Коротко по факту: 21 апреля Совет директоров Банка России третий раз за весну понизил ключевую ставку, установив её на уровне 15,00% годовых. Кумулятивное снижение с пиковых 21% составило уже 600 базисных пунктов.

На первый взгляд, регулятор празднует победу над инфляцией. Но если присмотреться к языку пресс-релиза и косвенным индикаторам, картина далеко не радужная. Давайте разбирать сухо, без эмоций.

В официальном заявлении — три кита, на которых держится решение:

1. Замедление текущей инфляции. Недельные темпы роста цен (с исключением сезонности) вышли в околонулевую зону. Это позволило регулятору заявить, что пик проинфляционных шоков пройден.

2. Охлаждение кредитного импульса. Потребительское кредитование замедлилось до минимумов 2023 года. Высокие ставки сделали своё дело — спрос на заемные деньги со стороны населения просел на 15-20% к январским пикам.

3. Курс рубля. Укрепление национальной валюты до зоны 75-76 за доллар сняло давление с импорта и «убило» один из главных каналов переноса инфляции (pass-through effect).