комментарии Intelinvest на форуме

Т-Технологии покоряет новые вершины (или нет?)

 

$T
отчитались за сентябрь. Цифры красивые.

Клиенты? 52.8 млн. Прибыль? Взлетела на 75%. Браво. Кредитный портфель 3 трлн. +16% с начала года.

Клиентов много, но правда новых — все меньше. Рост 15% за год — это здорово. Но MAU и DAU (число активных пользователей) прибавляется меньше (+9% и +11%). Рынок насыщается. Экосистема упирается постепенно в потолок. Правда потенциал роста еще есть.

Деньги есть, но давать их некому. Объем покупок — 7.2 трлн. Но кредитный портфель почти не растет. Знаете, что это значит? Качество заемщиков ухудшается. Банк вынужден тормозить, потому что дальше — риск.

Еще прибыль +75% — это мощно.

Сейчас Т-Технологии — на перепутье. Можно продолжать гнаться за цифрами и раздавать кредиты всем подряд. Но мы помним, чем это заканчивается.

Или можно замедлиться. Сохранить качество портфеля. И готовиться к тому, что легкие деньги закончились.

В целом, это момент истины. Компания, которая выросла в несколько раз за несколько лет, теперь должна доказать, что может жить в новых условиях. Где не количество клиентов, а их качество будет решать все.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⛽️ Евротранс и как топливный кризис добивает компанию.

 

Все мы видим, что творится на топливном рынке. Цены бьют рекорды, заправки пустеют, а правительство ищет виноватых. Но сегодня мы поговорим не о кризисе в целом, а о конкретной компании, которая оказалась в самом его эпицентре.

$EUTR
звучит гордо, но реальность — удручает. Давайте разберемся, почему эта история пахнет не бензином, а банкротством.

📉 Ситуация на рынке — это идеальный шторм, в котором тонет бизнес Евротранса:

Биржевые цены: АИ-92 достиг 73,8 тыс. ₽/т — новый исторический рекорд.

Розничная маржа: Упала ниже нуля. -0,5 ₽/л по АИ-92.

Оптовая ловушка: Трейдеры вынуждены покупать топливо на бирже по высоким ценам, а продавать на АЗС — по сдерживаемым. Это финансовое самоубийство.

💸 Почему Евротранс — в зоне максимального риска?

Пока крупные нефтяные компании держатся на плаву за счет интеграции (добыча → НПЗ → АЗС), Евротранс как чистый трейдер и оператор АЗС оказывается зажат в тиски.

Опт — его главный бизнес, и он умирает.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔄 ЦИАН и финишная прямая. Последние расписки конвертируются автоматически.

 

$CNRU
поставил точку в истории с релокацией. Компания запустила финальный аккорд — автоматическую конвертацию депозитарных расписок, оставшихся в российских депозитариях.

Если вы до сих пор держите эти расписки — можете расслабиться. Ничего делать не нужно. Ваши бумаги автоматически превратятся в акции CNRU

🎯 Это касается небольшого числа бумаг — более 80% free float уже было обменяно в феврале-марте 2025 года.

⚡ Что дальше? Два важных этапа

Сейчас автоматическая конвертация для расписок в российских депозитариях (уже началась).

Через 60+ дней, возможный старт принудительной конвертации для бумаг, оставшихся в иностранных депозитариях.

Компания четко следует намеченному плану, убирая последние технические преграды.

💡 Почему это важно

Завершение неопределенности. Процесс релокации подходит к логическому завершению. Все бумаги приводятся к единому знаменателю — акциям российского эмитента. Это повышает прозрачность и ликвидность.

Упрощение структуры. Исчезает дуализм расписки vs акции. Теперь есть один основной инструмент для торгов — CNRU. Это снижает операционные риски и путаницу.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛒 X5 за 3 квартал

 

$X5
отчиталась за 3 квартал. И снова — не просто рост, а демонстрация абсолютного доминирования. Пока одни сектора экономики загибаются от высоких ставок, X5 делает то, что умеет лучше всех: стабильно и предсказуемо зарабатывает на базовых потребностях.

Это мощный, фундаментальный рост, который вызывает уважение.

💥 Двигатель работает без сбоев
Выручка: +18,5% г/г. Динамика, о которой большинство компаний может только мечтать.

LFL-продажи (как в магазинах, открытых больше года): +10,6% г/г. Это — золотой показатель. Он означает, что рост — не просто за счет новых точек, а за счет реального увеличения продаж в существующих. Ядро бизнеса здорово и растет.

Средний чек: +9,9%, количество покупок: +7,3%. Люди не только ходят чаще, но и оставляют больше денег. Это прямая проекция инфляции и сдвига потребительского поведения в пользу «своего» ритейла.

🏪 Захват страны продолжается
X5 не просто растет — она захватывает дальше рынок. Открытие 710 новых магазинов за квартал.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛴 Whoosh - лидер под давлением?

 

$WUSH
отчитался за 9 месяцев. И это не скучная сводка цифр — это напряженный триллер о выживании лидера. Пока одни ждут коллапса, компания демонстрирует, что значит настоящее операционное мастерство.

Да, российский рынок кикшеринга в шоке, дожди, проблемы с связью, падающий спрос. Но именно в такие моменты и видно, кто строил крепкий бизнес.

📉 Россия
Главный хедлайн — снижение поездок на 7% г/г. Звучит тревожно? Безусловно. Но смотрите глубже:

Динамика улучшается. В первом полугодии было -10%, а в 3 квартале — всего -3%. Команда не сдается и отыгрывает позиции.

Доля рынка >45%. Они не просто удерживают, а цементируют свое лидерство. В кризис слабые игроки сдают позиции — сильные их забирают.

Операционная гибкость. Ключевой кейс — релокация флота между городами. Это не теория, а реальные управленческие решения, которые бьют в цель. Они не ждут у моря погоды, а активно управляют спросом.

Бизнес прошел стресс-тест. Он не растет, но демонстрирует устойчивость и способность к контрнаступлению.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💰 Ложка меда для IT-сектора

 

Пока все ноют об отмене налоговых льгот для IT, государство готовит ответный ход. Минпромторг объявил о возвращении с 2026 года субсидий на переход компаний на отечественное ПО.

Рынок уже отреагировал. Акции $ASTR
$POSI
и $SOFL
ушли в рост. Но это только первая ласточка. Давайте разберемся, кто стоит за этим решением и какие деньги будут влиты в сектор.

🎯 Зачем это нужно? Проблема и решение

Проблема. Даже когда российский софт готов, компании не спешат его внедрять. Глава Минпромторга Антон Алиханов прямо заявил: «… даже когда решения выпускаются, не всегда компании торопятся [их внедрять]». Инерция и затраты на миграцию тормозят весь процесс.

Решение. Финансовый стимул. Государство планирует покрыть часть затрат бизнеса на этот переход, чтобы «создать финансовый… стимул к более быстрому… переходу на отечественное ПО». Это классический метод кнута и пряника, отмена одних льгот компенсируется введением других, более целевых.

🚀 Главные бенефициары

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💰 Ложка меда для IT-сектора

 

Пока все ноют об отмене налоговых льгот для IT, государство готовит ответный ход. Минпромторг объявил о возвращении с 2026 года субсидий на переход компаний на отечественное ПО.

Рынок уже отреагировал. Акции $ASTR
$POSI
и $SOFL
ушли в рост. Но это только первая ласточка. Давайте разберемся, кто стоит за этим решением и какие деньги будут влиты в сектор.

🎯 Зачем это нужно? Проблема и решение

Проблема. Даже когда российский софт готов, компании не спешат его внедрять. Глава Минпромторга Антон Алиханов прямо заявил: «… даже когда решения выпускаются, не всегда компании торопятся [их внедрять]». Инерция и затраты на миграцию тормозят весь процесс.

Решение. Финансовый стимул. Государство планирует покрыть часть затрат бизнеса на этот переход, чтобы «создать финансовый… стимул к более быстрому… переходу на отечественное ПО». Это классический метод кнута и пряника, отмена одних льгот компенсируется введением других, более целевых.

🚀 Главные бенефициары

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🦁 Сбербанк за 9 месяцев. Король все еще на троне.

 

Сбер $SBER
$SBERP
отчитался за 9 месяцев. И да, это не взрывной рост, но это нечто более ценное — демонстрация силы и устойчивости.

