Т-Технологии | Тинькофф | ТКС акции

• Выручка за II квартал: 404,7 млрд ₽ (+10% г/г)
• Чистая выручка за II квартал: 216,8 млрд ₽ (+27%)
• Операционная чистая прибыль за 1П2026: 98,6 млрд ₽ (+32%)
• Чистая прибыль за 1П2026: 74,5 млрд ₽ (-7,1%)
• Чистая прибыль за II квартал: 39,5 млрд ₽ (-15%)
• Рентабельность капитала группы: 26,7%
• Кредитный портфель на конец июня: 3,45 трлн ₽ (+20% г/г)
• Клиенты экосистемы: 55,7 млн (+8%)

Топ-менеджер Т-Технологий: Наши акции остаются фундаментально недооцененнымиТоп-менеджер Т-Технологий: Наши акции остаются фундаментально не...

«Мы видим, что макроситуация такая, что потребление в стране несколько замедляется, все про это говорят. И определенный переход в большее использование наличных, что определенным образом также влияет и на некое замедление доходов от платежей по сектору. У себя это мы это видим в меньшей степени, как вы видели на одном из наших слайдов, наша доля в платежах все равно продолжает расти, но безусловно мы не можем полностью игнорировать глобальные макротренды»

• Рост доли Т-банка:
  – Доля в B2C-платежах во II квартале 2026 года: 15% (объём – 2,8 трлн руб.).
  – Рост за год: +0,9 п.п., несмотря на замедление потребления и рост использования наличных.

• Данные Сбербанка (прогноз):
  – Переток ликвидности в наличные в 2026 году – ₽3,8 трлн.
  – Причина – рост налоговой нагрузки на малый и средний бизнес с начала 2026 года.
  – Клиенты перестали сдавать наличность в инкассацию, она остаётся в «сером» обороте.

Разбираю для вас свежий отчет компании за 2026 год. 

✔️ Скор. чистая прибыль 2 кв. 2026 (оценка Т) = 52,1 млрд руб. (+25,2% г/г), за первое полугодие скор. прибыль выросла на 31,2%. 

✔️ По моей оценке, скор. прибыль Т во 2 кв. даже выше = 56 млрд руб. (видимо, я считаю дивиденды Яндекса как постоянный доход, а Т как разовый). 

Прибыль выросла за счет: 

📈 Роста чистых процентных доходов на 28%;

📉 Снижения резервов в номинале на 10%;

📈 Роста комиссионных доходов на 37%; 

📈 Роста страховых доходов на 14% (вот это важно, в 1 кв. они снижались г/г).  

📱 В отчете вы видите нескорректированную чистую прибыль за 2 кв. ниже (39,5 млрд руб.) за счет отрицательной переоценки Яндекса на 22,3 млрд руб., это «бумажный» фактор, на который ориентироваться не стоит.

➡️ Прогнозы 2026

Т-Технологии сохранили прогноз по росту прибыли на 20% в 2026 году при результате +31,2% в первом полугодии. На мой взгляд, играют в игру, поставим низкий прогноз и перевыполним. 

«Наш объём экспозиции на маркетплейсы и связанные с ними бизнесы весьма ограничен. Это крайне незначительная сумма в объёме общего портфеля, и поэтому развитие ситуации с маркетплейсами не повлияет на наш P&L»

«Объем провизий, которые мы создали по второму кварталу, действительно меньше. Это отражает реальную текущую динамику, связанную с портфелем. Мы не увидели чего-то, что было бы необходимо резервировать дополнительно. Однако мы ожидаем определённый сезональный всплеск резервов во втором полугодии. Поэтому разумно ожидать, что cost of risk (стоимость риска — прим.) во втором полугодии 2026 года будет несколько выше, чем те уровни, которые мы показали сейчас»

• Стоимость риска (cost of risk):
  – 2к2026 года: 4,7% (снижение с 5,3% в I квартале 2026 года и 6,7% во II квартале 2025 года).
  – 1п2026 года: 5,0% (снижение с 5,9% в I полугодии 2025 года).

«Ожидаем, что второе полугодие будет более значимым по прибыли, как это и происходило в предыдущие годы»

«Мы действительно видим потенциал для пересмотра прогнозов в будущем. Мы хотим сначала закрыть третий квартал и обновить свои модели, после этого, возможно, мы дадим обновлённый прогноз по 2026 году»

«Если говорить про наши ориентиры с точки зрения общей экономической эффективности группы, внутри мы продолжаем целиться в достижение ROE 30% на уровне всей группы в среднесрочной перспективе… Мы стремимся приблизиться к этому показателю уже во втором полугодии этого года. Таким образом, и рентабельность основного бизнеса во втором полугодии, по нашим ожиданиям, должна быть несколько выше, и рентабельность всей группы»

• Финансовые результаты 1п2026 года:
  – Операционная чистая прибыль по МСФО выросла на 32% – до ₽98,6 млрд.

«В целом с начала года мы выкупили примерно 25 млн акций, если считать после сплита, это примерно 1% от общего капитала»

«Мы продолжаем buyback, мы его делаем в зависимости от состояния рынка. Безусловно,мы считаем, что наша акция остается фундаментально недооцененной, поэтому, когда у нас есть возможность за счет высвобождающегося капитала делать buyback, мы это делаем, будем продолжать делать»

• Программа buyback: предусматривает выкуп до 5% капитала (эквивалентно до 10% free-float) до конца 2026 года.

• Продолжение программы: компания продолжит buyback в зависимости от рыночной конъюнктуры, считая акции фундаментально недооценёнными. Программа может быть продлена за пределы 2026 года.

• Free-float акций «Т-Технологий» составляет 51%.

