Русал акции

11 августа «Русал» отчитался о финансовых результатах за 1-е полугодие 2023 г., которые были ожидаемо плохими. Компания продолжает покупать глинозем по завышенным ценам. Удельная себестоимость растет, увеличившись на 13% г/г, до 2297 $/т (текущие цены на алюминий составляют ~2150 $/т).

Высокий курс доллара к рублю поддержит рентабельность компании, но без значительного повышения цен на алюминий ее финансовые результаты продолжат стагнировать. Далее рассмотрим отчетность «Русала» за 1-е полугодие 2023 г. и дадим актуальный взгляд на компанию.

Финансовые результаты были ожидаемо плохими

Выручка снизилась на 16,9% г/г, до $5945 млн. Это обусловлено падением цен реализации алюминия на 26% г/г, до 2500 $/т. При этом увеличение объемов продаж на 10% г/г, до 1935 тыс. т, частично сгладило негативный эффект.

EBITDA упала на 84% г/г, до $290 млн, на фоне сильного роста себестоимости, в первую очередь из-за закупок глинозема со значительной премией к рынку (50% и выше). Рентабельность по EBITDA составила 4,9%.

stanislava, «ожидаемо»=) судя по ценам нифига не ожидаемо=)))) хомяки, затаривающиеся этой компанией, забыли посмотреть на цены продукции=)

РУСАЛ отчитался по МСФО за 1 полугодие — ранее делал прикидки, что акции стали неинтересными после новой мега стройки глиноземного завода в ленинградсокй области тут 

https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/913853.php

Разбор компании как бизнеса был тут больше года назад (цены на алюминий были другие и ГМК платил жирные дивиденды — учтите это):

smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/810110.php

С другой стороны — может ли девальвация тут сильно помочь? В теории при 100 рублей за доллар картина сильно меняется, но дивидендов компания не платит

Начнем с операционных показателей, потом финансовые и собственные расчеты (в том числе влияние девальвации на себестоимость, а не только на стоимость алюминия)

В бокситах ускорение — видимо нарастили производство в Африке? Не зря там ЧВК Вагнер работает.

Производство сырьевых товаров в Китае в июле оставалось относительно стабильным, несмотря на слабость в других секторах экономики, при этом производство алюминия выиграло от дождей, которые ослабили давление на гидроэнергетику, питающую плавильные заводы на юго-западе.

Сезон штормов в Китае помог увеличить производство алюминия до второго по величине месячного показателя в 3,48 млн тонн после того, как производители в провинции Юньнань запустили простаивающие мощности. Это на 1,5% больше, чем в прошлом году, хотя объем производства немного снижался ежедневно с июня, согласно данным статистического бюро, опубликованным во вторник, 15 августа.

Национальное бюро статистики Китая: производство первичного алюминия, тыс. тонн

Повышение предложения алюминия оказало давление на цены на фоне падения спроса из-за слабого восстановления экономики Китая. По данным Shanghai Metals Market, общая производственная мощность страны в июле выросла до рекордных 42,2 млн тонн, приблизившись к предельному показателю в 45 млн тонн, введенному Пекином, чтобы избежать переизбытка предложения и избавиться от старых и менее эффективных заводов.

EBITDA РУСАЛа не показала существенного восстановления в 1П23, составив $290 млн, что чуть выше по сравнению с $221 млн во 2П22, но на 84% ниже г/г на фоне снижения цен на алюминий и роста себестоимости производства.

Хотя это, возможно, слишком упрощенная формулировка, важно отметить, что не существует единой мировой цены алюминия. Вместо этого на каждом рынке устанавливаются цены на первичный алюминий. Тем не менее, котировки на Лондонской бирже металлов сильно влияют на эти цены с учетом премий и скидок с поправкой на локальные расходы, налоги и факторы, оказывающие давление на спрос/предложение.

Больше всего покупателей волнует проблема баланса спроса и предложения. В частности, беспокойство связано с чрезмерными запасами российского алюминия и ограниченными поставками металла на биржу не из России. Такая ситуация может привести к избытку на бирже металла из источника, которым готовы воспользоваться лишь немногие покупатели. Это, в свою очередь, может привести к тому, что цена на LME будет торговаться со скидкой по отношению к фактическому значению. В прошлом месяце наблюдались резкие колебания в рамках контанго/бэквордации на LME. В основном это было связано с конкуренцией трейдеров за поставки нероссийских брендов. Однако дефицит металла из других стран имеет далеко идущие последствия, которые не ограничиваются биржей.

Крупнейший в мире производитель алюминия, РУСАЛ, объявил о результатах первого полугодия 2023 года.

Глобальное давление на рынке и падение цен на алюминий оказали отрицательное влияние на финансовые показатели компании. РУСАЛ приоритетно направлен на укрепление сырьевой независимости, перестройку сбытовых потоков и реализацию инвестиционной программы.

Выручка за полугодие снизилась на 16,9% до 5,945 млрд долларов США из-за падения цен на алюминий.

Объем продаж вырос на 9,8%, но это было компенсировано снижением средней цены на алюминий.

Себестоимость реализации выросла на 9,6% из-за увеличения объема закупок глинозема и роста затрат на электроэнергию и транспорт.

Показатели прибыли также снизились: скорректированный показатель EBITDA упал на 84,0%, а скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 54,3%.

Высвобождение оборотного капитала привело к положительному чистому потоку денежных средств от операционной деятельности, составившему 236 млн долларов США.

РУСАЛ ориентирован на устойчивое развитие и социальную ответственность, намерен провести дополнительный выкуп акций у акционеров-нерезидентов и рассматривает различные варианты для этого, включая двусторонние сделки и тендерные предложения.