комментарии Invest Assistance на форуме

❗️❗️Новабев или Инарктика – кого взять в долгосрок по текущим?

На Новабев в моменте мы смотрим нейтрально: несмотря на неплохую отчётность по итогам первого полугодия: рост выручки на 20%, рост EBITDA на 22%, рост отгрузок на 5% и расширение сети «ВинЛаб». Долгосрочные перспективы компании омрачает антиалкогольная политика государства, которая может привести к стагнации продаж. В частности сейчас на рассмотрении есть новый законопроект Дополнительные риски включают потенциальный законопроект о запрете алкомаркетов вблизи жилых домов, который может затронуть сеть «ВинЛаб» и напрямую повлиять на выручку сети.

Что касается Инарктики, то здесь наш взгляд более позитивный. После биологических потерь и неденежного убытка от переоценки рыбы компания восстанавливает биомассу, наращивает производство и запускает кормовой завод в Великом Новгороде и мальковый завод в Карелии. По нашей оценке в этом году выручка компании может показать положительную динамику на фоне восстановления продаж, а в случае девальвации акции компании получат дополнительный драйвер для роста.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Новабев или Инарктика – кого взять в долгосрок по текущим?

На Новабев в моменте мы смотрим нейтрально: несмотря на неплохую отчётность по итогам первого полугодия: рост выручки на 20%, рост EBITDA на 22%, рост отгрузок на 5% и расширение сети «ВинЛаб». Долгосрочные перспективы компании омрачает антиалкогольная политика государства, которая может привести к стагнации продаж. В частности сейчас на рассмотрении есть новый законопроект Дополнительные риски включают потенциальный законопроект о запрете алкомаркетов вблизи жилых домов, который может затронуть сеть «ВинЛаб» и напрямую повлиять на выручку сети.

Что касается Инарктики, то здесь наш взгляд более позитивный. После биологических потерь и неденежного убытка от переоценки рыбы компания восстанавливает биомассу, наращивает производство и запускает кормовой завод в Великом Новгороде и мальковый завод в Карелии. По нашей оценке в этом году выручка компании может показать положительную динамику на фоне восстановления продаж, а в случае девальвации акции компании получат дополнительный драйвер для роста.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️ СБЕР – показал рекордную годовую прибыль!

Зеленый гигант отчитался за декабрь 2025г по РПБУ, не будем нарушать традиции и рассмотрим результаты!

📊Результаты за декабрь 2025г:

✅Чистый процентный доход вырос на 21,7% г/г до 297,5 млрд руб. (новый рекорд).

❌Чистый комиссионный доход снизился на 2,4% г/г до 70,6 млрд руб.

❌Расходы на резервы составили 78,1 млрд руб.

✅Прочие доходы/расходы составили +10,4 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 7,1% г/г до 125,9 млрд руб.

Сбер вновь выплатил существенные бонусы менеджменту (операционные расходы за месяц выросли на 46%, до 140,8 млрд руб.), но это не помешало компании показать рекордную годовую прибыль.

🔥ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ПО ИТОГАМ 2025 ГОДА – 1694,2 МЛРД РУБ.

При этом итоговая прибыль может оказаться ещё выше, так как в большинстве случаев показатели по МСФО превышают РПБУ.

💡Банк продолжает стратегию наращивания кредитного портфеля. Так, совокупный кредитный портфель вырос на 1% за месяц в реальном выражении, до 49,3 трлн рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Хедхантер: дно еще не пройдено.

Долгосрочно на Хэдхантер мы продолжаем смотреть позитивно. Да, в 2025 году у них было существенное замедление темпов роста из-за того, что рынок труда охлаждался и число платящих клиентов сократилось на 15,4% за девять месяцев прошлого года. Но падение числа платящих клиентов циклическое и связано с низкой стадией цикла и высокой ключевой ставкой, которая традиционно с запаздыванием влияет на занятость и инвестиции бизнеса в найм. Плюс оно сглаживалось ростом среднего чека, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса, где он увеличился на 15,7%.

По итогам 9 месяцев 2025 год выручка выросла лишь на 5.3% г/г, а чистая прибыль сократилась на 20.9%, что наглядно иллюстрирует замедление. Особенно показательно ухудшение динамики в поквартальном разрезе: уже в 3-м квартале рост выручки замедлился до 1.9% г/г, а чистая прибыль рухнула на 40.8% г/г. При этом крупные клиенты демонстрируют устойчивость, увеличивая расходы на 10.1% г/г, в то время как малый и средний бизнес, наиболее чувствительный к дорогим кредитам, сокращает активность. О явном охлаждении рынка труда, то есть о росте числа соискателей на вакансию и сокращении количества открытых позиций, говорит опережающее снижение доходов от доступа к базе резюме. То есть Хэдхантер сейчас в своей низкой стадии цикла и пока у них дно все же не достигнуто.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Гарант-Инвест: банкротство в январе неизбежно?

На наш взгляд шансы на восстановление в облигациях Гарант-инвеста очень низкие. Гораздо более высокие шансы на то, что их признают банкротом и ситуация там только ухудшится. Ключевое судебное заседание по иску Промсвязьбанка (ПСБ) о признании АО «Коммерческая недвижимость ФПК “Гарант-Инвест”» несостоятельным состоится в Арбитражном суде Москвы 28 января 2026 года и станет поворотной точкой в этой истории. С учетом того, что в суде есть также и процессы о взыскании задолженности с Гарант-Инвеста в пользу владельцев облигаций шансы на полноценное банкротство на наш взгляд здесь очень большие.

Это будет означать, что в лучшем случае владельцы необеспеченных облигаций могут рассчитывать на скромные выплаты, которые составят, по оценкам, в лучшем случае получат процентов по 10 от тела задолженности, и то это будет года через три. Поэтому если эти бумаги по какой-то причине до сих пор остаются в вашем портфеле, мы настоятельно советуем рассмотреть возможность избавиться от них, пока сохраняется хоть какая-то ликвидность. На рынке некоторые выпуски торгуются на уровне 20–25% от номинала, что красноречиво говорит об оценке их перспектив.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Whoosh: Россия теряет, Латинская Америка выручает

егодня компания ВУШ представила свежий операционный отчет за 12 месяцев 2025 года, который вышел умеренно-слабым. Общее число поездок снизилось на 7% до до 138,8 миллионов. Снижение произошло за счет российского сегмента, и компания связывает снижение показателей с ограничениями мобильного интернета, работой средств радиоэлектронной борьбы, влияющей на геолокацию, и плохими погодными условиями. Из позитива — во втором полугодии спад замедлился с 10% до 5% в годовом исчислении, парк самокатов вырос на 17% — до 249,7 тысяч, а количество аккаунтов — на 22%, до 33,7 миллионов.

Главная история в инвест-кейсе ВУШ в моменте — это динамика их роста в Латинской Америке. Согласно отчету поездки там удвоились (рост на 105% до 11,7 млн), флот вырос на 37% до 14,3 тыс. единиц, а база аккаунтов увеличилась на 89% до 4 миллионов. Регион стал ключевым драйвером рентабельности, демонстрируя более высокую операционную маржинальность по EBITDA по сравнению с Россией. На фоне спада в российском сегменте именно Латинская Америка сейчас может поддержать показатели компании и стать ключевым драйвером для роста, особенно учитывая, что, по оценкам компании, этот рынок заполнен менее чем на 10%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️ЭсЭфАй – что происходит❓

Вчера акции компании выросли на 30% за один торговый день. Поводом стала следующая новость👇

Компания объявила о проведении заседания совета директоров, в повестке которого два вопроса:

1. Определение позиции общества по вопросам голосования на общих собраниях акционеров дочерних и подконтрольных обществ, акциями/долями которых владеет общество;

2. Согласие на совершение или последующее одобрение сделки, в совершении которой имеется заинтересованность.

💡Рынок начал закладывать продажу ВСК с последующей выплатой единоразового дивиденда.

Напомним, что слухи о продаже ВСК ходят уже давно.

Также существует ещё одна версия: ассоциация инвесторов «АВО» направила обращение в ЦБ РФ о нарушениях при выставлении оферты по Европлану.

☝️ Но главное в этом кейсе – другое.

Кто-то готов покупать акции «ЭсЭфАй» по оценке ≈ 57 млрд руб., в то время как справедливая оценка компании находится в районе 43 млрд руб. (49% доля в ВСК + денежные средства, оставшиеся после продажи Европлана).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️ЗПИФ Коммерческая недвижимость закрыт. Срочная инструкция: что сделать ДО выплаты, чтобы не потерять часть денег.

31 октября 2025 года управляющая компания ООО СФН приняла решение закрыть ЗПИФ Коммерческая недвижимость. Согласно сообщениям управляющей компании по паям, которые приобретались через биржу, делать ничего не надо. Выплата стоимости паев придет автоматически на брокерский счет или на банковские реквизиты, указанные в договоре с брокером, в период с 16 января по 28 февраля 2026 года. При поступлении этой выплаты пай из вашего портфеля исчезнет, а вместо пая брокер вам зачислит денежные средства.

Единственное что, если паи у вас учитываются на счете депо, то надо понимать, что управляющая компания не имеет сведений, когда и по какой цене, с какими расходами вы приобрели этот пай. Поэтому при выплате УК будет удерживать с вас налог с полной суммы с учетом денежной компенсации, и для того, чтобы снизить налоги на сумму затрат на приобретение пая, вам необходимо будет предоставить в управляющую компанию комплект документов, подтверждающих затраты на приобретение пая. И этот комплект документов должен быть предоставлен туда до выплаты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Хендерсон - идеальный кандидат в долгосрочный дивидендный портфель?

В целом на долгосрочные перспективы инвестирования в Хэндерсон мы смотрим достаточно положительно. Компания развивается, переформатирует салоны на бОльшие по площади и более рентабельные, строит логистический центр, что в перспективе способно снизить издержки. Плюс с точки зрения финансов — это достаточно здоровая история с хорошей для сектора рентабельностью и умеренной долговой нагрузкой. Уровень корпоративного управления и коммуникации с миноритариями просто отличный, поэтому компания в целом нам нравится.

Но надо понимать, что дивиденды тут хотя и стабильные, но их размер делает компанию не чисто дивидендной, а скорее пограничной историей между компанией роста и дивидендной компанией. То есть дивидендная доходность тут не самая впечатляющая. Это компенсируется их предполагаемыми темпами роста, но если вы уже живете на дивиденды, то дивидендный поток здесь и сейчас для вас может быть важнее будущего дивидендного потока.

У нас в премиальном клубе мы читали целый вебинар по дивидендной стратегии и как раз рассказывали на нем, что далеко не все компании, которые платят дивиденды, подходят в дивидендный портфель, и рассказывали про жизненный цикл компании или иначе про модель Адизеса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️АПРИ: блестящая операционка против шатких финансов.

Вчера компания АПРИ подвела операционные итоги 2025 года, и отчет вышел довольно успешным на фоне непростого периода для всего строительного сектора. Несмотря на снижение физических продаж на 28% до 109,2 тысяч квадратных метров, выручка компании показала рост в 5%, достигнув 20,9 миллиарда рублей, а с учётом декабрьских сделок — даже в 15%. Это объясняется резким, на 22%, ростом средней цены квадратного метра, который составил 147 тысяч рублей, благодаря росту стоимости в регионах, и фокусу на проектах с высокой готовностью — в Челябинске и Екатеринбурге.

В целом, конец года у компании, как и у всего сектора, был достаточно удачным на фоне ухода эффекта высокой базы. Доля ипотечных сделок осталась стабильной на уровне 62%, а объём строительства увеличился на 15%, до 383,6 тыс. квадратных метров, что демонстрирует уверенность компании в будущем спросе. По словам председателя совета директоров компании Алексея Овакимяна, нераспроданное жилье, которое накапливается в запасах, дорожает примерно на уровне текущей стоимости заёмных денег.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Озон: почему мы купили акции, но не верим в дивидендную сказку.

В ноябре 2025 года компания Озон приняла решение о первой выплате первых в своей истории дивидендов в размере 143,55 рублей. Также финансовый директор Игорь Герасимов заявил, что в 2026 году компания ожидает распределить среди акционеров сумму, сопоставимую с выплатами за 2025 год. Наше мнение о том, будет ли Озон стремиться выплачивать дивиденды или нет —да, будет, так как выплата дивидендов в 2025 году с учетом их фундаментала показала наглядно, что им это надо. Может быть, в дальнейшем они планируют SPO и таким образом хотят поддержать котировки акций, может быть по другим причинам, но им это явно нужно, потому что из их отчетности выплата дивидендов по итогам прошлого года оптимальной не видится.

Но при этом мы не считаем, что Озон можно относить к дивидендным компаниям. Не любая компания, которая платит дивиденды, подходит для дивидендного портфеля, для этого статуса необходимо нечто большее, чем единичные или даже регулярные выплаты. Здесь все же нужна хорошая текущая дивидендная доходность, которой Озон как акция роста не может похвастаться – его текущая дивидендная доходность на момент объявления выплаты составляла около 3.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Осторожно, маркетинг: какова реальная цена Пассивного дохода?

Фонд «Пассивный доход» (TPAY) от Т-Капитал позиционируется как инструмент для регулярного получения денежного потока с доходностью, заявленной выше ключевой ставки. Однако, на наш взгляд фонд TPAY от Т-Банка — это не лучший выбор для инвестиций. Фонд в основном вкладывается в флоатеры, а значит, его доходность напрямую зависит от уровня ключевой ставки ЦБ, и в текущем цикле снижения ставки купонные выплаты по таким бумагам будут закономерно уменьшаться.

Годовая комиссия УК за управление фондом там большая, почти 1%, эта плата, которая «вшита» в стоимость пая и не списывается отдельной операцией. По сути, инвестор получает доходность, которая равна купонной доходности портфеля облигаций за вычетом этой комиссии и уплаченного налога. Это делает фонд менее выгодным, чем прямая покупка облигаций, и в долгосрочном периоде создаёт значительную разницу в накопленном капитале. При этом состав портфеля определяет сам банк, а не то чтобы фонд следовал за каким-либо индексом — это снижает прозрачность. Инвестор не может влиять на состав активов, а подробная информация о текущих вложениях и методике расчёта выплат не всегда очевидна.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Больше не прерывается: инвесторам упростили доступ к нулевой ставке НДФЛ.

Вчера Государственная Дума приняла в третьем чтении законопроект, который уточняет условия нулевой ставки НДФЛ при продаже акций. Теперь время передачи ценных бумаг брокеру по займу или в репо не прерывает пятилетний срок владения. Ранее при включенном овернайте срок ЛДВ по этой льготе прерывался.

Для акций высокотехнологичных компаний также предусмотрено позитивное изменение. Теперь достаточно, чтобы они входили в эту категорию на дату продажи и хотя бы за год до неё — а не всё время владения, как это было раньше. То есть инвесторы будут защищены от ситуации, когда они приобрели бумаги высокотехнологичной компании, например, в ходе первичного размещения акций, а сами эти акции были включены в соответствующий перечень позднее даты начала торгов. Последний пример — IPO Базис, акции которого уже торгуются на бирже, но сведения о том, что Базис включат в перечень высокотехнологичных компаний для применения годовалой льготы на длительное владение акциями появились только на этой неделе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Евротранс – что происходит?

Вчера акции Евротранса выросли более чем на 6% и практически полностью закрыли дивидендный гэп за один торговый день.

☝️Причина роста: публикация предварительных финансовых результатов компании за 2025 год.

📊Ключевые показатели:

✅Выручка выросла на 34%, превысив 250 млрд руб.

✅EBITDA увеличилась на 43%, превысив 24 млрд руб.

❗️Общий долг/EBITDA снизился и теперь составляет менее 2,4.

Самый важный вопрос: «Стоит ли инвестировать в акции Евротранса?»

Год назад акции достигали отметки в 485 рублей, после чего последовало жёсткое падение – более чем в 3 раза. Сейчас котировки находятся вблизи 143 руб.

💡Возникает логичный вопрос: «Не стали ли акции “дешёвыми”?»

▪️ EV/EBITDA ≈ 3,3

▪️ P/E ≈ 3,4

Формально оценка выглядит недорогой и предполагает потенциал роста более 30% к справедливой стоимости.

Но есть важный нюанс. Сегодня практически весь рынок выглядит недооценённым, и во многих акциях можно найти сопоставимый потенциал – без тех рисков, которые есть у Евротранса👇

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️«О’кей» или «не о’кей»? Как изменился бизнес после продажи гипермаркетов, и что это значит для держателей облигаций.

У компании О’кей действует кредитный рейтинг А- по национальной шкале по стабильным прогнозом от Эксперт РА, что предполагает в целом терпимое кредитное качество. Но надо понимать, что это именно что терпимое, а не хорошее кредитное качество и оно в целом имеет многолетнюю тенденцию к медленному ухудшению, так как бизнес у них стагнирует.

Если смотреть их отчетность за 1-е полугодие 2025 года, то мы увидим, что выручка выросла на 3.8% год к году, до 109.6 млрд рублей, что существенно ниже темпов инфляции. При этом рост был обеспечен исключительно сетью дискаунтеров «ДА!», чья выручка увеличилась на 11.2%, в то время как выручка гипермаркетов «О’кей» — ключевого на тот момент актива — показала мизерный рост всего на 1.6%, EBITDA снизилась на 8%, а чистая прибыль, несмотря на позитивную динамику по сравнению с убытком прошлого года, осталась крайне скромной на фоне оборота — 223 млн рублей.

Финансовое состояние компании вызывает серьезные вопросы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Лента купила OBI – как изменилась справедливая стоимость акций?

Вчера компания Лента подтвердила следку по покупке российского бизнеса DIY-сети OBI, и согласно ее условиям она приобретает 25 магазинов общей площадью 263 тыс. квадратных метров, которые будут переименованы в «Дом Лента». Федеральная антимонопольная служба уже одобрила приобретение, а поэтапная интеграция активов запланирована до мая 2026 года. Точные параметры сделки пока неизвестны, но, вероятно, мы говорим о диапазоне 3-8 млрд. рублей, так как OBI — компания стагнирующая, убыточная и совершенно точно не лидер в DIY-сегменте.

Сама Лента называет покупку OBI шагом к укреплению позиций как мультиформатного ритейлера. Компания ожидает синергию с существующим бизнесом, выход в перспективный сегмент товаров для дома и ремонта, а также рост выручки за счёт новой форматной матрицы на фоне ожидаемого оживления спроса в строительном секторе. Риски — если Ленте не удастся переломить негативные тренды в OBI, то эта покупка будет снижать чистую прибыль Ленты, а не увеличивать ее. На ребрендинг и интеграцию сети дополнительно может потребоваться от 0,2 до 1 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Серебряная лихорадка: выбираем правильный инструмент.

Сегодня цена серебра находится на высоких уровнях, торгуясь в районе $88 за тройскую унцию и показывая рост более чем на 170% за последний год. И в нашем телеграм канале, и в нашем премиальном закрытом клубе нам часто задают вопрос, через какие биржевые инструменты лучше инвестировать в серебро. Вообще инвестировать в серебро можно через обезличенные металлические счета в банках либо через биржевые инструменты. На нашей бирже можно купить спотовый контракт SLVRUB_TOM, фьючерс на серебро или инвестировать через серебряные облигации Селигдара Selsilv01. Если у вас есть доступ к зарубежным биржам, то можно также рассмотреть фонды.

Среди этих инструментов мы склоняемся к тому, чтобы инвестировать через спотовый контракт SLVRUB_TOM, так как он позволяет напрямую следовать за ценой металла. За последние полгода этот инструмент показал доходность более 74%. Однако стоит помнить, что отчитываться за прибыль по этому контракту вам придется самостоятельно, так как брокеры за вас отчитываться на будут. В то же время фьючерсы на серебро (например, мартовский контракт 2026 года) предоставляют возможность торговли с плечом, однако требуют более активного управления и подходят для опытных инвесторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Акрон: есть ли идея в среднесрочной перспективе?

В целом на компанию мы смотрим умеренно-позитивно. Если смотреть их отчет за 9 месяцев 2025 года, то он вполне крепкий. Все ключевые финансовые показатели растут, хотя и несколько скромнее, чем это было в первой половине года. Выручка составила 177,9 млрд рублей, что на 24% выше прошлогоднего уровня. EBITDA выросла на 60% до 71,8 млрд рублей, а чистая прибыль показала рост на 81% до 36,7 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA достигла комфортного уровня в 40,4%, а чистая рентабельность составила 20,6%. Долговая нагрузка снизилась до 1,27x по соотношению чистого долга к EBITDA, что является комфортным уровнем.

А главное — в 2026 году у Акрона завершается инвестпрограмма по калийному проекту «Талицкий» и модернизация аммиачного производства. Собственное калийное сырье сделает «Акрон» полностью вертикально интегрированным производителем, что обеспечит улучшение вертикальной интеграции, рост выпуска продукции и снижение себестоимости. Также на новгородской площадке завершается строительство новых мощностей по выпуску нитрата кальция. Завершение реализации этих проектов ожидается в 2026 году, и за счет них производственные мощности Акрона существенно подрастут.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Европлан: продавать сейчас или жалеть потом?

Сегодня миноритарные акционеры Европлана получили официальное предложение Альфа-банка о выкупе их акций по цене 677,9 рублей за акцию. Мы по нашему премиальному закрытому клубу видим, что эта новость и резкий рост акций Европлана вызывает много вопросов, и так как для клуба мы это уже прокомментировали, давайте прокомментируем эту новость и для вас.

Цена выкупа по обязательной оферте прилично выше текущей рыночной цены на момент публикации объявления, поэтому акции на этом естественно резко выросли на 15%, чтобы текущая рыночная цена была поближе к цене выкупа. Альфа-Банк был обязан объявить оферту по закону, так как после покупки контрольного пакета мажоритарий обязан предложить выкуп миноритариям. Единственное что — цена выкупа оказалась несколько выше рыночных ожиданий и такое щедрое предложение косвенно может говорить о том, что банк хочет максимального приноса по оферте и рассматривает вариант с последующей полной консолидацией акций и возможным делистингом. Поэтому долгосрочным инвесторам этот момент стоит иметь ввиду.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️❗️Рост вместо дивидендов? Оцениваем перспективы ЮМГ.

Под занавес 2025 года компания ЮМГ (холдинговая структура «Европейского медицинского центра», EMC) объявила о крупной стратегической сделке. Компания проведёт дополнительную эмиссию 32.8 миллиона акций по цене 766.2 рубля за бумагу для приобретения 100% сети клиник «Скандинавия» у ООО «Севергрупп» Алексея Мордашова. Общая стоимость размещения оценивается в 25.1 миллиарда рублей. В обмен Севергрупп получит 26,8% акций ЮМГ, текущие контролирующие акционеры ЮМГ сохранят свой контроль, однако доля миноритариев будет размыта примерно на 30%

На эту сделку в целом мы смотрим положительно, так как она кардинально меняет масштаб и позиции ЮМГ на рынке. «Скандинавия» — это не просто региональный игрок, а крупнейшая сеть частных многопрофильных клиник в Санкт-Петербурге и одна из лидирующих в России. В её составе 23 отделения в трёх городах (Санкт-Петербург, Вологда, Казань) с 80 направлениями работы, включая хирургический госпиталь, родильный дом, круглосуточный травмпункт и полный цикл услуг.

Авто-репост. Читать в блоге >>>