Пока одни ломаются, Сбер делает то, что умеет лучше всех: стабильно генерирует колоссальную прибыль.

💰 Деньги идут рекой
Чистая прибыль 1,27 трлн руб. (+6,4% г/г). Рост есть, пусть и не двузначный. В сентябре — 150,3 млрд руб. Деньги капают исправно.

ЧПД: 2,23 трлн руб. (+16,6% г/г). Это — мотор Сбера. Рост работающих активов и высокая маржа делают свое дело. В сентябре мотор заработал еще мощнее: +25,2% г/г.

Основной бизнес банка — кредитование — здоров и приносит больше денег, чем год назад. Это фундамент.

⚖️ Битва плюсов и минусов

Каждый отчет — это баланс. Давайте на две чаши весов разложим.

✅ На чаше ПЛЮСОВ:

Рост кредитования: Корпоративный портфель +2,7%, ипотека +1,5%. Банк не просто стоит на месте — он наступает. Экономика дышит — Сбер ее финансирует.

Рентабельность (ROE): 22,4%.
Давайте скажем честно: 22% рентабельности — это уровень короля. Мало кто в мире может так стабильно зарабатывать на капитал. Это та цифра, ради которой и покупаются акции Сбера.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🕵️‍♂️ ЮГК и УГМК. Опасная игра для миноритариев.

 

Государство продает свой пакет $UGLD

Главный претендент — структуры УГМК.

Это момент истины для каждого миноритария ЮГК. Одни видят здесь возможность сорвать куш, другие — классическую ловушку. Давайте разбираться без розовых очков.

💰 Торг за миллиарды

Цена вопроса — вот что всех волнует.

* Минфин: «Меньше 100 млрд — даже не предлагать». Оценка Моисеева — 85 млрд рублей.
* УГМК: «Больше 50 млрд — переплата». Видимо, считают, что акции не стоят таких денег.
* Рынок: Текущая капитализация пакета — ~81 млрд руб.

Пока все торгуются, истинная стоимость компании размыта. Компромисс в районе 75 млрд — наиболее реален и это будет сигналом рынку.

⚖️ Главный вопрос: что будет делать УГМК?

Давайте смотреть правде в глаза. Репутация УГМК в отношении миноритариев — не самая блестящая.

Вспомните историю с Petropavlovsk. Миноритарии остались с носом и подавали в суд. УГМК действовала в рамках закона, но дух партнерства был явно не на высоте.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💸 Банки в августе. Регулятор наносит ответный удар.

 

ЦБ РФ выпустил августовскую статистику по банкам. Прибыль сектора рухнула в 2 раза — до 203 млрд руб. Рентабельность капитала просела с королевских 24,9% до скромных 13%.

Но не спешите паниковать. Для тех, кто умеет читать между строк, здесь скрыты не только риски, но и сигналы.

🩸 Анатомия падения

Резкое снижение — это не случайность, а результат целенаправленных ударов по ключевым артериям доходов:

Удар по резервам. Отчисления взлетели на +67 млрд руб. к прошлому месяцу. «Вызревание» розничного портфеля, разогретого в 2023-м, начало больно бить по балансам. Просрочка по потребкам растет.

Удар по марже. Чистый процентный доход (ЧПД) просел на -36 млрд руб. Корпоративный сегмент, с его плавающими ставками, мгновенно почувствовал снижение ключевой ставки. Дешевые деньги? Для банков — это дорогое удовольствие.

Удар по бонусам. Неосновные доходы обвалились на -64 млрд руб. Закончились дивидендные праздники от «дочек», которые подогревали июльские результаты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💸 Банки в августе. Регулятор наносит ответный удар.

 

ЦБ РФ выпустил августовскую статистику по банкам. Прибыль сектора рухнула в 2 раза — до 203 млрд руб. Рентабельность капитала просела с королевских 24,9% до скромных 13%.

Но не спешите паниковать. Для тех, кто умеет читать между строк, здесь скрыты не только риски, но и сигналы.

🩸 Анатомия падения

Резкое снижение — это не случайность, а результат целенаправленных ударов по ключевым артериям доходов:

Удар по резервам. Отчисления взлетели на +67 млрд руб. к прошлому месяцу. «Вызревание» розничного портфеля, разогретого в 2023-м, начало больно бить по балансам. Просрочка по потребкам растет.

Удар по марже. Чистый процентный доход (ЧПД) просел на -36 млрд руб. Корпоративный сегмент, с его плавающими ставками, мгновенно почувствовал снижение ключевой ставки. Дешевые деньги? Для банков — это дорогое удовольствие.

Удар по бонусам. Неосновные доходы обвалились на -64 млрд руб. Закончились дивидендные праздники от «дочек», которые подогревали июльские результаты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🚀 Аэрофлот, роскошные цифры, суровая реальность. Где деньги, Зин?

 

Разбираем отчет $AFLT
за II квартал 2025. И да, здесь есть над чем подумать, помимо красивых графиков роста.

На первый взгляд — все огонь. Выручка растет, EBITDA взлетает на +38,8% г/г. Но мы с вами не новички, чтобы вестись на картинку. Давайте копнем глубже.

📊 Что показывают инвесторам

Выручка: 224,5 млрд руб. за II кв. (+10,3%). Драйверы: пассажиры платят больше (тарифы вверх на +7,7% внутри страны), самолеты забиты под завязку (90%).

Чистая прибыль: 47,4 млрд руб. (+15,2%). Солидно? Не спешите.

🎭 Закулисье, откуда реально пришла прибыль

А вот здесь начинается магия. Основную работу выполнила статья «Прочие доходы» — 51,1 млрд руб. (+240% г/г). В ее составе:

👑 Звезда вечера, страховое урегулирование по 17 самолетам — 42,9 млрд руб. Это разовый, неповторяемый доход. Без него картина была бы куда скромнее.

💸 Выплаты по топливному демпферу — всего 2,6 млрд руб. (-82%). Демпфер, долгое время бывший спасательным кругом, усыхает на глазах из-за крепкого рубля. Поддержка государства слабеет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Т-Технологии и промежуточные результаты

 

Разбираем операционные результаты $T
за август. Никаких сюрпризов — компания стабильно движется по плану. Но в этой стабильности и кроются главные инсайды для инвестора.

👉 Ключевые показатели

Рост клиентской базы до 52.4 млн (+15% г/г) и оборота по картам до 6.4 трлн ₽ с начала года (+16% г/г) — это хорошо.

Но ключевой драйвер — розничное кредитование (+1.2% за август). Ориентир по прибыли на 2025 г. (+40%, ROE > 30%) выглядит достижимым.

При текущем P/E ~5.1x против исторических 9.3x бумага остается недооцененной.

🤔Детали отчета: что выросло, а что нет

* Клиенты: 52.4 млн общих (+15% г/г), 33.7 млн активных (+9% г/г). Рост есть, но темпы замедляются. Фокус смещается с агрессивного привлечения на монетизацию существующей базы. Это зрелый и правильный подход.
* Обороты: 6.4 трлн ₽ за 8 месяцев (+16% г/г). Платежная активность клиентов стабильна — экосистема работает.
* Кредитный портфель (главный драйвер): +15.5% с начала года. Розница растет (+1.2% за август), бизнес-портфель немного просел (-0.3%). Тренд подтверждает: розничное кредитование ожило и Т-Банк ловит волну.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер тихо продал Еаптеку. Но зачем?

 

Сбер $SBER
$SBERP
тихо вышел из одного из своих цифровых активов. Разбираем, что стоит за сделкой по продаже доли в Еаптеке и как это отражает большую стратегию банка.

👉 Что случилось

Сбер продал свою 45% долю в Еаптеке структурам Алексея Репика. Сумма не раскрыта, но банк заявляет о выходе с прибылью (при первоначальных вложениях 5.7 млрд ₽). Сделка нейтральна для финансов, но крайне показательна для стратегии — банк методично избавляется от непрофильных и капиталоемких активов, фокусируясь на ключевых направлениях экосистемы.

Информация всплыла постфактум, что уже о многом говорит:

* Что продано: 45% доля в ООО «Еаптека».
* Кому: Структурам предпринимателя Алексея Репика (ранее связанного с «Р-Фарм»).
* Когда: Сделка была закрыта четыре месяца назад — летом.
* Сумма: Не разглашается. Заявление о выходе с прибылью стоит воспринимать с долей скепсиса до конкретных цифр, но даже безубыточный выход в данной ситуации — это победа.

