Давайте еще раз напомним себе очевидную и неоспоримую аксиому  (кажется такие напоминания многим необходимы), что все актуальные научные основания в мейнстриме открытой мировой науки в области экономики, социологии, нейробиологии принятия решений (именуемой сейчас нейроэкономиккой) и математики сходятся в одном: любой экономический агент принимает решения под воздействием трех прайм факторов — внешней среды, социальных взаимодействий и персональной биологии. Это касается абсолютно всех живых существ, включая вирусы. То есть то, что видовое, групповое и индивидуальное развитие определяется экзогенными и эндогенными факторами — банальная очевидность.

Если говорить о человеке, то социальная проградация и рост благосостояния в рамках мега-социумов (стран, страновых образований, союзов и пр) являются логичными последствиями экономического роста (напомню о клюшке Макклоски). Экономический рост имеет несколько этапов  и на разных стадиях играют разные факторы: среда (политическая и социальная система), метис (обычаи, традиции, культурный код), потребительская напряженность, уровень технологизации, реальность примата права и пр. и пр… В определенный момент начинается убывающая отдача бывших актуальными факторов, как правило внешних, экстенсивных, которые должны быть заменены или отодвинуты другими — внутренними, интенсивными, полезность которых растет. Таким образом поддерживать сам рост (даже не его темпы)  можно только  фокусируясь на факторах, способных такой рост обеспечить. 

( Читать дальше )

 ЭКОНОМИКА: ЧТО НЕ ТАК С ГОСУДАРСТВОМ

Полная занятость в США, точнее, приближенная к предельным значениям (3,9% безработицы на сегодняшний день), накаченный потребительский леверидж и “бесплатные деньги”  фискального и монетарного стимулирования (соц. программы, заместительные чеки, инфраструктурные проекты, низкие ставки и пр., и пр.), наблюдаемые сейчас в развитых странах и начавшиеся  в Западной Европе около 30 лет назад, а в США около 20 лет назад,  имеют обратную сторону медали. А именно:

а) эффект Кантильона и разрыв в материальном неравенстве, с одной стороны, и сопровождающийся экстремальной инфляцией активов и ростом иррациональности во всех сферах экономических активностей, в первую очередь, финансовых рынков, с другой. 

б) долговременный негативный эффект рынка труда в режиме «полной занятости» на выпуск и потребление, т.е. на экономический рост. Этот фактор повышает себестоимость и осложняет расширение бизнеса, т.е. выпуска, что ведет к  сокращению объемов продаж и инноваций,  а также к  “компенсационному” увеличению маржи, т.е. росту цен

( Читать дальше )

Фрагмент дескрипшена к квантифицированной модели автора в исследованиях теории общественного выбора и социальных контрактов.

Политические партии — это группы экономических агентов, объединяющихся для более эффективного достижения возможности получения макисмальной индивидуальной выгоды через контроль общественных ресурсов, что является по своей сути интенцией к корупции.

При этом под выгодой (полезностью), в данном случае, имеются ввиду не только возможность получения материальных благ, но и моральные бенефиции: власть, общественное признание, авторитет, восхищение, историческое миссанство, и пр. и пр. В этом смысле бюрократ — реципрокный альтруист — также получает моральные выгоды в виде признания собственной якобы бескорыстности обществом и ближним окружением. Помимо получения общественнного признания, он получает самоощущение «религиозной праведности».

Избежать этого не возможно в силу очевидных эволюционных оснований и особенностей человека — и как живой биологичекой единицы, и как «человека разумного».

( Читать дальше )

ОБ УГРОЗАХ ЭКОНОМИЧЕСКОМУ РОСТУ И НОРМАЛИЗАЦИИ ИНФЛЯЦИИ… СО СТОРОНЫ ГОСУДАРСТВА

1. Государство не сейчас начало вливать деньги через фискальную систему и включило бюджетное стимулирование, но именно с приходом новой администрации  в начале 22 года надо начинать беспокоиться по настоящему.  В нормальной ситуации низкого гос.интервенционизма экономическая политика фокусируется на управлении денежным агрегатом — через ставки, выкупы и пр. Сейчас же идет интенсивное смещение в бюджетное стимулирование. И инфляционный всплеск во многом связан именно со смещением от косвенных регуляторных мер к прямому гос. расширению. Если говорить упрощенно, при монетарном стимулировании деньги идут в банки и через банки пролиферируют в реальный сектор. При прямом бюджетном стимулировании деньги напрямую идут в реальный сектор через социальные программы, акторство государства, как работодателя, и через прямое субсидирование слабых бизнесов. 

Тогда как же можно победить инфляцию монетарными способами? Ответ: только убийством производственной и потребительской активности, потому что монетарные способы не способны эффективно регулировать инфляционное давление, если оно создано не монетарными инструментами. Эффективно регулировать не способны, но вырезать все под корень — вполне. 

( Читать дальше )

Без преамбул и затравок сразу скажу, что цель этого текста — дать повестку для внятного и критического дискурса размышлений аудитории на тему возможностей и рисков рынка в 2022 году. Это не гадание на хрустальном шаре, не глубокомысленные макроэкономические тезисы, не разбор эффективности мер экономической и социальной политики, это — простые размышления экономиста и инвестора “не из России”, прикладывающего неимоверные усилия к тому, чтобы не использовать свой “административный ресурс” и быть максимально (по имеющимся возможностям) близким к “народу”. А значит придется избегать длинных импликаций, сложных моделей, фундаментальных концепций, развесистых причинно-следственных связей (слово “каузальность”, как я предполагаю, тоже надо бы исключить) и т.п…

Дихотомия “bullish” — “bearish” неизбежна в любых рассуждениях о перспективах фондового рынка, т.к. собственно отражает суть рынка как такового, как среды и способа обмена благами через свободное предъявление спроса и удовлетворение предложением. Поэтому все конструкции, где будет рынок и каковы вероятности, сводятся к субъективному определению и взвешиванию переменных, такие вероятности образующих. Однако, экономическая теория и инвестиционная практика  позволяют выделить ряд более или менее объективистских (замечу — не объективных, разница, надеюсь, понятна) факторов, позволяющих создать разумный базис для любых оценок, в любом случае субъективных — так или иначе.  

( Читать дальше )

ВЫДЕРЖКА ИЗ ПОСТА АВТОРА ОТ НОЯБРЯ 2021 ГОДА. АКТУАЛЬНОСТЬ ВОЗРАСТАЕТ.

1. Социальный контракт в автократиях и тоталитарных диктатурах характерен, по-мимо прочего, тем, что на вершине треугольника: государство — бизнес — общество — всегда находится власть, а номинальный вес двух остальных компонент соответственно всегда меньше веса государства, и может разниться между собой. В частности, такой паттерн социального устройства характерен для России: общество и бизнес находятся в подчиненном положении к власти. Этому есть очевидные причины, определяемые метисом, в частности исторически высокой дистанцией власти, низким уровнем индивидуализма и низкими коэффициентами терпимости во временных предпочтениях, т.е. неприятием изменений и неготовностью к рискам в связи с негативными ожиданиями и низким уровнем социального доверия. В числе прочих эти факторы порождают эффект колеи, закрепляемый, в свою очередь, современной авторитарной властью, поскольку такое положение вещей является оптимальным для удержания равновесия режима. 

( Читать дальше )

Тезисы размышлений на тему причин и последствий кризиса в Казахстане.

Корневые причины.

1. Инфляция, как фактор резкого падения покупательской способности.   Инфляция — главный враг устойчивости любого автократического режима и основной триггер социальных недовольств в целом. Как пример, можно упомянуть поздний Советский Союз: пока инфляция была под контролем — социальная агрессия не имела активного выплеска, напряжение нарастало постепенно и пассивно, несмотря на тотально не удовлетворенный спрос. Как только на фоне критического дефицита и постепенной либерализации экономической и социальной политики инфляция начала галлопировать, назревшее социальное напряжение трансформировалось в развивающийся активный протест. 

2. Экономическая и институциональная либерализация «второго уровня». Власти начали либеральную модернизацию экономических и правовых институтов, сохранив политические институты в прежних настройках софт-автократии, следуя некой доктрине транзита власти. Однако проблема в том, что в условиях значительного социального и экономического неравенства любое падение уровня благосостояния нижних социальных страт сразу же приводит к активному протесту. Такой сценарий обусловлен тремя основными факторами социального напряжения: бедность, автократическая политическая система (со всеми ее издержками, вроде пропаганды и цензуры, репрессивных институтов, коррупции, клановой борьбы) и значительное экономическое неравенство. Такое напряжение опасно, в числе прочего, и потому, что его потенциальные ограничения значительно менее жесткие в силу уже начавшейся институциональной либерализации и расширения свобод. Любой драйвер, увеличивающий вес любого из перечисленных факторов, в таких условиях, может стать триггером резкой трансформации в активное социальное недовольство. Такой протест может быть тем более сильным, поскольку уровень разобщенности нижних страт низок, а недовольства схожи и однородны: усталость от бедности и экстерналий режима. К тому же нужно учитывать и демографический фактор: средний возраст более половины населения страны — около 30 лет, что, безусловно, делает любую неординарную социальную активность более экстремальной.

( Читать дальше )

1. Чем меньше пространство в любом — номинальном и эпистемологическом смысле и чем оно более закрыто для акторства участников группы, тем больше триггеров для конфликта в группе и тем больше конфликтное напряжение. Однако при этом участники группы понимают, что в таком замкнутом пространстве выгоднее гасить амбиции и конфликтные интеракции и стремиться к сотрудничеству. При этом необходимо снижать конфликтное напряжение. Все это делается путем добровольного принятия строгой и вертикальной политической иерархии: глава группы обеспечивает статус-кво и сотрудничество между другими членами, и – выбирается субъект или группа субъектов (немногочисленных) перманентного унижения, что позволяет уронить градус неизбежного конфликтного напряжения.

 2. Такая модель подтверждается примерами перемещения колоний шимпанзе из большого природного летнего загона в зимнее небольшое помещение, субсоциумами в СИЗО, армейскими укладами. В макро-смысле закрытые диктаторские режимы демонстрируют на определенном этапе такого же рода сплочённость и принятие вертикального подчинения. Эта модель устойчива для таких режимов до тех пор, пока они (в силу тех или иных факторов) не становятся более открытыми либо когда приходит нехватка ресурсов, либо когда образуется резкая волатильность их доступности. В последнем случае люди то начинают жить хорошо, то опять плохо, что является негативными флуктуациями, несущими нестабильность для интересантов политической вертикали и закрытости: слишком быстро меняются возможности социума, не успевая за выросшими в хорошие периоды и более статичными предпочтениями.

( Читать дальше )

Режим теряет понимание реальности и умножает собственные риски. Пару слов на тему.

 

1. В настоящий момент мы можем наблюдать выгодную для Режима конъюнктуру: инфляционный навес и дисбалансы экономических политик развитых стран, проблемы в мировой логистике, дефициты комплектующих, зима, ковидиные ограничения, перекосы в на рынке труда и в энергоснабжении…Все это, кажется, дает значительное пространство Режиму для маневра.

 2. Нагнетание угрожающей и откровенно хамской и популистской риторики, противоречащей современной дипломатической этике, которое мы наблюдаем с российской стороны в отношении западных  ”коллег”- это типичная демонстрация  архаического и вульгарного понимания политики с одной стороны, и известный прием из теории конфликтов — с другой. Вы сначала, заранее и вперед выдаете максимальную угрозу, как предельную величину потенциальных издержек для второй стороны, а потом начинаете договариваться и снижать ее, повышая для себя выгоды. Этот способ достижения результата широко распространен в сообществах приматов, в частности, шимпанзе и павианов (Де Вааль, Мак-Кинон, Лоренц). И эта тактика ( в стратегическом смысле это совершенно бессмысленная и «убыточная» линия поведения, что неоднократно доказано эмпирическими данными) очень типична для авторитарных диктаторских режимов. Подобное мы наблюдали у нацистских режимов Европы и Азии в первой трети 20 века, подобное практиковал СССР практически на всем протяжении своего существования (не только при Сталине — достаточно вспомнить Карибский кризис, где, по мнению современных историков и политологов, имела место как раз такая тактика: «мы замахнемся, но не рукой а топором, при этом конечно не ударим, зато….”). Это линия политического поведения, в том числе, иллюстрирует ускорение смещения Режима из софт-автократии, вписанной в глобальные социально-экономические процессы, в режим тоталитарной диктатуры в условиях изоляции.

( Читать дальше )

Решение ФРС: инсайды на тактическую аллокацию крупнейшей управляющей компании over the world

 
Приведенный текст является экстракцией — переводом текста автора для инвесторов компании, входящей в топ 2 крупнейших частных финансовых институтов в мире. Мнения и взгляды, выскзанные в тексте, отражают реальную аллокацию активов в стратегиях под наблюдением автора. 

1. Инфляционные ожидания по-прежнему высоки и волатильны.

https://tradingeconomics.com/united-states/inflation-expectations

https://tradingeconomics.com/united-states/michigan-5-year-inflation-expectations

Причины остаются пока неизменными: 

-сезонность  и общая нестабильность рынка углеводородов на фоне форсирования зеленой повестки,

https://tradingeconomics.com/commodity/crude-oil

https://tradingeconomics.com/commodity/natural-gas

-дефицит полупроводников,

( Читать дальше )