Доходность в валюте до 10,4%! Облигации ЮГК БО-КИ-01 в юанях на размещении

Целый год Южуралзолото не радовало нас свежими бондами. Предыдущий выпуск тоже был валютный (но с привязкой к баксу) и разместился в октябре 2025.

🔥Неоднозначный эмитент предлагает хорошую валютную доходность. Выпуск интересный, так что давайте проверим, «блестят» ли облиги ЮГК так же, как сам желтый металл. Встречайте полный авторский обзор.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Эконива, Борец, Цифра_Боркер, Воксис, Легенда, Фосагро, Башкирия, Сегежа, Софтлайн, ПКТ, РУСАЛ, ОТЭКО, Селектел, Томская_обл, ВИС, ЯТЭК… Делаю авторские «прожарки» бумаг полностью вручную, без всякого ИИ.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⛏️А теперь — погнали смотреть на новый выпуск ЮГК!

⚜️Эмитент: ПАО «ЮГК»

⛏️ЮГК (Южуралзолото Группа Компаний) – одна из крупнейших золотодобывающих компаний России: 2-я после Полюса по разведанным природным запасам золота и 4-я по объемам производства золота в РФ.

🏭Производство сосредоточено в основном в Челябинской области, Красноярском крае и Хакасии. Всего у компании 10 действующих месторождений и 8 золотоизвлекательных фабрик. ЗИФ Светлинская – крупнейшая в стране.

С 2025 г. компания уже дважды сменила владельца. Летом 2025 суд удовлетворил иск Генпрокуратуры и изъял активы Константина Струкова (67,8% акций ПАО «Южуралзолото») в пользу государства.

Общая стоимость изъятых активов оценивалась в 500 млрд ₽, и это стало одной из крупнейших национализаций за последние годы. Я подробно освещал эту ситуацию в своем блоге.

В июле 2026 Росимущество с 4-й попытки продало ЮГК «БТС-Мост Холдингу» Руслана Байсарова. После этого компания сменила название на ГК «БТС-Золото», новым гендиректором стал Олег Ширяев (экс-глава «ЕвроХима»).

⭐Кредитный рейтинг: AA «развивающийся» от Эксперт РА (октябрь 2026) и АА- «стабильный» от АКРА (октябрь 2026).

💼В обращении 2 долларовых выпуска: ЮГК 1Р4 (есть у меня в портфеле, погашается в феврале 2027) и ЮГК 1Р5 общим объемом 240 млн $.

📊Финансовые результаты ЮГК

Смотрим ключевые цифры из отчета по МСФО за 6 мес. 2026:

🔼Выручка за 1п2026: 84,1 млрд ₽ (+90,4% г/г). Помог рост цен на золото и расширение производства. Себестоимость продаж росла медленнее, на 55,6% до 50,4 млрд ₽, что увеличило маржинальность.

🔼Скорр. EBITDA: 38,1 млрд ₽ (+148% г/г). Рентабельность EBITDA выросла с 35% до 43%.

🔼Чистая прибыль: 15,4 млрд ₽ (+110% г/г). При этом процентные расходы уменьшились на 16,8% до 4,58 млрд из-за погашения части долга и снижения ставки ЦБ.

💰Собств. капитал: 75,5 млрд ₽ (+19,6% за 6 мес). Рост благодаря нераспределенной прибыли. Активы снизились на 0,7% до 176 млрд ₽. На счетах 3,86 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 2,27 млрд).

🔺Кредиты и займы: 68,9 млрд ₽ (-14,5% за 6 мес). Чистый долг снизился на 17,4% до 69,2 млрд. Нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM улучшилась до 1,06х с 1,97х (по данным компании). С учетом поручительства за «БТС-Мост Холдинг» на 60 млрд ₽ (условия не раскрыты), нагрузка около 2х — тоже довольно комфортно.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЮГК-БО-КИ-01
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 9,9% (YTM до 10,37%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 1,5 года (540 дней)
● Без оферты и амортизации
● Рейтинг: AА- от АКРА, АА от ЭкспертРА
❗ Только для квалов

👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок — 03 ноября, размещение — 06 ноября 2026.

🤔Резюме: можно, но не всем

⚜️Итак, ЮГК размещает локальные юаневые облигации на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 крупнейших золотодобывающих компаний России, имеет высокий кредитный рейтинг АА.

✅Отличные операционные метрики. Выручка, EBITDA и прибыль уверенно растут последние 2,5 года, а за первые 6 мес. 2026 выросли кратно год к году.

✅Снижение долга. Компания существенно уменьшила свою долговую нагрузку. Весь финансовый долг теперь полностью перекрывается собственным капиталом. Покрытие процентов ICR выше 6х — очень высокий показатель.

⛔Короткий срок. Хотя ориентир купона достойный, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. При девальвации рубля, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.

⛔Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность выпуска может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию. Хотя некоторые брокеры, как поговаривают, вроде и неквалам дают доступ к размесу.

💼Вывод: отчёт за 1п2026 блестящий, однако будущее зависит от того, как новый собственник будет управлять компанией и куда направит денежный поток. Для меня выпуск коротковат (нет ЛДВ), чтобы быть интересным. Параметры достойные, но я предпочитаю более долгосрочные валютные облиги.

Большой минус — в размещении дадут участвовать не всем. Впрочем, если вы квал, имеете опасения за судьбу рубля в ближайшие 1,5 года и хотите припарковать деньги именно в квази-китайские бонды, возможно это вполне достойный и [относительно] безопасный вариант. Хотя какой-то заметной премии к вторичному рынку здесь нет.

🎯Другие выпуски в CNY: Фосагро 03-03 (рейтинг ААА, купон 8.95%), РУСАЛ 1Р17 (А+, 10%), Атомэнергопром 1Р18 (ААА, 8.5%), ЭН+ Гидро 1РС10 (АА-, 8.5%), Норникель 1Р17 (ААА, 7.6%), ОФЗ-2036 (ААА, 7.65%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор. 

📍 Лучшие ОФЗ-ПК с высоким купоном для пассивного дохода
📍 8 надежных валютных облигаций с ЕЖЕМЕСЯЧНЫМИ купонами
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth