Источник информации — http://www.1prime.ru/Stocks/20130221/761341319.html.


Валерий Петров
Институт развития финансовых рынков

Парадокс: Отсутствие запроса от фонда Катара повышает интерес инвесторов к акциям ВТБ

Заявление главы Банка России Сергея Игнатьева о целесообразности проведения допэмиссии ВТБ вместо запланированного SPO с целью привлечения средств и сокращения доли государства в сочетании с информацией от Игоря Шувалова о том, что, отсутствует официальный запрос от суверенного фонда Катара на покупку большого пакета акций ВТБ может в значительной степени повысить интерес участников рынка к акциям ВТБ. Особенно тех, кто готов работать «в длинную». Рассмотрим в комплексе все новости, поступающие на эту тему.

Действительно, более раннее заявление вице-премьера Игоря Шувалова о готовности правительства разместить ценные бумаги ВТБ на сумму $3 млрд по цене, не ниже последнего размещения, предполагает либо значительный рыночный рост цен на акции с текущего уровня (около 5,6 коп.) до 9 коп., либо поиск якорного инвестора, который будет готов на данном этапе взять крупный пакет, заплатив премию банку по сравнению с рынком.

Во время приватизации ВТБ в 2011 г. крупнейшими инвесторами банка стали итальянский страховщик Generali ($300 млн.) и американский фонд PPG ($100 млн). Заплатив по очень хорошей для банка цене. В этой связи информация о переговорах с Суверенным фондом Катара, о чем писал Reuters 14 февраля, приобретает вполне реальные очертания. Особенно, если сопоставить цифры покупки $3-3,5 млрд с объемом, о котором говорил Шувалов, и с мнением Игнатьева о замене SPO на IPO. При этом вряд ли можно считать случайным совпадение объема планируемого к продаже пакета ВТБ, который стоит в плане приватизации (10%), с теми же 10%, которые так удачно разместил ВТБ в декабре 2011 г, получив 95,7 млрд руб. по цене $6,25 за GDR и 9,1468 коп. за одну акцию.

Приведенные факты говорят о том, что у ВТБ есть отработанная схема и опыт и желание продажи акций банка крупным инвесторам по цене выше рынка, что позволяет предположить, что очередное размещение возможно по аналогичному сценарию, а следовательно, появляется шанс заработать как минимум на локальном росте цен на акции ВТБ на фоне этого существенного корпоративного события.

Если добавить к этому опыт ММВБ, по повышению привлекательности своих ценных бумаг за счет благоприятной для инвесторов дивидендной политики, аналогичного шага можно ожидать и от крупных российских госкомпаний, которым предстоит публичное размещение. Это обусловлено тем, что дивидендная политика АО в условиях России становится одним из ключевых факторов для инвесторов, когда рынок носит чисто спекулятивный характер, а объемы торгов на бирже невысоки.

Если добавить к этому сегодняшнее заявление г-на Шувалова о том, что правительство не получало запрос от Суверенного фонда Катара, то становится понятно, что если даже это и так, то все равно ВТБ находится в режиме активного поиска крупного инвестора, и будет предпринимать шаги по повышению своей инвестиционной привлекательности (вспомните его удачный опыт по семинарам для миноритариями и работу с КСА). Все это делает идею вхождения в акции ВТБ на текущих низких уровнях вполне осмысленной инвестиционной идеей. Понятно, что к моменту известия о свершившемся факте договора с якорным инвестором цена уже уйдет выше.

Конечно, нельзя гарантировать конкретные сроки реализации этого предложения. Но при текущей доле государства на уровне 75,5%, что обеспечивает полный госконтроль за банком, вариант с допэмиссией позволяет решить две важные задачи. Во-первых, повысить норматив достаточности капитала самого ВТБ (при объеме допэмиссии $1-3 млрд). Во-вторых, несмотря на то, что допэмиссия не принесет прямого дохода государству, зато это решит задачу сохранения полного контроля над банком. А это, в свою очередь, позволит по-прежнему позиционировать ВТБ как госбанк. Это снизит риски для его клиентов и инвесторов, понимающих, что такой уровень участия государства обеспечивает повышенную устойчивость банку во время мирового финансового кризиса.

Ваше мнение? Будет рост?

За последние два часа изменилась картина торговли в Сбере. Если утром и в четверг-пятницу Сбер цену держали (покупали — поднимали цену и держали цену), то сейчас покупают (поднимают цену), ждут откат (цена падает) и снова покупают. Это похоже на осторожные покупки крупного инвестора на долгий срок.

К настоящему времени известно:
— ВТБ ликвидирует свое агрессивное торговое подразделение;
— переводит из него 9 млрд. рублей;
— руководство ВТБ предпочитает облигации. 

Хочется узнать (моя оценка):
— какой портфель ликвидируется (наверное, голубые фишки);
— имеются ли в портфеле короткие продажи (наверное, нет);
- куда денут деньги от продажи портфеля (облигации — 80%, акции ВТБ — 20%);
— срок ликвидации портфеля (до конца квартала — рисуют баланс банка).

Выводы:
— акции ВТБ — рост 15% (1-4 недели);
— индекс ММВБ стоит или снижение 2-3% (максимум 5%, но это маловероятно).

Ваши прогнозы?                  

       

По всей видимости деньги от продажи по SPO Сбербанка в значительном объеме остались на рынке АДР. Кто их хозяин (ЦБ РФ, агент ЦБ РФ, ВТБ, Сбербанк, ...) интересно, но неважно. Главное — куда их пристроят? Вряд ли в Сбербанк. Остаются Роснефть, ВТБ, Газпром. Вчера вздернули АДР Роснефти, на ММВБ повторили, но рост был совершенно без объемов. Сегодня в рост идет АДР ВТБ (и повтор роста на ММВБ), но этот рост не проспали — на ММВБ проявились объемы — влили 500 млн. на 13-00. Кто на очереди следующий?

18 сентября 2012 года 23:04
Москва. 18 сентября. INTERFAX.RU — Итоговая цена размещения акций Сбербанка в ходе SPO определена в 93 рубля за 1 акцию, сообщил агентству источник в финансовых кругах.
«Книга заявок Сбербанка была закрыта с высокой переподпиской, наибольшие заявки подали фонд TPG и фонды Джорджа Сороса», — отметил собеседник агентства. Он напомнил, что ценовой диапазон предварительно был определен в 92-94 рубля за акцию.

http://www.interfax.ru/business/news.asp?id=266332

Сбер преф. цепляется 73.2 и 72.9. Коэффициент пересчета в обычку 1.3 (все начальники любят круглые цифры). Получается 95.16 и 94.77. Учитывая, что Сбер обычка цеплялся за 95.18, получаем прогноз Сбер SPO:

Цена Сбер обычка на SPO — 95.18.

Вчера с 10-04 до 10-10 купили (нетто-покупка) Сбер на 800 млн. по цене до 96.0, вчера же с 18-25 по 18-28 купили на 500 млн. по цене 95.6. Сегодня с утра прикупили на 600 млн. Завели больше, чем вывели с максимума цены в 98.0 (оценка по выводу средств — 1 300 млн.).

Это наводит на мысль что цена SPO Сбера не 93.5 как сообщали вчера, а выше -  96.0 (дипазон 95.5 — 96.5). Ждем официальных соообщений. Шортим осторожно!

По всей видимости цена Сбера на SPO 95-95.5, покупатель — Китай. Средняя цена 93.5 — это подготовительная часть спекуляции местных клоунов. Ждем завтра Сбер по 97, премия 1.5% к размещению достаточно.

Наблюдается сильнейший рост интенсивности торгов (объем сделок в рублях за минуту) по всем ликвидным акциям.  Крупняки маскируют свои намерения или разгоняют российский VIX? Или что-то с экспирацией?

Что будет со Сбер преф.? Выкупят с рынка или поменяют 1:1 на обычку?
Или SPO выпустят и на обычку и на преф?

Кто-то с утра сливает Сбер преф.  С акции выведено 250 млн. руб. (оценочно). Для сравнения в Сбер обычка — по нулям (на росте вчера чистые покупки — 2450 млн.), Газпром — куплено 100 млн., Лукойл — куплено 100 млн., правда ВТБ тоже продают — 150 млн. (это достаточно сильная продажа для этой бумаги).
Что со Сбер преф.? Снимают стопы и дальше рост? Или фиксируют прибыль, полученную за 2-3 дня?