Фиксируем купоны до 19% на 2,5 года! Свежие облигации Балтийский лизинг БО-П22

У Балт. лизинга есть давняя традиция: раз в пару месяцев он стабильно выходит на рынок, чтобы перехватить у нашего брата-бондовода ещё немного деньжат. 24 февраля, в годовщину Сами-знаете-чего, эмитент соберет заявки на СВОй очередной 22-й выпуск облигаций.

Ну а Сид третий год подряд детально рассказывает вам о том, как меняется финансовое положение нашего старейшего лизингового гиганта.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Полипласт, EKF, СИБУР, Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром, КАМАЗ, Софтлайн, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Балт. лизинга!

Эмитент: ООО «Балтийский лизинг»

🚛Балтийский лизинг — одна из старейших и ведущих лизинг-компаний России, специализируется на лизинге автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования. Сеть насчитывает 79 филиалов во всех федеральных округах, головной офис — в Санкт-Петербурге (привет землякам!).

🏆По итогам 9 мес. 2025 г. Балтийский лизинг занял 4-е место среди всех профильных компаний в РФ. Есть планы выйти на IPO в 2025-2026 г.

📍Любопытный факт:

«Балтийский лизинг» — первая компания в России, получившая в 1996 г. лицензию №0001 от Министерства Экономики РФ на лизинговую деятельность.

⚠️У CTRL Лизинга сейчас всё печально: судя по отчетности, бизнес еле выживает, выпуски облигаций торгуются с запредельной доходностью. В октябре появились новости, что ФНС заблокировала счета головной компании ГИЛК на сумму больше 1 млрд, а также есть сведения о ряде судебных исков на десятки млн. Главное, чтобы ситуация не перекинулась и на «Балтийский лизинг».

⭐Кредитный рейтинг: AA- «развивающийся» от АКРА (декабрь 2025) и АА- «стабильный» от ЭкспертРА (январь 2026).

💼В обращении 15 выпусков общим объемом ок. 60 млрд ₽. Почти на все предыдущие выпуски ранее выходили мои авторские обзоры. В марте погашаются сразу 2 выпуска — П13 на 500 млн ₽ и П7 на 5 млрд ₽. Очевидно, что новый займ берётся под рефинанс ближайшего погашения.

📊Финансовые результаты

Пока ждём консолидированный отчет за весь 2025-й, напомню цифры из отчетности МСФО за 6 мес. 2025, которую я уже анализировал в прошлом году одним из первых:

✅Чистые проц. доходы: 6,97 млрд ₽ (+17% г/г). Высокие ставки последних лет явно пошли на пользу компании. За весь 2024 г. ЧПД составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г). Но процентные расходы росли ещё быстрее и по итогам 2024 достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).

🔺Резервы под кредитные убытки: 471 млн ₽ (+29% г/г). Рост резервов по лизингу пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 1,7% от капитала. Зато резервы по прочим активам взлетели более чем в 3 раза до 1,41 млрд.

🔻Чистая прибыль: 2,37 млрд ₽ (-27% г/г). Для сравнения, по итогам 2024 прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность: средняя операционная рентабельность за 5 лет около 45%, сейчас заметно меньше.

💰Собств. капитал: 27,2 млрд ₽ (+15% за год). Активы выросли на 13% до 194 млрд ₽. На счетах и депозитах 10,1 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,16 млрд).

👉Общий финансовый долг: 155 млрд ₽ (+11% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал снизилась с 5,7х до 5,3х — обнадёживающая тенденция, учитывая что ещё в конце 2023 было 7,2х.

📍Презентация компании по итогам 2 кв. 2025 г.

Источник: отчет ООО «Балтийский лизинг» по МСФО за 6 мес. 2025

⚙️Параметры выпуска

● Название: БалтЛиз-БО-П22
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 19% (YTM до 20,75%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,5 года (900 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 8,25% от номинала в даты выплат 19-29 купонов, ещё 9,25% при погашении.

👉Организатор: ИБ Синара.

⏳Сбор заявок — 24 февраля, размещение — 27 февраля 2026.

🤔Резюме: покатаемся?

🚐Итак, Балт. лизинг размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 2,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и с плавной амортизацией.

✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.

✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и количество новых договоров показали существенный прирост год к году.

⛔Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной, чем ближайшие конкуренты (не считая ГТЛК). Доля капитала в активах — всего 14%. Покрытие процентов ICR критически низкое. Радует, что по итогам 1П25 параметр ЧД/Капитал продолжил постепенное снижение, опустившись до 5,3х.

Источник: презентация компании (август 2025)

⛔Рост дефолтности и резервов. Существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза. Есть иски и налоговые претензии к группе, куда входит компания.

⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли».

💼Вывод: 30-месячный фикс от старейшей ЛК. Ориентир доходности не сильно впечатляет, учитывая что прошлые фиксы П20 (купон 18,75%) и П18 (купон 19%) торгуются ниже номинала. Смущают опережающий рост процентных расходов, явный дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей. Ну и новости о финансовых претензиях ФНС и юрлиц к владельцу группы.

Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. Балт. лизинг сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится в залоге. Т.е. контроль по идее осуществляют структуры, близкие к государству. Но риски растут, и о них необходимо помнить.

🎯Другие свежие фиксы: Аренза 1Р7 (рейтинг BBB, купон 19%) Воксис 1Р2 (BBB+, 20%), Софтлайн 2Р2 (BBB+, 19.5%), РеСтор 1Р3 (А-, 18.75%), Новабев 3Р2 (АА, 15.25%), Самолет П19 (А-, 21%), Сегежа 3Р10R (BB-, 25%), ТД РКС 2Р7 (BBB-, 26%), Элит Строй 2Р2 (BBB-, 25.25%), Глоракс 1Р5 (BBB, 20.5%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Массовые дефолты ВДО в 2026-м. НАЧАЛОСЬ?!
📍 Лучшие СВЕЖИЕ облигации за февраль 2026. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth