комментарии Russian Macro на форуме

Хорошая отчётность! Они в этом году каждый квартал прогнозы повышают. В начале года про OIBDA говорили ±2%, сейчас уже «более +5%», а будет, по-видимому, 6-7%. Долг небольшой (Debt/Ebitda — 1.1), FCF растёт (+14% г/г за 9 мес), дивидендная доходность стабильно около 10%. Что ещё нужно инвестору для счастья?)
Подробнее в Телеграм канале MMI t.me/russianmacro

Русал существенно сократил чистый долг. На конец 3-го квартала он составил $7 592 млн., а соотношение NetDebt/EBITDA опустилось ниже 4, составив 3.90. Стоимость пакета ГМК, принадлежащего Русалу (28%), составляет на сегодняшний день $8.62 млрд. и более чем на $1 млрд. превышает размер чистого долга. Такого не было с момента покупки ГМК, и этот фактор, на мой взгляд, недооценивается рынком. Капитализация всего Русала на сегодня – $10.5 млрд.
Вообще, очень хорошая отчётность.
Подробнее в Телеграм канале MMI t.me/russianmacro

Russian Macro, почему очень хорошая?
Может неплохая?

RedAlert, ну может и неплохая)
мне больше всего нравится снижение чистого долга и то, что текущая стоимость пакета ГМК уже заметно его превосходит (такого не было). Финансовые показатели выше консенсус-прогнозов. Косты под контролем. Ожидания по рынку алюминия — позитивные. Ещё и ослабление рубля играет на руку. Я вообще не вижу в этих акциях сейчас каких-то серьёзных угроз.

Русал существенно сократил чистый долг. На конец 3-го квартала он составил $7 592 млн., а соотношение NetDebt/EBITDA опустилось ниже 4, составив 3.90. Стоимость пакета ГМК, принадлежащего Русалу (28%), составляет на сегодняшний день $8.62 млрд. и более чем на $1 млрд. превышает размер чистого долга. Такого не было с момента покупки ГМК, и этот фактор, на мой взгляд, недооценивается рынком. Капитализация всего Русала на сегодня – $10.5 млрд.
Вообще, очень хорошая отчётность.
Подробнее в Телеграм канале MMI t.me/russianmacro

Russian Macro, согласен
показатели биржи слабеют, акции дорожают
я так полагаю, что нерезы просто любят этот папир и когда они заходят в Россию, в том числе через ETF какой-нить, Мосбиржа получает свой кусок пирожка и поэтому растет несмотря на фундаментал

то что в свое время с магнитом было

Тимофей Мартынов, Совершенно верно. Нерезы его очень любят. Capital World Investors — 5.1%, Oppenheimer Funds — 5%, JPMorgan Asset management — 4%, Vanguard group — 2.1% и т.д.

Акции Московской биржи за последние пару месяцев продемонстрировали уверенный рост. На мой взгляд, иррациональное движение на фоне ухудшения финансовых показателей. Причём, надо иметь ввиду, что динамика процентных доходов, скорее всего, останется в ближайшие кварталы негативной. Эти доходы зависят от процентных ставок, а они продолжат снижаться. Комиссионные же доходы – это производная от объёма вторичных торгов и активности эмитентов на первичном рынке. В текущем квартале ситуация здесь, скорее всего, улучшится, но в следующем году ожидается снижения объёмов первичного рынка ОФЗ, что может сказаться и на активности вторичных торгов.
После перехода на полугодовую выплату дивидендов дивидендная доходность акций подскочила, но с учётом ухудшающихся финансовых показателей вряд ли в среднесрочной перспективе доходность будет выше 6-6.5%. Одним из серьёзных рисков для акций Мосбиржа является интерес ФАС к установлению тарифов. EBITDA margin выше 70% была бы великолепным достижением менеджмента в любой компании, работающей на конкурентном рынке, но для компании монополиста такая рентабельность бизнеса – повод задуматься о регулировании…

Подробнее в Телеграм канале MMI — Macro Markets Inside
t.me/russianmacro

Неожиданная и хорошая новость для акционеров.
Похоже, Татнефть и Газпромнефть будут бумагами с самой высокой дивидендной доходностью среди НК. Правда, у Газпромнефти меньше возможностей поддерживать высокую дивидендную доходность из-за обширной инвестпрограммы и большего размера долга.
Подробнее в канале MMI — Macro Markets Inside
t.me/russianmacro

Ничего страшного в том, что заплатил сейчас меньше, чем ожидалось. При их балансе (отрицательный чистый долг) будут платить больше. Не исключено, что мы вообще увидим у них рост дивидендов, когда Северсталь и НЛМК будут снижать.

Подробнее в Телеграм канале MMI
t.me/russianmacro

В целом отчётность неплохая. ММК продолжает сокращать отставание от Северстали и НЛМК, и на этом фоне опережающий роста акций ММК, которые мы наблюдаем в этом году, выглядит вполне оправданным. Может ли ММК стоить столько же, сколько Северсталь? Для этого ММК нужно увеличить денежный поток для акционеров, что в свою очередь требует сокращения инвестиционных аппетитов – пока что инвестиции ММК заметно превышают показатели конкурентов. Сократить отставание должно помочь и улучшение финансовых показателей турецких активов ММК. В 3-м квартале ММК Metalurji показал EBITDA на уровне $16 млн. ($1млн. год назад), по итогам 9 месяцев показатель составил $36 млн. ($35 млн. за 9 мес. 2016г).
Акции металлургов сегодня снижаются. Но это скорее краткосрочная реакция на продажу крупного пакета в Северстали с дисконтом к рынку. Акции ММК, скорее всего, восстановятся к прежним уровням быстрее конкурентов.

Подробнее об ММК в Телеграм-канале MMI — Macro Markets Inside
t.me/russianmacro

Сбербанк заработал в октябре 64 млрд. рублей чистой прибыли, а за 10 месяцев она составила 560 млрд. рублей, увеличившись на 30.3% год к году. Рентабельность капитала превышает 22%, что более чем вдвое превышает средний уровень всех остальных банков. Вообще, ROAE выше 20% у нас наблюдался только в середине нулевых. Тогда в среднем по сектору этот показатель доходил до 25%, а инвесторы были готовы платить за банки до 4 капиталов. Сейчас реальная стоимость банков в среднем ниже капитала, но это не относится к Сберу – у него P/BV примерно 1.3. P/E – 6.5. При такой динамике роста эти показатели нельзя назвать слишком высокими, и «вставать в шорт» по акциям Сбербанка я бы сейчас не советовал. Отчётность МСФО за 3 квартал Сбербанк представит 15 ноября.
Столь впечатляющие финансовые показатели Сбербанка в этом году объясняются, в первую очередь, двумя ключевыми трендами – стоимость клиентских средств снижается, а основная активность всё более фокусируется в высоко маржинальном сегменте розничного кредитования (за 10 месяцев кредиты населению в портфеле Сбербанка выросли на 9.4%, в то время как корпоративные кредиты лишь на 5%). В октябре Сбербанк выдал рекордный объём кредитов населению – 227 млрд., из которых 124 млрд. составила ипотека.

Подробнее в Телеграм канале MMI — Macro Markets Inside — t.me/russianmacro

Неделю назад писал о том, что дивиденды за полный год будут не меньше 25-26 рублей (из расчёта, что дивиденды — 50% чистой прибыли по МСФО). Однако Татнефть, похоже, ориентируется на 70-75%. У компании отрицательный чистый долг, поэтому она может отправлять на дивиденды весь FCF и даже больше. За 9 мес. выплаты составят 62.5 млрд. рублей, за предыдущие 4 квартала FCF был 59 (данных за 3 квартал 2017 пока нет).
Дивиденды — это конечно хорошо, но всё-таки не забывайте о стоимости. P/E выше 8 и EV/EBITDA около 5 — это уже не дёшево

Подробнее о дивидендах в Телеграм-канале MMI — Macro Markets Inside t.me/russianmacro

Одна из самых обсуждаемых экономических тем в эти выходные – аналитический отчёт Сбербанка о Роснефти, который в первоначальной версии, содержавшей критические персональные замечания в адрес руководителя компании, Игоря Сечина, был отозван Сбербанком, а позднее выпущен в отредактированной версии.
Главная идея рисёча – Роснефть имеет все возможности сосредоточиться на генерации денежных потоков для акционеров и сокращении долга, что уже к 2020 году позволит поднять дивидендную доходность акций компании до 9%. Это было бы позитивно для инвесторов. Но, скорее всего, стратегия экспансии будет продолжена, Роснефть будет всё активнее выходить за пределы России и, возможно, за пределы нефтегазового сектора. Это только разочарует инвесторов.
Подробности рисёча и сам рисёч в Телеграм-канале MMI — Macro Markets Inside t.me/russianmacro

Акции Ростелекома не выглядят дешёвыми относительно текущих финансовых показателей, торгуясь c P/E – 11.8, EV/OIBDA – 4.1. Однако рост чистой прибыли (+15.3% по итогам 9 месяцев) и свободного денежного потока (3.1 млрд. рублей за 9 мес. против -2.3млрд. за тот же период прошлого года) дают основания рассчитывать на увеличение дивидендных выплат по итогам этого года. По итогам прошлого года дивиденды по обычным и привилегированным акциям составили 5.39 рублей (7.7% и 9.7% соответственно к текущей цене акций). Как дивидендная история и префы, и обычка выглядят достаточно интересно.

На картинке — динамике финансовых показателей накопленным итогом за последние 12 месяцев. Дополнительные графики и комментарии в TM-канале MMI t.me/russianmacro

Комментарии к графику завтра до открытия торгов в канале MMI — Macro Mrkets Inside t.me/russianmacro

Татнефть имеет отрицательный чистый долг, умеренный Capex и растущий денежный поток, что позволяет ей существенно увеличить размер дивидендов. Переход к выплате дивидендов два раза в год — хорошая новость для акционеров. Это поддержит динамику акций сегодня. Думаю, что дивиденды за полный год будут не меньше 25-26 рублей на акцию. Дивидендная доходность по обычным акциям сохранится на уровне около 6% (чуть ниже, чем у Лукойла).
Подробнее с картинками можно посмотреть в канале MMI t.me/russianmacro

По-моему, одна из наиболее интересных историй в рознице. Текущие оценки нельзя назвать завышенными. Негативно может повлиять начавшееся снижение рождаемости, которое будет продолжаться. Ну и общая стагнация доходов населения (правда, на детях экономят в последнюю очередь). Подробнее с графиками есть на канале MMI — Macro Markets Inside t.me/russianmacro

Сегодняшняя отчётность НЛМК однозначно показывает, что на нынешних уровнях акции Северстали предпочтительней для покупок.
Ниже — сравнение НЛМК и Северстали. А более подробная информация с кучей красивых графиков есть на телеграм-канале MMI — Macro Markets Inside t.me/russianmacro

Касательно сегодняшнего интервью Стрешинского. По-моему, сложно сказать более определённо — ребята, забудьте про высокие дивиденды!
Нет, Мегафон, конечно, не будут укатывать как Магнит. Просто теперь совершенно непонятно, зачем покупать эти акции, если есть МТС. Мало того, что МТС немного отжал конкурентов за годы кризиса, так он ещё и продолжает возвращать практически весь денежный поток акционерам — и через дивиденды, и через выкуп акций.

На графике — история дивидендов Мегафона за последние 5 лет, а более подробная информация есть на канале MMI — Macro Markets Inside t.me/russianmacro

Судя по отчётности, наиболее позитивная динамика развития, пожалуй, у Ленты. X5 – некоторое замедление, хотя в целом всё очень неплохо. Магнит – темпы роста не соответствуют текущей стоимости компании, переоценка продолжится, а самой компании, по-видимому, требуется масштабная встряска. Дикси – первые признаки роста операционной эффективности за счёт сокращения размера сети.
Главная проблема абсолютно для всех — отсутствие роста доходов населения.

Подробнее об этом в Telegram канал MMM — Macro Markets Inside
Анализ российской и мировой макростатистики и корпоративных отчётностей российских эмитентов. Ключевые новости с финансовых рынков.
t.me/russianmacro

Стабильно растущие дивиденды – сильная сторона компании и один из ключевых факторов её инвестиционной привлекательности. Дивидендная доходность по акциям Лукойла приближается уже к 7% (на графике, взятом с Телеграм-канала MMI — t.me/russianmacro дивидендная доходность рассчитана как сумма дивидендов за последние 12 месяцев к средней цене акций за этот период).

Переоценка Магнита должна продолжиться. На картинке сравнение с X5.
Более подробно с массой других картинок есть в телеграм-канале MMI t.me/russianmacro