Сто рублей за вечнозеленый уже было год назад, но тогда все быстро закончилось. Сейчас же эксперты ожидают трехзначный курс на долго. Как это повлияет на нашу повседневную жизнь – в этом материале. Как минимум, будет удобнее считать)
Хочется начать с того, что 100 рублей было неожиданным. Неожиданным для публичных экспертов (видимо, сдерживаемых публичной риторикой работодателей), но вполне ожидаемым для обычных людей (например, для моей бабушки).
Продолжаем разбор облигаций третьего эшелона. УРА! Мы нашли первый алмаз (в удобрениях))): адекватный риск и приличная доходность
Про этот выпуск не так давно писал мой друг I go to Sochi, поэтому я пройдусь совсем кратко по бизнесу, а акцент сделаю на финансах. ООО «ФЭС-Агро» — крупный дистрибьютор семян, средств защиты растений и микроудобрений. В список оказываемых услуг также входит консультационное сопровождение и кредитование сельскохозяйственных предприятий. То есть компания еще и кредитует. Поскольку основной покупатель — сельхозпредприятие, у которого очень сезонный бизнес, значит ФЭС Агро дает очень длинные отсрочки. Значит, тут как в банках есть кредитный риск: если КФХ не отдаст деньги, если неурожай, если затопило, если засуха. И еще миллион «если»… Но обо всем по порядку.
У ФЭС Агро есть независимые директора, структура управления оценена рейтинговым агентством Эксперт РА, которая подтвердила, что все на достойном уровне. А также присвоила рейтинг ruBB+. К слову, это очень достойный рейтинг.
Пример инвестиций в средний бизнес с понятными рисками
Перед нами отличный пример среднего бизнеса: с его темными сторонами, и приятной доходностью. Разберем самый популярный, самый ликвидный выпуск ВДО.
Сергиево-Посадский мясокомбинат (СПМК) крупный производитель колбас, сосисок, и мясных полуфабрикатов. Работает под брендом «БЕЛАРУСКIЯ РЭЦЭПТЫ» и выпускает продукцию под частными марками.
Это не комбинат полного цикла — только переработка. Как следствие — клмпания зависит от сырья, и цен на нее. Хотя последние 5 лет успешно справляется с данным риском.
CAGR (среднегодовой темп прироста) выручки за 5 лет – 28%, основной скачек в 2019 году после реконструкции завода. Динамика 2022 года +9% (на уровне продовольственной инфляции). По итогам первого квартала 2023 г. динамика нулевая.
Когда компания такого уровня дает доходность по облигациям 13-14% на фоне ключевой 7,5-8,5% — это «звоночки». Разберем отчетности компании, посмотрим долг, оценим перспективы.
картинка отсюда fishki.net/tag/m-video/
М.видео крупнейший оффлайн ритейлер техники и непродовольственных товаров (вплоть до посуды и прихваток). В онлайн уступает компаниям Ситилинк и ДНС. В 2018 году сеть объединилась с ключевым конкурентом – Эльдорадо, а также купила игрока из ТОП-5 (Media Markt), фактически удвоившись в размере выручки.
CAGR (среднегодовой темп прироста) за 5 лет – 6%, снижение выручки в 2022 году на 16% из-за снижения спроса (весь рынок показал отрицательную динамику), давления онлайн конкурентов и новых игроков, работающих по параллельному импорту.
Когда компания такого уровня дает доходность по облигациям 13-14% на фоне ключевой 7,5-8,5% — это «звоночки». Разберем отчетности компании, посмотрим долг, оценим перспективы.
картинка отсюда fishki.net/tag/m-video/
М.видео крупнейший оффлайн ритейлер техники и непродовольственных товаров (вплоть до посуды и прихваток). В онлайн уступает компаниям Ситилинк и ДНС. В 2018 году сеть объединилась с ключевым конкурентом – Эльдорадо, а также купила игрока из ТОП-5 (Media Markt), фактически удвоившись в размере выручки.
CAGR (среднегодовой темп прироста) за 5 лет – 6%, снижение выручки в 2022 году на 16% из-за снижения спроса (весь рынок показал отрицательную динамику), давления онлайн конкурентов и новых игроков, работающих по параллельному импорту.
По моим наблюдениями цена на бананы всегда следует за курсом рубля к доллару. Один к одному. Вспомните 2009 год, 2015, 2022. Сходите в магазин сейчас. Шутка ли, в марте 2022 года курс доллара летал на 120. И как раз тогда я покупал первые бананы дороже 100 рублей. А летом 2022 помнится было и по 55. Впрочем, как и доллар. Курс рубля привязан к бананам?
Фотография из марта. Тогда на международном рынке FOREX курс устремился в район 150-160. Это было в праздники, в международный женский день, поэтому торги валютой ва России не проводились.
Чтобы подтвердить (или опровергнуть) свои догадки – пошел на сайт Росстата за средней ценой килограмма бананов, и на сайт ЦБ — за средним курсом доллара. В 2023 году курс взял средний по сегодняшний день. А вот цену на бананы посмотрел в магазинах:
— Лента онлайн привезет 1 кг бананов за 106 рублей
— Перекресток впрок и Вкусвилл – за 119 рублей
— а прогулявшись в Дикси можно взять за 79,99. В пятерочке на 12 копеек дешевле.
В среднем – 100 рублей.
В двух словах – пойдет вниз.
Источник, первоисточник — индекс Дом.Клик
Что происходит прямо сейчас исходя из обсуждения ситуации с проф.участниками рынка недвижимости (строители, риелторы):
— снижение активности клиентов по консультациям на 30%
— расторжение договоров аванса и задатков на уровне 40% (в обычное время 5-10%)
— в крупных городах есть много уезжающих, или желающих продать и держать в валюте «на всякий»
Все, у кого были одобрения банков, но не было денег - купили в марте
Все, у кого были деньги (без ипотеки) - купили в апреле-мае со скидками от продавцов
Все, кто боялся, но все же решился - купили в июле-августе даже без денег на первый взнос (об этом ниже).
Кто купит сейчас? когда впервые с начала СВО у людей есть реальная опасность на счет своего дохода и своей безопасности
Давайте разбираться, но перед этим просто покажу скрин с авито, где в течение двух дней после начала частичной мобилизации более десятка сообщений о снижении цен.
События, которые происходили на рынке недвижимости с февраля – безусловно войдут в историю. В отличии от скучных цифр 2021 и других годов, каждый месяц 2022 – это нечто.
Исторически, ипотечный рынок вторичного жилья более емкий: на каждый рубль кредита на новостройку выдавали 2-3 рубля на вторичный рынок.
В мае, когда рынок кредитования рисковал в принципе схлопнуться, впервые в российской истории, кредиты на новостройки в полтора раза превысили кредиты на вторичный рынок. Оно и понятно: кредитоваться под 20% мало кто хотел. А новостройки еще поддерживали дешевыми ставками в 6-7%.
Сейчас же, когда ставки первичного и вторичного рынков более-менее сравнялись – рынок кредитования тоже стал приходить в себя: вторичный рынок вернул себе пальму первенства. Что же придумали продавцы новостроек, у которых как мы знаем до 80% продаж – ипотека?
- субсидируемые ставки: хотите ипотеку под 0%? – легко, переплата будет перенесена в цену, но кого это волнует!
Зачастую индексы цен это одно, а цены вреальной жизни – другое. Давно наблюдаю за индексом цен на московскую недвижимость:рост с июня. Смотрю реальные объявления – цены падают. Разбираемся, что не так.
Индексы на недвижимость демонстрируютбезоткатный рост. В Питере вообще нет никакого снижения. В Москве хотьсимволические -7% было.
Источник: https://t.me/mkot_finance/297
Но когда подбираю объекты, площадьюбольше 70 метров, или стоимостью больше 15 млн. рублей, замечаю, что рынок нешевелится. Более ликвидные варианты подбирают люди с ипотекой. Но дорогиеквартиры на одну лишь ипотеку не купишь, соответственно такие покупатели менеечувствительны к снижению ставки. Тогда почему цены растут? – обратимся кисточнику данных.
Я покупаю массивы данных и агрегированную статистику. Но в моем каналеребята подсказали, что индекс Дом.Клик есть в общем доступе. Вот
На календаре начало сентября, а значит пора подподить итоги августа. Спустя полгода с начала СВО можно говорить, что предрекаемый всеми (и мной тоже) крах* на рынке жилой недвижимости удалось избежать. Да, на рынке избыток предложения. Да, цены не растут и кое-где есть дисконты в 5-10%. Но краха нет: Питер на пике, Москва – все еще выше уровня февраля. Смотрим графики.* крах = снижение на 15-20%
В основе индексов по Москве – еженедельный индекс Дом.Клик. По Питеру – ежемесячный индекс BN. Если сопоставим цены двух столиц, получим, что динамика сопоставима. Вот только Питер на графиках не падает.
Май-июнь недвижимость радовала тех, кто ждал снижения цен и собирался купить. Но снижение ипотечных ставок привело к росту цен даже на вторичном рынке. А последняя неделя удивила тем, что рынок ожидает рост еще на 5% за месяц.
Но обо всем по порядку. Желания покупателей вернуть цены на уровень «до СВО» вполне понятны: цена на недвижимость это всегда производная от доходов населения плюс премия за регулирование и риск в отдельно взятой стране. Но как считать эту премию, когда альтернативные инвестиции погибают? Ставки по банковским вкладам уже показали направление движения. Рынок акций превратился в спекулятивный инструмент: помимо февральского обвала повлияло решение по невыплате дивидендов Газпрома и отказ ряда компаний публиковать отчетность. Что остается? – Бетон!
Июль преподнес два сюрприза для рынка: снижение ключевой ставки до 8%, что ниже, чем непосредственно до СВО, оживил рынок кредитования. Но единственный сегмент для физ.лиц, который стал дешевле – ипотека: карты, автокредиты, потребительские займы – почти не отреагировали. Второй сюрприз – рост цен. Обратите внимание на график. Какую-никакую поддержку рынок нашел.
Опросил экспортеров, что они думают о токсичных долларах и что сами делают с валютой?
1266993просмотров
Вокруг валюты много нестыковок. Раньше – это был лучший актив в любой кризис. А сейчас валюта токсична. В прошлом цены ходили за долларом. А теперь при падении валюты – цены те же, а что-то даже растет. Чтобы разобраться в ситуации – я задал вопросы непосредственно людям, работающим с валютой каждый день. Нет, это не банкиры. Это экспортеры.
И действительно, основа экономики России в стоимостном выражении – экспорт. Раз валюта стала токсичной, а экспорт не остановился – значит все не так просто.
Чтобы компания-экспортер согласилась ответить на вопросы – у нее должен быть своя мотивация. В крупных публичных компания есть IR подразделения (investor relations / подразделение по связям с инвесторами), которые обрабатывают запросы потенциальных и фактических инвесторов (держателей акций и облигаций). Безусловно, коммерческую тайну они не раскрывают, и не на каждый вопрос могут ответить. Но на моем опыте, сотрудники таких подразделения вполне контактные и дают исчерпывающую незакрытую информацию по бизнесу компании, или деталям, оказывающим серьезное влияние на него. Падение курса доллара к рублю – как раз такое, серьезное событие
Опросил экспортеров, что они думают о токсичных долларах и что сами делают с валютой?
Вокруг валюты много нестыковок. Раньше – это был лучший актив в любой кризис. А сейчас валюта токсична. В прошлом цены ходили за долларом. А теперь при падении валюты – цены те же, а что-то даже растет. Чтобы разобраться в ситуации – я задал вопросы непосредственно людям, работающим с валютой каждый день. Нет, это не банкиры. Это экспортеры.
И действительно, основа экономики России в стоимостном выражении – экспорт. Раз валюта стала токсичной, а экспорт не остановился – значит все не так просто.
Чтобы компания-экспортер согласилась ответить на вопросы – у нее должен быть своя мотивация. В крупных публичных компания есть IR подразделения (investor relations / подразделение по связям с инвесторами), которые обрабатывают запросы потенциальных и фактических инвесторов (держателей акций и облигаций). Безусловно, коммерческую тайну они не раскрывают, и не на каждый вопрос могут ответить. Но на моем опыте, сотрудники таких подразделения вполне контактные и дают исчерпывающую незакрытую информацию по бизнесу компании, или деталям, оказывающим серьезное влияние на него. Падение курса доллара к рублю – как раз такое, серьезное событие
То, что в марте на двадцатипроцетной ключевой ставке ипотека встала — знают все. А вот на сколько конкретно? Что происходит уже после снижения ставки? Первичка/вторичка — разбираемся...
Первичный рынок начал уверенное восстановление. Прирост ипотечного портфеля уже на уровне января. Да, январь обычно тухлый месяц, но выход на уровни до СВО — большое достижение. Спасибо околонулевым ставкам.Результат по полугодию: -7%. Это фантастический результат с учетом происходящих изменений в экономике и отрасли.
Мы долго ждали, что недвижимость начнет снижение… и вот она снизилась. Вчера зафиксирован первый недельный рост с начала лета: с конца мая рынок падал каждую неделю и только теперь сделал паузу.
Цены снизились, но все еще находятся на отметке выше конца февраля. Февраль во многих сферах стал границей до/после. Так что сейчас влияет на цены? Среди миллиона факторов я выделяю всего несколько основных:
🔹 снижение ключевой и, как следствие, ипотечной ставки
🔹 снижение цен по рынку на 7% это дисконт 10-15% по отдельным объектам.
Что я имею ввиду? Все просто: мы с вами смотрим за широким рынком, в котором сотни, а порой тысячи сделок в неделю и отдельные объекты и цены просто растворяются.
Вот пару примеров, что скрывается за конкретными сделками. Читать цены нужни снизу вверх
Рынок ипотеки меняется на глазах: цены на новостройки потеряли связь с себестоимостью и только дисконтируют платежи по ипотеке, клиентов больше не интересует цена за метр – важен платеж. Ставка 0,01% в России стала реальностью. Как все это влияет на показатели ипотечного рынка?
За последние 4 года объем выданных ипотечных кредитов удвоился и на сегодняшний день это 12,4 трлн. рублей долга. К моему удивлению, доля новостроек растет не так быстро, как казалось это происходит: в 2018 году каждый пятый рубль идет в ДДУ (20%), сегодня – каждый четвертый (25%).
Я много раз писал, что первичный рынок переориентировался на размер платежа, а не цену квадратного метра. Эти изменения рынка не могли не повлиять на предпочтения покупателей. Ипотека по 0,01% — это же супер заманчиво.
У этой фразы появилось свое подтверждение. Компания АТОН сделала расчет доходности разных классов активов за 10 и 20 лет. На 20-летнем промежутке недвижимость – самый доходный актив. На 10-летнем московская недвижимость на 4 месте, обгоняет инфляцию. А депозиты – нет.
Шуточный пост-зарисовка, как воспринимали ситуацию продавец квартиры, и покупатель за последние полгода. Собирательный образ на основе общения со своими клиентами, друзьями, переписки на форумах. Если кажется, что ситуация приподнесена излишне комично – поверьте, это не так. Мои переживания по рынку были такими же.
Интересно, что покупателей зачастую волновало будущее платежей: как платить при ставке 20%? А продавцов – потеря ценности своего имущества.
К сожалению, каждый из нас был зажат в неопределенности и страхе. Так что, надеюсь, минутка юмора уместна хотя бы через 3 месяца.
Если коротко: банку платит застройщик своеобразный кэшбэк, а вы застройщику двойную цену на квартиру. На этом можно было бы закрыть вопрос, но есть много интересных деталей. Поэтому, рекомендую дочитать до конца.
Поговорим не про льготную ипотеку от государства, а субсидируемую застройщиком Вопрос про субсидируемую ипотеку давно лежал на поверхности, но во вчерашней статье мы много раз касались этой темы, и я решил разобраться в ней подробнее. Итак, пришлось проинтервьюировать трех своих друзей: двое работают в строительных компаниях, 1 в банке. Что удалось усвоить?
По статистике, ипотеку берут в среднем на 22 года, а отдают за 8 лет. Статистики по льготной ипотеке в достаточном объеме еще нет: ставки меньше 5% стали появляться совсем недавно. Но фактически, застройщики доплачивают банкам исходя из разницы в ставке. Если условный ПИК продает ипотеку со ставкой 2% на весь срок, то 4 процентных пункта выплачивает сам застройщик.
Разбираемся с отчетностью топовых строительных компаний и смотрим запас прочности цен на строящееся жилье.
Оценивая перспективы падения цен на недвижимость – неплохо бы разобраться в себестоимости строительства. В недавней презентации ГК Самолет, группа показывала четырех крупнейших застройщиков:
Вот их мы и рассмотрим с точки зрения рентабельности бизнеса за последние 3 года. 2019-2021 годы очень интересные с точки зрения анализа. Совсем не такие скучные, как предыдущая трехлетка (2015-2018).
2019 показывает себестоимость в условиях новой реальности после Крыма
2020-2021 изменение отрасли из-за COVID: разрыв цепочек поставок, снижение ипотечных ставок, начало бума в недвижимости
По такому принципу я разобрал все компании из списка выше. Показываю на примере ПИК. Разобрал и перезабил отчетность в Excel, только нужные цифры