🤔Почему Сбер пошел на сделку? Три причины

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги SPO ВТБ

 

Разбираем итоги допэмиссии $VTBR
Цена объявлена, книги закрыты. Размещение прошло блестяще с точки зрения спроса, но что это значит для нас, инвесторов?

👉 Выжимка
Цена размещения — 67₽ (дисконт ~9.3% к цене закрытия 15.09). Привлечено ~84.7 млрд ₽. Спрос превысил 180 млрд ₽. Давление на котировки в краткосрочной перспективе вероятно из-за арбитража и выхода коротких позиций. В среднесрочной — ликвидность вырастет, капитал банка укреплен. Ключевой уровень для покупок — зона 65-67₽.

* Цена размещения: 67.0₽ за акцию. Это дисконт 9.3% к цене закрытия перед анонсом. Дисконт существенный, но в рамках ожидаемого для такой крупной сделки.
* Объем: Размещено 1.169 млрд акций. Это одно из крупнейших SPO на российском рынке.
* Спрос >180 млрд ₽. Спрос почти в 2.5 раза превысил предложение — мощный сигнал доверия со стороны инвесторов.
* Аллокация: Институционалы (пенсионные фонды, фонды) забрали 59%, розница — 41%. Широкое участие розницы — позитивный сигнал на будущее.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром и итоги II кв. 2025. Прибыль есть, а денег нет. Дивы под вопросом.

 

Разбираем отчет $GAZP
— для понимания, куда дует ветер и где лежат деньги. А их, судя по всему, придется подождать.

👉 ВЫЖИМКА
Скорректированная прибыль (тот самый показатель для дивидендов) выросла на 18.8% г/г. Но FCF (свободный денежный поток) снова ушел в глубокий минус. В компании все деньги уходят на долги и мегапроекты. О дивидендах за 2025 год, судя по всему, можно забыть.

📊 Финансовые показатели

* Выручка 2.2 трлн руб. за II кв. (-5.6% г/г). Давят укрепление рубля (средний курс 80.8 vs 90.4), низкие цены на Urals ($55.5 vs $70.6) и просадка в физических объёмах экспорта.
* EBITDA 703 млрд руб. (+27.8% г/г). Рост за счет отмены доп. налога в 150 млрд за квартал и консолидации «Сибурa». Реальный операционный рычаг слабый.
* Чистая прибыль 322.8 млрд руб. (-17.2% г/г). Просела из-за курсовых разниц (укрепление рубля бьет по валютным активам).
* ⚠️ Скорректированная прибыль (Adjusted Net Income): 246 млрд руб. (+18.8% г/г). Вот он — ключевой показатель. Заработано 5.2 руб. на акцию. Технически, база для дивов есть. Но…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ и аномальный рост. Спекуляция или инсайд?

 

Пока весь банковский сектор красен и зализывает раны, $VTBR
демонстративно зеленеет. Вчера акции выросли на +5%, на фоне минуса у коллег.

Причина аномалии — допэмиссия. Буквально на днях закрылся прием заявок по преференциальному праву. И тут начинается интересное.

Есть два рабочих сценария, оба — про цену размещения:

1. Сценарий «Инсайд». Стала известна цена допэмиссии и она выше или равна текущим котировкам. В этом случае держать короткие позиции бессмысленно — их начинают массово закрывать. Отсюда резкий скачок.

2. Сценарий «Стратегический хедж». Первый зампред ЦБ говорил, что большую часть размещения планируют продать стратегу. Этот стратег, зная ориентир по цене, мог заранее открыть шорты для хеджирования своей будущей покупки. Но подписка по префправу была открытой — и он не получил нужный объем. Пришлось скупать бумаги на рынке и закрывать лишний хедж, что и подстегнуло рост.

👉 Что это значит для нас?

Резкий рост без видимых новостей — это четкий сигнал, что развязка с допэмиссией близка. В ближайшие дни мы узнаем цену и объем. После этого главными драйверами снова станут скучные, но важные вещи: ежемесячная отчетность и реальная траектория снижения ключевой ставки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО темная лошадка энергорынка. Почему падение выработки — не приговор?

