Российский рынок ожил после ознакомления со списком новых антироссийских санкций и переговоров министра обороны Шойгу с главой Пентагона. Западные санкции носят относительно мягкий характер по сравнению с теми обвинениями, которые  идут на РФ в связи с ситуацией в Украине. Красная черта не нарушена, и российские войска даже отведены от украинской границы. Тем не менее, тревожные чувства, которые влияют на инвестиционный климат, никуда не уходят. Методичные действия США, ЕС, Канады, Японии, Норвегии по вводу антироссийских санкций задают ориентиры для инвестиционных фондов, даже при небольшом прямом ущербе от этих “штрафов”. В этой связи симптоматично заявление Норвежского фонда благосостояния ($3.7 млрд. в РФ на 31.12.2013г)  о переоценке рисков вложений в российские активы. Одно это задевает горизонты роста наших акций, не говоря уже  о даунгрейде  S&P  суверенного рейтинга РФ (а также РЖД, «Газпрома», «Роснефти», «Транснефти» и ФСК ЕЭС). Российским инвесторам в этой ситуации не остается ничего иного, как рассчитывать на победу РФ в этом политическом, идеологическом споре, как уже было в 2008г. в Южной Осетии и совсем недавно в Крыму.


( Читать дальше )

 
Российский рынок получил новую серию негатива от Запада. Агентство S&P понизило рейтинг суверенный рейтинг России в иностранной валюте с BBB до BBB-, прогноз негативный. Действия агентства ускорили события в восточной Украине и предвещают новые антироссийские санкции Запада в сфере финансов и торговли. Вчерашние действия Москвы по предотвращению гражданской войны в Донбассе явно не укладываются в желания США. Вместо призыва к разоружению  сил самообороны Россия придвинула войска к границе для проведения учений. Последнее мероприятие, очевидно, испугало Киев, который заявил о желании Кремля развязать третью мировую войну… Теперь следует ждать слова от Обамы, который до 29 апреля находится в азиатском турне.
 
Российскому рынку все больше приходится рассчитывать на внутренние силы. Напряженная международная обстановка вторую неделю подряд приводит к оттоку капитала из  фондов, ориентированных на российские акции. С 17 по 23 апреля 2014 года  отток составил -$67 млн. после -$161 млн. оттока на предыдущей неделе. Центробанку РФ пришлось в пятницу поднять ключевую ставку до 7.5%, чтобы поддержать слабеющий рубль, что в свою очередь, могло бы в краткосрочном периоде поддержать и акции, возможно, даже  попытка заполнить понижательный гэп до 1300 ММВБ. Центробанк помимо повышения ставки пошел на предоставление ликвидности банкам под 6.5%  “под инвестпроекты”, что смягчает последствия ужесточения монетарной политики.  В понедельник предполагаем попытку отскока на открытии, на сегодня аналогичное ожидание не оправдалось. Тем не менее, судьба российских акций  решается и в Вашингтоне. Ситуация вокруг донецкой республики обозначила риски снижения ММВБ до 1242-1244.


( Читать дальше )

 
Развертывание украинской армии вокруг Славянска усилило продажи российских акций. Очевидно, что Киев получил определенные гарантии поддержки от США на случай вмешательства России в ход антитеррористической операции. Неудивительно в этой связи и появление американских кораблей в Черном море, и действия Украины по водной блокаде Крыма. Понятны и вчерашние высказывания Лаврова относительно готовности России дать отпор, как было в конфликте с Грузией в 2008г.  Сценарий нападения на Крым кажется нереальным, однако вариант втягивания России в события в Донбассе усложняет положение и нового субъекта федерации.

Большой вопрос, как поведут себя защитники Славянска, — будет ли принят напрашивающийся ультиматум, или два славянских отряда сойдутся на бой, одни в расчете на поддержку США, а другие – России. Если Россия заявит о своей военной поддержке донецкой республики или Славянск примет бой, то индекс ММВБ определенно уйдет ниже 1300. Видимо, пасхальную паузу украинские политики использовали для отбора верных Киеву армейских частей, поэтому на разлад в украинской армии рассчитывать можно с трудом. Удивительно то, что европейские площадки торгуются в позитиве после успешного отчета Apple, не реагируя чутко на обострение ситуации в Украине. Нефтяные цены подрастают лишь незначительно.  Похоже, что дело Славянска воспринимаются на глобальном рынке как локальное. Не исключено, что ситуация в Донбассе будет развиваться не столько драматично или, по крайней мере, в замедленном режиме. Поэтому после просадки в четверг в пятницу предполагаем отскок на открытии. Однако риски ввода новых санкций против России кажутся очень высокими.
 
 
 

 
Российский рынок испытывает давление продавцов перед рисками новых санкций со стороны США. Поведение американских официальных лиц говорит о том, что они хотели бы услышать призыв России о разоружении сил самообороны Донецкой республики. Поскольку Россия выдвигает в этой связи встречные требования, исходя из своей трактовки женевских соглашений 17 апреля, ситуация заходит в тупик. В результате в скором времени может быть объявлено о новых санкциях Запада. Если  сторона ЕС  придерживается мнения о расширении списка лиц по визовым ограничениям, то позиция США более жесткая, хотя и неконкретизированная. Поскольку речь идет о торговых и финансовых ограничениях, под давлением с начала недели находятся акции Сбербанка. Под риском находится и проект “Южный поток” Газпрома.

Несмотря на то, что позиция Кремля носит многовариантный характер, инвесторы рассчитывают, что прямого военного вмешательства в дела Украины Россия больше не допустит. Поэтому санкции за нарушения женевских соглашений ( в трактовке США) не будут носить фатальный характер. Этим объясняется  относительно умеренный характер снижения российских акций на этой неделе. Непонятная ситуация с референдумом 11 мая Донецкой республики позволяет надеяться на достижение  промежуточных политических договоренностей. Тем не менее, в четверг снова предполагаем негативное открытие. После 6 дневного ралли в США на европейских площадках сегодня наблюдается локальная коррекция, но влияние проблем Украины сейчас гораздо весомей. К тому же новости из еврозоны о росте индексов деловой активности  были оптимистичными. В 18.00 выйдет доклад о новых продажах домов. Сегодня отчитываются  Boeing, Apple(после торгов).

видеовыступление на эту тему

Российский рынок продолжает испытывать волнения по поводу ситуации в восточной Украине. Активность продаж на ММВБ усиливается ожиданиями новых антироссийских санкций США. Последние могут реализоваться в случае “неповиновения” донецкой республики центральной киевской власти и будут трактоваться в контексте обвинений в нарушении женевских соглашений.  Заявления Госдепа США о том, что пока США не рассматривают возможность введения санкций в отношении президента России Владимира Путина, звучат двояко. Западные страны старательно избегают санкций против первого лица государства, чтобы не закрывать дорогу к политическому диалогу. Однако это не означает, что в Конгрессе не работает лобби на ужесточение антироссийской позиции. Настроения вице-президента США Байдена после визита в Киев угадать нетрудно. Вчерашний обмен обвинений между Лавровым и Керри говорил о том, что санкции против России могут быть введены на этой неделе, если волнения на Восточной Украине не успокоятся.


( Читать дальше )

В конце недели российский рынок испытывает облегчительное ралли. 4-сторонние переговоры в Женеве увенчались подписанием важных соглашений. Выполнение последних освобождает инвесторов от страхов по поводу российского военного вмешательства на Украине и открывает дорогу национального диалога внутри страны. Достижение договоренностей не было гарантированно, поскольку еще в среду Россия могла отказаться от переговоров в связи с проведением антитеррористической операции в Донбассе. Тем не менее, теперь инвесторы вправе рассчитывать на то, что США отложит на некоторое время новый раунд антироссийских санкций, которые в противном случае были бы объявлены уже на этой неделе. Санкционные сигналы, которые делало правительство США с прошлой недели, уже успели отразиться на оттоке средств из фондов, инвестирующих в российские активы, за неделю с 10 по 16 апреля убыло -$161 млн.

 Вчера после новостей из Женевы перед длинным пасхальным выходным на Западе российские ADR выросли в Нью-Йорке на 6.06%. Украинские новости  внесли свой вклад и индекса S&P 500(+0.14%). Учитывая фактор страховки перед выходными, предполагаем, что и в понедельник открытие ММВБ будет позитивным. В среднесрочном плане рекомендация (на неделю и больше) остается с 7 апреля умеренное накапливать. Последние события вокруг восточной Украины размыли представления о поддержках — до большого диапазона 1275-1343 ММВБ. Однако плохой сценарий не вступил в действие, и отскок от уровня 1300 позволяет взглянуть снова на уровень 1380 на следующей неделе. Конечно, аналогичные соглашения о разоружении от 21 февраля на Украине не были выполнены, определенные риски нарушения женевских предписаний существуют. Но заметим, что в Киеве заинтересованы, вероятно, больше в проведении выборов 25 мая, чем в гражданской войне на Востоке..
  

Ожидания прямой линии В.Путина и 4-сторонних переговоров в Женеве по поводу Украины обеспечили подъём российского рынка утром в четверг. Российские ADR(+2%)  обгоняли вчера в Нью-Йорке  рост индекса S&P 500 (+1.05%). — Вчера были заявления Госдепа США о том, что не будет  новых санкций против России прежде переговоров в Женеве.  Внушает надежды на мирный исход и то, что украинская армия пока не готова вести активные “антитеррористические” действия в Донбассе.
Однако днем настроения инвесторов стали менее оптимистичными, поскольку выход из украинской проблемы остается в тумане. Как следует из выступления президента В.Путина, правительство Украины не является легитимным, что накладывается на обсуждение глобальных вызовов России. Разве может вызывать энтузиазм предупреждение MSCI о рисках конфликта в Украине, что может привести, в конце концов, к изъятию России из категории Emerging markets? В любом случае приходится ждать исхода переговоров в Женеве, от которого зависит и развитие ситуации в восточной Украине.


