Sid_the_sloth
Sid_the_sloth личный блог
02 апреля 2024, 08:51

Свежие облигации ЭР-Телеком ПБО-02-06. Дом.ру хочет взять у нас в долг

Не одним МТС жив рынок телекомов, которые активно занимают деньги на бирже. Вот и ЭР-Телеком Холдинг с завидной регулярностью обращается к инвесторам за очередной порцией финансирования. На этот раз 4 апреля будет открыта книга заявок на выпуск ЭР Телеком Холдинг ПБО-02-06.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски СТМГазпромаОкейСэтл ГруппНовых ТехнологийГлораксаБрусникиСлавянск ЭКО.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📶А теперь — помчали смотреть на новый выпуск от ЭР-Телекома!
Свежие облигации ЭР-Телеком ПБО-02-06. Дом.ру хочет взять у нас в долг

🌐Эмитент: АО «ЭР-Телеком Холдинг»

📶ЭР-Телеком Холдинг — один из крупнейших операторов телеком-услуг в России. Компания предоставляет услуги широкополосного доступа в интернет, платного цифрового телевидения, телефонии, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, видеонаблюдения. Известный многим бренд Дом.ру — это и есть ЭР-Телеком.

📡Общая протяженность сети компании составляет свыше 189 тыс. км с зоной покрытия более 10 тыс. населенных пунктов, из них 592 городов. Таким образом, охват сети составляет 2/3 территории России.

У ЭР-Телекома очень сбалансированная структура клиентов: примерно половину выручки дают физлица, половину — корпоративные заказчики. Телекоммуникационные услуги генерируют 88,8% выручки.

Кредитный рейтинг: А-(RU) от ЭкспертРА, был повышен в октябре 2023.

💼Сейчас на бирже торгуются 5 выпусков на 43 млрд руб., причем выпуск ТелХолПБО5 на 7 млрд руб. гасится 15 апреля. Я тоже близко знаком с облигациями ЭР-Телекома: на ИИС сейчас держу 20 бумаг ТелХолБ2-5 с погашением в марте 2025.

Свежие облигации ЭР-Телеком ПБО-02-06. Дом.ру хочет взять у нас в долг
Скрин из приложения ВТБ Инвестиции

📊Финансовые результаты

📑Буквально только что, 1 апреля, опубликована консолидированная отчетность ЭР-Телеком по МСФО за 2023 год. Похоже, я один из первых из всего инвест-сообщества, кто в неё погрузился.

✅Надо сказать, что на фоне низкой базы 2022 года результаты Холдинга за прошедший год выглядят ошеломляюще успешными:

📈Выручка увеличилась на 37,3% — с 63,8 млрд руб. в 2022 году до 87,5 млрд руб. в 2023 году.

🔻Себестоимость, впрочем, тоже заметно подросла — с 39,5 млрд до 49,5 млрд руб., на 25%.

📈Операционная прибыль взлетела более чем в 2 раза: с 9,16 млрд сразу до 19,3 млрд руб.

📈Самая фантастическая метаморфоза произошла с чистой прибылью: она выросла в 38 (!) раз и составила 5,89 млрд руб. против жалких 155 млн руб. в 2022-м. Вот это я понимаю, нарастили темпы.

Но есть и большая поварёшка дёгтя — обязательства тоже изрядно увеличились:

● Долгосрочные обязательства: 136 млрд руб. (+44,8% год к году)
● Краткосрочные обязательства: 59,7 млрд руб. (+67,2% год к году)
● Всего обязательства: 196 млрд руб. (+50,1% год к году)

👉При этом на счетах компании 10,6 млрд кэша. Долговая нагрузка существенная: показатель Чистый долг/OIBDA составляет примерно 4,9x.
Свежие облигации ЭР-Телеком ПБО-02-06. Дом.ру хочет взять у нас в долг
Источник: Отчет ЭР-Телеком Холдинг по МСФО за 2023 г.

⚙️Параметры выпуска ПБО-02-06

● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 7 млрд руб.
● Погашение: через 5 лет
● Купон: G-curve за 2 года +375 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут-оферта через 2 года)
● Рейтинг: А-(RU) от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да

👉1-й купон (до оферты) будет определён через спред к кривой 2-хлетних ОФЗ, по аналогии с новым выпуском от Синары. На текущий момент это примерно соответствует YTP в районе 17,4% и купону 16,1%.

👉Пут-оферта через 2 года после размещения.

👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, Россельхозбанк, Инвестбанк Синара.

👉Сбор книги заявок — 4 апреля, размещение на бирже — 9 апреля 2024 года.

👉Одна из целей размещения — рефинансирование выпуска ТелХолПБО5, который погашается 15 апреля.

🤔Резюме: смущают долги и оферта

🌐Итак, ЭР-Телеком размещает выпуск объемом 7 млрд руб. на 5 лет с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и с пут-офертой через 2 года.

Эмитент довольно надежный и известный: оператор коммуникационных услуг федерального уровня с кредитным рейтингом A-.

Выручка и прибыль в прошлом году показали резкий рост и могут продолжить расти в дальнейшем по мере заключения договоров с бизнесом и физлицами, в т.ч. на новых территориях.

Ориентировочный купон и доходность выглядят интересно.

Оферта через 2 года: нужно будет помнить о ней и не пропустить.

Компания закредитованная: долговая нагрузка по показателю Чистый долг/OIBDA приближается к 5x и продолжает нарастать.

💼Вывод: в целом неплохо, однако несколько напрягает закредитованность и есть нюанс с офертой. Пожалуй, воздержусь. Впереди ещё много интересных размещений.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Полезные подборки облигаций:
📍ТОП-7 корп. облигаций с высоким купоном для покупки в феврале-марте 2024
📍5 самых ПРИБЫЛЬНЫХ облигаций БЕЗ амортизации и оферты [весна 2024]
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth

1 Комментарий
  • CyberWish
    02 апреля 2024, 09:16
    Кандидат в мастера облигаций 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн