комментарии Андрей Хохрин на форуме

Вслед за неплохой сделкой по продаже пары EUR|USD или в параллели с ней (сделка еще не завершена) назревает сделка по продаже золота. Суждений о дороговизне металла (премия цены к себестоимости – ±100%), о том, что центробанки набрали его сверх меры, было много. Их недостаточно для начала продажи. Для этого нужно, чтобы цена заметно качнулась вниз. И чтобы это снижение не вызвало нервозности у участников рынка.По 5-балльной шкале готовности к сделке имеем что-то около 3,5. Оставшиеся 1,5 балла могут набежать и за 1 день. Вероятная цена продажи – между 1 400 и 1 450 долл./унц. Целевая цена дальнейшей покупки – около 1 200. Инструмент для проведения операции на Московской бирже – GDU9.

«Ведомости» (https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/07/08/806017-zoloto-i-palladii?utm_campaign=vedomosti_public&utm_content=806017-zoloto-i-palladii&utm_medium=social&utm_source=telegram_ved) дают не очень читабельную, но собравшую факты в одно иллюстрацию про рост производства золота.


В статье – немного и о себестоимости. Она сейчас 600-850 долл./унц. для ведущих отечественных производителей, при рыночной цене в 1 400 долл. И себестоимость за последнее десятилетние снизилась примерно на 10%. Среди прочих драгметаллов, по стоимости произведенного продукта золото впереди и с огромным отрывом. Кто главный покупатель? Мировые центральные банки, включая российский, резервы которого уже на 1/5 – золотые. У лидеров, ЦБ Китая и ЦБ РФ, золота одинаково много – по 90 млрд.долл. на каждого. Опережающий спрос сопровождается ростом рыночной цены. Рынок консервативен и цикличен: снижение или стабилизация спроса приводит к коррекции цены. Попытка продать золото, чтобы рассчитаться – к давлению предложения и еще большей ценовой коррекции. Причем к коррекции даже по отношению к перспективно более дешевым доллару и евро.

Имеете золото? Продайте. Желающих купить много. Перспективы туманны. Даже пессимистичны. 1 200 – нормальны и достижимый уровень.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured
www.ivolgacap.com
www.probonds.ru 

Консолидированная отчетность холдинга Goldman Group, куда входят эмитенты облигаций «ОбъединениеАгроЭлита» (сокращенно — ОАЭ) и Торговый дом «Мясничий», за 2018 год по стандартам МФСО – на выходе в тираж. В официальном виде – 8-10 июля. Почему так поздно? Холдинг проводит эту процедуру второй раз в своей жизни. В отчетности 12 юрлиц. И это затягивает сроки. Постепенно механизм отладится.

Но сводные данные уже у нас на руках. Сделаем ряд их срезов и выводов.
1. Состав холдинга. Сейчас это 8 компаний (за 2 последних года холдинг включал в себя до 11 компаний, они в консолидации). Есть облигационная группа: это облигационные заемщики – «ОбъединениеАгроЭлита» и ТД «Мясничий» и поручители по их займам. Облигационная группа создавалась, чтобы холдинг, существующий как группа параллельных друг другу компаний с одним собственником, нес максимальную ответственность по облигациям. На облигационную группу приходится 80% баланса, 40% выручки, 77% EBITDA.

Облигации АПРИ «Флай Плэнинг» — покупать.
Облигаций «РОЛЬФ» — избегать.
Обоснование и визуализация — здесь и в качественном исполнении управляющего директора Иволги Капитал Дмитрия Александрова: 

Облигации АПРИ «Флай Плэнинг» — покупать.
Облигаций «РОЛЬФ» — избегать.
Обоснование и визуализация — здесь и в качественном исполнении управляющего директора Иволги Капитал Дмитрия Александрова: 

#портфелиprobonds #сделки
1️⃣ Вчера была открыта первая часть позиции во фьючерсе на EUR|USD (EDU9). Сегодня выставляем вторую часть, те же 10% от активов портфеля PRObonds #2 или 50% от совокупной спекулятивной позиции. Заявка – стоп-приказ на пробой вниз 1,139 п.

2️⃣ Это еще не все. На 10% от капитала портфеля PRObonds #2 или на 50% от совокупной спекулятивной позиции выставляем стоп-приказ на покупку пары USD|RUB (фьючерсный контракт SiU9). Цена условия сделки (выше которой должен уйти фьючерс, чтобы мы купили) – 63 855 р.

Банк России продолжает накопление золота в резервах. Если Россия не первая в приобретении физического металла, то среди первых. Возможная долларовая или евро-инфляция становится для нас менее рискованной. Да и выигрыш от таких вложений очевиден: золото дорожает.

Проблема в том, что ЦБ не спекулянт. А с такими объемами, вообще, спекуляция обречена на убытки. Удорожание золота еще более настраивает Банк на его покупку. А покупка толкает золото к удорожанию. И, кажется, все логично, ведь ожидания мирового финкризиса – широких масс ожидания. Но если вспомнить разгар кризиса 2007-2009 годов, то золото встретило его глубоким погружением цены. Дальнейший рост стал следствием двух супер-условий: панических настроений, когда инвесторы готовы были бежать в защитные активы, и беспрецедентной накачки финансовой системы деньгами (вспомним «валютные войны»).

Если бегство в активы-убежища в близком будущем ожидаемо. То денег на него в этот раз вряд ли предложат. Так что, похоже, остаться нам с золотыми накоплениями, которые мало кому будут нужны, видимо, будут дешеветь, точно не способны помочь экономике, тем более экономике в осаде глобальных финансовых потрясений.

Такого, как в последние дни, консенсуса за то, что рубль способен к дальнейшему укреплению, не было давно. Причинами называется и возможный рост нефти из-за санкций США против Ирана, и приток глобальных денег на российский фондовый рынок, и слабость доллара после неоднозначных итогов заедания ФРС.

Аналогичная, хоть и противоположная уверенность инвестсообщества наблюдалась полгода назад. Тогда в качестве вероятных целей роста пары USD|RUB выступали 75-80 рублей. Затем эмоции стихли, пара начала снижение. На этом примере можно предположить движение рубля в перспективе последущих дней и недель. И это движение, вероятнее всего, окажется проигрышным к доллару и евро. А цель – здоровые 65-67 рублей за доллар.


@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

Это будет первая спекулятивная покупка для портфеля PRObonds #2

Сегодня планируется открытие длинной позиции во фьючерсе Москбиржи на нефть Brent. Наименование июльского фьючерса BRN9, торговаться он будет до 1 июля, а его рублевая цена соответствует 10 баррелям нефти – около 40 тыс.р., или 600 долл., в зависимости от цены на торгах.

Почему эта покупка должна состояться? Нефть падала больше месяца, и начало падения было обоснованным. Предваряющий это падение рост был чрезмерным и вызванным в первую очередь не коммерческим, а спекулятивным спросом. Спекулятивный спрос за май-июнь не только вышел с рынка, но и, видимо, превратился в спекулятивное предложение. Которое сейчас тянет котировки нефти вниз. Вряд ли эта ситуация станет долговременной. Напротив, велика вероятность возврата к повышению. Наверно, не к 80 долларам, но к 65-70 – вполне.

На этом и сыграем. Сделка не идеальна. Она будет тактической. Стратегическая сделка по продаже американских акций не вызрела и впереди.

На размещении 2 выпуска, организатором которых выступает созданная мною в этом году Иволга Капитал:

• третий выпуск ОбъединенияАгроЭлита, купон 13,75%
• второй выпуск МСБ-Лизинга, купон 12,75%

В МСБ настроены на спокойный темп продаж облигаций. Т.к. лизинговой компании с диверсифицированным портфелем и небольшими сделками сложно принимать облигационные деньги большими порциями. Лучше распределять во времени, что и происходит. Темп размещения – 5,2 млн.р./день. Завершение размещения ожидается в конце июля, или даже в начале августа.

От Goldman Group, куда входит ОбъединениеАгроЭлита, ждем и 14-18 июня должны получить аудированную отчетность по международным стандартам. Сюрпризов по ней не будет. А вот мнение эмитента о развитии и ожидаемых итогах уже настоящего года – это будет ценным. И это тоже ожидается. Темп размещения – 12,4 млн.р./день. Завершится оно, предположительно, в начале июля.

@AndreyHohrin

На размещении 2 выпуска, организатором которых выступает созданная мною в этом году Иволга Капитал:

• третий выпуск ОбъединенияАгроЭлита, купон 13,75%
• второй выпуск МСБ-Лизинга, купон 12,75%

В МСБ настроены на спокойный темп продаж облигаций. Т.к. лизинговой компании с диверсифицированным портфелем и небольшими сделками сложно принимать облигационные деньги большими порциями. Лучше распределять во времени, что и происходит. Темп размещения – 5,2 млн.р./день. Завершение размещения ожидается в конце июля, или даже в начале августа.

От Goldman Group, куда входит ОбъединениеАгроЭлита, ждем и 14-18 июня должны получить аудированную отчетность по международным стандартам. Сюрпризов по ней не будет. А вот мнение эмитента о развитии и ожидаемых итогах уже настоящего года – это будет ценным. И это тоже ожидается. Темп размещения – 12,4 млн.р./день. Завершится оно, предположительно, в начале июля.

@AndreyHohrin