комментарии Солид Брокер на форуме

Конференция "Инвест суббота" в Казани
7 сентября. Казань. Конференция для инвесторов и трейдеров «Инвест суббота»

14-30 Выступление главного аналитика «Солид Брокер» Дмитрия Донецкого в Большом зале.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПАО «Магнит» объявляет операционные и финансовые результаты деятельности за 1 полугодие 2024 года
Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 10,7% на фоне роста LFL среднего чека на 9,9% и роста LFL трафика на 0,7%. Компания закрыла сделку по покупке 33,01% сети «Самбери» и в соответствии с правилами МСФО консолидировала ее показатели в финансовые результаты Группы с 11 января 2024 года. В результате общая выручка выросла на 18,8% год к году до 1 460,1 млрд. рублей. Показатель EBITDA составил 77,2 млрд. рублей. Рентабельность по EBITDA составила 5,3%. Чистая прибыль уменьшилась на 39,9% год к году до 22,4 млрд. рублей.

Наш комментарий:

Главный «сюрприз» в отчетности – это сильное снижение рентабельности по EBITDA и соответственно по чистой прибыли. Такой низкой рентабельности тем более во втором квартале мы ещё не видели у Магнита. Нехватка персонала и высокая инфляция приводят к росту заработных плат, что в итоге снижает маржинальность бизнеса. Пока тенденция тут нисходящая. Также уже не первый раз отмечаем, что в Магните очень слабая динамика по трафику, по сути, роста покупателей нет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Закрытие инвестиционной идеи по ЮГК
Итак, как мы говорили ранее, необходимо было дождаться отчетности, чтобы принять окончательное решение по инвестиционной идее с ЮГК. Отчетность вышла, и мы принимаем решение закрыть идею. Почему так?

1. Основное преимущество ЮГК перед другими золотодобытчиками мы видели в росте производства золота. Теперь, в связи с судами, приостановкой добычи руды, а также внезапным падением на 26% добычи на уральском кластере в первом полугодии, все ранние планы компании становятся трудновыполнимы и малопредсказуемы. Если в Полюсе, как правило, менеджмент делает прогноз по добыче, то он почти всегда достигается. Тут же, мы видим не один сюрприз, как, впрочем, было и по итогам 2023 года. Инвестировать с такой неопределенностью мы не рекомендуем, инвестиции должны быть основаны на прогнозе.

2. Падение маржинальности. Даже несмотря на обновление исторических максимумов по золоту (это происходит не часто), компания не смогла нарастить маржинальность, что в таком случае как правило происходит. Для примера можно посмотреть на Полюс, у которого маржинальность выросла с 69% до 74%. Здесь же снижение с 44,3% до 41,5%. На лучшей конъюнктуре за последние годы компания не зарабатывает.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МКПАО "МД Медикал Груп" объявляет аудированные консолидированные финансовые результаты за 6 месяцев, завершившихся 30 июня 2024 года
Общая выручка Группы увеличилась на 22,6% год к году до 15 760 млн. рублей благодаря росту выручки, прежде всего, от посещений и стационарного лечения, а также существенному росту показателей по родам. EBITDA Группы выросла на 23,5% год к году до 5 061 млн. рублей Чистая прибыль увеличилась на 45,1% до 4 886 млн. рублей. Чистая денежная позиция Группы по состоянию на 30 июня 2024 года составила 13 328 млн. рублей.

Наш комментарий:

Ожидаемо сильные результаты от ГК «Мать и дитя». Операционные результаты уже намекали на то, что стоит ожидать роста по всем основным показателям. По году мы ждем сохранение нынешних темпов. В условиях высокой ключевой ставки компания чувствует себя очень уверенно и рекомендует выплатить дивиденды за 1 полугодие 2024 года в размере 22 рублей (в дополнение к 141 рублям), что составляет всего 34% от чистой прибыли. Компания сохраняет большой запас ликвидности даже с учетом уже выплаченных дивидендов (около 4 млрд. рублей) и торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 5.7х, P/E 6.7. Мы ждем по итогам второго полугодия выплату дивидендов в размере порядка 32 рублей на акцию. Нужно понимать, что Мать и дитя – это не дивидендная история, это компания роста с бонусом в виде дивидендов. Мы считаем, что это идеальный кандидат на включение в долгосрочные портфели.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Segezha Group объявляет неаудированные консолидированные финансовые результаты, а также операционные результаты за 2 квартал 2024 года
Выручка выросла на 14% квартал к кварталу (кв/кв) и составила 26,1 млрд. рублей на фоне увеличения объема продаж готовой продукции Группы. OIBDA выросла на 27% кв/кв и составила 3,2 млрд. рублей вслед за увеличением выручки. Рентабельность по OIBDA выросла до 12% (+1 п.п. кв/кв). Чистый убыток сократился на 17% кв/кв и составил 4,3 млрд. рублей. Объем долга на 30.06.2024 года составил 144,2 млрд. рублей, по сравнению с 31.03.2024 показатель продемонстрировал незначительный рост 5% кв/кв.

Наш комментарий:

В отчете есть определенные улучшения. Слегка подросла общая маржинальность по OIBDA, и теперь OIBDA хватает ровно на проценты. Также был рост продаж мешочной бумаги. В остальном же всё стало ещё хуже. Цены на пиломатериалы, вопреки ожиданиям менеджмента, снизились на 7%, также снизились цены на мешочную бумагу на 5%. Долговая нагрузка обновила очередной максимум. Оборотный капитал сильно увеличивается второй квартал подряд.

В текущей ситуации Сегежа самостоятельно выбраться уже не сможет, даже если будет сильный рост цен и девальвация рубля уже завтра.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПАО Группа Астра объявляет финансовые результаты по МСФО и ключевые операционные показатели за первое полугодие 2024 года
Отгрузки выросли на 64% год к году и достигли 5,53 млрд. рублей за счет активной экспансии бизнеса и развития продуктового предложения. Выручка увеличилась на 58% год к году и составила 4,93 млрд. рублей на фоне более чем пятикратного роста продаж продуктов экосистемы, а также двукратного роста доходов от сопровождения продуктов. Инвестиции в разработку новых продуктов и развитие существующих составили 1,3 млрд. рублей, увеличившись в три с половиной раза относительно первого полугодия 2023 года. Компания продолжает инвестировать в развитие и расширение команды, необходимые для укрепления лидерских позиций на рынке инфраструктурного ПО. Во II квартале «Группа Астра» заключила более 30 соглашений о сотрудничестве с крупными российскими компаниями, среди которых «Новатэк», Русгидро, АЛРОСА и «Аэрофлот».

Отметим, что результаты за полугодие включают в себя слабый первый квартал, поэтому на самом деле во втором квартале было сильное ускорение. Так выручка выросла на 70%, EBITDA на 100%, а чистая прибыль на 110%. Астра сейчас торгуется с высокими мультипликаторами в моменте: EV/EBITDA TTM 26.8x, P/E 29x. Однако по форвардным показателям картина заметно лучше: EV/EBITDA 2024 14.1x, P/E 15.7x.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Комментарий по Novabev Group
Novabev Group объявляет данные консолидированной финансовой отчетности за первую половину 2024 года, подготовленной в соответствии с МСФО

Выручка увеличилась на 19% и достигла 57,1 млрд. рублей, валовая прибыль выросла на 9% и превысила 20,5 млрд. рублей, показатель EBITDA остался без изменений и составил 7,6 млрд. рублей, чистая прибыль снизилась на 34% до 2 млрд. рублей.

Наш комментарий:

Новабев по выручке идет в соответствии с прогнозом и своей стратегией. Новые темпы роста новых открытий магазинов держатся на уровне 20%, а по производственному сегменту динамика околонулевая. Из негативного выделим снижение валовой маржинальности на фоне роста прямой себестоимости (сырье, товары). Давление рынка труда на операционные расходы мы не замечаем, в отличие от других ритейлеров. Также выросли расходы на обслуживание долговой нагрузки в связи с ростом ставок. Сам квазисплит уже произошел, новые акции, которые имеют другой ISIN, зачислены на брокерские счета, но, напоминаем, что торгов по ним не будет до конца этого года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Комментарий по Novabev Group
Novabev Group объявляет данные консолидированной финансовой отчетности за первую половину 2024 года, подготовленной в соответствии с МСФО

Выручка увеличилась на 19% и достигла 57,1 млрд. рублей, валовая прибыль выросла на 9% и превысила 20,5 млрд. рублей, показатель EBITDA остался без изменений и составил 7,6 млрд. рублей, чистая прибыль снизилась на 34% до 2 млрд. рублей.

Наш комментарий:

Новабев по выручке идет в соответствии с прогнозом и своей стратегией. Новые темпы роста новых открытий магазинов держатся на уровне 20%, а по производственному сегменту динамика околонулевая. Из негативного выделим снижение валовой маржинальности на фоне роста прямой себестоимости (сырье, товары). Давление рынка труда на операционные расходы мы не замечаем, в отличие от других ритейлеров. Также выросли расходы на обслуживание долговой нагрузки в связи с ростом ставок. Сам квазисплит уже произошел, новые акции, которые имеют другой ISIN, зачислены на брокерские счета, но, напоминаем, что торгов по ним не будет до конца этого года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Комментарий по золотодобывающим компаниям
Интересно получается, что при обновлении исторических максимумов по золоту ни один российский золотодобытчик не демонстрирует положительную динамику. Мы уже говорили ранее, что, к сожалению, идеальных компаний в этом секторе нет, везде есть какие-то компромиссы.

Полюс – не выплачивает дивиденды, провел огромный байбэк для, по сути, одного акционера, миноритарии не интересны

Полиметалл – продал российский бизнес за бесценок и ушел на казахскую биржу, миноритарии не интересны.

Петропавловск – полностью обанкротился, без комментариев.

Селигдар – президент компании под домашним арестом.

Теперь этот неудачный список пополняет ЮГК, где будет приостановка добычи на уральском кластере и штрафы, плюс суды самого мажоритария.

Сектор сейчас должен зарабатывать сверхприбыли, а в итоге миноритариям ничего не достанется, то есть теряется весь смысл совладения компанией.

P.S. По ЮГК предлагаем дождаться решения суда 27 августа и полугодовой отчетности, после чего принимать решение.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Комментарий по золотодобывающим компаниям
Интересно получается, что при обновлении исторических максимумов по золоту ни один российский золотодобытчик не демонстрирует положительную динамику. Мы уже говорили ранее, что, к сожалению, идеальных компаний в этом секторе нет, везде есть какие-то компромиссы.

Полюс – не выплачивает дивиденды, провел огромный байбэк для, по сути, одного акционера, миноритарии не интересны

Полиметалл – продал российский бизнес за бесценок и ушел на казахскую биржу, миноритарии не интересны.

Петропавловск – полностью обанкротился, без комментариев.

Селигдар – президент компании под домашним арестом.

Теперь этот неудачный список пополняет ЮГК, где будет приостановка добычи на уральском кластере и штрафы, плюс суды самого мажоритария.

Сектор сейчас должен зарабатывать сверхприбыли, а в итоге миноритариям ничего не достанется, то есть теряется весь смысл совладения компанией.

P.S. По ЮГК предлагаем дождаться решения суда 27 августа и полугодовой отчетности, после чего принимать решение.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТКС Холдинг объявляет финансовые результаты по МСФО за II квартал
Общая выручка группы за II квартал 2024 года увеличилась на 72%, до 193,4 млрд. рублей. Чистая прибыль за II квартал составила 23,5 млрд. рублей. Количество клиентов выросло на 24% и достигло 44,0 млн. Рентабельность капитала за II квартал составила 32,7%. Группа приняла новую дивидендную политику, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли.

