комментарии Рудаков Капитал на форуме

Северсталь без дивидендов: что происходит с металлургами?
СЕВЕРСТАЛЬ БЕЗ ДИВИДЕНДОВ: ЧТО ПРОИСХОДИТ С МЕТАЛЛУРГАМИ?
❌ Дивидендов в этом году не будет.

В целом, это было и так понятно заранее. 🤔

📉 Выручка -19%

📉 Объем потребления стали в РФ падает

📉 Чистая прибыль практически обнулилась, ожидается отрицательный FCF

🧠 Металлургические компании — классические циклические компании.

  На дне цикла их покупают, но важно дотерпеть до разворота цикла и затем не выйти раньше времени.

❗«Северсталь» — самый крепкий игрок среди троих (ММК, НЛМК, Северсталь).

💡   Если и держать в портфеле, то лучшего.

    Самый низкий долг, большой опыт прохождения кризисов.

   Подошли к кризису с крепким балансом и денежной подушкой, которой уже не хватает и компания снижает капитальные затраты.

🧠 Почему сейчас плохо?

📌 Китай расширил экспорт стали — дисбаланс на мировом рынке

📌 Укрепление рубля бьет по экспортерам;

📌 Внутренний спрос слабый: девелоперы сокращают новые проекты;

📌 Разговоры о дополнительных налогах (металлурги уже были первыми в списке раньше)

🧠 Когда ждать разворота?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как продовольственная инфляция сказывается на ритейле
КАК ПРОДОВОЛЬСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ СКАЗЫВАЕТСЯ НА РИТЕЙЛЕ
Во многих каналах вы услышите тезис: «что инфляция перекладывается на полку и это защищает наши инвестиции в ритейл.»

Данный тезис используется, как главный аргумент покупки ритейла в портфель, особенно при высокой инфляции.

❗ С точки зрения законов экономики тезис правильный, но жизнь устроена сложнее.

«Инфляционный допинг» vs. «Новая реальность»

Высокая инфляция долгое время служила для ритейлеров своеобразным «допингом»: цены на полках росли, а вместе с ними — и выручка.

И в моменте, пока не начался рост операционных издержек: рост зарплат, удорожание логистики, рост аренды помещений и т. д. — это служило драйвером для роста чистой прибыли.

Однако с начала 2026 года ситуация кардинально изменилась.

Годовая продовольственная инфляция в России замедлилась почти вдвое — до 4,97% в марте 2026 года.

Этот переход создает новые вызовы:

📌 Давление на средний чек и маржу: Рост цен на полках замедляется, но операционные издержки (логистика, персонал, кредиты) продолжают расти темпами, которые могут опережать инфляцию, что напрямую сжимает маржинальность бизнеса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как продовольственная инфляция сказывается на ритейле
КАК ПРОДОВОЛЬСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ СКАЗЫВАЕТСЯ НА РИТЕЙЛЕ
Во многих каналах вы услышите тезис: «что инфляция перекладывается на полку и это защищает наши инвестиции в ритейл.»

Данный тезис используется, как главный аргумент покупки ритейла в портфель, особенно при высокой инфляции.

❗ С точки зрения законов экономики тезис правильный, но жизнь устроена сложнее.

«Инфляционный допинг» vs. «Новая реальность»

Высокая инфляция долгое время служила для ритейлеров своеобразным «допингом»: цены на полках росли, а вместе с ними — и выручка.

И в моменте, пока не начался рост операционных издержек: рост зарплат, удорожание логистики, рост аренды помещений и т. д. — это служило драйвером для роста чистой прибыли.

Однако с начала 2026 года ситуация кардинально изменилась.

Годовая продовольственная инфляция в России замедлилась почти вдвое — до 4,97% в марте 2026 года.

Этот переход создает новые вызовы:

📌 Давление на средний чек и маржу: Рост цен на полках замедляется, но операционные издержки (логистика, персонал, кредиты) продолжают расти темпами, которые могут опережать инфляцию, что напрямую сжимает маржинальность бизнеса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

НОВАБЕВ: разбор отчёта МСФО за 2025 год: добирать или бежать?
НОВАБЕВ: ОТЧЁТ МСФО ЗА 2025 ГОД
Я пристально слежу за компанией, так как держу еë в портфеле.

💼 Доля Новабев 5.47%.

Купил в октябре 2025 года по 392 рубля, причина покупки здесь👇
t.me/RudCapital/1044

❗ Сейчас стоимость близка к цене моей покупки и давайте посмотрим отчëт, чтобы понять: это второй шанс для добора или лучше выходить, пока есть возможность?

✅ Ключевые итоги 2025 г.:

📌 Выручка: 149,3 млрд руб. (+10%)
📌 EBITDA: 21,2 млрд руб. (+14%)
📌 Операционная прибыль: 14,1 млрд руб. (+15%)
📌 Чистая прибыль: 5,2 млрд руб. (+13%)
📌 Прибыль на акцию: 56,1 руб. (+39%)

❗Компания отчиталась о двузначном росте всех ключевых показателей на фоне стагнирующего рынка (отгрузки -2%).

Что помогает расти?
📌 премиум-бренды;

📌 Рост розницы «ВинЛаб» (2 175 магазинов, EBITDA +22%) и рост онлайн-продаж;

📌 Рентабельность по EBITDA достигла 14,2% (+0,4 п.п.);

⚠️ Что настораживает:

📌 Чистый финансовый долг (без учёта аренды) вырос на 62% — до 19,3 млрд руб.

📌 Соотношение Чистый долг / EBITDA увеличилось с 0,88x до 1,31x.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сравнение ключевой ставки и доходности ОФЗ 26238 (2021 – начало 2026)
СРАВНЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ И ДОХОДНОСТИ ОФЗ 26238 (2021 – начало 2026)

2021 год
Ключевая ставка на конец года составила 8,50% годовых.

Доходность ОФЗ 26238 к погашению (YTM) находилась в диапазоне 7,0–7,5%.

Облигация торговалась близко к номиналу, так как рынок ожидал постепенного повышения ставки с низких уровней.

2022 год
Ключевая ставка завершилась на отметке 7,50% (после резкого взлёта до 20% в марте и последующего снижения).

Доходность ОФЗ 26238 выросла примерно до 10,4%.

Рост YTM отражал ожидания рынка, что в будущем ставки будут выше, чем казалось ранее.

2023 год
Ключевая ставка на конец года составляла 16,00%.

Доходность ОФЗ 26238 при этом была заметно ниже — около 12,3%.

Это классический пример, когда длинная ОФЗ с фиксированным купоном показывает, что инвесторы не верят в сохранение высокой ставки надолго и закладывают её будущее снижение.

2024 год
Ключевая ставка достигла пика в 21,00% к концу года.

Доходность ОФЗ 26238 выросла до 15,1%, но разрыв со ставкой составил почти 6 процентных пунктов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Анализ результатов КЦ ИКС 5 за 1 квартал 2026 года
АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ
КЦ ИКС 5 (1 квартал 2026 года)


Общие выводы

📌 X5 показывает уверенный рост: выручка +11,3% г/г, до 171,2 млрд руб.

Основной драйвер — жесткий дискаунтер «Чижик» и цифровые сервисы.

❗ LFL-продажи +6,1% (почти полностью за счёт чека, трафик слабо отрицательный).

💡  Снижение инфляционного давления и ключевой ставки позитивно для сектора.

Ключевые моменты (сильные стороны)

📌«Чижик» — рост выручки +29,8%, открыто 139 магазинов (всего 3 392).

❗ Это главный драйвер экспансии.

📌  X5 Digital — GMV +28,3% (103,1 млрд руб.), выручка 5Post +43,8%.

❗  Цифровые бизнесы дали +1,1 п.п. к общей выручке.

📌 Реклама (Х5 Медиа) — 7,7 млрд руб. выручки, более 50 форматов, рост монетизации трафика.

📌 LFL-продажи — «Пятёрочка» +6,0%, «Перекрёсток» +6,7%, «Чижик» +4,7%.

Что настораживает и требует внимания

📌 Трафик LFL снизился по всем форматам (от -0,8% до -2,8%).

❗  Рост достигается за счёт чека, что связано с  инфляцией и сменой потребительского поведения из-за падения реального располагаемого дохода у населения.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденды Дом.РФ
ДИВИДЕНДЫ «ДОМ.РФ» Рекомендованы дивиденды за 2025 год в размере 246.88 рублей, что соответствует доходности в 10.8% годовых.

Банк крепкий по балансу, но ROE выше 20% стал показывать недавно, а значит не факт, что в дальнейшем он сможет поддерживать такую рентабельность.

Один из существенных плюсов — это низкий cost of risk. 👍

И тут возникает стандартный вопрос: «А чем он лучше Сбера?»

❗ Владельцам акций ДОМ.РФ стоит рассмотреть возможность переложить средства в акции Сбера  — с дивидендной доходностью 11,7%.

Если актив почти индентичный, то зачем платить за него больше?

Для тех, у кого есть вопросы по инвестициям и нет возможности выделить деньги на консультацию, особенно в начале пути формирования капитала, я сделал мини-группу для онлайн-консультаций.

  Подробнее тут:
t.me/RudCapital/1276

Мои основные ресурсы 📝
  Макс 👇
max.ru/join/tJXbpTQx8yfI-BzbClG-GEJze2-4eXn4_43TthFPF3s
   ТГ 👇
t.me/RudCapital

Пример разбора портфеля
t.me/RudCapital/1094

Авто-репост. Читать в блоге >>>

А рост-то индекса ненастоящий
А РОСТ-ТО ИНДЕКСА НЕНАСТОЯЩИЙ
Ситуация на Ближнем Востоке сильно встряхнула в марте-апреле индекс Московской биржи.

Надеюсь вы смогли на этом заработать, если влипли в нефтянку, но лучше, как и я стоять в стороне.

По моим ежедвухнедельным отчëтам по портфелю было видно, как я с треском проигрываю индексу. 😱

За последние 2 недели индекс упал на 2.5%, а мой портфель стоит на месте. 💪

❗ И теперь по доходности в этом году я сравнялся с индексом.

Вот только я не игрался с нефтянкой, не нервничал и не рисковал лишний раз деньгами.

Делаем выводы:

📌 Не гонитесь за ажиотажем на рынке — это потенциальная потеря денег;

📌 Покупайте активы согласно больших трендов и не обращайте внимание на краткосрочную волатильность;

📌 Большая часть информации о рынке — это инфошум, который вас отвлекает от вашей цели инвестиций.

❗ Быть наравне с индексом это не повод для гордости, так как он около нуля сначала года, как и я (без учëта дивидендов).

💡 Но это показывает, насколько бессмыслены эти эмоциональные трепыхания «туда-сюда».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему стоит держать длинные ОФЗ
ИНВЕСТКАРТОЧКА
«ДЛИННЫЕ ОФЗ»
(Доля в портфеле 💼 ≈ 27%)
(Актуально на 10.04.2026 года)

СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ💪

📌  Надёжность эмитента 

   Государство выступает гарантом погашения ОФЗ, что минимизирует кредитный риск до минимума.

📌 Фиксированный купонный доход

   Длинные ОФЗ-ПД (с постоянным доходом) обеспечивают стабильный денежный поток в виде полугодовых выплат.

  Вы заранее знаете сколько вам упадëт на карту и можете смело планировать свои денежные потоки.

📌 Ликвидность

   Объемы торгов по ОФЗ достигают 2-5 млрд рублей по каждому выпуску в день.

СЛАБЫЕ СТОРОНЫ😟

📌 Высокая волатильность

    Длинные облигации сильнее реагируют на изменения ключевой ставки и инфляционных ожиданий.

    Их цена может значительно колебаться в краткосрочной перспективе.

📌 Риск инфляции

   Если инфляция ускорится, то ЦБ может принять решение поднять ставку.

❗ В нашем случае, вероятнее сохранение ставки, что тоже скажется негативно.

ВОЗМОЖНОСТИ 🚀

📌 Тренд на снижение ключевой ставки

    Если ЦБ продолжит смягчать денежно-кредитную политику, то доходности длинных ОФЗ снизяться, а их цены — вырастут.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Есть ли смысл держать валюту?
ЕСТЬ ЛИ СМЫСЛ ДЕРЖАТЬ ВАЛЮТУ?
Ещë в середине 2025 года все говорили, что доллар к концу года будет около 95-100 рублей.

В этом году весной говорили тоже самое, а сейчас некоторые аналитики снижают свой прогноз до 85-90 рублей за бакс.

И каждый раз мы слышим хорошо аргументированный ответ, почему рубль должен слабеть.

Под эту идею в середине 2025 года я набрал 6% портфеля квазивалютных облигаций, но идея не сработала.

❗ Почти все считают, что рубль слишко крепок, но он не слабеет.

Конечно рубль ослабнет рано или поздно — фундаментал никто не отменял, но чем больше ослабление смещается вправо, тем больше теряется доходность.

И особенно тяжело сидеть в позиции, когда ты видишь возможность хорошо заработать!

💡 По этому я принял решение сократить позицию в квазивалютных облигациях.

Курс валюты всегда слабо прогнозируется, по этому я не выделял на эту идею большую часть.

❗ Обратите внимание, что если у вас есть сомнения по какой-либо идее в портфеле, то регулируете риск долей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Есть ли смысл держать валюту?
ЕСТЬ ЛИ СМЫСЛ ДЕРЖАТЬ ВАЛЮТУ?
Ещë в середине 2025 года все говорили, что доллар к концу года будет около 95-100 рублей.

В этом году весной говорили тоже самое, а сейчас некоторые аналитики снижают свой прогноз до 85-90 рублей за бакс.

И каждый раз мы слышим хорошо аргументированный ответ, почему рубль должен слабеть.

Под эту идею в середине 2025 года я набрал 6% портфеля квазивалютных облигаций, но идея не сработала.

❗ Почти все считают, что рубль слишко крепок, но он не слабеет.

Конечно рубль ослабнет рано или поздно — фундаментал никто не отменял, но чем больше ослабление смещается вправо, тем больше теряется доходность.

И особенно тяжело сидеть в позиции, когда ты видишь возможность хорошо заработать!

💡 По этому я принял решение сократить позицию в квазивалютных облигациях.

Курс валюты всегда слабо прогнозируется, по этому я не выделял на эту идею большую часть.

❗ Обратите внимание, что если у вас есть сомнения по какой-либо идее в портфеле, то регулируете риск долей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

РАЗБИРАЕМ ИДЕЮ С ОФЗ 26238

Недавно выходил пост, как мы с клиентами заработали на ребалансировке между ОФЗ (26254 и 26248) дополнительные 0.5% за месяц.


Подробнее тут в МаХ👇
max.ru/join/tJXbpTQx8yfI-BzbClG-GEJze2-4eXn4_43TthFPF3s

На ОФЗ 26238 идея ещë не отыграла и даже больше — сейчас вход более выгодный, чем получилось у нас.👍

Для лучшего понимания идеи начнëм с 13 февраля и заседания ЦБ, где снизили ставку на 0.5%.

Тогда никто не ждал снижения и мы получили значимую переоценку от минимума до максимума +5.7%.

Нижнюю точку нельзя считать равновесной (справедливой ценой для КС = 16%), как впрочем и точку максимальной цены для КС = 15.5%.

По этому рост округлим до 5%, хотя по факту надо брать значение меньше, но у меня нет задачи, показать красивые цифры — я даю как есть.

5% роста в ОФЗ 26238 это падение доходности на 0.7% годовых. 🤓

По факту, при снижении ставки доходность ОФЗ должна сравняться с КС и при очень низкой КС доходность ОФЗ будет выше ключа.

По этому изменение доходности ОФЗ на 0.7% при снижении КС на 0.5% справедливо, так как доходности должны сближаться.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ребалансировка между ОФЗ +0.5% на пустом месте
РЕБАЛАНСИРОВКА МЕЖДУ ОФЗ +0.5% НА ПУСТОМ МЕСТЕ
Вот мы и закончили новый виток ребалансировки и теперь можно подвезти итоги сколько получилось дополнительно заработать.

Напомню, что стратегия до безумия простая: длинные ОФЗ ходят вместе — падают вместе и растут вместе.
Но из-за определённых движений денежных потоков, некоторые из них выбиваются по доходности и затем приходят к нормализации ко всем остальным.

❗ Засчëт этого движения мы зарабатываем дополнительный доход.


3 марта мы с клиентами перешли с ОФЗ 26248 в ОФЗ 26254 (далее 48 и 54).

1. Продали 48 по 886.2 и купили 54 за 921.5

54 пошли в расскорреляцию с другими ОФЗ и мы этим воспользовались.

2. Дождались, когда рынок нормализовался 31 марта и перешли обратно.
Продали 54 по 928.8 и купили 48 по 886.54.

Круг замкнулся и как мы были в 48, так и остались, но забрали +0.5%, а теперь к цифрам!

Купив 54 по 921.8 и продав за 928.8, мы получили доходность в 0.79%.
За это время 48 вырасли с 886.2 до 886.54 или +0.04% переоценки тела.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Транснефть: итоги 2025 года — стабильность вопреки вызовам
ТРАНСНЕФТЬ: ОТЧËТ ПО МСФО ЗА 2025 ГОД

Выручка группы «Транснефть» составила 1 440 млрд рублей, что на 1% больше, чем в 2024 году.

Несмотря на индексацию прокачки нефти на 9.9% с 1 января 2025 года, компания показала около нулевой рост выручки.

В основном это было связано с сегментом перепродажи нефти.

Транснефть связана с долгосрочным контрактом, заключённым в 2009 году между компанией, «Роснефтью» и китайской CNPC.

