослабление рубля не покидает меня.

ТГ-https://t.me/empervest
Профиль в пульсе: www.tbank.ru/invest/social/profile/Empervest/?author=profile

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Июнь 2025
Доходности с начала года:

• личный счет 28%
• клиентский счет 13%

Акции

• Немного докупал на купоны Х5, идея все еще выглядит более менее, жду дальнейшие отчеты и дивиденд. Дивиденд планирую полностью реинвестировать обратно.
• Покупал немного ЮГК с взглядом на будущий девал (забегая вперед скажу, что продал после новостей)
• Взял на копейки ВТБ и ЮМГ понаблюдать, пока интересных идей не видно

Облигации

• Стойко пересидел падение по ТГК-14, когда отросло обратно продал часть.
• На деньги от ТГК-14 докупил облигации Самолета с последнего размещения, получилось в день торгов взять чуть ниже номинала.
• На купоны также докупал 1 и 2 выпуск ТГК-14, пока давали доходность выше 25%.
• Полностью закрыл позиции по Борцу и Домодедово, после ТГК-14 перчика хватает и без них. 

Из перспектив смотрю в сторону экспортеров или замещаек, чувство, что скоро будет ослабление рубля не покидает меня.

ТГ-https://t.me/empervest
Профиль в пульсе: www.tbank.ru/invest/social/profile/Empervest/?author=profile

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Май 2025 - буря в тихой гавани
Доходности с начала года:

• Личный счет (4%)
• Клиентский счет +4%

Беда пришла откуда ее не ждали. Сейчас уже почти все восстановилось, но в моменте пришлось сесть покопаться.
Взяли под арест двух главных акционеров, на которые приходится почти 80% доли и я решил посмотреть возможные причины и что делать с облигациям в этом случае.

Для начала прикинул как вообще выглядела сделка:

Данные из открытых источников.

Акционеры ДУК — Константин Люльчев и Виктор Мясников с ТГК-14 давно работают. Первый был чледом СД с 2014 по 2020 г., второй СЕО ТГК-14 с 2015 по 2017 г., т.е. понимание работы бизнеса точно есть.

Вроде бы никто не запрещал LBO, но тут как бы компания сама за себя платит. Пока получается что на ДУК лежит долг в 3,2 млрд руб. за долю. Как он будет это делать

Влияние сделки на ТГК-14

Сделка была в начале 2022 года, по истечению 3-х лет можно сопоставить результаты работы новых владельцев. Положительный эффект явно есть


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Май 2025 - буря в тихой гавани
Доходности с начала года:

• Личный счет (4%)
• Клиентский счет +4%

Беда пришла откуда ее не ждали. Сейчас уже почти все восстановилось, но в моменте пришлось сесть покопаться.
Взяли под арест двух главных акционеров, на которые приходится почти 80% доли и я решил посмотреть возможные причины и что делать с облигациям в этом случае.

Для начала прикинул как вообще выглядела сделка:

Данные из открытых источников.

Акционеры ДУК — Константин Люльчев и Виктор Мясников с ТГК-14 давно работают. Первый был чледом СД с 2014 по 2020 г., второй СЕО ТГК-14 с 2015 по 2017 г., т.е. понимание работы бизнеса точно есть.

Вроде бы никто не запрещал LBO, но тут как бы компания сама за себя платит. Пока получается что на ДУК лежит долг в 3,2 млрд руб. за долю. Как он будет это делать

Влияние сделки на ТГК-14

Сделка была в начале 2022 года, по истечению 3-х лет можно сопоставить результаты работы новых владельцев. Положительный эффект явно есть


Авто-репост. Читать в блоге >>>

возможная дивидендная доходность 9-15% слишком много НО
— если смотреть согласно новой дивполитике, то получается около 90 руб., но надо будет брать долг до 10 млн евро
— если захотят выплатить за все прошлые периоды, то див будет около 150 руб., но надо будет брать долг уже до 65 млн евро (при этом не пробивают ЧД/EBITDA <2)

Ожидал накопление кэша, по факту гасили долг, чтобы потом снова взять долг под дивы?
Сомнительно, но окэй