Отчетность ТКС Холдинга пока не включает в себя результаты Росбанка. Банк продолжает наращивать чистую прибыль и все основные метрики. Темпы роста кредитного портфеля сейчас находятся на средних значениях для ТКС. Чистая процентная маржа снижается уже второй квартал подряд после роста в 2023 году на фоне роста стоимости фондирования. Отметим ударную динамику по комиссионным доходам, где рост составил 44% и были обновлены максимумы 2022 года. ТКС сейчас торгуется с мультипликаторами P/E TTM 5.8, P/E 2025 3.2х, P/B 1.8, P/B 2025 0.8х, что заметно ниже среднеисторических уровней (более чем в 2 раза). Мы считаем ТКС перспективной идей, особенно после закрытия сделки по Росбанку. Можно сказать, что препятствий для роста теперь нет. Доля Интерроса в капитале в итоге составила 41,4%, а дополнительная эмиссия вышла на 69 млн. акций, как мы предполагали ранее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вебинар "Инвестиции для начинающих: инструменты и стратегии"
«Как начать инвестировать?»
«Как заработать от 30% годовых?»
«Как выбрать правильные инструменты?»

С этими вопросами сталкиваются все начинающие инвесторы, и одного правильного ответа на них не даст ни один эксперт.

Мы помогли найти ответы на эти вопросы уже 15 тысячам инвесторов. Если вы не знаете, с чего начать, или ваши первые шаги привели к ошибкам на рынке, то этот вебинар «Инвестиции для начинающих: инструменты и стратегии» — для вас.

Вы узнаете, как составить портфель с учетом ситуации на рынке и начать инвестировать, а также получите ответ на вопрос, что делать сейчас с деньгами.

Проведёт через дебри сложных понятий эксперт по фондовому рынку — Юлия Савина.

Вы узнаете:

• Как защитить свой капитал и получить доходность выше банковских депозитов.
• Как выбрать надежного брокера и открыть счет.
• На что обращать внимание при выборе акций и облигаций.
• Как инвестировать для роста капитала и получения пассивного дохода.
• Куда инвестировать сейчас.
• Какая стратегия обеспечила нашим клиентам +85% за 2023 год.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Федеральная резервная система (ФРС) по итогам июльского заседания сохранила ставку на уровне 5,25–5,5% - Ъ
ФРС отметила, что борьба с инфляцией идет все успешнее и теперь регулятор следит не только за ростом цен, но и за безработицей на понемногу охлаждающемся рынке труда США. Начала снижения ставки участники рынков ждут уже в сентябре — с продолжением этого процесса до конца года и в начале следующего. Впрочем, замечают эксперты, на траекторию ставки могут повлиять итоги президентских выборов в США в ноябре.

В принципе, ФРС движется в соответствии с прогнозами и ожиданиями рынка. Инфляция в США продолжила замедляться. В июне в годовом выражении инфляция составила уже 3%. При этом уровень безработицы начал расти и достиг 4,1%. Как правило, такой «макрорасклад» говорит в пользу замедления экономики, что должно негативно отражаться на акциях, как классе активов, и позитивно на облигациях и золоте, как защитных от рецессии историях.

На российском рынке мы этот тренд можем отыграть отчасти через замещающие и другие бивалютные облигации с долларовым номиналом, которые в последнее время хоть и стали больше ориентироваться на внутренние факторы (внебиржевой курс и уровень валютных ставок внутри РФ), но тем не менее, должны следовать вслед за ставками в мире на доллар.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МКПАО «МД Медикал Груп объявляет операционные и неаудированные финансовые результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2024 года
Общая выручка группы выросла на 22,1% год к году и составила 8 097 млн. руб. благодаря росту выручки, прежде всего, от посещений и стационарного лечения, а также существенному росту показателей по родам. Сопоставимая выручка (LFL) группы выросла на 18,5% год к году.

Количество койко-дней выросло на 4,4% год к году до 36 861 при одновременном увеличении среднего чека на 17,1% до 102,5 тыс. руб. в Москве и 6,3% год к году до 42,5 тыс. руб. в регионах. Количество амбулаторных посещений выросло на 21,7% год к году до 615 902 при увеличении среднего чека на 7,0% до 5,9 тыс. руб. в Москве и 5,9% год к году до 2,4 тыс. руб. в регионах. Количество принятых родов выросло на 21,8% год к году до 2 796 при увеличении среднего чека на 23,5% год к году до 561,9 тыс. руб. в Москве и росте на 12,6% год к году до 228,3 тыс. руб. в регионах. Количество пункций ЭКО выросло на 1,2% и составило 5 272 при увеличении среднего чека на 5,4% до 295,1 тыс. руб. в Москве и 14,9% год к году до 293,5 тыс. руб. в регионах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТОП-3 идеи для спокойных инвесторов. Куда инвестировать тем, кто не хочет анализировать инструменты и тратить время на процесс?

Банковский депозит

После последнего заседания ЦБ и роста ключевой ставки депозиты стали самым интересным консервативным инструментом на среднесрочном (до года) горизонте. В борьбе за деньги новых вкладчиков можно ожидать предложения от банков вплоть до 20% годовых на срок до года — как минимум полугодовые вклады точно будут идти по такой ставке. Если не вникать в детали договоров и если есть потребность в простейшем вложении средств, то банковский вклад сейчас — это номер один.

Облигации

Среди эмитентов в ближайшие месяцы будет много предложений с доходностью около 20% годовых. Преимущество по сравнению со вкладами очень простое — если при досрочном изъятии вклада проценты могут сгореть (это и есть те самые нюансы договоров и банковских предложений), то купонный доход при продаже облигаций будет выплачен в полном объеме. Поэтому здесь нет риска потерять накопленный доход. А новые размещения всегда делаются с оглядкой на текущую ключевую ставку ЦБ — чем она будет выше, тем выше будет доходность облигаций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс объявляет финансовые результаты за II квартал 2024 года
Выручка за II квартал составила 249,3 млрд. рублей и выросла на 37% год к году. Скорректированный показатель EBITDA составил 47,6 млрд. рублей или 19,1% от выручки. Яндекс прогнозирует рост выручки в 2024 году в пределах 38–40% год к году. Скорректированный показатель EBITDA за 2024 год ожидается в пределах 170–175 млрд. рублей. Совет директоров рассмотрит вопрос о выплате первых дивидендов в размере 80 рублей на обыкновенную акцию.

Наш комментарий:

Динамика выручки и EBITDA Яндекса была вполне ожидаема. Компания всё еще может расти темпами 40% в год и продолжать наращивать маржинальность. Отдельно выделим сегмент «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», которому удалось показать значительный вклад в общую EBITDA группы.

Сегмент второй квартал подряд показывает положительную EBITDA и набирает маржинальность. Также есть улучшения и на уровне скорректированной чистой прибыли. Новые акционеры Яндекса сразу же решили заплатить себе дивиденды в размере 65% от скорректированной чистой прибыли за полугодие. Как нам кажется, это может быть в том числе связано с использованием заёмных средств для покупки компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Комментарий по отчетности Ленты
Итак, прокомментируем отчет Ленты. Но для начала немного предыстории.

Лента весной 2021 года представила стратегию до 2025 года. Одной из целей там называлось достижение 1 трлн. рублей выручки к 2025 году и сохранение маржинальности по EBITDA на уровне 8%.

Для этой цели компания начала проводить активную экспансию в формате «магазинов у дома», так как формат гипермаркетов, на котором специализировалась Лента, стал угасать. Так появились магазины «Мини Лента». Но новый формат не прижился. В начале не было роста трафика, затем выручка стала снижаться и менеджмент стал бить тревогу. Также был ряд сделок поглощения (Билла и Семья), но успешными их назвать нельзя.

В итоге стали спешно проводить трансформацию, оптимизацию расходов и т.д. Но и это поначалу не сильно помогло. И тут во второй половине 2023 года Лента покупает мягкий дискаунтер «Монетку». Компания №5 купила компанию №9 по выручке в ритейле. И после этого всё начинает преобразовываться, даже включая старые гипермаркеты Ленты. «Мини Ленты» были полностью закрыты и переделаны в «Монетку», либо в супермаркеты Лента. Какие результаты теперь?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инфляция в РФ к 22 июля в годовом выражении замедлилась до 9,07%
Инфляция в России с 16 по 22 июля составила 0,11% после тех же 0,11% с 9 по 15 июля, 0,27% со 2 по 8 июля и 0,66% в «тарифную неделю» с 25 июня по 1 июля, сообщил в среду Росстат. С начала месяца рост цен в РФ к 22 июля составил 0,99%, с начала года — 4,91%. Рост цен в РФ с начала года к 22 июля (4,91%) уже превысил верхнюю границу прогнозного интервала ЦБ по инфляции на весь 2024 год (4,3 — 4,8%), который, как ранее заявлял ЦБ, будет пересмотрен в сторону повышения на опорном заседании совета директоров ЦБ по ключевой ставке 26 июля.

Отметим, что данные по инфляции вышли хорошими. По динамике четко видно, что тенденция к росту сменилась коррекцией в годовом выражении. Однако, на наш взгляд, этого пока недостаточно, чтобы ЦБ РФ смотрел на перспективы денежно-кредитной политики более мягко. Необходимо поддерживать такую динамику в течение хотя бы пары месяцев, чтобы тенденция к замедлению была более явной. В таком случае и инфляционные ожидания будут снижаться, а это уже будет сигналом к началу снижения ставки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«НОВАТЭК» сообщил о финансовых результатах за первое полугодие 2024 года
Показатели выручки от реализации и нормализованной EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2024 г., составили 752,4 млрд. руб. и 480,7 млрд. руб. соответственно, увеличившись на 17,0% и 15,6% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 341,7 млрд. руб. (114,34 руб. на акцию) за первое полугодие 2024 года, что в 2,2 раза выше показателя первого полугодия 2023 года.

Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности группы, практически не изменились и составили 182,4 млрд. руб. за шесть месяцев 2024 года. Денежные средства, использованные на оплату капитальных вложений, составили 122,0 млрд. руб. за шесть месяцев 2024 года, увеличившись на 15,7% по сравнению с первым полугодием 2023 года.

Наш комментарий:

Ожидаемо сильные результаты Новатэка. Ценовая конъюнктура была гораздо лучше, чем в прошлом году в первом полугодии, также как и курс рубля. Если сравнивать со вторым полугодием прошлого года, то результат почти неизменный, не считая роста долга и чистой прибыли от совместных предприятий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты группы Позитив за II квартал 2024 года
Вчера вышел отчет за второй квартал Группы Позитив. Предлагаем его разобрать, так как компания является одним из наших фаворитов в IT-секторе.

Выручка снизилась на 2% до 3,1 млрд. рублей. EBITDA упала до -2,5 млрд. рублей, а чистый убыток составил 2,9 млрд. рублей. Чистый долг вырос с -6,2 млрд. рублей до 6,5 млрд. рублей. Свободный денежный поток составил -6,2 млрд. рублей.

Если смотреть «в лоб» на результаты Позитива, то кажется, что дела очень плохи. Однако нужно понимать, что бизнес Позитива имеет очень сильную сезонность. Второй квартал является самым убыточным во всём году, к тому же в старт продаж вышли новые продукты. Более 65% годовой выручки Позитив получает в четвертом квартале, а расходы при этом распределены более равномерно в течение года. К тому же, если в первом квартале был большой приток из оборотного капитала от продаж в конце прошлого года, то во втором квартале его уже нет. При этом Позитив заплатил в этом периоде дивиденды за 2023 год и первый квартал 2024. Отсюда получаем такой провальный квартал.

Авто-репост. Читать в блоге >>>