🏦 Т-Технологии — абсолютно справедливые уровни

Отчетность за первое полугодие, на наш взгляд, вышла абсолютно нейтральной. Феерия с ROE 30+% и ростом всех возможных показателей на 50 процентов к любому периоду прошлого года закономерно осталась в прошлом — банк попросту упирается в максимальное количество клиентов в нашей стране, это более чем логично. Но мы полагаем, что это не делает инвестиционный кейс Т-Технологий плохим.

Как обычно — давайте начнем с цифр за полугодие в сравнении с аналогичным периодом прошлого года

🟡Чистый процентный доход: 302 млрд руб. (+31%)

🟡Чистый комиссионный доход: 89 млрд руб. (+18%)

🟡Чистая процентная маржа: 11,2% (+1 п.п.)

🟡Стоимость риска: 5% (-0,9 п.п.)

🟡Отношение затрат к доходам: 47,4% (+0,5 п.п.)

🟡Рентабельность капитала: 27,4% (+0,9 п.п.)

🟡Операционная чистая прибыль: 98,6 млрд руб. (+32%)

🟡Коэффициент достаточности общего капитала: 12,9% (- 1,1 п.п.)

Прогноз на 2026 год подтвержден — компания планирует нарастить операционную чистую прибыль (т.е. прибыль без учета инвестиций в Яндекс) на 20+%. С дивидендами и байбеком все стабильно. За 2 квартал дивиденд составит 4,7 рубля, байбек в объеме до 10% free float продолжается.

🤷‍♂️ Все хорошо, но никакой недооценки у банка сейчас нет

По текущим котировкам мы полагаем, что Т-Технологии оценены практически идеально справедливо. Сейчас компания стоит около 0,97 капитала при ROE в 27,4%. Сбербанк (по данным за 7 месяцев) стоит порядка 0,81 капитала с ROE в 22,9%.

🙄 Мы получаем почти идеальное соотношение, когда банк с ROE примерно на 20% выше, стоит дороже на те же 20%

Поэтому мы полагаем, что здесь и сейчас бежать покупать Т-Технологии нет большого смысла — бумаги стоят примерно на справедливых уровнях. Если же бумаги у вас уже есть или вы хотите разбавить Сбер и ДОМ.РФ в своем портфеле, то Т-Технологии в таком случае смотрятся более чем привлекательно.

#T #ТТехнологии #Акции #Отчетность