Новый инструмент для тех, кто подумывает удобрить свой портфель валютными бондами. Может, хотя бы после этого он зазеленеет?🤔 Не так давно свежие выпуски с привязкой к юаням разместили ГТЛК, Газпром нефть и другой эмитент из сектора удобрений - Акрон. А теперь и ФосАгро решило предложить инвесторам аж сразу два выпуска в китайской валюте — на выбор.
🇨🇳Сбор заявок на юаневые облигации ФосАгро пройдет 27 августа, если верить Газпромбанку.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Газпромнефть, ТрансКонтейнер, Новосибирская обл., СКБ Лизинг, Новабев, Мособлэнерго, МВ Финанс.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🌱А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ФосАгро!
🌱ФосАгро — один из крупнейших в России и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья.
Компания владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой, запасов которой хватит примерно на 60 лет. Сырьё имеет магматическое происхождение, которое не связано с накоплением тяжелых токсичных металлов. 75% продукции идёт на экспорт.
🏭В активе компании — 5 производственных предприятий и собственная логистическая инфраструктура, в том числе два портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях. Также в состав ФосАгро входит единственный в России и один из ведущих в Европе НИИ по удобрениям и инсектофунгицидам — НИУИФ им. Я. В. Самойлова.
⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА и ЭкспертРА — наивысший.
👉Сейчас на Мосбирже торгуются 5 выпусков облигаций ФосАгро: один в юанях, три в в долларах и один классический в рублях. В июне разместились долларовые бонды ФосАгро П01-USD.
Я, как обычно, лезу прямо в душу в отчетность по МСФО за прошлый год и внимательно смотрю на основные цифры:
🔻Выручка — 440 млрд ₽ (минус 22,7% к уровню 2022). Снижение обусловлено коррекцией цен на удобрения на мировых рынках после рекордных значений в 2022-м.
🔻EBITDA — 183 млрд ₽ (-29% год к году). Впрочем, рентабельность по EBITDA осталась высокой и достигла 41,6%.
🔻Прибыль рухнула более чем в 2 раза (на 53%) — до 86,1 млрд ₽. Основная причина такого резкого ухудшения — снижение выручки и получение убытка от курсовых разниц.
🔻Чистый долг на конец 2023 г. вырос до 223 млрд ₽ со 180 млрд ₽. Соотношение чистого долга к EBITDA увеличилось с 0,7х до 1,2х, но всё равно осталось в комфортных пределах. ФосАгро удалось сократить долю валютного долга и заместить 74% еврооблигаций на инструменты в рублях.
👉Свободный денежный поток (FCF) — 70,2 млрд ₽, что, несмотря на снижение на 33% год к году, является одним из самых высоких показателей за последнее десятилетие.
📈В 2023 г. ФосАгро нарастила производство агрохимической продукции до рекордных 11,3 млн тонн. При этом общее производство минеральных удобрений увеличилось на 2,1% и составило 11 млн тонн.
● Купонная доходность: до 8% в CNY
● Оферта: да (пут (?) через 6 мес.)
👉Сбор книги заявок — 27 августа, размещение на бирже — 29 августа 2024.
👉Организатор выпусков: Газпромбанк.
👉Не нашел пока достоверных данных о том, в какой валюте выплачиваются купоны — в юанях или рублях по курсу.
🌱Итак, ФосАгро размещает два выпуска юаневых бондов объемом 1,5 млрд CNY каждый на 2 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации, один из них с офертой через полгода.
✅Крупнейший и очень известный эмитент. ФосАгро не нуждается в особом представлении, имеет кредитный рейтинг AAA — выше некуда.
✅Ориентир купонной доходности — от 8% до 10%, что по юаневым облигациям звучит отлично. Выше пожалуй сейчас только у Сегежи и Славянск ЭКО, но там и рисков гораздо больше.
⛔Финансовые результаты ухудшаются. После очень мощного 2022 года, когда цены на удобрения улетали в небо, 2023-й стал далеко не таким успешным. Компании пришлось нарастить долг и смириться с падением прибыли в 2 раза. Дальше не факт, что будет лучше.
⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. Но вряд ли это как-то отразится на облигациях, в отличие от акций.
💼Вывод: довольно любопытные юаневые выпуски от очень надежного эмитента. Выпуск с офертой мне неинтересен, остается П02-CNY. Скорее всего, купон на размещении скукожится до 8,5-9%, но все равно останется весьма приятным. При однолетней ставке в Китае 3,45% получать юаневую доходность выше 8% — почему бы и нет.
🇨🇳Вполне может подойти для тех инвесторов, кто хочет валютного разнообразия в портфеле, дабы защититься от потенциальной девальвации рубля на горизонте ближайших 2 лет. Я взял себе на заметку.
⚠️Другое дело (важный нюанс!) — будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре.
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
📍 ТОП-5 лучших флоатеров от Альфы для не-квалов
И в таком разрезе покупать для сбережения любую валюту кроме доллара не имеет особого смысла.