 

Разбираем $IRAO
— титана генерации, который оказался на перепутье. С одной стороны — стагнация в промышленности давит, с другой — взлетевшие цены на энергию стали неожиданным спасением.

📊 Выработка и 11 месяцев стагнации.

Росстат публикует данные за июль 2025 по выработке электроэнергии и картина все та же, экономика в режиме ожидания.

* Общая выработка: 91.65 млрд кВт*ч (-0.8% г/г). Одиннадцатый месяц подряд без роста.
* ТЭС: 53.54 млрд кВт*ч (-5.2% г/г). Это ключевой риск для IRAO, чья генерация сильно завязана на тепловые станции. Промышленный спрос все еще слаб.
* ГЭС: 18.12 млрд кВт*ч (-0.9% г/г). Многолетний тренд на снижение из-за маловодья. Проблема для $HYDR
но не для IRAO.
* АЭС: 19.29 млрд кВт*ч (+13.6% г/г). Рост есть, но это история «Росатома», а не биржевых компаний.

Вывод простой, физические объемы падают. Но это только половина уравнения. Вторая половина — цены.

⚡️ Цены — главный драйвер.

Цены пошли в ралли. Это и есть спасение для маржи генерирующих компаний.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Южуралзолото и история надежды на нового собственника.

 

Почему $UGLD
сейчас у всех на слуху? Потому что это классическая ситуация плохой бизнес, но отличный катализатор. Государство уходит, а на его место может прийти тот, кто наведет порядок.

🏛️ Ключевой драйвер: смена собственника

Глава Минфина Антон Силуанов подтвердил планы продать государственный пакет ЮГК (оценка — около 85 млрд ₽). Основной претендент — структура «Газпромбанка» («ААА Управление Капиталом»), которая уже владеет 22% акций.

Что это значит для нас?
* В свободном обращении — всего 10.15% акций. Бумага технически низколиквидна, что усилит волатильность на любой новости.
* Приход собственника — это главный потенциальный катализатор. Именно от него ждут наведения порядка в операционке и остановки бесконечного оттока денег.

📊 Отчетность

Лучше всего ситуацию описывает один показатель — Свободный денежный поток (FCF). Он ушел в глубокий минус: −12 млрд ₽ против −1,5 млрд ₽ год назад. Это обвал в 8 раз. Деньги уходят на капзатраты и оборотку, а долг растет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер и рекорды, акция может вырасти на 50%?

 

Сегодня разбираем отчет Сбера $SBER
$SBERP
за август и 8 месяцев 2025.

📊 АВГУСТ: МЕСЯЦ КОНТРАСТОВ

Чистая прибыль: 148.1 млрд ₽ (+3.7% г/г) → Уверенный рост на высокой базе.

Чистый процентный доход: 256 млрд ₽ (+7.6% г/г) → ГЛАВНЫЙ ДРАЙВЕР. Высокая маржа и объемы кредитования не подводят.

Чистый комиссионный доход: 62.5 млрд ₽ (-4.6% г/г) → ЕДИНСТВЕННОЕ СЛАБОЕ ЗВЕНО. Падение активности на рынках и в платежах. За этим надо следить.

Расходы на резервы: 46.8 млрд ₽ (-49.7% г/г) → МОЩНЫЙ ИМПУЛЬС ДЛЯ ПРИБЫЛИ. Качество кредитного портфеля резко улучшилось. Банк меньше откладывает на плохие долги — больше зарабатывает.

📈 8 МЕСЯЦЕВ

Чистая прибыль: 1119.6 млрд ₽ (+6.4% г/г) → Темпы роста даже ускорились. Генератор денег не сбавляет обороты.

Рентабельность капитала (ROE): 23% → для банка-гиганта — показатель феноменальной эффективности.

⚠️ РИСКИ

Падение комиссий — это звоночек. Возможно, розница начала слегка притормаживать. Но даже если так, мощнейший операционный рычаг Сбера это компенсирует: снижение резервов и рост процентного дохода напрямую летят в прибыль.

Авто-репост. Читать в блоге >>>