Тинькофф Банк | ТКС Холдинг акции

«Идти в офлайн – доставку еды, аренду машин… мы пока не готовы к этому. Нам это ни к чему»

«В результате мы остановились на расширении спектра финансовых услуг, развиваем lifestyle-направление, в том числе шопинг и путешествия, стали создавать контент, инвестировали в мобильные услуги. Соответственно, мы делаем то, что хорошо ложится на нашу платформу. В основном это цифровые услуги»

«Но и прямо сейчас у нас много разных сервисов и бизнес-линий. И нам нужно их довести до ума»

«Будем думать»

Группа будет смотреть, может ли вернуться к выплате дивидендов на уровне 50% прибыли, но решение будет зависеть от ситуации.

«Будем смотреть по ситуации. Наши инвесторы хотят видеть, в первую очередь, качественный рост. Мы должны расти, сохраняя качество портфеля и получая хорошую доходность. Нам также нужно поддерживать хотя бы минимальный уровень капитала, плюс иметь буфер. Поэтому дивиденды для нас скорее находятся где-то на третьем месте, это не „священная корова“, которую нельзя трогать»

Ознакомился с документом acdn.tinkoff.ru/static/documents/7c8aa018-b81c-49d9-b814-20e9b608a1c6.pdf ТКС планирует разместить 18,263,882 акций(10% к имеющимся акциям) и получить за них от 250млн до 300млн долларов. Это получается соответственно $13.69 и $16.43 за акцию.

Странно, если компании нужны деньги на рост кредитования с 40 до 60%, почему не взять в долге или частично из прибыли?
Почему такой дефицит ликвидности не был предусмотрен в плане развития компании? Имхо, рук-во не совсем эффективно — допэмиссия это плохо для компании, последняя возможность.

dianov,
кмк речь не идет о дифиците ликвидности, скорее всего тут как раз капитальные требования и нормативы.
При изменении див.политики компания заявляла, что в силу регуляторных требований будет наращивать капитал. Частично в счет меньшего распределения прибыли (что уже реализовано снижением див.выплат вдвое в процентном выражении), и частично похоже за счет доп.эмиссии.
Мне кажется важно будет смотреть как именно распределится эмиссия.

• TCS проведет сбор заявок через букбилдинг для институциональных и прочих инвесторов.
• TCS повысила прогноз по росту чистого кредитного портфеля в 2019 году до минимум 60%.
• Внеочередное собрание акционеров пройдет 27 июня.

Хотя ипотечная платформа была важной составляющей экосистемы TCS Group с точки зрения генерирования трафика, она никогда не приносила значимой прибыли, и, следовательно, ее закрытие не влияет на прогнозы прибыли банка. Мы считаем новость нейтральной.

«Тинькофф банка» за короткое время стал лидером кредитования в России. Больше 32% кредитного портфеля «Тинькофф банка» состоит из кредитов наличными, на покупку машины, под залог недвижимости, малому и среднему бизнесу. В I квартале 2019 года «Тинькофф банк» выполнил 50% годового плана по наращиванию кредитного портфеля. За квартал кредитный портфель вырос на 21,5% до 241 млрд руб. Банк изменил прогноз роста портфеля в 2019 году в сторону повышения.  «Тинькофф банк» – один из немногих банков, кто предлагает кредиты под залог недвижимости. В I квартале у банка больше всего выросло число кредитных карт с лимитами от 140 000 до 200 000 руб., их доля среди всех выданных банком кредиток (3,7 млн) выросла с 11,6 до 13,8%. Снижается чистая процентная маржа банка. В I квартале она составила 21,5% против 25,5% годом ранее.Больше всего «Тинькофф банк» заработал на обслуживании счетов малого и среднего бизнеса – 1,8 млрд руб. Другой большой статьей дохода была плата, которую банк как агент получал от продажи страховок держателям кредитных карт. В  I квартале 2019 года банк заработал в этом сегменте 1,5 млрд руб. Средства на счетах малого и среднего бизнеса сократились с 41,7 млрд до 37,5 млрд руб. Сократились и текущие счета физлиц – на 3 млрд руб. до 134,6 млрд. Банк нарастил срочные розничные депозиты до 108 млрд. Руководство объясняет ситуацию со счетами клиентов в I квартале сезонностью. Банк «Тинькофф» разместил в начале апреля свои облигации на 10 млрд руб, это длинные деньги и они необходимы банку для выдачи  новых кредитов на больший срок.  TCS Group получила в I квартале 7,2 млрд руб. чистой прибыли, говорится в опубликованной отчетности по международным стандартам. Это на 25% больше, чем годом ранее. Чистые процентные доходы TCS Group за вычетом издержек на страхование вкладов выросли на 29% до 18,1 млрд руб., чистые комиссионные доходы – на 16% до 4,4 млрд руб. TCS Group 14 мая объявила промежуточные дивиденды за I квартал в размере $31 млн. Сейчас глобальные депозитарные расписки (GDR) TCS Group на Лондонской бирже снижаются, котировки находятся на уровне 20.18 $.

Таким образом, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций банка. После ралли на 26% с начала года (vs. роста индекса РТС на 16%) акции торгуются по коэффициенту P/BV на уровне 3,5x, а по коэффициенту P/E 2019П – на уровне 6,6x. Это на 12-25% ниже средних мультипликаторов за 2017-2018 гг. и на 50-80% ниже мультипликаторов Capitec (южноафриканского потребительского банка), в то время как ROE Тинькофф в 3 раза выше. Мы по-прежнему считаем Тинькофф привлекательной долгосрочной инвестицией, считая потенциал роста клиентской базы и способность контролировать кредитный риск главными драйверами роста акций. В то же время мы не видим краткосрочных триггеров (на что также указывают и недавние продажи акций основателем и топ-менеджментом).

Прибыль оказалась на уровне прогнозов: ключевой чистый процентный доход был высоким, чему способствовала низкая стоимость фондирования и очень быстрый рост кредитов, тогда как на уровне комиссионного дохода оказалось наибольшее расхождение с прогнозами, но в целом годовой рост чистой прибыли на 25% не слишком отступил от прогноза компании (около 30%), к тому же в 1К19 бизнес привлек много новых клиентов на всех направлениях — в кредитовании, депозитах и транзакциях. Во время телефонной конференции менеджмент сохранял оптимизм относительно общих тенденций в динамике долговой нагрузки потребителей, кредитного роста и качества активов.