Публикуем отчётность ПАО «Инкаб Холдинг» (INCB) по МСФО за первое полугодие 2026 года. Коротко: рекордная чистая прибыль, рекордная рентабельность и вдвое меньший долг — при формально снизившейся выручке. Разбираем по порядку.

Показатели округлены до целых млн руб., поэтому возможны незначительные расхождения в суммах.

Выручка. Консолидированная выручка снизилась на 16% год к году — до 2 116,4 млн руб. При этом в натуральном выражении продажи за первое полугодие 2026 года выросли на 14%. Рост объёмов не привёл к росту выручки: основной продукцией периода стал кабель для телеком-сегмента — на него пришлось 88% всех отгрузок, а сами отгрузки прибавили 15% к аналогичному периоду прошлого года.

ПАО «Инкаб Холдинг» (INCB), российская промышленная группа, крупнейший разработчик и производитель оптических и специальных кабелей в России и СНГ (далее — Компания), раскрывает данные о структуре акционеров по состоянию на 31 июля 2026 года — через месяц после начала торгов на Московской бирже.

Компания раскрывает эти данные по собственной инициативе и будет публиковать их регулярно, чтобы инвесторы могли самостоятельно отслеживать, как меняется база владельцев акций.

База акционеров

За первый месяц торгов акционерами Компании стали 2 109 новых инвесторов. Полностью вышли из капитала 245 участников размещения. Общее число владельцев акций выросло с 1 457 до 3 321 — в 2,3 раза.

Правительство продлило до 30 июня 2027 года возможность использовать при производстве кабеля оптическое волокно, произведённое за пределами ЕАЭС. Постановление № 1026 опубликовано 19 августа 2026 года. Проекты, где подтверждение российского происхождения кабеля было обязательным условием, снова идут в обычном режиме.

В чём было противоречие

По постановлению № 719 российским признавался оптический кабель с волокном, произведённым в России или странах ЕАЭС. После остановки единственного производителя волокна в ЕАЭС — «Оптиковолоконных систем» в Саранске — такого сырья на рынке не стало. Условия контрактов требовали отечественное волокно, а получить его было физически невозможно. Кабель производился в России, на российских мощностях и по российским технологиям, но формально не мог быть признан российским. Отдельные проекты останавливались не по производственным причинам, а на этапе подтверждения происхождения продукции.

Постановление № 1026 это противоречие снимает. Допустимая доля иностранных компонентов в стоимости кабеля сохраняется на уровне 70%, возврат к норме 40% перенесён на 1 января 2028 года.

Команда «Инкаб Холдинг» провела встречу с клиентами и инвесторами «Цифра брокер». В центре обсуждения были ситуация на рынке, снижение долговой нагрузки, операционные результаты, дивидендная политика и ключевые события ближайших месяцев. Но главное — инвесторы посетили производство и лично увидели процесс выпуска кабеля, ключевые технологические этапы и производственные возможности предприятия.  

Одна из основных тем встречи — делеверидж. Компания рассказала об использовании средств IPO для погашения дорогого кредитного долга и снижении процентной нагрузки. Уже после встречи появились новые результаты этой работы — подробнее об этом в отдельном материале. 

Также подвели операционные итоги первого полугодия. Рост физических объёмов пока не приводит к сопоставимому росту выручки из-за снижения средних цен в основном сегменте, однако продуктовый микс постепенно смещается в пользу более маржинальных направлений. 

Отдельно обсудили перспективы второго полугодия: новые инфраструктурные проекты, спрос в высокотехнологичных сегментах и роль авансирования в обеспечении производства сырьём. 

Подводный кабель — редкий случай в кабельной отрасли, после укладки он практически недоступен. Он ложится на дно на глубину до 4 километров, где на каждый квадратный сантиметр давит столб воды весом около 400 килограммов. Любой ремонт — это судно, погодное окно, подъём линии с грунта и недели работы. Поэтому вся конструкция нацелена на одну задачу — повышение надёжности, чтобы поднимать кабель со дна не пришлось.

Замковая броня

Оптические волокна помещены  внутрь стального модуля, герметичного по всей длине.Поверх стального модуля накладывается броня из стальной проволоки в два повива. Проволоки разного диаметра уложены плотно, минимизируя свободное пространство внутри кабеля. Такая структура не даёт проволокам перемещаться под нагрузкой и многократно увеличивает стойкость к внешнему воздействию — якорям, донным тралам, смещению грунта.

Стратегия развития Группы «Инкаб» на период 2026 — 2027 гг., в настоящее время остается внутренним документом компании. Однако, руководство ПАО указало на предпосылки, которые потребовали обновления стратегии развития:

Во-первых, в настоящее время холдинг проводит подготовку к реализации программы мотивации для топ-менеджмента и активным M&A сделкам за счет, в том числе акций; сделки по этому треку уже получили одобрение со стороны совета директоров.

