Полюс акции

Основные моменты

Средняя цена золота по фиксингу LBMA (PM) во втором квартале составила 4506,29 долл. США за унцию. Цена оказалась на 8% ниже рекордного показателя первого квартала, но на 37% выше средней цены второго квартала 2025 года.

Общее предложение золота сохранилось на уровне 1269 тонн во втором квартале. Рост добычи на 2% г/г компенсировал снижение вторичной переработки на 6% г/г, так как квартальное снижение цен не стимулировало продажи старых золотых украшений.

Общий спрос на золото, включая внебиржевой рынок, остался без изменений по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 1269 тонн во втором квартале. Это обеспечило спрос за первое полугодие на уровне 2522 тонн (+2% г/г) с рекордной стоимостью 380 млрд долл. США

Чистая прибыль Полюса по РСБУ за 1п 2026г снизилась на 31,4% г/г до ₽64,58 млрдЧистая прибыль Полюса по РСБУ за 1п 2026г снизилась на 31,4% ...

Вася Баффет, рост? 🤭
Отскок в Медвежьем тренде, не более.
А если посмотреть как каждый день уничтожают НПЗ, склады, порты и т.д невольно з...

Этот дикий рост уже не остановить

На фоне рекордных цен на золото «Полюс» находится в наиболее капиталоемкой фазе своего развития за всю историю. Это хорошо видно на представленном графике: капитальные вложения (CAPEX) после относительно стабильного периода резко увеличиваются с 2026 года и достигают $2,2–2,5 млрд в год, а затем еще выше в рамках реализации проекта «Сухой Лог». Одновременно компания прогнозирует последовательный рост добычи золота с 2,5 млн унций в 2026–2027 годах до 3,5 млн в 2028 году, 4,5 млн в 2029 году и около 5,5 млн унций к 2030 году.

Именно поэтому текущий рост CAPEX нельзя воспринимать как ухудшение свободного денежного потока. Напротив, это осознанная инвестиция в будущую производственную базу компании.

Особенно важно, что инвестиционный цикл совпал с благоприятной конъюнктурой мирового рынка золота. Высокие цены позволяют компании финансировать масштабное строительство преимущественно за счет собственных денежных потоков, не снижая качество проектов и не экономя на экологических и социальных программах. Фактически сегодняшняя прибыль превращается в будущие производственные мощности.

На фоне ожидаемой приостановки дивидендных выплат до 2030 г. котировки Полюса снизились на треть, а мультипликативная оценка опустилась ниже отраслевой медианы, отражая разочарование инвесторов в инвестиционном кейсе компании. На наш взгляд, рекомендация о взятии дивидендной паузы является излишне радикальной мерой, однако и реакция рынка кажется нам чрезмерно эмоциональной. В 2026 г. Полюс продолжит наращивать финансовые результаты благодаря более высоким мировым ценам на золото, а с 2027 г. инвестиционные проекты начнут приносить свои первые плоды. Мы ожидаем, что в 2033 г. производство компании более чем удвоится с текущих 2,5 млн до 6,2 млн унций золота. Таким образом, EBITDA Полюса (в текущих ценах) на 7-летнем горизонте должна возрасти до 18,9 млрд долл., что может обеспечить дивиденд в размере от 4,2 долл. до 6,0 долл. на акцию. Мы понижаем целевую цену для акций Полюса до 1 510 руб. с сохранением рекомендации «Покупать». Помимо ожидаемого отказа от дивидендных выплат мы выделяем следующие риски в бумагах компании: крепкий рубль, более быстрая инфляция TCC и AISC, увеличение процентных расходов, возможный рост налоговой нагрузки на отрасль и потенциальное снижение мировых цен на золото ниже 4 000 долл. за унцию вследствие повышения учетной ставки ФРС и уменьшения вероятности рецессии глобальной экономики.

Всем привет,

Парадоксально, но сегодня для Полюса собственный капитал оказался дешевле заемного. И дело не только в ключевой ставке Банка России. Это результат сразу трех факторов: санкционного закрытия мирового рынка капитала, ограниченного доступа к китайскому финансированию и растущей конкуренции с Минфином за внутренние источники денег.



После июльского заседания Банка России для меня окончательно сложилась картина на ближайшие несколько лет. На пресс-конференции Эльвира Набиуллина прямо сказала, что Банк России уже обсуждает с Минфином параметры бюджета на 2027–2028 годы. Несмотря на то что сам проект бюджета еще не внесен, регулятор уже исходит из сценария сохранения дефицита федерального бюджета, пусть и с постепенным его снижением.

В Банке России заложили первичный структурный дефицит бюджета в 2026 г. — 2% ВВП, в 2027 г. —1%, в 2028 г. — 0,5% ВВП.

OLEG_12, у него дивов больших и не было никогда, они не играют большой роли

Тут все словно забыли, что дивов то нетушки...
Набиваются словно ракета каждый день будет всех везти в их безбедную жизнь.
Но так не бывает....

Sergei, тоже некогда было следить )) Какие прогнозы на завтра? Ждем рост? 🫠

зашортить чтоли?) думаю еще может. но сегодня некогда следить было. на чем прет, на медвежьем жирУ?)

Марэк, так они же отказались от дивов до 2030 года

bufu,

на том, что дивы будут в июле 2027 года, по итогам 2026 года

Индекс МосБиржи за неделю отскочил на 15%. Разберем кейсы двух ликвидных акций, кратно обогнавших бенчмарк на подъеме.

Ралли после обвала