Smart-lab 38
Итак, встретились утром с Булатом (автор канала Душевные инвест-подксаты), вместе на самолете с нами летел еще Алексей Марков (автор Хулиномики, сидел перед нами). После с самого утра залетели на конференцию.
В целом людей было не так много, но даже с учетом этого в некоторых залах было достаточно тесно.
- В самом начале пообщался с Алексеем Пудовкиным (ДомРФ) оставил положительные впечатление. Рассказал про специфику работы банка и дальнейшие планы на рост. Рисков несут немного и их бизнес-модель отличается от классической банковской. Очень симпатизирует бизнес и отношение. 30 июня планирую сходить на оффлайн ГОСА к ним. Акции держу и еще докупил.
- Был еще на сбере, в целом все ок, но история как будто у всех, уже больше квазиоблигация, при этом еще и большой пакет обычки был куплен за бесценок и скоро будет в стаканах.
- После пошел на ВТБ. Не понравилось выступление, очень много воды (субъективно) были заданы справедливые вопросы в части допки и покупки доли в РВБ. Спросил какую видят синергию, на что сначала ответ был, что это миноритарная доля и эффекта не будет. Спустя время на вопрос другого слушателя ответили, что получат доступ к большой базе клиентов, а также помогут настроить процессы внутри РВБ с учетом своей экспертизы, т.е. все-таки будет некая синергия и в конце добавили, что ожидают эффект на ROEв части увеличения. Тут я уже совсем запутался, поскольку миноритарная доля никак не должна учитываться в ЧП (РВБ непубличный и переоценки быть не должно, но возможна по МСФО), а если будет эффект на ЧП, значит доля должна быть 50%+1 акция минимум. Короче полное непонимание того, что происходит. В конце еще был один вопрос, после которого, на мой взгляд, у спикера появилось эмоциональное напряжение – а точно допка будет денежная, не будет ли обмен акциями между РВБ и ВТБ, на что спикер сказал ждать проспект эмиссии и все самим прочитать.
После был на выступлении Всеинструменты. Ребята перестроили бизнес, развивают свои стм и вроде сам Менеджмент держит около 5% акций (им выдал мажор), но все еще выглядит дороговато. Буду еще наблюдать.
Далее было выступление Управляющих, получилось скучновато – ушел на обед.
После послушал Славу Бердникова (автор Долгосрочные инвестиции) – идеи хорошие, но как показал понедельник, могут быть и дешевле.
- 15 часов было выступление Промомеда. Заинтересовался компанией после их выступления на Profit. Много дергал знакомых про фидбек по компании, в целом вроде выпускают норм продукции (в части неврологии). Но если сравнивать с Озон фармой, то точно лучше. В зале также присутствовали врачи онкологи (приятно удивлен), которые в целом заинтересованы в продукции компании и ждут выхода новых продуктов. Также пересмотрели гайденс по выручке и рынку на 2026 год в части эндокринологии. Выглядит все хорошо, но пока это компания одного продукта (тирзетта). В апреле была конвертация облигации и фрифлот увеличился почти на 50% (с 6,5% до 9%), скорее всего падение из-за этого. Остался еще один выпуск и его конвертация будет в августе 2027 г., тогда фрифлот станет 10%+. Радует пока сокращение клинических испытаний со стороны зарубежных компаний, в среднем срок 2-3 года, так что быстро вывести свои продукты будет проблематично (но не невозможно).
Потом начались уже волнующие меня выступления — Эталон не побоялся и вышел. Показал стратегию и что пока получается ей следовать. Фокусируются на высокомаржинальных проектах и остановили расширение в регионах. Как все стабилизируется пойдут дальше. Основные цели сейчас: обслуживание долга, операционная эффективность, продажа земли, которая перешла от Бизнес недвижимости. В целом это уже получше чем у другого девелопера.
СКБ лично не ходил, опирался на рассказ коллег. Объявленная допка это капля в море, должно быть побольше. Метят в 100 млрд руб. ЧП, что выглядит как будто норм, но еще остается навес от старых акционеров и пока он не уйдет покупать рано. Пока увеличивать долю не хочется.
Ждал Самолет, который в итоге отменил выступление, хотя видел их IRна конфе но не подходил. Такой подход расстроил + недавнее интервью СЕО в котором она сказала, что уже начали рестракт по банковским долгам + снижение продаж + недавно немного задержали выплату по ЦФА. Все это как будто довело до нервозности, а значит пора менять позицию, что в целом начал делать и почти полностью вышел из облигации.
В целом впечатление получилось больше позитивное, много с кем удалось пообщаться. Послушать мнения других людей. Афтепати было тоже норм, людей было как будто многовато в начале, познакомился с Артемом Яндугановым (privateбанкир в Тбанке и ведет стратегию по облигациям), но долго не задержался, как ребята разошлись, пошел прогуляться. Ночью Санкт-Петербург красивый, удивился сколько людей гуляло по набережной почти в 3 часа ночи. После на самолет и обратно в Москву. Проекты сами себя не закончат.
По стратегии PoEза неделю результат (0,9)% при снижении индекса ММВБ (MCFTR) на 3,8%.
…