Доходность до 8,5% в юанях! Свежие облигации Акрон 002Р-03 в CNY на 3,5 года

Вслед за Полюсом, другие крупные эмитенты тоже расширяют свой валютный долговой портфель. Корпорации спешат перехватить деньжат на бирже, а я соответственно спешу сделать фирменный разбор свежих облиг.

Сразу после объявления новой ключевой ставки, 27 апреля Акрон предложит нам удобрить наши инвест-портфели очередным юаневым выпуском.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ВИС, ЛСР, ВУШ, Полюс, Медскан, ОЗОН, Селигдар, ВК, Почта_России, АБЗ_1, Полюс, ЭТС, Эталон, ОДК, АПРИ, Автобан, Самолет, Брусника, ССКап.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧪А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Акрона!

🌱Эмитент: ПАО «Акрон»

🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.

Химический сегмент бизнеса «Акрона» представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде (головная компания) и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской области. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской области, который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.

🌍Ключевые рынки сбыта — Латинская Америка, США, РФ, Китай. Для логистики Акрон использует более 1,7 тыс. собственных вагонов и цистерн, а также привлекает арендованный подвижной состав в количестве более 2 тыс. вагонов.

К сожалению, в последние месяцы предприятия Акрона регулярно подвергаются попыткам атак БПЛА с территории Украины.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от Эксперт РА (ноябрь 2025) и НКР (январь 2026).

💼В обращении 4 рублёвых выпуска общим объемом 33,5 млрд ₽, три юаневых на 4,6 млрд CNY и три долларовых на $550 млн. На все прошлые выпуски я делал подробные авторские обзоры. Акрон Б1Р4 в юанях погашается уже в мае — вероятно, под его рефинанс и берётся новый займ.

📊Финансовые результаты Акрон

Смотрим ключевые цифры из свежего отчета по МСФО за весь 2025 год:

✅Выручка: 238 млрд ₽ (+20% г/г). Интересно, что на 53,6 млрд ₽ было продано удобрений в США, ещё на 43 млрд — в страны Азии, не считая Китай. Рынок РФ на 3-м месте с 42 млрд выручки.

✅EBITDA: 91,7 млрд ₽ (+51% г/г). Рентабельность EBITDA за год выросла с 31% до 39%.

✅Чистая прибыль: 39,8 млрд ₽ (+30,3% г/г). В долларовом эквиваленте рост на 40% до $461 млн.

💰Собств. капитал: 215 млрд ₽ (+6,6% за год). Активы чуть снизились с 439 млрд ₽ до 419 млрд ₽. На счетах 25,7 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 68,3 млрд ₽). Компания старается гасить долги.

👉Чистый долг: 115 млрд ₽ (+11,3% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA снизилась с 1,7х до 1,25х в рублях и с 1,55 до 1,34 в долларах.

📊Объем производства основной продукции составил 8983 тыс. т (+7% г/г), а объем продаж вырос на 8% до 9151 тыс. т.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Акрон-002Р-03
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: ожидается
● Купон: до 8,25% (YTM до 8,57%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года (1260 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА от ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 30% от номинала в дату выплаты 36 купона, по 35% от номинала в даты выплат 39 и 42 купонов.

👉Расчеты по выбору инвестора: в китайских юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организатор: ИК «Табула Раса».

⏳Сбор заявок — 27 апреля, размещение — 30 апреля 2026.

🤔Резюме: можно покитаёзить

🌱Итак, Акрон размещает локальные юаневые бонды на 3,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией большими кусками ближе к концу срока.

✅Очень крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий кредитный рейтинг AA.

✅Отличная динамика финансов. На фоне роста объемов продаж и благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений, Акрон в 2025 г. сумел значительно нарастить выручку и прибыль, а также снизить долговую нагрузку до 1,25х.

⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. В декабре 2025 СМИ сообщали, что оба основных завода Акрона пытались атаковать беспилотники, в 2026 г. также была атака на «Дорогобуж».

⛔Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 6-7% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощного и надежного эмитента. Главным риском бизнеса представляется внешний риск в виде атак БПЛА. При удержании бумаг от 3-х лет (как раз к началу амортизации) будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку.

В целом, для валютной диверсификации при нынешнем курсе рубля это вполне нормальный вариант, чтобы припарковать кэш. Может подойти для тех умеренно-консервативных инвесторов, кто опасается девальвации рубля и хочет разбавить порфель юаневыми бондами.

⚠️Другое дело (важный нюанс!) — будет ли спустя 3 года официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль в условном «внешнем контуре». А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару.

🎯Другие выпуски в CNY: Полюс БО-06 (рейтинг ААА, купон 7.65%), ФосАгро 02-05 (ААА, 8%), Полипласт БО-15 (А, 12.25%), РЖД 1Р51 (ААА, 7.65%), Акрон 2Р2 (АА, 6.8%), Сегежа 3Р8R (BB-, 15%), Газпром 3Р20 (ААА, 7,4%), ЭН+ Гидро 1РС8 (А+, 7,8%), Полипласт БО-11 (А, 11,45%), РУСАЛ 1Р15 (А+, 7,25%), Газпром 3Р19 (ААА, 6,4%).