• Основной акционер: «Интеррос» Владимира Потанина (владеет 41,4% холдинга).

Текущая рыночная оценка Т-Технологий является справедливой. При соотношении цены к капиталу 0,97 и рентабельности капитала (ROE) 27,4% бумаги не демонстрируют недооцененности по сравнению со Сбером, который при ROE 22,9% торгуется с мультипликатором 0,81.

За первое полугодие чистый процентный доход вырос на 31% до 302 млрд рублей, операционная чистая прибыль увеличилась на 32% до 98,6 млрд рублей, а рентабельность капитала достигла 27,4%. Прогноз по росту операционной прибыли на 2026 год подтвержден на уровне не менее 20%, дивиденд за 2-й квартал установлен в 4,7 рубля, а программа байбека продолжается в объеме до 10% от free float.

Замедление темпов роста связано с насыщением клиентской базы, однако это не делает инвестиционный кейс негативным. Покупка бумаг на текущих уровнях нецелесообразна, но для уже имеющихся позиций или с целью диверсификации портфеля вместе со Сбером и ДОМ.РФ акции выглядят привлекательно.

Источник

Сегодня вышли результаты Т-Технологий по МСФО за 1 полугодие 2026 года.

Инвестиционный комитет нашего Family Office (ООО «Семья») не читает пресс-релизы. Мы читаем сухие цифры баланса. И прогнав свежий отчет Т-Банка через наш банковский дашборд, мы получили результаты, которые ломают шаблоны.

Давайте препарируем этот отчет без эмоций.

1. Сверхмаржа: Как Т-Банк победил инфляцию
Начнем с позитива. Операционные метрики банка феноменальны.
Чистая процентная маржа (NIM) по LTM составила 11.2%. При ключевой ставке ЦБ 14% банк умудряется удерживать двузначную маржу. Что это значит? Это значит, что они выдают необеспеченные кредиты под такие проценты, что дорогое фондирование (депозиты населения) им совершенно не страшно. Вся инфляция и стоимость денег успешно переложены на заемщиков.

Рентабельность капитала (ROE) достигла 27.4%. Бизнес генерирует добавленную стоимость почти в два раза быстрее безрисковой ставки. Это эталонная работа менеджмента.

2. Стоимость риска (CoR): Главный страх не оправдался

Т-ТЕХНО
МСФО 2 кв.

— Чистая выручка во II квартале выросла на 27% год к году, до ₽216,8 млрд
— Операционная чистая прибыль выросла на 25%, до ₽52,1 млрд
— Рентабельность капитала составила 28,1%, а ROE ключевых операционных сегментов B2C и B2B — 34,4%

В «Т-Технологиях» подтвердили прогноз на 2026 год — рост операционной чистой прибыли на 20% и более, а также увеличение совокупных дивидендов на акцию более чем на 20%.

❗️Совет директоров рекомендовал выплатить ₽4,7 на акцию по итогам второго квартала 2026 года.

Также компания продолжает программу обратного выкупа акций общим объемом до 5% капитала, что эквивалентно до 10% free float.

Напоминаю
До конца 2026г планируют и доп. эмиссию (акций станет больше на 7%) на покупку Точка банка

t-technologies.ru/press-releases/


Т-Техно покупал с 22 июня

Сейчас это третья бумага по весу в портфеле
Считаю отчёт позитивным

Подтвержден прогноз на 2026 год: рост операционной чистой прибыли на 20% и выше с увеличением совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%

СД Т-технологии дивиденды за I полугодие 2026 года — 4,7 руб./акцию

• Истец: Т-Банк (экс‑«Тинькофф Банк»).

• Ответчик: американская компания Black Card (владелец знаков Black и Blackcard).

• Суть иска: Т-Банк требует аннулировать регистрацию брендов Black и Blackcard по шести классам услуг (исключение – категория проката компьютеров).

• Основание иска: неиспользование знаков правообладателем на территории России.

• Статус дела: предварительное заседание состоялось 10 августа 2026 года, подготовка завершена, судебное разбирательство назначено на 29 сентября 2026 года.

• История регистрации знаков (данные Роспатента):
  – Blackcard: зарегистрирован в 2011 году (заявка 2009 года).
  – Black: зарегистрирован в 2012 году (заявка 2009 года).
  – Знаки распространяются на семь классов услуг: финансовые услуги, обслуживание кредитных и дебетовых карт, бронирование путешествий, развлекательных, культурных и спортивных мероприятий, гостиниц и ресторанов.

• Заинтересованность Т-Банка: банк ссылается на частичный отказ Роспатента в регистрации сходных обозначений (содержащих элементы «Т» и Black), а также на намерение использовать сходные обозначения в финансовой и сопредельных сферах. Т-Банк выпускает дебетовую карту Black с 2012 года.

• Рост кредитного портфеля. Мы ожидаем, что кредитный портфель группы вырастет на 26,5% г/г. По нашим оценкам розничный портфель вырастет на 18% г/г. Рост будет поддерживаться восстановлением объемов розничного потребительского кредитования и автокредитования. В сегменте автокредитов мы ожидаем результаты лучше рынка благодаря эффекту синергии с Авто.ру, несмотря на общее замедление роста продаж автомобилей. Корпоративный портфель покажет сильную динамику +57,6% г/г за счет сильного общерыночного тренда и растущей доли Т-Технологий в сегменте корпоративного кредитования.
• Повышение маржинальности бизнеса. Группа исторически демонстрирует сильные показатели по чистой процентной марже. Мы ожидаем, что поэтапное смягчение ДКП окажет позитивное влияние на маржинальность бизнеса. По нашим оценкам, NIM группы превысит 11% по итогам 2026 г.