комментарии АКБФ на форуме

Акции Татнефти могут вырасти на 51–57% — новый прогноз АКБФ
Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость акций «Татнефти» до 906,36 руб. для обыкновенных и 894,92 руб. для привилегированных бумаг. Потенциал роста составляет 51% и 57% соответственно. Поводом стали стабильные дивиденды, снижение дисконта на риски и благоприятная конъюнктура нефтяного рынка.

Дивиденды соответствуют ожиданиям

Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 34,09 руб. на акцию. С учётом выплаченных за 9 месяцев 22,48 руб. финальная часть составит 11,61 руб. Прогноз на 2026 год — 73,5 руб. на акцию.

Что с нефтью и дисконтом

Смягчение кредитных условий в РФ поддержало долгосрочные оценки компании. Дисконт на риски снижен с 45% до 35% благодаря частичному улучшению внешнего фона. Прогноз цен на нефть: Brent — $115–125, Urals — $110–120 за баррель. Сохраняется риск дефицита на уровне 1–2% к концу 2026 года.

Добыча растёт

В 2025 году «Татнефть» увеличила добычу на 2% (до 27,83 млн тонн) на фоне нулевого роста в целом по РФ. Прогноз на 2026 год — 4%. Прогноз EBITDA на 2026 год — 582,27 млрд руб., чистой прибыли — 341,9 млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ вырос на 13%: что говорит АКБФ
Акции ВТБ с начала апреля выросли на 13%, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 1%. Финансовые результаты банка за два месяца оказались слабее прошлогодних, однако рынок делает ставку на улучшение маржи, изменение структуры бизнеса и потенциал роста прибыли. Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость акций и сохранили рекомендацию «покупать».

Прибыль снижается, но маржа растёт. За два месяца 2026 года чистая прибыль ВТБ по МСФО снизилась на 11,2% и составила 68,8 млрд руб. Снижение связано с высокой базой прошлого года. Чистые процентные доходы выросли в 4,3 раза, до 128,8 млрд руб. Чистая процентная маржа достигла 2,5% против 0,6% годом ранее. Расходы на резервы увеличились на 9,5% — до 28,8 млрд руб.

Перестройка портфеля и регуляторные изменения

Кредитный портфель вырос на 1,7% и достиг 24,9 трлн руб. за счёт корпоративного сегмента, тогда как розница сократилась на 1,3%. Норматив достаточности капитала Н20.0 вырос до 9,9%. ЦБ планирует ужесточить правила консолидации активов, что может повлиять на оценки сектора. Решение о конвертации привилегированных акций может снизить дисконт в оценке бумаг.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему акции Роснефти растут, несмотря на снижение прибыли — мнение АКБФ
Акции Роснефти с начала года выросли на 10%, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 1%. Компания показала существенное падение прибыли по итогам 2025 года, однако рынок делает ставку на долгосрочные драйверы — цены на нефть, инвестиционные проекты и изменение геополитического фона.

Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость акций и сохранили рекомендацию «покупать».

Финансовые результаты 2025 года

Прибыль компании составила 293 млрд руб. против 1,084 трлн руб. годом ранее. Выручка снизилась на 18,8% и достигла 8,236 трлн руб. EBITDA сократилась до 2,173 трлн руб., что соответствовало ожиданиям. Основное давление оказали высокая ключевая ставка и рост налога на прибыль. Существенно выросли расходы на обслуживание долга, а также издержки на логистику, страхование и валютные операции.

Инвестиции и добыча

Общий объём добычи углеводородов составил 246,6 млн тонн нефтяного эквивалента. Капитальные затраты сократились на 6% — до 1,36 трлн руб. Ключевым проектом остаётся «Восток Ойл» с общим объёмом инвестиций до 12 трлн руб. Сроки запуска скорректированы из-за ограничений добычи и сложностей с поставками ледового флота. Прогноз денежного потока на 2026–2032 гг. оценивается около 5% выручки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему Совкомфлот растёт, а рынок падает — разбор АКБФ
Акции Совкомфлота с начала года прибавили 8%, несмотря на снижение индекса Мосбиржи на 2%. Компания показала чистый убыток по итогам 2025 года в размере −53,5 млрд руб., однако он носит во многом технический характер. Аналитики АКБФ повысили справедливую стоимость акций, но сохранили рекомендацию «держать» из-за ограниченного потенциала роста.

Факторы убытка и динамика бизнеса

Выручка Совкомфлота за 2025 год составила 108,9 млрд руб. Основной причиной убытка стали разовые факторы: обесценение активов в I и IV кварталах на 30 и 15 млрд руб., а также отрицательные курсовые разницы в размере 8,3 млрд руб. В III квартале на показатели давили ремонт флота и сезонное снижение спроса. При этом результаты оказались несколько выше ожиданий, что позволило повысить среднесрочные оценки.

Фрахт, нефть и долговая нагрузка

Прогноз EBITDA на 2026 год скорректирован до 56,5 млрд руб. (ранее 61,3 млрд руб.). Компания сохраняет низкую стоимость долга: значительная его часть представлена долларовыми облигациями со средней доходностью около 5%. Прогноз среднегодового роста индекса ставок фрахта WCI на 2026–2032 гг. составляет около 12%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ДВМП взлетел на 40% на новостях о сделке. Аналитики оценили перспективы
Акции ДВМП с начала года выросли на 40%, несмотря на снижение индекса Мосбиржи на 2%. Ключевым драйвером стало ожидание крупной сделки с участием Росатома и DP World. Аналитики АКБФ пересмотрели оценку компании, повысив справедливую стоимость, но сохранив рекомендацию «держать» из-за ограниченного потенциала роста.

Сделка с DP World и инвестиции

ФАС согласовала создание совместного предприятия Росатома и DP World. Российская сторона получит 51%, DP World — 49%. В периметр СП войдет транспортная группа FESCO. Вклад Росатома — 92,5% акций ДВМП, DP World внесет денежные средства. Суммарные инвестиции в проекты FESCO в 2026–2032 гг. оцениваются на уровне около 800 млрд руб.

Развитие логистики

К 2030 году объем перевозок по Северному морскому пути может вырасти с 38 млн до 70–109 млн тонн. Модернизация Восточного полигона РЖД увеличит пропускную способность до 270 млн тонн к 2032 году. Ожидается рост перевозок примерно в 3 раза, перевалка контейнеров в ВМТП может увеличиться в 2,1 раза.

Финансы и оценка

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото остаётся в тренде: АКБФ пересмотрел оценку «Полюса» вверх
ПАО «Полюс» рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере 56,8 руб. на акцию. Суммарные выплаты за год составят 163,65 руб. на акцию. Прогноз аналитиков АКБФ был несколько выше (183,7 руб.), но дивидендная политика компании остаётся привлекательной. Оценка выплат по итогам 2026 года составляет 216,2 руб. на акцию.

Золото сохраняет потенциал. Несмотря на ухудшение динамики мировых цен на золото в последние недели, базовый прогноз на 2026 год сохраняется в диапазоне $4400–$5200 за унцию (смещён ближе к верхней границе). Среднегодовой рост цен в 2025–2032 годах оценивается на уровне 8–15%. Котировки получат поддержку за счёт динамики товарного рынка и ожиданий смягчения монетарной политики в США.