По этому соглашению «Транснефть» покупает у «Роснефти» 6 млн тонн нефти ежегодно и перепродает её в Китай по ответвлению от трубопровода ВСТО.

На снижение доходов от перепродажи в 2025 году повлияли:
📌 Падение цен на премиальный сорт ESPO.
📌 Укрепление рубля.
📌 Снижение мировых цен на нефть в целом.

❗ При этом сегмент перепродажи нефти не является ключевым для компании — он почти не влияет на показатель EBITDA.

В четвёртом квартале 2025 года ожидалось дальнейшее давление на выручку от перепродажи нефти из-за падения мировых цен и расширения дисконтов.

💡Думаю всем понятно, что сейчас ситуация поменялась и мы увидим другие цифры за 2026 год.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Т-технологии: отчëт по МСФО за 2025 год
Т-ТЕХНОЛОГИИ: ОТЧËТ ПО МСФО ЗА 2025 ГОД
Почти весь рынок выделяет банковский сектор как перспективный сектор для инвестиций в 2026 году и в основном говорят о Сбере, Т-технологии и ДомРФ.

💼 Я держу Т-технологии на 8% от портфеля и пристально слежу за компанией, давайте посмотрим, как дела у компании.

Отчёт «Т-Технологий» за 2025 год демонстрирует впечатляющие результаты и это в то время, когда экономика переживает не лучшее время.

Выручка достигла рекордных 1,4 трлн рублей, что на 49% больше, чем в 2024 году.

Заметьте любопытный факт, у банков такого показателя, как выручка не бывает, но здесь группа, а не банк, там много всего намешано.

Операционная чистая прибыль (без учёта инвестиций в «Яндекс») увеличилась на 42,5% — до 174,4 млрд рублей.

Чистая прибыль выросла на 57% — до 192,4 млрд рублей. Из них 21 млрд. рублей это переоценка стоимости Яндекса.

ROE по итогам года составил 29,1%, что ниже уровня 2024 года (32,6%), но в IV квартале показатель резко вырос — до 33,3%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

КЦ ИКС 5 отчëт по МСФО за 2025 год, рост выручки и падение прибыли, что случилось и стоит ли держать?
КЦ ИКС 5: МСФО ЗА 2025 ГОД
Вышел отчëт по МСФО КЦ ИКС 5 — одной из топовых идей на 2026 год у всех брокеров.

Выручка увеличилась на 18,8% год к году и составила 4,64 трлн рублей.

Рост обеспечен расширением торговых площадей, ростом сопоставимых продаж (LFL), развитием дискаунтерного формата «Чижик» и укреплением цифрового сегмента.

❗ Выручка растëт быстрее потребительской инфляции и это очень хорошо.

Отдельно отметим рост выручки цифровых сервисов, которая выросла на 42,8% (6,2% от консолидированной выручки).

❗ Компания развивает рекламные и аналитические сервисы, что позволяет трансформировать розничную платформу в более широкую экосистему с дополнительными источниками монетизации.

Скорректированная EBITDA увеличилась на 11,4%.

Чистая прибыль снизилась на 13,9% и составила 94,8 млрд рублей.

❗ А вот тут нужно смотреть: выручка выросла на 18.8%, а чистая прибыль при этом упала на 13.9%.

Снижение чистой прибыли связано с несколькими факторами:
📌 Выплата дивидендов частично в долг, а долг нынче дорогой.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО - переобуваюсь
ИНТЕР РАО — ПЕРЕОБУВАЮСЬ
Как говорит Дмитрий Донецкий: аналитик должен уметь переобуваться, если вводные данные меняются. 🤣

❗ Я конечно не аналитик, но занимаюсь активным управлением портфеля, а значит тоже должен уметь переобуваться.

Злые языки подметят, что я мог закрыться с профитом +30% ещë месяц назад и будут правы. 👍

Но во первых, я не знаю будущего, чтобы закрываться по хайям.

А во вторых, поменялись вводные.


Считаю, что +16% с октября 2025 года, т. е. за полгода, вполне хороший результат. 💰

❗ Идея в компании рабочая и я до сих пор жду цену выше 4 рублей за бумагу, но очевидно срок реализации идеи смещается вправо.

Игорь Шимко всегда говорит в своих интервью, что не надо влюбляться в компании и всегда нужно смотреть на безриск: интересно держать или нет.

Разумеется, я не просто вышел из позиции, а переложился туда, где потенциальная доходность выше, а риск ниже и это ОФЗ 26238.

💡 В предыдущем посте я написал почему перекладываюсь в ОФЗ 26238.

❗ Главное помните, что в ОФЗ 26238 купонная доходность ниже и если долго в них сидеть, то другие ОФЗ (248,254) вас догонят из-за большей купонной доходности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Жду +2.4% за следующую неделю - рынок переосмыслил ОФЗ
ЖДУ +2.4% ЗА СЛЕДУЮЩУЮ НЕДЕЛЮ — РЫНОК ПЕРЕОСМЫСЛИЛ ОФЗ
До заседания ЦБ осталась неделя и мы видим, как начали выкупать длинные ОФЗ и подгонять доходность в соответствии снижению ключевой ставки на 0.5%.

Вероятно, следующая неделя будет зелëнной для длинных ОФЗ, как минимум до заседания ЦБ.

МНЕНИЕ: ЦБ 20 марта снизит ставку на 50 б.п. до 15% — так считают 10 из 10 опрошенных Forbes экономистов
— смартлаб ньюс
Консенсус — прогноз по идее должен транслировать мнение рынка, точнее его создавать.

❗ Но пока мы видим отставание длинных ОФЗ от консенсуса.

Я не люблю прогнозировать цифры, мне больше нравятся вероятности и направления трендов, но давайте попробуем накидать, что будет дальше.

Сейчас 26254 торгуются в районе 14.6%, при снижении ставки 13 февраля на 0.5% они торговались 14.68%.

Если мы предположим, что это была плюс минус равновесная цена, то разница составляла 0.8% между КС и доходностью ОФЗ.

То есть смело можно сказать, что ключевая ставка в 15% будет в цене при доходности ОФЗ в 14.2%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденды 19,57 руб. и падение прибыли: стоит ли держать акции Мосбиржи?
МОСКОВСКАЯ БИРЖА: ОТЧËТ ПО МСФО ЗА 2025 ГОД
Продолжаем разбирать отчëты 👍

Чистая прибыль составила 59,4 млрд рублей — это на 25% меньше, чем в 2024 году.

Операционные доходы достигли 129 млрд рублей, из них 61% (78,7 млрд рублей) пришлось на комиссионные доходы — они выросли на 25% благодаря активности клиентов.

Чистый процентный доход снизился на 39% и составил 50 млрд рублей.

Это произошло по нескольким причинам:

📌 Снижение ключевой ставки ЦБ РФ.

В 2025 году ключевая ставка уменьшилась с 21% до 15,5%.

❗ Поскольку биржа зарабатывает проценты на остатках клиентских средств, снижение ставок напрямую уменьшило доходность их размещения.

📌 Сокращение клиентских остатков на счетах.

Клиенты начали выводить средства и направлять их в более доходные инструменты.

💡 С учëтом тренда на снижение ключевой ставки данная часть дохода будет испытывать трудности или простыми словами сокращаться!

Комиссионные доходы увеличились на 25% и достигли 78,7 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Длинные ОФЗ: риск ограничен, а потенциал есть. За месяц 0% или 5% годовых?
ДЛИННЫЕ ОФЗ: РИСК ОГРАНИЧЕН, ПОТЕНЦИАЛ ЕСТЬ
На графике прекрасно видно, как рынок не верил в снижение ключевой ставки на заседании 13 февраля — доходности по ОФЗ подрастали.


Затем была существенная переоценка при снижении ключевой ставки на 0.5% и теперь снова доходности подрастают ближе к заседанию ЦБ 20 марта. 🤓

Предположим, что вы купили длинные ОФЗ и ключевую ставку сохранили 20 марта на уровне 15.5%.👇

Тогда очевидно будет небольшая коррекция. Предположим, что доходность ОФЗ вырастет с 14.8% до 15% (мало вероятно, но допустим). 😉

Изменение 0.2% по доходности — это минус 1.2% — 1.3% в переоценке тела.

При этом у вас купонная доходность 14% годовых или 1.16% в месяц (НКД).

❗ Получается, что даже если вы ошиблись и накупили сейчас длинных ОФЗ, то при прочих равных, через месяц у вас НКД закроет просадку по телу и вы будете в нуле. 👍

Предположим, что ставку снизят на 0.5% и если не будет ажиотажа, то доходности ОФЗ могут снизятся где-то на 0.6%, а это плюс 3.5% — 3.6% к переоценке тела, добавим сюда НКД за месяц +1.16% и получим около 5% годовых за месяц.

Авто-репост. Читать в блоге >>>