( Читать дальше )

Позитивный внешний фон помог утреннему отскоку ММВБ. Однако вскоре реалии странной гражданской войны на востоке Украины обусловили тестирование уровня 1300 по ММВБ. Тем не менее, по мере приближения 4-сторонних переговоров в Женеве страхи по поводу украинской ситуации могут понемногу убывать. Украинская армия пока не перешла к активным действиям в Донбассе, с другой стороны отмечаются многочисленные случаи перехода военных и милиции на сторону донецкой республики. В условиях внутреннего разлада киевскому правительству предпочтительней, возможно, дождаться переговоров, а не демонстрировать свои проблемы.   На Россию со своей стороны оказывает давление Китай, который выступает за переговоры в Женеве. Разумеется, обе противоборствующие стороны имеют экономическую заинтересованность друг в друге, однако политические противоречия слишком сильны. Возможно, России завтра следовало бы в рамках дискуссии о федерализации обсудить вопрос о восстановлении закона о местном референдуме в Украине, который отменил Янукович. Но скорее всё же вопрос о донецкой республике повиснет в воздухе и на первое место выйдут экономические взаимоотношения… Компромисс определенно будет искаться, поскольку как уже дал понять Запад, срыв переговоров будет означать ужесточение санкций против России.


( Читать дальше )

 
Напряженная ситуация в восточной Украине – объявление о начале там антитеррористической операции обусловили распродажи акций на ММВБ. Главным образом инвесторы опасаются, что меры по наведению порядка в стране вызовут ответные меры России и сорвут переговорный процесс США, России, ЕС и Украины, намеченный на четверг 17 апр. в Женеве.  Определенный негатив представляет и принятие в Верховной Раде законопроекта об “оккупированных территориях”, который угрожает деятельности российских компании на территории Украины в случае, если они оперируют в Крыму. Это касается и Сбербанка, и ВТБ, и МТС, и Лукойла. Также ЕС расширил визовые санкции против ряда россиян, что напоминает о тенденции ужесточения антироссийских санкций Запада.
 
Преддверие масштабной гражданской войны в Украине ухудшило настроения и на европейских площадках.  В Европе реагируют также на риски замедления экономики Китая. Шанхайский CSI300 упал во вторник 1.73% после выхода данных о замедлении роста показателя денежной массы M2. В среду в КНР выходят данные по ВВП первого квартала, ждут замедления годового темпа роста с 7.7% до 7.3%. На торги среды также повлияют послеторговые отчеты  Intel и Yahoo и, конечно, новости с Украины. Поскольку “донецкая республика” отвергает предложения Турчинова общенационального референдума по государственному устройству Украины, ждать быстрого замирения в Донбассе не приходится. Поэтому в среду предполагаем негативное открытие. К сожалению, приходится обсуждать кошмарные сценарии. Украинская армия может обозначать целевые районы действий (Славянск и т.п.), которые подвергнутся атаке и предлагать мирным жителям покинуть территорию. Что последует за этим и как будет реагировать Россия, — неизвестно. Более благополучный сценарий – это тихий саботаж самими военными антитеррористической операции, попытка выловить “агентов” и переговоры в Женеве. Новый раунд снижения ММВБ в ситуации противостояния на границе оцениваем до 1303-1305.
 

Провал на Уолл-Стрит вызвал продажи по всем фондовым рынкам. Однако, похоже на то, что потери emerging markets на этот раз очень ограничены. Например, Бразилия потеряла всего -0.11%, Китай -0.14%, тогда как S&P 500 упал -2.09%. Российский ММВБ также сумел закрыть гэп негативного открытия. Несмотря на все внешнеполитические трудности, приток капитала в фонды, ориентированные на акции РФ, продолжается. С 3 по 9 апреля 2014 года пришло $164 млн. против $119 млн. притока неделей ранее. В глобальном разрезе сомнения относительно справедливой оценки американских акций вызвали поиск мест приложения денег. На этой неделе наблюдается активный уход инвесторов в treasures, стали приподниматься цены на золото, стали более популярны акции EM. Так, президент Всемирного банка вчера выразил осторожный оптимизм в части того, что развивающиеся страны смогут пережить сворачивание QE3.

По России же инвесторов успокаивает снижение градуса напряженности вокруг Украины. Хотя донецкая народная республика продолжает свое существование, эта тема снижает свою актуальность, поскольку в целом ожидаются переговоры России, Украины, ЕС и США на следующей неделе. Само же украинское правительство не спешит применять силу к активистам в Донецке. Индекс ММВБ в конце неделе игнорирует снижение на европейских площадках, что подтверждает среднесрочное умеренное позитивное видение по российскому рынку. Нефтяные цены продолжают оставаться на высоком уровне, а индекс ММВБ все еще ниже уровней (1388), на которые он вышел перед объявлением об антироссийских санкциях США. Последнее обстоятельство задает ориентиры для игры на повышение. С новостной стороны надежды питают сообщения о прогрессе в переговорах Газпрома с Китаем.

( Читать дальше )