Во-вторых, финансовые прогнозы на 2027 год были пересмотрены с учетом подписания дополнительного объема контрактов, ранее не учтенных в финансовой модели. Так, уже сейчас фиксируется перевыполнение планов загрузки мощностей на 2027 год по сравнению с первоначальными прогнозами, представленными накануне IPO. В рамках обновления стратегии предложено определить план по выручке Группы на 2027 год в размере 11,9 млрд руб., план по чистой прибыли — 2,4 млрд руб. По итогам 2026 года ПАО сохраняет свой прогноз по выручке на уровне 7,5 млрд руб. и чистой прибыли 1,3 млрд руб.,

Мы снизили чистый долг до рекордных 216 млн рублей (против 3,76 млрд рублей на конец 2025 года). Это стало возможным благодаря продолжению планомерной работы по снижению кредитной нагрузки и получению авансов по новым контрактам.

Группа компаний «Инкаб» направила на досрочное погашение кредитных обязательств очередной транш в размере 518 млн рублей. Ожидаемая экономия на процентных расходах, учитывая ранее погашенные обязательства в июне 2026 года, превысит 340 млн рублей в год, что напрямую увеличит свободный денежный поток (FCF) и чистую прибыль Группы.

Кредитный долг Группы на 05.08.2026 составил 2 445 млн руб., а чистый долг, с учетом свободных денежных средств на счетах составил рекордно низкие 216 млн руб.

Основной объем денежных средств на счетах Группы сформирован полученным авансом по заключенным контрактам на производство подводного кабеля на 2027 год. Стоимость подписанных договоров на производство подводного волоконно-оптического кабеля составила 2,3 млрд рублей, Группа получила авансовый платеж в размере 1,9 млрд рублей. Объем этого контракта уже на 53% превышает параметры, заложенные в консервативную финансовую модель, озвученную инвесторам накануне IPO.

Инкаб победил в конкурсе на поставку кабеля для «Синергии Арктики» — одной из самых масштабных в истории страны телеком-строек и, наверное, одной из самых сложных технологически.

 «Синергия Арктики» — это  7 000 км новых волоконно-оптических линий связи, которые будут проложены  в экстремальных арктических условиях и труднодоступных районах Якутии. Чтобы оценить масштаб: сеть единственного арктического оператора США за все годы работы составила около 2700 км (свыше 1700 миль). «Синергия Арктики» — это 7 000 км одной стройкой, почти втрое больше. А после её завершения общая протяжённость ВОЛС в Якутии превысит 20 000 км. Цель — подключить 61 населённый пункт, где живут около 50 тыс. человек. Линии проведут поэтапно: в 8 населённых пунктах в 2026 году, в 25 — в 2027-м и в 28 — в 2028-м.

Разберём контракт через рынок. На фоне сложной рыночной конъюнктуры частные компании экономят – многие инвестпрограммы заморожены, отложена на неопределенный срок и часть госконтрактов. Но деньги есть, только идут они точечно — в проекты, признанные стратегическими. И вот здесь и заказы стабильные, и бюджеты уже выделены.

Наша стратегия последних лет — уходить из низкомаржинального массового телекома в более сложные и дорогие ниши и при этом уметь быстро масштабировать производство под крупные заказы. Операционные итоги первого полугодия подтверждают наше следование этому курсу.

В мае 2026 года основной производственный завод группы «Инкаб» в Пермском крае (ООО «Инкаб») достиг рекордного месячного показателя — выпуска 11 392 км волоконно-оптического кабеля. Это лучший результат за всё время работы предприятия. Для сравнения: среднемесячный выпуск в 2025 году составлял около 6 909 км, таким образом, рекордный объём превысил среднегодовой уровень на 65%. Достижение стало возможным благодаря крупным контрактам с ключевыми заказчиками — ПАО «МТС» и ПАО «Ростелеком».

«Рекордный майский выпуск — закономерный итог нашей работы по повышению эффективности и гибкости производства. Способность выходить на пиковые объёмы в короткие сроки даёт нам запас прочности для реализации масштабных проектов.

Мы многое рассказываем о своей продукции и процессе производства. Теперь об этом можно не только почитать, но и посмотреть, как это устроено.

Мы выложили видеоэкскурсию по нашему заводу. Проводит её гендиректор ПАО «Инкб Холдинг»  — Александр Смильгевич. Лично рассказывает о процессе, от волокна до готового изделия: полный цикл производства оптического кабеля на реальном примере, прямо в цехе пермского завода. Показываем не только производство, но и испытательный центр, а также рассказываем о грозотросе с оптическим модулем.

Иногда живое производство объясняет больше, чем финмодель. 17 минут, таймкоды в описании к видео по ссылке ниже.

Смотреть видео полностью 👉