Полюс акции

Полюс золото 1кв 2020
Отчет Полюса на фоне высоких цен на золото ожидался успешным. Отчасти так и произошло:
Выручка выросла до 59 млрд (+20% г/г) (но объем продаж сократился на 4,6%)
Валовая прибыль до 39,7 млрд (+32% г/г)
Операционная прибыль выросла до 32.8 млрд (+27% г/г) (с учетом роста ТСС на унцию на 10,6%)
Коммерческие и управленческие расходы скакнули на 45% до 5,79 млрд из-за роста зарплат на 67% до 4,5 млрд. В этой статье они отразили расходы по программе мотивации менеджмента через акции.
В целом рост был ожидаемым из-за благоприятной конъюнктуры. Можно было предположить и небольшую чистую прибыль из-за валютной переоценки долга (убыток по курсовым разницам 23,6 млрд). Но убытки от деривативов на 37,4 млрд стали неприятным сюрпризом, утянувшим всю чистую прибыль в отрицательную зону до минус 27,7 млрд (в прошлом году было плюс 34,8).
Переоценили с убытком валютно-процентные свопы на 30,5 млрд и конвертационный опцион на 4,5 млрд.
Но дивидендам ничего не угрожает, т.к. они платятся от EBITDA, которая выросла до 40,2 млрд (+26% г/г) (по див. политике не меньше 30% от EBITDA если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2.5х). С долгом проблем нет.
На балансе много кеша – 145 млрд рублей, причем из них 135,5 млрд – это доллары. Плюс для компании доступны кредитные лимиты на 103,5 млрд. С ликвидностью проблем не будет.
Кредиты и займы составили 354 млрд руб (за квартал прирост 40 млрд из-за девальвации). В этом году нужно погасить 68,5 млрд. Из них в апреле погасили 50,6 млрд – это еврооблигации под ставку 5.625%. Стоимость долга в долларах – 5%, ставка фиксированная. Компания вынуждена переплачивать в текущих условиях.
На производственную деятельность коронавирус не повлиял, даже несмотря на вспышку на Олимпиаде. Продолжили добычу, но пишут, что возможно влияние на финансовые показатели следующих периодов.
В целом компания хорошая, но дорогая. Жалею, что продал по 7 800.

Полюс: откуда убыток?

▪️Убыток при рекордных ценах на золото
Крупнейшая золотодобывающая компания РФ преподнесла неприятные новости. Несмотря на рост выручки и EBITDA по итогам I квартала более чем на 20% г/г, убыток Полюса составил ₽28 млрд против прибыли в ₽35 млрд годом ранее. Причиной ухудшения результата стали убытки по курсовым разницам (₽24 млрд) и от переоценки производных финансовых инструментов (₽37 млрд).

▪️Курсовые разницы и производные инструменты
При снижении курса рубля долларовый долг Полюса растет в рублевом выражении. Это приводит к его переоценке и «бумажному» убытку от курсовых разниц. С производными немного сложнее. С помощью валютных свопов компания страхуется от укрепления курса рубля. При росте российской валюты Полюс теряет экспортную выручку и доходом от деривативов снижает потери. При падении рубля, наоборот, компании нужно заплатить по деривативу, что означает недополучение прибыли.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Убытки по валютно-процентному свопу (фактически, продажа 1.78 млрд долл по ценам 57-67 руб за доллар) составили около 26.3 млрд руб за квартал в связи с ростом курса доллара

Убытки по опциону по конвертируемым облигациям (возможность конвертации 200 млн долл в акции компании) составили около 4.3 млрд руб за квартал в связи с резким ростом курса акций

Завтра в «Селигдаре»
Общее собранье -
Дивиденды обсудить
Дали там заданье.

Pinkin, ну так и пиши на форум Селигдара, че тут спамить?

Завтра в «Селигдаре»
Общее собранье -
Дивиденды обсудить
Дали там заданье.

Sberbank CIB понизил рейтинг GDR Полюса до «держать» после переоценки

везде risk on — мое мнение на 9800-9900 сходим в горизонте 1-2 мес

Закрыли шорт. 12%

Den, Откуда такие заверения? Обоснуйте!

Виктор Ч., какие еще заверения? Смотрите 1е сообщение, если Вам что-то неясно. И еще, на форуме принято писать по сути, Вас слишком много в ветке.

везде risk on — мое мнение на 9800-9900 сходим в горизонте 1-2 мес

Закрыли шорт. 12%

Den, Откуда такие заверения? Обоснуйте!

Виктор Ч., какие еще заверения? Смотрите 1е сообщение, если Вам что-то неясно. И еще, на форуме принято писать по сути, Вас слишком много в ветке.

везде risk on — мое мнение на 9800-9900 сходим в горизонте 1-2 мес

Закрыли шорт. 12%

Den, Откуда такие заверения? Обоснуйте!

Я предполагаю, что акции Полюса сегодня развернулись ( правда осторожненько). автра посмотрим будет ли усиление. Но торги начнутся с роста — это мое мнение.

Перехожу собственно к отчёту,
Меня мало волнует, что мало добыли в первом квартале, в основном из-за сезонности и что добыча во втором квартале немного страдает из-за коронавируса — наверстают позже и продадут, надеюсь, дороже, а именно, сейчас они бросили всех здоровых на добычу, а на обогащение и ремонт пока не хватает рук.
Фактор 3) немного отодвинулся — Из-за этой же нехватки рабочих технико-экономическое обоснование для Благодатной 5 и предварительное технико-экономическое обоснование для Сухого Лог были отложены с лета на вторую половину 2020 года.
Как отмечалось убыток был от переоценки долларового долга, закрытия хеджей на золото, и от хеджей от усиления рубля, этих убытков во втором квартале быть не должно.
Дальше — доходы Полюса в долларах, долг тоже, а расходы примерно 60% рубли и 40% доллары.

По поводу 2) полные затраты на добытую унцию в первом квартале 394 доллара, в 2020 планируется 400-450 долларов при условии руб 60 и золото 1200, так как рубль ослаб, то будет ещё меньше, но даже 450 по сравнению с 1700 очень хорошо.

И наконец хочу заметить, что в Лондоне торгуется GDR PLZLq (чтобы перевести в рубли надо умножить на 2 курса доллара к руб), поэтому часть настоящей слабости рублёвой цены вызваны падением доллара к рублю напрямую в котировках, а не только через операционную деятельность. На этом на сегодня, скорее всего всё.