Оценка и рекомендация. Прогноз EBITDA на 2026 год сохраняется на уровне 980,8 млрд руб. На фоне сокращения расхождения динамики цен на золото и широкого товарного рынка, а также завершения инвестиционного цикла, снят ранее установленный 5-процентный дисконт. Справедливая стоимость акций повышена с 2360,30 до 2795,95 руб., что предполагает потенциал роста около 25%. Дисконт на риски снижен с 30% до 25%. Рекомендация — «покупать».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему акции ВТБ выросли на 25% и что дальше — мнение АКБФ
Акции ВТБ с начала года выросли на 25%, заметно опередив широкий рынок. Глава банка Андрей Костин подтвердил, что ВТБ планирует выполнить прогноз по чистой прибыли на 2026 год в размере 600–650 млрд руб., а результаты первого квартала подтверждают эту динамику. Аналитики АКБФ сохраняют рекомендацию «покупать», видя потенциал роста около 37%.

Прибыль и дивиденды. Ранее первый зампред правления Дмитрий Пьянов отмечал, что группа рассчитывает заработать около четверти годового таргета уже в первом квартале. Ускоренная продажа непрофильных активов повышает вероятность достижения верхней границы диапазона. Дивиденды по итогам 2025 и 2026 годов прогнозируются на уровне 18,8 руб. и 22,7 руб. на акцию (рыночный прогноз — около 13 руб.).

Регуляторные изменения. ЦБ РФ планирует изменить правила консолидации дочерних структур банков, что усложнит обход риск-чувствительных лимитов. При сохранении этой тенденции возможна корректировка дисконтов на риски для финансового сектора.

Оценка и рекомендация. Справедливая стоимость акций сохраняется на уровне 123,93 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста около 37%. Рекомендация — «покупать».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АКБФ — среди 7 брокеров конкурса ЛЧИ-2026: время проверить стратегию на рынке
Инвестиционная компания АКБФ вошла в число семи брокеров, допущенных к участию в юбилейном конкурсе Московская биржа «Лучший частный инвестор — 2026». Это означает, что клиенты компании получают прямой доступ к одному из ключевых соревнований для частных инвесторов на российском рынке.

ЛЧИ традиционно рассматривается не только как конкурс, но и как публичный бенчмарк эффективности инвестиционных стратегий. Участники работают в реальных рыночных условиях, а результаты становятся индикатором качества решений — от выбора инструментов до управления рисками.

Конкурс пройдет с 17 марта по 17 декабря 2026 года. Общий призовой фонд составляет 100 млн рублей, а главный приз в золотой лиге — 3 млн рублей. Структура включает три лиги — бронзовую, серебряную и золотую — что позволяет сравнивать результаты участников с сопоставимым уровнем капитала и опыта.

Для профессионального сообщества ЛЧИ — это возможность:
— протестировать стратегию в условиях публичной конкуренции
— сравнить свою доходность с лучшими участниками рынка

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики АКБФ о Сургутнефтегазе: высокий потенциал роста на фоне убыт
Акции Сургутнефтегаза с начала года показали нейтральную динамику: «префы» выросли на 0,5%, обыкновенные снизились на 2%. Компания зафиксировала крупный убыток по итогам 2025 года — 251,209 млрд руб. против прибыли 923,274 млрд руб. годом ранее. Основная причина — курсовые разницы на фоне укрепления рубля. Аналитики АКБФ считают спад краткосрочным и сохраняют рекомендацию «покупать».

Убыток и его природа. Убыток до налогообложения составил 389,245 млрд руб. против прибыли 1 369,161 млрд руб. годом ранее. Большая часть негативного эффекта связана с переоценкой ликвидных активов из-за укрепления рубля. В первом полугодии убыток достиг 452,7 млрд руб., однако во втором полугодии компания получила прибыль 201,5 млрд руб. Финансовые результаты оказались хуже прогнозов, но текущий спад рассматривается как краткосрочная тенденция.

Драйверы: рубль, инфляция и нефть. Аналитики АКБФ прогнозируют курс доллара на 2026 год в диапазоне 90–100 руб., курс юаня — 13,5–14,5 руб., ключевую ставку — около 14%. На нефтяном рынке сохраняется дефицит (1–2% к концу года). Объём ликвидных активов («кубышка») оценивается в около 6,5 трлн руб. Прогноз EBITDA на 2026 год — около 1,7 трлн руб., чистой прибыли — около 1,4 трлн руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему акции ЛУКОЙЛа падают на фоне дорогой нефти — мнение АКБФ
ЛУКОЙЛ — одна из немногих российских нефтяных компаний, чьи акции с начала года ушли в минус (-4%). При этом индекс Мосбиржи нефти и газа вырос на 9%, а нефть Brent торгуется вблизи $120 за баррель. В чём причина и стоит ли покупать бумаги на падении, разбирались аналитики АКБФ.

Что случилось с отчётностью. За 2025 год ЛУКОЙЛ получил чистый убыток 1,06 трлн руб. Годом ранее была прибыль 851,5 млрд руб. Главный виновник — списание инвестиции в LUKOIL International GmbH. Убыток от обесценения составил 1,66 трлн руб. Выручка упала на 15%, до 3,8 трлн руб. Но дивиденды всё равно выплатят: совет директоров рекомендовал 278 руб. на акцию.

Что с зарубежными активами. Из-за санкционной неопределённости почти все они оценены в ноль. Исключение — проекты в Казахстане и доля в Каспийском трубопроводном консорциуме. Их не затронули санкции США и Великобритании. Если когда-нибудь удастся восстановить стоимость остальных активов, капитализация компании может подскочить на 10%.

Прогнозы и дивиденды. Аналитики АКБФ ждут от ЛУКОЙЛа чистой прибыли в 2026 году 2,1 трлн руб., EBITDA — 1,25 трлн руб. Дивиденды — около 1025 руб. на акцию. Рынок рассчитывает на более скромные 700 руб., но у компании есть запас прочности: отрицательный чистый долг 226 млрд руб. Это редкость для крупных нефтяных компаний.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АКБФ о «Распадской»: убытки по отчетности, но потенциал сохраняется
Акции ПАО «Распадская» с начала года выросли на 3%, что соответствует динамике индекса Мосбиржи. Рост происходит на фоне слабой отчетности за 2025 год и снижения мировых цен на коксующийся уголь. При этом операционные показатели во втором полугодии улучшились, а фундаментальные факторы на сырьевом рынке остаются благоприятными. Бумаги компании по-прежнему рассматриваются как ставка на долгосрочный рост цен на энергоресурсы, несмотря на высокую волатильность отрасли.

Финансовые итоги 2025 года

Выручка компании снизилась на 26% г/г, до 119,2 млрд руб., на фоне падения мировых цен на уголь. Себестоимость реализованной продукции выросла на 13%, до 100,8 млрд руб., в основном за счет резервирования затрат по лавам и обесценения запасов. При этом денежная себестоимость тонны концентрата снизилась на 10% благодаря оптимизационным программам.

EBITDA составила минус 16,6 млрд руб. против плюс 26,4 млрд руб. годом ранее. Чистый убыток достиг 53 млрд руб. (годом ранее убыток 11,8 млрд руб.). Капитальные вложения сократились до 21,7 млрд руб., свободный денежный поток улучшился до минус 2,8 млрд руб. против минус 28,3 млрд руб. в 2024 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики АКБФ о РУСАЛе: рынок алюминия разворачивается, потенциал роста акций — 45%
РУСАЛ завершил 2025 год с чистым убытком $455 млн против прибыли $803 млн годом ранее. Основная причина — убыток от курсовых разниц на фоне укрепления рубля ($431 млн). Статистика оказалась хуже прогнозов, однако аналитики АКБФ обращают внимание на улучшение ситуации на ключевых рынках сбыта, которое может стать устойчивым трендом.

Рынок алюминия: дефицит и ценовые драйверы. Мировое потребление алюминия в 2025 году выросло на 2,3% (до 74,3 млн тонн), опередив рост производства (+1,8%). В Европе закрываются заводы из-за дорогой энергии, в Азии восстановление идёт медленно. США готовят 50-процентный тариф на импорт, что поддержит цены. Цена алюминия на конец 2026 года заложена в модель на уровне $3450 за тонну, среднегодовой рост в 2026–2033 гг. — около 15%.

Драйверы спроса. Транспорт (25,6% мирового спроса) и строительство (18,8%) остаются ключевыми секторами. Возможное восстановление инвестиционной активности в КНР в 2026–2027 годах может дать дополнительный импульс.

Оценка и рекомендация. Справедливая стоимость акций скорректирована с 67,66 до 64,04 руб., что предполагает потенциал роста 45%. Дисконт на риски сохранён на высоком уровне. Рекомендация — «покупать».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Татнефть: +10% с начала года, нефть по $120, дивиденды растут. Мнение АКБФ
Акции Татнефти с начала года выросли на 10% (обыкновенные и привилегированные), опередив индекс Мосбиржи (+4%).

Аналитики АКБФ пересмотрели оценку компании, повысив целевую цену на фоне стабилизации цен на нефть, ослабления рубля и сохранения дивидендной политики, но увеличив дисконт на геополитические риски.

Финансовые результаты 2025 года. Чистая прибыль по МСФО составила 158,62 млрд руб. против 306,14 млрд годом ранее, но оказалась выше консенсус-прогноза. Выручка снизилась на 10,5% — до 1,81 трлн руб. Давление в первом полугодии оказали слабые цены на нефть и укрепление рубля. Во втором полугодии ситуация улучшилась.

Дивиденды и баланс. Компания сохраняет прозрачную дивидендную политику. По итогам 2025 и 2026 годов ожидаются выплаты в размере 34 руб. и 73,5 руб. на акцию соответственно. Чистый долг около нуля, доказанные запасы нефти — 848 млн тонн, что хеджирует риски дестабилизации сырьевых рынков.

Цены на нефть и долгосрочные драйверы. Аналитики сохраняют прогноз по Brent на 2026 год на уровне $115–125 за баррель, по Urals — $100–110 за баррель. Поддержку рынку оказывают дефицит сырья, минимальные свободные мощности и стимулирующая политика стран-потребителей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АКБФ о МТС: 35 руб. дивидендов получено, 5 руб. ожидается — что дальше
Акции МТС с начала года выросли примерно на 7%, заметно опередив рынок. Компания отчиталась о сильных результатах за IV квартал 2025 года: чистая прибыль достигла 21,5 млрд руб. против 1,4 млрд годом ранее. Показатель значительно превысил прогнозы аналитиков благодаря росту OIBDA и положительной динамике финансовых инструментов.

Прогнозы и регуляторные риски. На фоне сильных результатов аналитики АКБФ повысили прогноз среднегодового прироста выручки на 2025–2032 годы до 13,8%. Прогноз чистой прибыли на 2026 год увеличен с 35 до 42,9 млрд руб. При этом прогноз OIBDA скорректирован в сторону понижения — до 323,5 млрд руб. Компания урегулировала претензии ФАС, связанные с повышением тарифов весной 2024 года, инвестировав 2,4 млрд руб. в развитие сети в малых населённых пунктах.

Дивиденды и долговая нагрузка. Менеджмент подтвердил намерение выплатить дивиденды за 2025 год в размере 35 руб. на акцию. Прогноз на 2026 год составляет 5 руб. на акцию. Долговая нагрузка остаётся умеренной (чистый долг/EBITDA около 2х), однако стоимость обслуживания долга может вырасти из-за жёсткой политики ЦБ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции «Мосэнерго» обогнали рынок на 4%, но дивиденды под вопросом. Мнение АКБФ
Акции «Мосэнерго» с начала года выросли на 7%, опережая рынок (+3%). Однако 19 февраля акционеры компании не приняли решение о выплате дивидендов за 2024 год, рекомендованных советом директоров в размере 0,226 руб. на акцию. Это усилило неопределённость вокруг дивидендной политики, но не заставило аналитиков АКБФ менять инвестиционную оценку.

Дивидендная пауза и позиция регулятора. Несмотря на отсутствие решения по выплатам за 2024 год, аналитики по-прежнему закладывают дивиденды в модель оценки: 0,226 руб. за 2024 год и около 0,189 руб. за 2025 год. Сохраняется позитивный сигнал от Минэнерго, которое не планирует законодательно ограничивать дивиденды энергокомпаний в пользу инвестиций.

Новый инвестиционный цикл в энергетике. Минэнерго представило проект развития отрасли до 2042 года, предполагающий модернизацию 64 ГВт мощностей и строительство 88,5 ГВт новых. Объём инвестиций оценивается в 56,6 трлн руб. Это создаёт долгосрочный фундамент для роста и требует притока капитала, что повышает роль акционерной доходности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ упрощает структуру капитала: что это значит для акционеров — мнение АКБФ
ВТБ готовится к конвертации всех привилегированных акций в обыкновенные. Процедура не повлияет на размер дивидендов за 2025 год, но сделает структуру капитала более прозрачной и упростит расчёты с акционерами. Аналитики АКБФ повысили целевую цену бумаг, сохранив рекомендацию «покупать».

Детали конвертации и позиция менеджмента. Банк раскрыл схему преобразований. Конвертация пройдёт по средневзвешенной цене обыкновенных акций за 2025 год — 82,67 рубля. Доля миноритариев в количестве акций снизится, но их доля в дивидендном потоке сохранится, поскольку выплаты будут распределяться на весь капитал, представленный после сделки только обыкновенными акциями. Первый зампред правления Дмитрий Пьянов подчеркнул, что процедура не изменит объём капитала и нормативы достаточности.

Сроки и законодательная база. Законопроект, дающий право на конвертацию, ожидает принятия во втором и третьем чтениях в феврале. Подписание президентом возможно в марте. К началу мая капитал банка будет полностью представлен обыкновенными акциями, что уравняет условия для государства и миноритариев.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АКБФ: Норникель растет быстрее рынка и сохраняет 36% апсайда
Аналитики АКБФ представили обновленную оценку акций ПАО «ГМК «Норильский никель». С начала года бумаги компании выросли на 4,5%, опередив индекс Мосбиржи (+1%). Потенциал дальнейшего роста, по нашей оценке, составляет 36%, рекомендация «покупать» сохраняется.

Ключевые факторы от аналитиков АКБФ:

📈 Пересмотр цен на металлы
В январском прогнозе мы повысили оценку цен на «корзину» ГМК:
• Платина: $3000/унц. (ранее $2800)
• Палладий: $2380/унц. (ранее $2220)
• Никель: $21055/т (ранее $19625)
• Медь: $15560/т (ранее $14500)

Среднегодовой прогноз прироста цен на платину и палладий в 2027–2032 гг. — 19% и 16%, на никель и медь в 2026–2033 гг. — 8% и 12%. Золото в 2026 г. ожидаем в диапазоне $4400–$5200.

🏭 CAPEX и дивиденды
• Капзатраты в 2026 г. сохраняются на уровне $2,6 млрд
• Риторика руководства по дивидендам смягчается
• Прогноз дивидендов АКБФ: 3,1 руб./ао за 2025 г., 6,9 руб./ао за 2026 г.

📊 Отчетность и оценка
Отчет по МСФО за 2025 г. показал более сильное влияние укрепления рубля, чем ожидалось. Прогноз EBITDA на 2026 г. скорректирован до 682,6 млрд руб., чистой прибыли — до 254,2 млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АКБФ пересмотрел акции «Ленты»: новые ориентиры и потенциал снижения 26%
Акции «Ленты» с начала года выросли на 5%, опередив рынок. Поддержку оказали сильная отчётность за IV квартал и активная M&A-стратегия. Однако аналитики АКБФ пересмотрели оценку в сторону ухудшения из-за растущих макроэкономических рисков и повысили дисконт на вложения в бумаги компании.

Операционные результаты и сделки. Выручка «Ленты» в IV квартале выросла на 22,4%, до 319,8 млрд руб., LfL-выручка увеличилась на 8%. По итогам года выручка превысила 1,1 трлн руб. (+24,2%). Компания также закрыла сделку по приобретению сети OBI (25 магазинов), интеграция завершится до мая. Менеджмент подтвердил стратегию до 2028 года с целевой выручкой 2,2 трлн руб. (среднегодовой рост более 20%).
Финансовые прогнозы и риски. На фоне сильных результатов АКБФ повысил прогноз EBITDA на 2025 год до 32,2 млрд руб., на 2026 год — до 65 млрд руб… Однако долгосрочные оценки сдерживаются макрофакторами: высокая инфляция, слабый рост ВВП и невозможность полностью перенести рост закупочных цен на потребителей давят на рентабельность ритейлеров.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики АКБФ о «Полюсе»: +11% на фоне золота, цель повышена до 2360 руб
Акции «Полюса» с начала года выросли на 11%, тогда как рынок снизился на 1,5%. Драйвером роста стал пересмотр прогноза цен на золото в сторону повышения. Аналитики АКБФ улучшили финансовые оценки компании, однако сохранили осторожную рекомендацию.

Цены на золото и валютные риски. Прогноз по золоту на 2026 год повышен до $4400–$5200 за унцию, целевой уровень смещён к верхней границе. Среднегодовой рост цен на 2025–2032 гг. теперь оценивается в 8–15% (ранее 5–10%). Влияние высоких цен частично компенсируется консервативным прогнозом по рублю: доллар на конец 2026 года — 90–100 руб., юань — 13,5–14,5 руб. Этот сценарий рассматривается как базово-пессимистичный для рубля.

Финансовые результаты и прогнозы. По итогам I полугодия 2025 года скорректированная EBITDA выросла до 224,1 млрд руб., чистая прибыль — до 172,5 млрд руб., немного превысив ожидания. Производство золота снизилось на 11%, но прогноз на 2025 год сохранён на уровне 2,5–2,6 млн унций. На фоне высоких цен аналитики повысили прогноз EBITDA на 2026 год до 980,8 млрд руб. (ранее 793,4 млрд), прогноз дивидендов за 2025 год — до 183,7 руб. на акцию (ранее 150,2 руб.).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики АКБФ о Сбере: акции держат удар, потенциал роста 46%
Акции Сбербанка демонстрируют устойчивость на фоне слабости рынка: с начала года обыкновенные прибавили 0,4%, привилегированные — 0,7%, в то время как индекс Мосбиржи снизился на 2%. Финансовый директор банка Тарас Скворцов заявил, что Сбербанк не ожидает дополнительных потерь, несмотря на сложности в ряде отраслей, поскольку действовал на опережение и превентивно сформировал резервы.

Риски под контролем. Скворцов отметил проблемы в сегментах коммерческой недвижимости, угольной отрасли, офлайн-торговли и лизинга. Однако по наиболее обсуждаемым кейсам, по его словам, «незакрытых рисков нет». Банк подтверждает свои макрооценки: инфляция на уровне 5–6% и рост ВВП около 1% в 2026 году.

Оценка и рекомендация. Аналитики АКБФ, сохраняя консервативные макроэкономические допущения, подтверждают свою оценку справедливой стоимости акций: 442,77 руб. (обыкновенные) и 430,53 руб. (привилегированные). Это формирует потенциал роста в 46% и 42% соответственно. Уверенность менеджмента в качестве резервов и следование консервативному сценарию поддержали инвестиционный тезис. Рекомендация по акциям Сбербанка остаётся «покупать».

Авто-репост. Читать в блоге >>>